Citations sur la discipline en trading : Épictète, Graham, Seykota, Buffett
Ce qu’Épictète, Benjamin Graham, Ed Seykota, Paul Tudor Jones et Warren Buffett ont dit de la discipline, avec la source exacte et un commentaire pour le trader.
Benjamin Graham a écrit en une phrase ce que des centaines de livres de psychologie du trading développent sur trois cents pages : le principal problème de l’investisseur, et même son pire ennemi, est probablement lui-même.
Les citations qui suivent viennent d’un esclave affranchi du IIe siècle, d’un professeur de finance, de deux traders de matières premières et d’un milliardaire du Nebraska. Elles disent toutes la même chose, ce qui est en soi un argument.
Les citations sur la discipline en résumé
La discipline, chez ces auteurs, commence par une distinction : ce qui dépend de nous et ce qui n’en dépend pas, dit Épictète. Le cours n’en dépend pas ; la taille de position, le stop et le respect de son plan, si. Graham désigne l’investisseur lui-même comme son pire ennemi, Seykota affirme que chacun obtient du marché ce qu’il cherche, même quand il cherche à perdre, et Paul Tudor Jones demande de ne jamais se croire bon. Buffett ajoute deux garde-fous concrets : connaître les limites de son domaine de compétence, et se méfier de l’excitation et des frais.
9 citations sur cette page, dont 6 retrouvées mot pour mot dans leur texte d’origine ; les autres sont rapportées de leur vivant par un témoin ou un livre identifié, et signalées comme telles. Les traductions sont d’andlil.com.
Que disent les philosophes et Graham de la discipline de l’investisseur ?
La discipline commence par savoir ce qu’on contrôle.
« Il y a des choses qui dépendent de nous, et il y en a qui ne dépendent pas de nous. »
Épictète était un esclave affranchi ; il savait ce qu’est une situation qu’on ne choisit pas. Le cours de demain ne dépend pas du trader ; la taille de sa position, l’endroit de son stop et le respect de son plan en dépendent entièrement. Presque toute la psychologie du trading tient dans la différence entre les deux.
« Le principal problème de l’investisseur, et même son pire ennemi, est probablement lui-même. »
The investor’s chief problem—and even his worst enemy—is likely to be himself.
Graham ajoute aussitôt une parodie de Shakespeare : la faute, cher investisseur, n’est pas dans nos étoiles, ni dans nos actions, mais en nous-mêmes. L’homme qui a inventé l’analyse financière moderne conclut que l’analyse ne suffit pas. On aimerait que plus de méthodes de trading commencent par cet aveu.
Que disent les traders de la discipline et de l’ego ?
Le trader se bat d’abord contre lui-même.
« Gagnant ou perdant, chacun obtient du marché ce qu’il veut. Certains semblent aimer perdre ; ils gagnent donc en perdant de l’argent. »
Win or lose, everybody gets what they want out of the market. Some people seem to like to lose, so they win by losing money.
La phrase est désagréable, ce qui est souvent le signe qu’elle touche juste. Schwager a donné son titre au chapitre et avoue l’avoir d’abord trouvée difficile à croire. Le trader qui répète la même erreur pendant des années devrait se demander ce qu’elle lui rapporte, puisque ce n’est pas de l’argent.
« Ne jouez pas les héros. N’ayez pas d’ego. Remettez-vous toujours en question, vous et vos capacités. Ne vous croyez jamais très bon. À la seconde où vous le croyez, vous êtes mort. »
Don’t be a hero. Don’t have an ego. Always question yourself and your ability. Don’t ever feel that you are very good. The second you do, you are dead.
Tudor Jones venait de gagner beaucoup d’argent pendant le krach d’octobre 1987, ce qui donne du poids à sa modestie. La règle n’est pas morale, elle est pratique : le trader qui se croit bon augmente sa taille, et le marché se charge du reste. L’humilité, ici, est une technique de gestion du risque.
« Il faut longtemps à un homme pour apprendre toutes les leçons de toutes ses erreurs. On dit que chaque chose a deux côtés. Mais la Bourse n’en a qu’un ; ce n’est ni le côté haussier ni le côté baissier, mais le bon côté. »
It takes a man a long time to learn all the lessons of all his mistakes. They say there are two sides to everything. But there is only one side to the stock market ; and it is not the bull side or the bear side, but the right side.
Le trader qui se dit « haussier » par tempérament a déjà perdu sa liberté de jugement. Le narrateur avoue avoir mis plus de temps à comprendre ce principe que les aspects techniques du métier. La discipline, ici, consiste à n’être d’aucun camp, sinon celui du prix.
« Un homme doit croire en lui-même et en son jugement s’il veut gagner sa vie à ce jeu. C’est pourquoi je ne crois pas aux tuyaux. »
A man must believe in himself and his judgment if he expects to make a living at this game. That is why I don’t believe in tips.
La suite explique la logique : si j’achète sur le tuyau de Smith, je devrai vendre sur le tuyau de Smith. Celui qui suit un signal payé ou un influenceur dépend de quelqu’un qui ne sera pas là le jour de la sortie. La remarque a cent ans ; les réseaux sociaux l’ont rendue plus vraie.
« Les ennemis mortels du spéculateur sont l’ignorance, l’avidité, la peur et l’espoir. »
The speculator’s deadly enemies are : Ignorance, greed, fear and hope.
La phrase suivante est la plus intéressante : tous les codes et tous les règlements des Bourses du monde ne pourront éliminer ces ennemis de l’animal humain. Le narrateur ne compte pas sur la régulation pour le protéger de lui-même. Un libéral y verrait une leçon de responsabilité ; un trader, une liste de contrôle.
Quelles règles de discipline Buffett donne-t-il à l’investisseur ?
Deux règles, sans formule mathématique.
« Il vous suffit d’être capable d’évaluer les entreprises situées dans votre cercle de compétence. La taille de ce cercle importe peu ; en connaître les limites, en revanche, est vital. »
You only have to be able to evaluate companies within your circle of competence. The size of that circle is not very important ; knowing its boundaries, however, is vital.
Buffett ajoute dans la même lettre qu’il n’est pas nécessaire de comprendre le bêta, les marchés efficients ou la théorie moderne du portefeuille. La discipline consiste ici à refuser, pas à savoir. Pour un trader, le cercle a un nom plus concret : les deux ou trois marchés qu’il connaît vraiment.
« Les investisseurs devraient se rappeler que l’excitation et les frais sont leurs ennemis. »
Investors should remember that excitement and expenses are their enemies.
La phrase est suivie du célèbre conseil d’être craintif quand les autres sont avides. On retient le second, on oublie le premier, qui est pourtant le plus applicable. L’excitation pousse à trader, et chaque trade paie des frais ; les deux ennemis travaillent ensemble.
Ce que j’en disais sur le forum
« Au coeur de ma formation de trading on a tous les mêmes blocages. Discipline, patience, cela se cultive, cela s’apprend, cela s’apprécie. »
Benoist Rousseau sur le forum, le 28 janvier 2022, à un membre qui cherchait à lever un blocage psychologique
Ce que ces citations sur la discipline enseignent au trader
De l’esclave Épictète au milliardaire Buffett, ces auteurs placent le combat au même endroit : à l’intérieur. Graham voit dans l’investisseur son propre pire ennemi ; Seykota pense que chacun obtient du marché ce qu’il veut, même quand il veut perdre ; le narrateur de Lefèvre dresse la liste des ennemis mortels, ignorance, avidité, peur et espoir, dont aucun ne vient de l’extérieur.
La discipline, chez eux, n’est pas une raideur militaire. C’est une façon de tracer des limites : entre ce qui dépend de nous et ce qui n’en dépend pas, entre ce que l’on connaît et ce que l’on ne connaît pas, entre son jugement et les tuyaux des autres. Le reste est affaire d’humilité, ce que Tudor Jones résume en interdisant l’ego.
- Travailler sur ce qui dépend de soi. Le prix ne dépend pas de vous ; la taille de la position, le stop et l’heure à laquelle on éteint l’écran, si. C’est sur ces trois points que se juge une journée, pas sur le résultat.
- Écrire ses règles avant de les appliquer. Une règle qui n’existe que dans la tête se renégocie à chaque trade. Écrite, elle devient un engagement, et l’écart se voit.
- Rester dans son cercle de compétence. Un marché qu’on ne connaît pas, un horaire qu’on ne pratique pas, une stratégie qu’on n’a pas testée : autant d’invitations à sortir du cercle. Sa taille importe peu, dit Buffett ; ses limites, beaucoup.
- Se méfier des tuyaux, y compris des bons. Une position prise sur l’avis d’un autre ne se gère pas : on ne sait ni pourquoi entrer, ni quand sortir. Le jour où elle perd, on a deux problèmes au lieu d’un.
- Surveiller l’excitation autant que la peur. Les frais et l’excitation sont les ennemis de l’investisseur, écrit Buffett. Le trader qui s’ennuie surtrade ; celui qui s’amuse aussi.
Tous ces auteurs s’accordent sur un point rassurant : le pire adversaire du trader, on le connaît très bien.
Questions fréquentes sur les citations : la discipline
Quelle est la citation la plus célèbre sur la discipline en Bourse ?
Sans doute celle de Benjamin Graham dans L’Investisseur intelligent : le principal problème de l’investisseur, et même son pire ennemi, est probablement lui-même.
Que veut dire Seykota par « chacun obtient ce qu’il veut du marché » ?
Dans Market Wizards (1989), il soutient que les comportements de perte répétés servent souvent un besoin caché : certains aiment perdre, et gagnent ainsi à leur manière. Schwager lui-même avoue avoir trouvé l’idée difficile à croire.
Qu’est-ce que le cercle de compétence de Buffett ?
Le domaine où l’investisseur sait réellement évaluer une entreprise. Buffett, en 1996, dit que sa taille compte peu, mais que connaître ses limites est vital.
Que dit Épictète qui serve à un trader ?
La première phrase de son Manuel distingue ce qui dépend de nous et ce qui n’en dépend pas. Le trader ne contrôle pas le marché ; il contrôle sa taille de position, son stop et son respect du plan.
La discipline en trading s’apprend-elle ?
Les auteurs cités le pensent tous, à condition de l’écrire : un plan, des règles, et une seule mesure du succès, leur respect.
Sources de référence utilisées
5
- Épictète, Manuel, traduction de Jules Joly, chapitre 1.
- Benjamin Graham, The Intelligent Investor, 4e édition, Harper & ; Row, 1973, introduction.
- Jack D. Schwager, Market Wizards, New York Institute of Finance, 1989.
- Edwin Lefèvre, Reminiscences of a Stock Operator, George H. Doran, 1923.
- Berkshire Hathaway, lettres de Warren Buffett aux actionnaires, exercices 1996 et 2004.
Pour aller plus loin
- Le pacte d’Ulysse : s’engager à l’avance contre soi-même, la discipline organisée avant la tentation.
- Ce que les stoïciens apprennent au trader, Épictète, Sénèque et Marc Aurèle relus par un trader.
- L’Investisseur intelligent (Benjamin Graham), le livre de la phrase sur le pire ennemi.
- Les magiciens des marchés de Jack Schwager, les entretiens d’où viennent Seykota et Tudor Jones.
Sur le forum
- Débugger un blocage psychologique ?, la discussion d’où vient le message cité plus haut.
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Trader actif depuis 1994 sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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