USDC, EURC, EURCV : quels stablecoins sont autorisés en Europe ?

Quels stablecoins sont autorisés en Europe ?

Sont autorisés en Europe les stablecoins dont l’émetteur est agréé comme établissement de crédit ou comme établissement de monnaie électronique dans un pays de l’Union et a notifié un livre blanc à son autorité, conformément à l’article 48 du règlement MiCA ; le registre de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), mis à jour le 11 novembre 2026, recensait 26 émetteurs de ces « jetons de monnaie électronique », dans 14 pays de l’Espace économique européen. Parmi eux figurent Circle, émetteur de l’USDC en dollars et de l’EURC en euros, et Société Générale-Forge, émetteur de l’EUR CoinVertible (EURCV) et de l’USD CoinVertible (USDCV).

La France y tient une place particulière : c’est l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), le superviseur bancaire français, qui a agréé Circle et Société Générale-Forge. Un stablecoin autorisé n’est pas pour autant sans risque ; il est émis par une entreprise surveillée, tenue à des réserves et à un remboursement au pair. C’est la différence avec l’USDT de Tether, premier stablecoin du monde, qui n’est pas autorisé sous MiCA.

Les stablecoins autorisés en Europe en résumé

Les données réglementaires viennent du registre de l’ESMA et de la liste blanche de l’AMF ; les encours, de DefiLlama, en dollars, au 13 novembre 2026.

• Base légale : règlement (UE) 2023/1114, dit MiCA, titres III et IV applicables depuis le 30 juin 2024
• Émetteurs inscrits : 26 au registre de l’ESMA du 11 novembre 2026, dont six sous l’autorité de l’ACPR en France
• USDC et EURC (Circle) : agrément d’établissement de monnaie électronique en France, livres blancs notifiés le 1^er juillet 2024 ; USDC à 69,3 milliards de dollars d’encours
• EURCV et USDCV (Société Générale-Forge) : établissement de monnaie électronique agréé par l’ACPR ; EURCV à 187,2 millions de dollars
• EURC : 513,5 millions de dollars, premier stablecoin en euros
• Part des stablecoins en euros : 0,29 % du marché mondial

Que faut-il pour émettre un stablecoin autorisé sous MiCA ?

Pour émettre un stablecoin adossé à une monnaie officielle dans l’Union, il faut être agréé comme établissement de crédit ou comme établissement de monnaie électronique, et notifier un livre blanc à l’autorité compétente avant de le publier, selon l’article 48 de MiCA. Le jeton est alors « réputé être de la monnaie électronique ». Ces règles s’appliquent depuis le 30 juin 2024.

Les obligations suivent. Le détenteur dispose d’une créance sur l’émetteur, qui émet au pair et doit rembourser « à tout moment et au pair » (article 49). L’émetteur ne verse pas d’intérêts, pas plus que les prestataires qui proposent le jeton (article 50). Au moins 30 % des fonds reçus doivent être déposés sur des comptes ségrégués auprès d’établissements de crédit, le reste étant investi en actifs sûrs, très liquides et libellés dans la même monnaie (article 54). Ces règles visent exactement ce qui a fait défaut ailleurs : des réserves vérifiables et séparées, comme le rappelle la fiche sur la faillite d’un courtier pour les titres.

Le registre de l’ESMA indique, pour chaque émetteur, l’autorité qui l’a agréé, son statut et l’adresse de chaque livre blanc. Il précise aussi que ces livres blancs n’ont été ni examinés ni approuvés par une autorité : l’agrément porte sur l’émetteur, pas sur la qualité du projet.

Que sont l’USDC et l’EURC de Circle ?

L’USDC et l’EURC sont les stablecoins de la société américaine Circle, l’un adossé au dollar, l’autre à l’euro, que sa filiale française, Circle Internet Financial Europe SAS, émet dans l’Union depuis le 1^er juillet 2024 grâce à un agrément d’établissement de monnaie électronique délivré par l’ACPR. Ce jour-là, Circle s’est présenté comme le premier émetteur mondial de stablecoins à se conformer à MiCA ; le registre de l’ESMA date du même 1^er juillet 2024 la notification des deux livres blancs.

Le 23 avril 2026, la même filiale a été autorisée comme prestataire de services sur crypto-actifs (PSCA), sous le numéro N2026-005 de la liste blanche de l’AMF, pour la garde de crypto-actifs et les services de transfert. L’AMF précise que, en tant qu’établissement de monnaie électronique agréé par l’ACPR, elle a été autorisée selon la procédure de notification de l’article 60 de MiCA. Au 13 novembre 2026, l’USDC représentait 69,3 milliards de dollars d’encours et l’EURC 513,5 millions de dollars, selon DefiLlama.

L’USDC a connu une alerte sérieuse : le 11 mars 2023, il est tombé à 0,8776 dollar, après que Circle eut indiqué que 3,3 milliards de dollars de ses réserves, environ 8 % du total, étaient déposés à la Silicon Valley Bank, en faillite. La parité est revenue quand les autorités américaines ont garanti les dépôts. L’épisode montre qu’un stablecoin autorisé reste exposé aux banques où dorment ses réserves.

Qu’est-ce que l’EURCV de Société Générale-Forge ?

L’EURCV, ou EUR CoinVertible, est le stablecoin en euros de Société Générale-Forge, la filiale d’actifs numériques du groupe Société Générale, qui se présente comme un établissement de monnaie électronique agréé par l’ACPR et conforme à MiCA ; elle émet aussi l’USD CoinVertible (USDCV), adossé au dollar. Le registre de l’ESMA date du 1^er juillet 2024 l’agrément associé à l’EURCV. Selon Société Générale-Forge, les jetons sont couverts à 100 % par des liquidités, dont le niveau est publié chaque jour, et circulent sur Ethereum, Solana et le XRP Ledger, Stellar étant annoncé.

Au 13 novembre 2026, l’EURCV pesait 187,2 millions de dollars selon DefiLlama. Sa diffusion reste modeste : la plateforme néerlandaise Bitvavo n’a annoncé sa cotation que le 17 décembre 2025, selon Société Générale-Forge.

Quels autres stablecoins sont autorisés en Europe ?

Le registre de l’ESMA compte, au 11 novembre 2026, 26 émetteurs de jetons de monnaie électronique. Parmi les plus cités : Banking Circle au Luxembourg (EURI), Paxos Issuance Europe en Finlande (dont l’USDG en dollars, 2,7 milliards de dollars d’encours), AllUnity en Allemagne (EURAU), Monerium en Islande (EURe), StablR à Malte, Quantoz aux Pays-Bas (EURQ). En France, outre Circle et Société Générale-Forge, figurent SALVUS (stablecoin EUROP de Schuman), Oddo BHF, HEURO et CACEIS Bank.

Le dernier venu est un consortium bancaire. Qivalis, société d’Amsterdam soutenue par 37 banques européennes de 15 pays, a annoncé le 14 octobre 2026 avoir obtenu de la Banque centrale des Pays-Bas (De Nederlandsche Bank) un agrément d’établissement de monnaie électronique ; son livre blanc figure au registre de l’ESMA depuis le 21 octobre 2026. Son jeton n’apparaissait pas encore dans les statistiques de DefiLlama le 13 novembre 2026.

Les montants restent faibles. Au 13 novembre 2026, selon DefiLlama, l’EURC pesait 513,5 millions de dollars, l’EURCV 187,2 millions, l’EURI 31,4 millions, l’EURe 27,9 millions et l’EUROP 14,7 millions. L’ensemble des stablecoins en euros représentait 0,29 % d’un marché mondial de 289,6 milliards de dollars, contre plus de 99 % pour les stablecoins en dollars.

Que change le statut MiCA pour un épargnant ?

Pour un épargnant, un stablecoin autorisé garantit trois choses que l’USDT ne garantit pas en Europe : un émetteur agréé et surveillé, un droit au remboursement au pair à tout moment, et des réserves dont une part est déposée sur des comptes ségrégués. Il ne garantit ni un rendement, interdit par l’article 50, ni la protection d’un fonds de garantie des dépôts.

La vérification se fait en deux temps : le stablecoin sur le registre de l’ESMA, la plateforme qui le propose sur la liste blanche de l’AMF. Depuis l’avis de l’ESMA du 8 octobre 2026, les prestataires agréés doivent d’ailleurs cesser tout service lié aux stablecoins non autorisés. L’échange d’un stablecoin contre des euros est une cession au sens fiscal, traitée dans la fiche sur la fiscalité des cryptomonnaies, et un stablecoin en dollars expose au cours de change euro-dollar. Comme tout crypto-actif, un stablecoin peut perdre tout ou partie de sa valeur si l’émetteur fait défaut.

Le réflexe est ancien. Benoist Rousseau le formulait en 2018, à propos des plateformes de cryptomonnaies.

Ce que j’en disais sur le forum

« La règle numéro un c’est déjà connaître chez qui on a envoyé son argent. Dans quelle banque il est ségrégué. Comment le récupérer en cas de faillite. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 1^er janvier 2018, dans une discussion sur le choix d’une plateforme de cryptomonnaies

Quelles sont les limites des stablecoins autorisés en Europe ?

La première limite est l’usage. Les stablecoins en euros restent marginaux, 0,29 % du marché, parce que la liquidité des plateformes s’est construite en dollars ; un jeton autorisé mais peu échangé offre moins de profondeur de marché qu’un jeton non autorisé mais omniprésent. La réglementation a fait partir l’USDT des plateformes européennes ; elle n’a pas, à elle seule, fait naître une demande pour l’euro numérique privé.

La deuxième tient au dollar. Le stablecoin autorisé le plus important en Europe, l’USDC, est en dollars. MiCA protège le détenteur contre la défaillance de l’émetteur dans les conditions qu’il fixe, pas contre la baisse du dollar face à l’euro.

La troisième est la concurrence publique. La Banque centrale européenne prépare un euro numérique, présenté dans la fiche sur la monnaie numérique de banque centrale, et les banques se regroupent dans Qivalis. Qui, des banques, de la banque centrale ou d’émetteurs spécialisés comme Circle, portera l’euro numérique de demain reste une question ouverte. Le lecteur jugera, chiffres en main.

Questions fréquentes sur les stablecoins autorisés en Europe