Qu’est-ce qu’une valeur de croissance ?
La valeur de croissance est une valeur dont le contraire est une valeur de rendement. Une valeur de croissance est l’action d’une société dont l’activité est en hausse constante et forte. La spécificité de ce type d’action c’est que leur taux de distribution des dividendes est faible. L’investisseur qui mise sur une valeur de croissance espère une augmentation du prix de l’action grâce à la croissance de sociétés dont les bénéfices et donc l’activité (puisque les bénéfices sont quasi entièrement réinvestis dans l’entreprise) croissent de manière régulière et constante.
La valeur de croissance en résumé
Une valeur de croissance est l’action d’une entreprise dont le chiffre d’affaires et les bénéfices progressent nettement plus vite que la moyenne, et que le marché paie cher pour cette raison. Elle verse peu ou pas de dividende, car elle réinvestit ses profits pour poursuivre son expansion. L’investisseur ne cherche pas un revenu, mais une plus-value liée à la hausse future des bénéfices.
L’approche opposée, l’investissement « value », achète au contraire des sociétés jugées sous-évaluées par rapport à leurs bénéfices ou à leurs actifs.
Comment reconnaître une valeur de croissance ?
Plusieurs signes reviennent : une croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice par action supérieure à 10 ou 15 % par an sur plusieurs années, un PER élevé, un taux de distribution faible et des investissements importants en recherche, en capacités de production ou en acquisitions. Les grandes valeurs technologiques en sont l’exemple le plus connu, mais on en trouve dans la santé, le luxe ou l’industrie.
Comment le PEG relie-t-il le prix à la croissance ?
Un PER de 40 n’est pas forcément cher si les bénéfices doublent tous les trois ans. Pour comparer, on utilise le ratio PEG, popularisé par le gérant américain Peter Lynch dans son livre One Up on Wall Street (1989) : on divise le PER par le taux de croissance annuel attendu des bénéfices, exprimé en pourcentage. Un PEG proche de 1 est considéré comme un prix raisonnable, un PEG nettement supérieur comme un prix élevé.
Imaginons deux sociétés. La première a un PER de 40 et une croissance attendue de 25 % par an : son PEG vaut 40 / 25 = 1,6. La seconde a un PER de 12 mais une croissance de 4 % : son PEG vaut 12 / 4 = 3. Malgré un PER plus de trois fois supérieur, la première est, selon ce critère, moins chère que la seconde. Tout repose bien sûr sur la prévision de croissance, qui peut se révéler fausse.
| Valeur de croissance | Valeur de rendement | |
|---|---|---|
| Bénéfices | En forte hausse | Stables |
| Dividende | Faible ou nul | Élevé |
| PER | Élevé | Modéré |
| Ce que l’on attend | Une plus-value | Un revenu régulier |
| Point sensible | Hausse des taux, déception sur la croissance | Baisse du dividende |
Pourquoi les valeurs de croissance sont-elles fragiles ?
Une valeur de croissance intègre dans son cours des années de bénéfices futurs. Deux choses peuvent la faire chuter fortement. D’abord une déception : un trimestre de croissance moins forte que prévu, un avertissement sur résultats, et le marché révise brutalement le prix qu’il accepte de payer. Ensuite la hausse des taux d’intérêt : plus les bénéfices attendus sont lointains, plus leur valeur actuelle baisse quand les taux montent.
L’année 2022 l’a montré. Avec la remontée rapide des taux, l’indice Nasdaq-100, très chargé en valeurs de croissance, a perdu près de 33 % sur l’année, avant de regagner près de 54 % en 2023. Ces valeurs ne protègent donc pas d’un repli du marché : elles l’amplifient souvent, même quand l’activité des entreprises continue de progresser.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre une valeur de croissance et une valeur de rendement ?
La valeur de croissance réinvestit ses bénéfices pour grandir et rémunère l’actionnaire par la hausse du cours ; la valeur de rendement distribue une grande partie de ses bénéfices en dividendes.
Un PER élevé signifie-t-il qu’une action est trop chère ?
Pas forcément. Il faut le rapporter à la croissance attendue des bénéfices, par exemple avec le PEG. Un PER élevé reste un pari sur l’avenir, qui ne pardonne pas les déceptions.
Les valeurs de croissance sont-elles toutes technologiques ?
Non. Le secteur technologique en compte beaucoup, mais une entreprise de santé, de luxe ou de distribution peut aussi afficher une croissance forte et durable.
Pourquoi les valeurs de croissance baissent-elles quand les taux montent ?
Parce que leur valeur repose sur des bénéfices lointains. Plus le taux d’actualisation est élevé, plus ces bénéfices futurs valent peu aujourd’hui.
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Historien de formation, j’aborde l’économie en praticien : depuis 1994, je vois chaque jour sur mes écrans ce que les décisions des banques centrales et des États font aux prix. J’essaie d’expliquer ce qui se joue derrière les chiffres, sans jargon et sans promesse.
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