Wall Street au sommet : pourquoi la prudence reste de mise

Wall Street enchaîne les records, mais cette euphorie pourrait être mise à l'épreuve. Cette semaine est cruciale, car elle marque le début de la grande saison des résultats d'entreprises. Les attentes sont énormes, et le marché n'aura pas le droit à l'erreur. Dans cet article, je vous explique les trois grands enjeux à surveiller, pourquoi le calme actuel du crédit me semble trompeur et pourquoi, malgré les sommets, je pense que la prudence est notre meilleure alliée.

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Un petit mot avant de commencer

Avant de plonger dans l'analyse, je voulais juste prendre un moment pour remercier Antoine qui m'a envoyé un magnifique tableau. Je suis très touché ! Il a un vrai sens des proportions, me représentant comme un gros Shrek vert à côté de son père. Je crois que je vais retirer le Kandinsky de ma bibliothèque pour y mettre cette œuvre de style contemporain néo-réaliste. Trêve de plaisanterie (même si vous avez un Picasso période bleue en trop, n'hésitez pas), passons aux choses sérieuses.

La saison des résultats : des attentes démesurées ?

Voilà le cœur du sujet. La saison des résultats démarre et les analystes attendent des bénéfices en hausse de plus de 20 % pour les actions américaines. C'est énorme. Le marché se paie déjà très cher, ce qui veut dire que chaque déception, même minime, pourrait coûter gros.

On a le Dow Jones qui a battu un record historique hier, pile au moment où on aborde cette période. Si une entreprise annonce une hausse de "seulement" 19 %, elle pourrait être sanctionnée. Même un excellent résultat ne garantit pas une réaction positive en bourse. Comme le savent les amateurs, il en faut toujours un peu plus. D'ailleurs, cela me rappelle une petite énigme : comment une entreprise a-t-elle réussi à battre les attentes des analystes, à un centime près, pendant 20 ans ? On y reviendra.

Le crédit, un baromètre de la confiance (ou de l'insouciance ?)

Pour moi, le petit baromètre du jour, c'est le marché du crédit. On va regarder les spreads à haut rendement. En gros, c'est le taux payé par les entreprises jugées fragiles pour emprunter de l'argent. Plus ce taux est bas, plus le marché est confiant dans l'avenir.

Aujourd'hui, ce taux tourne autour de 2,75 %. C'est ridicule. On prête de l'argent à des "canards boiteux" pour presque rien. Pour vous donner un ordre d'idée, ce même taux est monté à 11 % pendant le Covid et a frôlé les 20 % en 2008. Actuellement, il y a tellement d'argent qu'on finance absolument tout, et peut-être n'importe quoi. Ça me rappelle un peu la bulle internet. On sait qu'il y a une bulle, mais comme un ballon qu'on gonfle, on ne sait jamais quand elle va exploser.

Pour l'instant, le marché ne voit aucun danger. Mais la moindre tension sur ce front pourrait être un vrai signal d'alerte.

Analyse technique : une rotation sectorielle en vue ?

Quand on regarde les indices, on voit des dynamiques intéressantes :

• Le Dow Jones : Il est sur ses records historiques et s'y maintient. C'est un signe de force. On sent que les investisseurs se tournent vers du "solide" comme PepsiCo.
• Le Nasdaq : À l'inverse, il stagne depuis deux mois et se trouve plutôt sur ses plus bas récents. Un doute s'installe sur la tech. On a peut-être fait les malins, et maintenant il faut que les résultats suivent.
• Le S&P 500 : Il progresse, mais sans la même vigueur que le Dow Jones, freiné par son importante composante technologique.

On observe donc un début de rotation : les investisseurs semblent prendre leurs bénéfices doucement sur la tech pour se repositionner sur des valeurs plus traditionnelles. Tout repose désormais sur les résultats des géants comme Nvidia ou Meta. S'ils déçoivent, on va le sentir passer.

Et les autres actifs ?

• Le pétrole se maintient autour de 70 $, une zone qui semble convenir à tout le monde (le "gentleman's agreement").
• Le Bitcoin rebondit au-dessus des 60 000 points, ce qui est positif, mais il reste loin de ses plus hauts après avoir perdu près de 35 % en deux mois.
• En Europe, le CAC 40 et le DAX sont aussi au sommet, montrant que le mouvement est global.

L'anecdote historique : quand tout est trop parfait

Revenons à notre énigme. Dans les années 90, General Electric, sous la direction de son PDG emblématique Jack Welch, impressionnait tout le monde. Chaque trimestre, l'entreprise dépassait les attentes des analystes, souvent d'un seul petit centime. Une mécanique un peu trop belle pour être honnête...

Après le départ du PDG, des doutes ont éclaté. Le gendarme boursier a enquêté et, en 2009, General Electric a payé une amende pour clore l'affaire discrètement. La morale ? Un bénéfice par action un peu trop parfait mérite toujours un certain scepticisme.

Conclusion

Si je devais résumer la situation en un mot, ce serait : prudence. Les records, c'est bien, c'est extraordinaire même, mais ils restent fragiles tant que les preuves manquent. Et les preuves, ce sont les bilans des entreprises. On arrive au moment de vérité, l'heure de dire : "Montre-moi ton bilan, mon gars !".

Le marché du crédit est d'un calme rassurant, suggérant que des gens très intelligents ne voient aucun risque. Mais même les plus brillants peuvent se tromper. On quitte le monde de l'imaginaire pour entrer dans le concret. L'épreuve de vérité, c'est maintenant.

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