Standard & Poor’s : comprendre le rôle d’une agence de notation

Qu’est-ce que Standard & Poor’s ?

Standard & Poor’s (S&P) est une agence de notation financière américaine : elle évalue la capacité des États, des collectivités et des entreprises à rembourser leurs dettes, et l’exprime par une note qui va de AAA à D. Avec Moody’s et Fitch Ratings, elle forme le trio qui domine la notation dans le monde ; son activité s’appelle aujourd’hui S&P Global Ratings et appartient au groupe S&P Global, nom pris en 2016 par l’ancien éditeur McGraw-Hill.

Quelles sont les activités de notation de Standard & Poor’s ?

Le métier principal de Standard & Poor’s est la notation de la solvabilité des États, des collectivités et des entreprises, c’est-à-dire de leur capacité à rembourser leurs dettes. Sa note à long terme suit l’échelle suivante :

• AAA qui est la meilleure note de confiance qu’attribue S&P
• AA+ Excellente solvabilité
• AA Très bonne solvabilité
• AA- Bonne solvabilité
• A+ Bonne solvabilité mais sensible aux conditions économiques
• A Solvabilité moyenne sensible aux conditions économiques
• BBB Solvabilité moyenne dépendant des conditions économiques ainsi que de la concurrence
• BB Solvabilité dépendant des conditions économiques ainsi que de la concurrence
• B Solvabilité assez dépendante des conditions économiques ainsi que de la concurrence
• CCC Risqué
• CC Très risqué
• C Très risqué
• R Sous la surveillance d’un régulateur
• SD Faisant défaut sur certaines obligations
• D Faisant défaut sur la plupart de ses paiements
• NR Non noté

Quelles sont les autres activités de Standard & Poor’s ?

Standard & Poor’s est également à l’origine des indices boursiers de références suivants :

• S&P 500 aux Etats-Unis
• S&P/ASX 200 en Australie
• S&P TSX au Canada

S&P a longtemps publié « The Outlook », une lettre hebdomadaire née dans les années 1920 qui informe les investisseurs sur les perspectives du marché des actions. Elle paraît depuis 2016 chez la société de recherche CFRA, à qui S&P Global a cédé son activité d’analyse des actions et des fonds.

Standard & Poor’s en résumé

Standard & Poor’s, dont l’activité de notation s’appelle aujourd’hui S&P Global Ratings, est l’une des trois grandes agences de notation financière, avec Moody’s et Fitch Ratings, et souvent présentée comme la plus importante. Elle attribue aux États, aux collectivités, aux entreprises et à leurs emprunts une note, de AAA à D, qui mesure le risque de ne pas être remboursé.

Sa maison mère, S&P Global, est aussi l’actionnaire majoritaire de S&P Dow Jones Indices, la société qui calcule le S&P 500 et le Dow Jones.

Quelle est l’histoire de Standard & Poor’s ?

En 1860, Henry Varnum Poor publie un ouvrage sur les chemins de fer et les canaux américains, point de départ de la future société. En 1906, Luther Lee Blake fonde le Standard Statistics Bureau pour couvrir les entreprises hors chemins de fer. Les deux maisons fusionnent en 1941 pour former Standard & Poor’s. McGraw-Hill rachète la société en 1966 ; le groupe prend le nom de McGraw Hill Financial en 2013, après la cession de son activité d’édition scolaire, puis celui de S&P Global en 2016.

Comment lire l’échelle de notation de Standard & Poor’s ?

Entre AA et CCC, chaque catégorie est affinée par un signe plus ou moins : AA+, AA, AA−, puis A+, A, A−, et ainsi de suite. La frontière décisive passe entre BBB− et BB+. Jusqu’à BBB−, on parle de catégorie « investissement » (investment grade) ; à partir de BB+, de catégorie « spéculative », celle des obligations à haut rendement. Beaucoup d’investisseurs institutionnels ne peuvent détenir que des titres de la première catégorie : un passage sous BBB− peut donc provoquer des ventes forcées.

Dans la liste ci-dessus, R signifie que l’émetteur est placé sous la surveillance d’un régulateur en raison de sa situation financière. S&P publie aussi une échelle à court terme, de A-1 à D, A-1+ désignant la meilleure qualité. Chaque note est accompagnée d’une perspective (positive, stable ou négative) qui indique le sens probable de la prochaine révision.

Quelles décisions de Standard & Poor’s ont marqué les marchés ?

Le 5 août 2011, S&P ramène la note des États-Unis de AAA à AA+, en invoquant les difficultés politiques à maîtriser le budget. En janvier 2012, la France perd à son tour son AAA chez S&P ; sa note a depuis été abaissée à plusieurs reprises : AA en novembre 2013, AA− le 31 mai 2024, puis A+ le 17 octobre 2025.

La crise des subprimes a terni la réputation de l’agence, accusée d’avoir trop bien noté des titres adossés à des crédits immobiliers. En 2015, S&P a versé 1,5 milliard de dollars au département de la Justice américain, à plusieurs États et au fonds de pension CalPERS pour mettre fin à ces poursuites.

Dagong est-elle devenue la quatrième grande agence ?

En 2013, on présentait souvent l’agence chinoise Dagong comme une quatrième grande agence émergente. Elle n’a pas confirmé ce rôle : suspendue un an par les autorités chinoises en 2018 pour graves irrégularités, elle est passée en 2019 sous le contrôle d’un groupe public. Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch restent les trois agences dominantes.

Questions fréquentes sur Standard & Poor’s

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