Opening range breakout (ORB) : règles, études et code ProRealTime

Qu’est-ce que l’opening range breakout (ORB) ?

L’opening range breakout, ou cassure de la plage d’ouverture, est une stratégie de day trading qui mesure le plus haut et le plus bas des N premières minutes de la séance, puis prend position dans le sens où le prix sort de cette fourchette, avec une sortie au plus tard à la clôture du jour. La durée de la plage varie selon les auteurs : de 30 secondes à 5 minutes chez Toby Crabel, qui a formalisé la méthode en 1988, d’une minute à plus de deux heures dans les études publiées depuis. C’est une cassure (breakout) au sens classique, mais d’un niveau très particulier : la fourchette que le marché s’est donnée en ouvrant.

Le postulat est celui du momentum. Ulf Holmberg, Carl Lönnbark et Christian Lundström, trois économistes de l’université d’Umeå qui ont testé la méthode, le résument ainsi : si le marché s’éloigne d’un certain pourcentage de son cours d’ouverture, les chances penchent vers la poursuite du mouvement. Crabel décrivait, lui, un marché qui alterne des phases de « contraction », aux variations modestes, et des phases d’« expansion », aux variations amples ; la cassure de la plage d’ouverture est une manière d’être présent dès le début des journées d’expansion. Dans toutes ses versions, la position ne passe jamais la nuit.

L’opening range breakout en résumé

La stratégie tient en quelques règles mécaniques, ce qui la rend facile à programmer et à tester, et explique qu’elle ait été étudiée sur des marchés aussi différents que le pétrole brut et le Nasdaq. Sa fiche d’identité :

• Pionnier : Toby Crabel, fondateur en 1987 de Crabel Capital Management, à Los Angeles
• Première publication : « Playing the opening range breakout », Technical Analysis of Stocks & Commodities, septembre 1988
• Livre de référence : Day Trading with Short Term Price Patterns and Opening Range Breakout, Traders Press, 1990, 288 pages
• Type : stratégie intrajournalière de cassure, à l’achat ou à la vente, une position par séance
• Durées de plage testées : 5, 15, 30 et 60 minutes (Zarattini, Barbon et Aziz, 2024)
• Meilleure durée dans cette étude : 5 minutes, ratio de Sharpe de 2,81 contre 0,21 pour 30 minutes
• Outil de test : ProBacktest, le module de backtest de ProRealTime (code ci-dessous)

Qui a inventé l’opening range breakout ?

Toby Crabel est considéré comme le pionnier de l’opening range breakout : il en a donné les règles dans une série d’articles de la revue américaine Technical Analysis of Stocks & Commodities, dont la première partie, « Playing the opening range breakout », paraît en septembre 1988 (volume 6, numéro 9, pages 337 à 339). Il y présente la cassure de la plage d’ouverture comme « l’un des indicateurs les plus importants de la direction quotidienne du marché ». Crabel avait fondé l’année précédente, en 1987, Crabel Capital Management, une société de gestion installée à Los Angeles.

La définition d’origine diffère des versions modernes sur un point essentiel. Chez Crabel, la plage d’ouverture couvre les 30 premières secondes à 5 premières minutes de cotation, et l’ordre n’est pas posé au ras de son plus haut : il est placé à une distance prédéterminée, le « stretch », égale à la moyenne sur les dix séances précédentes de l’écart entre l’ouverture et l’extrême le plus proche de l’ouverture. Un ordre stop d’achat est posé à cette distance au-dessus de la plage, un ordre stop de vente à la même distance en dessous ; le premier déclenché devient la position, l’autre sert de stop de protection. Crabel ajoute une « préférence » (Opening Range Breakout Preference) : sur un marché au biais directionnel marqué, on ne pose que l’ordre dans ce sens, et cette préférence tombe si le marché atteint d’abord le stretch dans l’autre sens.

Les épisodes suivants associent la cassure à des configurations de la veille. La cinquième partie, en avril 1989, teste l’ORB le lendemain d’un jour « NR4 », dont l’amplitude est plus étroite que celle de chacun des trois jours précédents ; selon l’expérience de Crabel, ces cassures coïncident souvent avec des journées de tendance. La huitième, en juillet 1989, le teste le lendemain d’un « bull hook », une séance qui ouvre au-dessus du plus haut de la veille et clôture sous la clôture de la veille, avec une amplitude qui se resserre. L’ensemble est repris en 1990 dans le livre Day Trading with Short Term Price Patterns and Opening Range Breakout, publié par Traders Press.

Quelles sont les règles exactes de l’opening range breakout ?

Dans sa forme la plus simple, l’opening range breakout tient en cinq règles : mesurer le plus haut et le plus bas des N premières minutes ; poser un ordre stop d’achat au plus haut et un ordre stop de vente à découvert au plus bas ; placer le stop de protection à l’autre borne de la plage ou à une fraction de la volatilité ; ne prendre qu’une position par séance ; fermer la position au plus tard à la clôture. Tout le reste est affaire de variantes, et chaque variante change les résultats.

La première variante porte sur le sens. Carlo Zarattini et Andrew Aziz, dans leur étude de 2023 sur le QQQ, l’ETF qui réplique le Nasdaq-100, n’attendent pas la cassure : si la première bougie de 5 minutes clôture en hausse, ils achètent à l’ouverture de la deuxième bougie ; si elle clôture en baisse, ils vendent à découvert ; si elle est un doji (ouverture égale à la clôture), ils s’abstiennent. Le stop est posé au plus bas de la première bougie pour un achat, au plus haut pour une vente. La distance entre l’entrée et le stop définit le risque, noté R, et l’objectif est fixé à 10 R ; s’il n’est pas atteint, la position est fermée à la clôture.

La deuxième porte sur le stop et la sélection. Dans l’étude de 2024 de Carlo Zarattini, Andrea Barbon et Andrew Aziz, la couleur de la première bougie fixe toujours le sens autorisé, mais l’entrée se fait par un ordre stop au plus haut (ou au plus bas) de la plage, et le stop de protection est placé à 10 % de l’ATR sur 14 jours à partir du prix d’exécution ; sans stop touché, la position est fermée à 16 heures, heure de New York. Les auteurs ne tradent que les « stocks in play » : actions cotant plus de 5 dollars, d’un volume moyen d’au moins un million de titres sur 14 jours, d’un ATR supérieur à 0,50 dollar, et dont le volume relatif des 5 premières minutes, rapporté à la moyenne de la même fenêtre sur les 14 séances précédentes, atteint au moins 100 %. Chaque jour, seules les 20 actions au volume relatif le plus élevé sont retenues. Le filtre compte : sous 100 % de volume relatif, le trade moyen perd 0,02 R ; au-dessus, il gagne 0,08 R. Dans ces deux études, la taille de position est calculée pour perdre 1 % du capital si le stop est touché, dans la limite d’un levier de 4.

Que disent les études publiées sur l’opening range breakout ?

Deux études parues dans des revues à comité de lecture trouvent un avantage à l’opening range breakout, mais un avantage fragile dans le temps. La première est celle d’Ulf Holmberg, Carl Lönnbark et Christian Lundström, parue dans Finance Research Letters en 2013 (volume 10, numéro 1). Sur les futures de pétrole brut américain, du 30 mars 1983 au 26 janvier 2011, et à partir des seuls cours quotidiens (ouverture, plus haut, plus bas, clôture), ils trouvent des rendements significativement supérieurs à zéro et un taux de réussite supérieur à celui d’un jeu équitable. Mais en découpant l’échantillon en trois sous-périodes, ils constatent que le résultat tient pour l’essentiel à la dernière, d’octobre 2001 à janvier 2011, la plus volatile, et concluent qu’il n’est pas robuste dans le temps. Leur test ferme les positions à la clôture sans stop, ce qui selon eux sous-estime plutôt les gains, et ne déduit pas les frais, qu’ils estiment à 0,08 % aller-retour.

La seconde, de Yi-Cheng Tsai et six coauteurs, parue dans IEEE Access en 2019 (volume 7), teste la cassure sur des cours à la minute des futures E-mini Dow Jones, S&P 500 et Nasdaq-100, du Hang Seng et du TAIEX taïwanais, entre 2001 et 2013 selon les marchés, avec 0,01 % de frais par transaction et une sortie à la clôture du marché au comptant. Sur chaque marché, la meilleure durée de plage rapporte plus de 8 % par an : 17,51 % sur le Nasdaq-100 avec une plage d’une minute, 12,89 % sur le Dow Jones avec quatre minutes, 8,95 % sur le S&P 500 avec une minute, mais 37 minutes sur le TAIEX et 151 sur le Hang Seng. Cette meilleure durée est toutefois choisie après coup parmi toutes celles testées, et sur les deux sous-périodes, le Dow Jones avant 2007 comme le S&P 500 après 2007 cessent d’être statistiquement significatifs.

Carlo Zarattini et Andrew Aziz ont mis en ligne sur SSRN en avril 2023 « Can Day Trading Really Be Profitable ? », un document de travail révisé depuis ; les chiffres qui suivent sont ceux de la version du 22 septembre 2025. Sur le QQQ, du 1er janvier 2016 au 17 février 2023, 1 795 trades (51 % à l’achat, 49 % à la vente) transforment 25 000 dollars en 192 806 dollars, soit 675 % de gain total net de commissions, contre 169 % pour la simple détention du QQQ. Le rendement annualisé est de 31 %, le ratio de Sharpe de 1,12 et l’alpha annualisé de 33 %. Le taux de réussite n’est que de 24 % : le gain moyen par trade, 0,13 R, vient de l’asymétrie entre des pertes limitées à 1 R et des gains qui peuvent aller jusqu’à 10 R. Parce que la contrainte de levier empêchait de risquer 1 % sur la plupart des trades, les auteurs refont le test sur le TQQQ, un ETF qui vise trois fois la variation quotidienne du Nasdaq-100 : 1 484 % de gain total sur la période, alpha annualisé de 48 %, ratio de Sharpe de 1,19. Ces chiffres supposent une commission de 0,0005 dollar par action et aucun glissement de prix.

L’étude de Carlo Zarattini, Andrea Barbon et Andrew Aziz, « A Profitable Day Trading Strategy For The U.S. Equity Market », datée du 16 février 2024, sans révision depuis sur SSRN, et publiée dans la série de documents de recherche du Swiss Finance Institute (n° 24-98), élargit le champ à environ 7 000 actions américaines, du 1er janvier 2016 au 31 décembre 2023, sur une base de données sans biais du survivant. Avec une commission de 0,0035 dollar par action, l’ORB à 5 minutes sur les 20 « stocks in play » du jour affiche 1 637 % de gain total, un ratio de Sharpe de 2,81, un alpha annualisé de 35,8 %, une perte maximale de 12 % et un taux de réussite de 48,4 %, contre 198 % de gain total pour le S&P 500, avec une perte maximale de 34 %. La durée de la plage pèse lourd : 272 % de gain total à 15 minutes (Sharpe 1,43), 21 % à 30 minutes (Sharpe 0,21), 39 % à 60 minutes (Sharpe 0,40). Le document ne dit rien du glissement de prix.

Comment tester l’opening range breakout sur ProRealTime ?

Le code ci-dessous teste l’opening range breakout le plus simple dans ProBacktest, le module de backtest de ProRealTime : plage des 15 premières minutes de la séance au comptant américaine sur un graphique en 5 minutes du future E-mini sur l’indice Nasdaq-100, un ordre stop d’achat au plus haut et un ordre stop de vente à découvert au plus bas, stop de protection à une largeur de plage du prix d’entrée, une seule position par séance, aucune entrée après midi, et fermeture de tout à 16 heures, heure de New York. Aucun résultat de backtest n’est donné ici : le code sera d’abord contrôlé sur la plateforme.

// Cassure de la plage d'ouverture (Opening Range Breakout)
// Code pédagogique pour ProBacktest, graphique en 5 minutes
// Exemple : future E-mini Nasdaq-100 (NQ), fuseau horaire du marché réglé sur New York
DEFPARAM CumulateOrders = False
DEFPARAM FlatAfter = 160000 // ordres annulés et position fermée à 16 h

// Paramètres
HeureOuverture = 093000 // première bougie de la séance au comptant
FinPlage = 094500 // fin de la plage : 15 minutes, soit 3 bougies de 5 minutes
DerniereEntree = 120000 // plus aucune entrée après midi
Quantite = 1 // nombre de contrats
ONCE DejaTrade = 1 // aucun ordre avant la première plage complète

// 1. Mesure de la plage d'ouverture
IF OpenTime = HeureOuverture THEN
   HautPlage = High
   BasPlage = Low
   DejaTrade = 0
ELSIF OpenTime > HeureOuverture AND Time <= FinPlage THEN
   HautPlage = MAX(HautPlage, High)
   BasPlage = MIN(BasPlage, Low)
ENDIF

// 2. Une seule position par séance
IF OnMarket OR LongTriggered OR ShortTriggered THEN
   DejaTrade = 1
ENDIF

// 3. Après la plage : un ordre stop de chaque côté, reposé à chaque bougie
IF Time >= FinPlage AND Time < DerniereEntree AND NOT OnMarket AND DejaTrade = 0 THEN
   Largeur = HautPlage - BasPlage
   BUY Quantite CONTRACT AT HautPlage STOP
   SELLSHORT Quantite CONTRACT AT BasPlage STOP
ENDIF

// 4. Stop de protection à une largeur de plage du prix d'entrée
// (soit l'autre borne si l'ordre est exécuté au prix demandé)
SET STOP LOSS Largeur

Chaque instruction suit le manuel officiel de ProBacktest (version 6.1.0 du 1er décembre 2025). DEFPARAM CumulateOrders = False interdit de renforcer une position déjà ouverte. DEFPARAM FlatAfter = 160000 annule les ordres en attente et ferme toute position après 16 heures dans le fuseau horaire de la stratégie ; l’heure doit être antérieure à la fermeture du marché, faute de quoi le paramètre est sans effet. OpenTime donne l’heure d’ouverture de chaque bougie et Time son heure de clôture, toutes deux au format HHMMSS : la bougie qui ouvre à 9 h 30 clôture à 9 h 35, et la plage est complète à la clôture de celle qui finit à 9 h 45. Un ordre AT … STOP n’est valable que pendant une bougie, à partir de l’ouverture de la suivante : c’est pourquoi le bloc 3 le repose à chaque bougie tant que rien n’est déclenché. SET STOP LOSS x place un stop de protection à x unités du prix d’entrée ; il ne s’active qu’une fois la position ouverte, et il est décalé d’autant si l’ordre est exécuté au-delà de la borne, après un écart de cours. LongTriggered et ShortTriggered repèrent une entrée survenue pendant la bougie, même si la position a été stoppée dans la même bougie.

Trois réglages comptent autant que le code. Le fuseau horaire d’abord : le code s’exécute dans le fuseau horaire choisi pour le marché de l’instrument, réglable dans la section « Fuseaux et plages horaires » de la fenêtre « Réglages » et, par défaut, celui de votre ordinateur ; en réglant le marché du NQ sur New York, 093000 désigne l’ouverture de Wall Street toute l’année, sans se soucier des semaines où l’Europe et les États-Unis ne changent pas d’heure le même jour. Les frais et le spread de ProBacktest ensuite : pour les futures, la commission se saisit par lot et par transaction, et un backtest sans frais ne prouve rien. Le mode tick par tick enfin : sur une bougie de 5 minutes, l’entrée et le stop, ou les deux ordres d’entrée, peuvent être touchés tous les deux, et seul ce mode permet de savoir lequel l’a été en premier ; le manuel précise qu’on ne peut être à la fois acheteur et vendeur, et qu’un SELLSHORT ferme une position longue. Le reste de la plateforme, de la création d’un système au trading automatique, est détaillé dans le guide ProRealTime d’andlil.com.

Que change l’opening range breakout pour un trader de futures ?

Avec l’opening range breakout, le risque par trade n’est connu qu’à la fin de la plage : il est égal à sa largeur, et il varie donc chaque jour. Sur le NQ, dont le point vaut 20 dollars selon le manuel de ProRealTime, une plage de 40 points représente une perte de 800 dollars par contrat si le stop est touché, avant frais et glissement de prix ; sur le micro-contrat MNQ, dont le point vaut 2 dollars, la même plage représente 80 dollars. Les études fixent le risque à 1 % du capital et ajustent la taille ; sur un future, la taille ne se règle que par contrat entier, et le micro-contrat, dix fois plus petit, est le moyen le plus fin d’approcher cette discipline avec un compte modeste. C’est le cœur de la gestion du risque en trading : décider de la perte acceptable avant de connaître le signal, et refuser le trade si la plage du jour est trop large pour elle.

Le profil des résultats demande aussi une certaine constitution. Avec 24 % de trades gagnants dans l’étude sur le QQQ, trois trades sur quatre perdent (48,4 % dans l’étude de 2024, aux règles différentes), et les séries de pertes sont la règle ; tout le gain repose sur quelques journées de tendance où la position court jusqu’à la clôture. Un trader qui coupe ses gains avant la fin de séance, par soulagement, ou qui saute les signaux après quatre pertes, ne pratique plus la stratégie testée. Les futures sont des produits à effet de levier : comme le rappelle le manuel de ProRealTime, tout système de trading peut exposer à une perte supérieure à l’investissement initial.

Ce que j’en disais sur le forum

« Si tu trades de la même manière le matin ou l’après-midi, ou quand le marché range ou qu’il est en break, ou en janvier comme en août, tu n’as aucune chance. […] Je ne trade pas de la même manière à l’ouverture des marchés US et deux heures après, quand ça se calme. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 23 mars 2022, à la question « Trader pro sans méthode précise ? »

Quelles sont les limites de l’opening range breakout ?

La première limite de l’opening range breakout tient aux coûts, que toutes les études chiffrent légèrement : pas de frais déduits chez Holmberg et ses coauteurs, 0,01 % par transaction tout compris chez Tsai et les siens, des commissions par action très basses et aucun glissement de prix dans les deux documents de 2023 et 2024. Or une stratégie qui gagne en moyenne 0,13 R par trade sur le QQQ, ou 0,08 R par trade sur les actions au volume relatif supérieur à 100 % dans l’étude de 2024, vit dans la marge que le spread et le glissement dévorent ; et l’entrée par ordre stop se fait, par construction, quand le prix bouge dans le sens de l’ordre, ce qui l’expose au glissement.

La deuxième est la sur-optimisation. Dans une même étude, la durée de la plage fait passer le gain total de 1 637 % à 21 %, et rien ne dit que la meilleure durée de 2016-2023 restera la meilleure. Zarattini et Aziz affichent eux-mêmes, en analyse de sensibilité, un ORB sur le TQQQ avec un stop à 5 % de l’ATR qui aurait gagné 9 350 % en sept ans : c’est la meilleure case d’un tableau de combinaisons, choisie après coup, et les auteurs reconnaissent que ce chiffre peut être jugé irréaliste, puisque leur modèle ne compte aucun glissement de prix sur un stop d’environ 8 cents, sa largeur sur le TQQQ en février 2023. Ils précisent en revanche n’avoir pas optimisé leur version de base, ce que l’étude de Tsai et ses coauteurs, qui retient pour chaque marché la meilleure durée, ne peut pas revendiquer.

La troisième est la dépendance à la période et au marché. Chez Holmberg, Lönnbark et Lundström, une seule sous-période sur trois porte le résultat ; chez Tsai et ses coauteurs, deux des trois marchés américains perdent leur significativité sur l’une des deux sous-périodes. Les deux documents de 2023 et 2024 couvrent les mêmes années 2016-2023, sur le seul marché américain ; ce sont des documents de travail, non publiés dans une revue à comité de lecture, signés surtout par des praticiens (Concretum Research, Peak Capital Trading, Bear Bull Traders), Andrea Barbon étant rattaché à l’université de Saint-Gall. À la date de cette fiche, aucune réplication de leurs règles parue dans une revue à comité de lecture n’a été repérée. L’étude de 2024 a le mérite d’utiliser une base sans biais du survivant, mais ce biais existe aussi à l’échelle des stratégies : on lit les études qui ont trouvé quelque chose, rarement celles qui n’ont rien trouvé.

Questions fréquentes sur l’opening range breakout