Mais où sont les yachts des clients ? de Fred Schwed : résumé et avis

Qu’est-ce que Mais où sont les yachts des clients ? de Fred Schwed ?

Mais où sont les yachts des clients ? est la traduction française de Where Are the Customers’ Yachts ? or A Good Hard Look at Wall Street, un livre publié à New York en 1940 par Simon and Schuster. Son auteur, Fred Schwed Jr. (1902-1966), avait été opérateur à la Bourse de New York jusqu’au krach de 1929, où il perdit une bonne part de son argent. Il raconte la finance de l’intérieur, sans chiffres ni graphiques, avec les dessins de Peter Arno.

Pour un trader, c’est un antidote. Le livre démonte les prévisions, les conseils des courtiers, les fonds d’investissement vantés comme infaillibles, et la tendance du client à confondre une perte avec un vol. Dans sa lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway pour l’année 2006, Warren Buffett l’a présenté comme le livre le plus drôle jamais écrit sur l’investissement, qui fait passer avec légèreté des messages très importants.

Mais où sont les yachts des clients ? en résumé

Le livre s’ouvre sur l’histoire qui lui donne son titre : un visiteur venu de province découvre le quartier financier de New York ; arrivé à la Battery, on lui montre de beaux bateaux au mouillage, les yachts des banquiers et des courtiers. Il demande naïvement où sont ceux des clients. Les neuf chapitres qui suivent répondent à la question, sur le ton de la conversation : les prévisionnistes, les financiers, les clients, les fonds d’investissement, les vendeurs à découvert, les options, les grands spéculateurs d’autrefois, l’investissement et la réforme de Wall Street.

• Auteur : Fred Schwed Jr. (New York, 1902 – New York, 1966)
• Titre original : Where Are the Customers’ Yachts ? or A Good Hard Look at Wall Street
• Première parution : Simon and Schuster, New York, 1940, XI-215 pages, illustrations de Peter Arno
• Édition française : Mais où sont les yachts des clients ? ou Un bon coup d’œil lucide sur la Bourse, Éditions du Siècle, Chatou, 2003, traduction d’Éric Pichet, 229 pages
• Famille : Les récits qui ont fait les traders
• Niveau : débutant, humour sans technique
• Pour qui : tout client d’un courtier, d’une banque ou d’un fonds, et le trader qui croit encore aux prévisions

Que raconte Mais où sont les yachts des clients ?

Mais où sont les yachts des clients ? raconte Wall Street vu par un homme qui y a travaillé dans les années 1920 et qui écrit, dix ans après le krach, pour ceux qui en paient les frais. La table des matières, conservée dans les rééditions de Wiley, suit les acteurs du marché un par un.

Les prophètes et les financiers

Les deux premiers chapitres s’attaquent à la prévision. Schwed observe que Wall Street vit de la passion des clients pour la prophétie, et que la réponse la plus rare, et la plus difficile à donner, reste l’aveu d’ignorance. Il se méfie des chiffres employés dans les argumentaires financiers, et observe que chaque théorie de marché est vraie une partie du temps, aucune tout le temps. Il dépeint ensuite la grande banque, les courtiers, leur rémunération et la difficulté de mériter vraiment l’argent qu’on y gagne.

Les clients

Le chapitre consacré aux clients, espèce décidément résistante, décrit leurs variétés, la manière de les recruter, ce qu’on fait d’eux quand la digue cède, et une pratique qu’on appelle aujourd’hui le barattage : faire tourner le portefeuille d’un client pour multiplier les commissions. Schwed note que le client qui a perdu préfère croire qu’on l’a volé plutôt qu’il a été naïf.

Fonds, vendeurs à découvert et options

Viennent ensuite les sociétés d’investissement, les investment trusts, qui promettaient de vous épargner vos propres erreurs, et leur bilan. Puis un chapitre en défense du vendeur à découvert, que l’opinion tenait pour un homme au cœur noir et accusait du krach ; Schwed y résume l’hypocrisie de l’époque d’une phrase : « Avant octobre 1929, personne n’en voulait aux vendeurs à découvert, sauf leurs familles » (notre traduction). Le chapitre sur les options, d’achat, de vente et combinées, plaide pour le pari franc et montre où se cache le piège.

Les grands capitaines, l’investissement et la réforme

Les derniers chapitres moquent la nostalgie du bon vieux temps et des grands capitaines de la spéculation, posent quelques questions simples sur l’investissement, dont l’intérêt de garder des liquidités, et discutent la réforme de Wall Street et les limites de la réglementation, avec ses oui et ses non. Schwed y distingue la spéculation, tentative probablement vaine de faire beaucoup d’argent avec peu, de l’investissement, tentative qui devrait réussir d’empêcher beaucoup d’argent de devenir peu.

Quelles sont les idées clés de Mais où sont les yachts des clients ?

Mais où sont les yachts des clients ? tient en quatre idées, présentées sans un seul tableau de chiffres.

L’intermédiaire gagne sur le mouvement, pas sur le résultat

Le courtier est payé à chaque transaction, que le client gagne ou perde. Les yachts du titre sont la conséquence logique de ce mode de rémunération. Le conflit d’intérêts n’est pas une malhonnêteté particulière, c’est la structure du métier, ce que détaille notre page sur le métier de courtier.

Personne ne sait

Les prévisions de marché sont demandées parce qu’elles rassurent, pas parce qu’elles marchent. Le livre anticipe ce que la psychologie appellera l’illusion de validité : la confiance d’un expert ne dit rien de la justesse de son pronostic.

Les bonnes conditions coûtent cher

L’investisseur prévoyant achète quand la conjoncture est bonne ; mais quand elles sont bonnes, les cours sont hauts. Et les placements jugés les meilleurs changent d’une époque à l’autre, ce qui condamne celui qui achète la réputation du moment.

La perte ne se raconte pas

Schwed écrit que la pleine saveur d’une perte importante ne peut se transmettre par la littérature. C’est l’aveu d’un homme qui a perdu en 1929 : aucun livre, pas même le sien, ne remplace l’expérience, mais il peut en abréger le prix.

Qu’est-ce qui a vieilli dans Mais où sont les yachts des clients ?

Ce qui a vieilli dans Mais où sont les yachts des clients ?, ce sont les décors : les commissions fixes, les démarcheurs des maisons de courtage, les investment trusts de 1929 et les débats sur la réforme des années 1930 appartiennent à un monde disparu. Le lecteur d’aujourd’hui doit transposer : le courtier au téléphone est devenu une application gratuite qui se rémunère autrement, et les fonds miracles ont changé de nom.

Le livre n’offre ni méthode ni chiffres, et Schwed ne prétend pas en donner. Son scepticisme, poussé jusqu’au bout, peut décourager toute action, alors qu’il reste des manières raisonnables de placer son argent. Les rééditions l’ont d’ailleurs encadré de textes modernes qui font ce travail de transposition : la préface de Michael Lewis en 1995, l’introduction de Jason Zweig en 2006.

Quant à l’histoire du titre, elle n’est pas de Schwed. Le chercheur Barry Popik en a retrouvé la trace dans la presse dès 1885, dans Forest and Stream, qui la prête à William R. Travers, « le grand farceur de Wall Street », puis en 1890 dans le Washington Post, qui situe la scène à Newport, devant les yachts de riches agents de change. Schwed l’a rendue célèbre ; il ne l’a pas inventée.

Que peut apprendre un trader de Mais où sont les yachts des clients ?

Mais où sont les yachts des clients ? apprend au trader à regarder qui gagne de l’argent sur chacune de ses opérations, avant même de savoir s’il en gagnera lui-même. Les frais, l’activité excessive et les conseils intéressés coûtent plus cher que la plupart des mauvaises analyses.

Ce que j’en dis sur le forum

« […] le swing est fortement encouragé par tous les écrits les séminaires la presse dite spécialisée car c’est l’intérêt des courtiers de toucher les frais overnight le SRD car c’est là où ils gagnent le plus d’argent […] Et que les conseilleurs ne sont pas les payeurs. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 23 octobre 2017, en répondant à un membre dans le sujet « Bilan catastrophique de mon trading »

• Avant chaque produit ou conseil, demandez-vous comment est payé celui qui vous le propose.
• Comptez vos frais de l’année, y compris les frais de portage comme ceux du SRD : c’est souvent le premier poste de perte.
• Méfiez-vous de toute prévision donnée avec assurance ; la réponse honnête est souvent qu’on n’en sait rien.
• N’accusez pas les vendeurs à découvert de vos pertes : ils n’ont fait que vendre plus tôt que vous.
• Le trading sur effet de levier peut faire perdre plus que la mise, et Schwed prévient qu’aucun livre ne transmet ce que coûte vraiment une grosse perte.

Quelle édition de Mais où sont les yachts des clients ? lire en français ?

La seule traduction française de Mais où sont les yachts des clients ? recensée par la Bibliothèque nationale de France est celle d’Éric Pichet, parue aux Éditions du Siècle, à Chatou, en 2003 (229 pages, ISBN 2-913068-08-1), avec les dessins de Peter Arno. Éric Pichet avait déjà traduit Mémoires d’un spéculateur d’Edwin Lefèvre en 1997. Si elle est épuisée chez votre libraire, cherchez-la d’occasion ou en bibliothèque.

En anglais, préférez l’édition de John Wiley &amp ; Sons de 2006, qui réunit l’introduction de Jason Zweig, la préface de Michael Lewis pour l’édition de 1995 et l’introduction de Schwed à l’édition dite Bull Market de 1955. Elle permet de mesurer ce qui a changé en soixante ans, et surtout ce qui n’a pas changé.

Comme livre compagnon, lisez Mémoires d’un spéculateur, qui raconte la même époque du côté du spéculateur, et Poker menteur, de Michael Lewis, qui raconte celle des années 1980 du côté du vendeur.

Questions fréquentes sur Mais où sont les yachts des clients ?

Mais où sont les yachts des clients : résumé ?

Un essai satirique de 1940 sur Wall Street, écrit par un ancien opérateur ruiné en 1929. Il démonte les prévisions, les conseils des courtiers, les fonds d’investissement et la colère contre les vendeurs à découvert, avec une thèse simple : les intermédiaires s’enrichissent sur l’activité de leurs clients.

D’où vient le titre « Where Are the Customers’ Yachts ? » ?

D’une histoire racontée au début du livre : un visiteur à qui l’on montre, à New York, les yachts des banquiers et des courtiers demande où sont ceux des clients. La plaisanterie circulait déjà dans la presse américaine en 1885 et 1890, attribuée au financier William R. Travers.

Pourquoi Warren Buffett recommande-t-il ce livre ?

Dans sa lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway pour 2006, il le présente comme le livre le plus drôle jamais écrit sur l’investissement, qui transmet avec légèreté des messages très importants. Les deux hommes partagent la même méfiance envers les frais et les prévisions.

Faut-il lire ce livre pour débuter en Bourse ?

Oui, c’est l’un des meilleurs premiers livres : court, drôle, sans jargon. Il ne vous apprendra aucune méthode, mais il vous apprendra à vous méfier de ceux qui prétendent en vendre une.

Mais où sont les yachts des clients PDF : où le trouver ?

Le livre est encore protégé par le droit d’auteur, en anglais comme en français. La traduction d’Éric Pichet (Éditions du Siècle, 2003) se trouve d’occasion ou en bibliothèque, et l’édition anglaise de Wiley (2006) existe en version numérique chez les libraires.

Sources de référence utilisées

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• Fred Schwed Jr., Where Are the Customers’ Yachts ? or A Good Hard Look at Wall Street, Simon and Schuster, 1940 ; édition John Wiley &amp ; Sons, 2006, table des matières de l’éditeur.
• Bibliothèque nationale de France, catalogue général, notice de Mais où sont les yachts des clients ? (Éditions du Siècle, 2003) et notice d’autorité de Fred Schwed (consultées le 12 novembre 2026).
• Warren E. Buffett, lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway pour l’exercice 2006.
• Robert Ferguson, « Where Are the Customers’ Yachts ? », Financial Analysts Journal, vol. 35, n° 2, mars 1979 (citation de l’ouverture du livre).
• Barry Popik, « Where are the customers’ yachts ? », barrypopik.com (citations de 1885 et 1890).

Pour aller plus loin

Qu’est-ce qu’une vente à découvert (VAD) : risquesLa pratique que Schwed défend contre les accusations de 1929.Débuter sur les futuresContrats, marges et premiers pas sur les futures

• Krach de 1929 : le Jeudi noir et la chute de Wall Street, le krach où l’auteur a perdu son argent, et qui hante tout le livre.
• Warren Buffett : biographie, méthode et lettres de l’investisseur d’Omaha, le plus célèbre lecteur du livre.
• John Bogle : biographie, méthode et révolution indicielle de Vanguard, celui qui a tiré les conséquences pratiques de la question des yachts : réduire les frais.