Comprendre les contrats sur futures et leur fonctionnement
Qu’est-ce qu’un Contrat sur futures ou contrat à terme ?
Un contrat à terme (future) a lieu entre un acheteur (position longue) et un vendeur (position short) sur le marché à terme qui est un marché organisé c’est à dire officiel comme Eurex ou Matif. Dans ce contrat, sont définis l’heure de la transaction, le produit de la transaction, le prix de la transaction ainsi que la date future où celui-ci devra être livré. Ce type de contrat bénéficie de caractéristiques standardisées (quantité, qualité, échéance) avec des délais de livraison précis.
Les contrats à terme étaient à l’origine utilisés pour les récoltes agricoles afin d’empêcher les crises dans le secteur des matières premières. Ils servaient de couverture pour les producteurs de matières premières qui pouvaient s’assurer de vendre leurs récoltes à un prix fixe malgré une éventuelle baisse des cours.
De nos jours, les contrats à terme sont utilisés dans le cadre de la spéculation. Ils font partie des produits financiers les plus échangés au monde. Ceux-ci peuvent concerner tous types de produits telles les actions, les obligations, les matières premières, les indices boursiers…
Un contrat à terme peut se représenter avantageux pour une partie ou une autre et/ou, au contraire, à perte :
En effet, imaginons qu’un vendeur A décide de céder un contrat à terme d’une valeur de 200 €, dans un an, à un acheteur B, si le cours du produit vendu augmente de 20 € dans un an, le vendeur A aura perdu 20 € et l’acheteur B aura fait une affaire en achetant un produit moins cher que sa valeur.
Les types de contrats sur futures
Les contrats sur futures les plus tradés aux États-Unis
- Le contrat future YM qui correspond à l’indice Dow Jones
- Le contrat future ES qui correspond à l’indice S&P 500
- Le contrat future NQ qui correspond à l’indice Nasdaq 100
Les contrats sur futures les plus tradés en Europe
- Le contrat future DAX qui correspond à l’indice DAX 40 Allemand
- Le contrat future FCE qui correspond à l’indice CAC 40 Français
Le contrat sur future le plus tradé en Asie
- Le contrat future N225 qui correspond à l’indice NIKKEI 225 Japonais
Le contrat à terme en résumé
Un contrat à terme (future) est un engagement ferme, négocié sur un marché organisé, d’acheter ou de vendre une quantité donnée d’un actif à un prix fixé aujourd’hui, pour une date future. L’acheteur gagne si le prix monte, le vendeur gagne s’il baisse. Les deux parties ne versent pas la valeur du contrat, seulement un dépôt de garantie : c’est ce qui donne au future son effet de levier.
Comment fonctionne un future
Tout est standardisé par la bourse : l’actif, la quantité ou la valeur du point, la qualité livrable, les échéances, le pas de cotation. Seul le prix se négocie. Cette standardisation rend les contrats interchangeables, donc faciles à revendre avant l’échéance.
Entre l’acheteur et le vendeur s’interpose une chambre de compensation : elle devient l’acheteur de chaque vendeur et le vendeur de chaque acheteur, et garantit la bonne fin des contrats. Pour se protéger, elle exige de chacun un dépôt de garantie à l’ouverture de la position, puis règle chaque jour les gains et les pertes : c’est l’appel de marge. Si le compte d’un intervenant descend sous le niveau requis, il doit le réapprovisionner, faute de quoi sa position est fermée.
Exemple chiffré
Imaginons un contrat à terme sur un indice boursier dont le point vaut 10 €. L’indice cote 8 000 points : un contrat représente donc 8 000 × 10 = 80 000 €. La bourse exige un dépôt de garantie de, mettons, 8 000 €.
- L’indice monte à 8 150 points : l’acheteur gagne 150 × 10 = 1 500 €, soit 18,75 % de son dépôt pour une hausse de l’indice de 1,875 %.
- L’indice baisse à 7 850 points : il perd 1 500 €, soit 18,75 % de son dépôt.
- Une baisse de 800 points, soit 10 %, ferait perdre 8 000 €, la totalité du dépôt ; au-delà, la perte dépasse la somme déposée.
Le levier joue donc dans les deux sens : ici, il multiplie par 10 les variations de l’indice rapportées au capital engagé.
À l’échéance : livraison ou règlement en espèces
Certains contrats se dénouent par la livraison réelle de l’actif : des tonnes de blé, des barils de pétrole, des obligations. D’autres, comme les contrats sur indices boursiers, se règlent en espèces : on verse simplement la différence entre le prix du contrat et la valeur finale de l’indice. Dans les faits, la grande majorité des positions sont fermées ou reportées sur l’échéance suivante avant le terme. Les spéculateurs n’ont aucune intention de recevoir du blé.
Le prix d’un future n’est pas exactement celui de l’actif au comptant. Il intègre le coût de portage jusqu’à l’échéance : le coût de financement, moins les revenus de l’actif (les dividendes pour un indice d’actions), plus les frais de stockage pour une matière première. Cet écart, appelé base, se réduit à mesure que l’échéance approche et devient nul le dernier jour.
Une longue histoire
Le marché du riz de Dojima, à Osaka, établi en 1697, est souvent cité comme le premier marché à terme. Les contrats à terme standardisés modernes apparaissent au Chicago Board of Trade en 1864, sur les grains. Les premiers contrats à terme financiers, sur devises, sont lancés en 1972 au Chicago Mercantile Exchange. Le Matif cité plus haut, ouvert à Paris en 1986, est aujourd’hui géré par Euronext Paris.
Future, forward ou option
| Future | Forward | Option | |
|---|---|---|---|
| Lieu de négociation | Marché organisé | Gré à gré | Les deux |
| Engagement | Ferme pour les deux parties | Ferme pour les deux parties | Ferme pour le vendeur seulement |
| Garantie | Chambre de compensation | Signature de la contrepartie | Selon le marché |
| Revente avant l’échéance | Facile | Difficile | Possible |
Le forward est un contrat à terme sur mesure, négocié de gré à gré entre deux parties. L’acheteur d’une option, lui, paie une prime pour avoir le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre.
Questions fréquentes
Quelle est la différence entre un future et un forward ?
Le future est standardisé, négocié en bourse et garanti par une chambre de compensation. Le forward est négocié sur mesure entre deux parties, qui supportent chacune le risque de défaut de l’autre.
Faut-il payer la totalité de la valeur du contrat ?
Non. Seul un dépôt de garantie est exigé, puis les gains et pertes sont réglés chaque jour. C’est ce qui crée l’effet de levier.
Peut-on perdre plus que son dépôt de garantie ?
Oui. Le dépôt n’est pas un plafond de perte : si le marché évolue fortement contre la position, la perte peut dépasser la somme déposée, et l’intervenant doit la couvrir.
Que se passe-t-il à l’échéance d’un future sur indice ?
Il est réglé en espèces sur la base de la valeur finale de l’indice. Pour garder son exposition, le trader ferme sa position avant l’échéance et en ouvre une sur l’échéance suivante.
Pour aller plus loin
Lexique boursier : toutes les définitions, de A à Z.
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
La formation complète Gratuit
Le trading commence par les bons outils.
- La formation complète à la plateforme
- Mes Graphiques & Espaces de travail : accès exclusif à mes indicateurs, modèles et réglages personnalisés
- Configuration guidée, pas à pas
Quand vous serez prêt Pour aller plus loin
Formations, séminaires, webinaire et coaching privé. Je vous accompagne personnellement.
Découvrir l’École