Citations des grands traders et investisseurs : Graham, Baruch, Tudor Jones
Benjamin Graham, Bernard Baruch, Philip Fisher, Paul Tudor Jones et Stanley Druckenmiller : six phrases de grands traders et investisseurs, avec leur source, et un index des autres pages où ils sont cités.
« Une opération d’investissement est celle qui, après une analyse approfondie, promet la sécurité du capital et un rendement satisfaisant. Les opérations qui ne remplissent pas ces conditions sont spéculatives. » Benjamin Graham écrit cette définition en 1934 ; elle n’a pas trouvé de meilleure rédaction depuis.
Les grands traders écrivent peu. La plupart de leurs phrases célèbres viennent d’entretiens, surtout ceux que Jack Schwager a réunis dans ses Market Wizards, ou de souvenirs rapportés par d’autres. Cette page les signale comme telles. Elle ne reprend pas les citations déjà présentes ailleurs dans le guide ; l’index qui suit indique où les trouver.
Les citations sur les grands traders en résumé
Les grands traders ne se ressemblent ni par leur méthode ni par leur horizon, mais ils parlent tous d’abord de risque. Graham sépare l’investissement de la spéculation par la sécurité du capital. Baruch se moque de ceux qui prétendent acheter au plus bas et vendre au plus haut. Philip Fisher, à l’inverse, recommande de ne presque jamais vendre une action bien choisie. Paul Tudor Jones pense à ce qu’il peut perdre avant de penser à ce qu’il peut gagner, et Druckenmiller voit dans Soros le meilleur preneur de pertes qu’il ait connu. Buffett, enfin, résume ce qu’ils partagent : un cadre de décision solide, et des émotions qui ne le rongent pas.
6 citations sur cette page, dont 1 retrouvées mot pour mot dans leur texte d’origine ; les autres sont rapportées de leur vivant par un témoin ou un livre identifié, et signalées comme telles. Les traductions sont d’andlil.com.
Que disent Graham et Buffett de la méthode ?
Une définition, et ce qu’il faut pour s’y tenir.
« Une opération d’investissement est celle qui, après une analyse approfondie, promet la sécurité du capital et un rendement satisfaisant. Les opérations qui ne remplissent pas ces conditions sont spéculatives. »
An investment operation is one which, upon thorough analysis, promises safety of principal and an adequate return. Operations not meeting these requirements are speculative.
Graham écrit en pleine Dépression, après avoir lui-même beaucoup perdu entre 1929 et 1932. La définition ne condamne pas la spéculation ; elle demande seulement qu’on sache laquelle des deux on pratique. Le trader qui se dit investisseur parce qu’il garde une position perdante depuis six mois relève de la seconde catégorie, quelle que soit la durée.
« Investir avec succès tout au long d’une vie ne demande ni un quotient intellectuel stratosphérique, ni un sens des affaires hors du commun, ni des informations privilégiées. Ce qu’il faut, c’est un cadre intellectuel solide pour prendre ses décisions, et la capacité d’empêcher les émotions de ronger ce cadre. »
To invest successfully over a lifetime does not require a stratospheric IQ, unusual business insights, or inside information. What’s needed is a sound intellectual framework for making decisions and the ability to keep emotions from corroding that framework.
Buffett ajoute que le livre de Graham fournit le cadre, et que la discipline émotionnelle, c’est à chacun de la fournir. La phrase est rassurante pour les lecteurs modestes et inquiétante pour les autres : l’intelligence n’est pas le facteur limitant. Le tempérament l’est, et il ne s’achète pas.
Quand acheter et quand vendre, selon Baruch et Fisher ?
Deux réponses opposées, deux styles.
« N’essayez pas d’acheter au plus bas et de vendre au plus haut. C’est impossible, sauf pour les menteurs. »
Don’t try to buy at the bottom and sell at the top. This can’t be done—except by liars.
Baruch, qui avait fait fortune à Wall Street avant de conseiller plusieurs présidents américains, publie ses règles à 87 ans. Celle-ci vise les récits de bar plus que les marchés : chacun connaît quelqu’un qui a vendu pile au sommet. Il est rare que ce quelqu’un l’ait fait deux fois.
« Si le travail a été correctement fait au moment d’acheter une action, le moment de la vendre est : presque jamais. »
If the job has been correctly done when a common stock is purchased, the time to sell it is—almost never.
Fisher a gardé Motorola de la fin des années 1950 jusqu’à sa mort, en 2004. Il précisait trois raisons de vendre : une erreur d’analyse, une entreprise qui a changé en mal, une occasion nettement meilleure. Le « presque » est donc essentiel, et c’est lui que les investisseurs patients oublient quand l’entreprise décline sous leurs yeux.
Que disent Tudor Jones et Druckenmiller de la perte ?
Ce qui distingue les grands traders des autres.
« Je pense toujours à perdre de l’argent, plutôt qu’à en gagner. »
I’m always thinking about losing money as opposed to making money.
Tudor Jones venait de traverser le krach d’octobre 1987, qu’il avait anticipé et dont il avait profité. On pourrait attendre de lui un discours de conquérant ; il parle de défense. La phrase résume la différence entre l’amateur, qui calcule ce qu’il peut gagner, et le professionnel, qui calcule d’abord ce qu’il peut perdre.
« Soros est aussi le meilleur preneur de pertes que j’aie jamais vu. »
Soros is also the best loss taker I’ve ever seen.
L’éloge vient de l’homme qui a construit avec Soros la position contre la livre sterling en septembre 1992, l’un des trades les plus célèbres de l’histoire. Druckenmiller ne loue ni l’intelligence ni l’audace de Soros, mais sa capacité à couper une erreur sans état d’âme. C’est une qualité moins photogénique ; elle explique pourtant mieux que les autres la longévité du Quantum Fund.
Ce que j’en disais sur le forum
« Le trading ça va surtout apprendre le contrôle de toi. […] Bref du moment que tu es heureux et que cela te donne plus de plaisir que de déplaisir c’est que ta position n’est pas trop mauvaise. »
Benoist Rousseau sur le forum, le 7 février 2022, après trois semaines de lecture sur Jesse Livermore, à un membre qui l’admirait
Ce que les grands traders enseignent
Graham et Fisher investissaient sur des années, Tudor Jones et Druckenmiller tradaient sur des semaines, Baruch faisait un peu des deux. Leurs méthodes n’ont presque rien en commun ; leurs priorités, presque tout. Tous parlent d’abord du risque, de la perte et de la discipline, et très peu de ce qu’ils ont gagné.
Buffett donne la clé : le cadre compte, mais il ne vaut que si les émotions ne le rongent pas. Druckenmiller la confirme en admirant chez Soros non pas son génie, mais sa façon de perdre. Ce sont des leçons de tempérament plus que de technique, et c’est pourquoi elles sont si difficiles à copier.
- Savoir si l’on investit ou si l’on spécule. La définition de Graham n’interdit pas la spéculation ; elle oblige à la nommer. Une position perdante gardée « pour le long terme » n’est pas un investissement, c’est un trade qui a changé de nom.
- Penser d’abord à la perte. Tudor Jones, Druckenmiller et Soros ont tous fait de la perte acceptée le cœur de leur métier. Le gain vient ensuite, de surcroît.
- Renoncer au plus bas et au plus haut. Baruch le dit sans détour. Une méthode qui capte le milieu d’un mouvement suffit largement ; celle qui promet les extrêmes est vendue par des menteurs, ou par des gens qui le deviendront.
- Choisir son horizon et s’y tenir. Fisher garde presque toujours, Tudor Jones coupe vite : les deux ont raison dans leur style. L’erreur est de mélanger, de trader à court terme et de « passer en long terme » quand ça tourne mal.
- Se méfier des citations des grands traders. Beaucoup circulent sans source, ou viennent d’un personnage de roman. Une phrase célèbre ne vaut pas une méthode ; une phrase fausse ne vaut même pas une phrase.
Les grands traders ont tous perdu de l’argent. Ce qui les distingue, c’est qu’ils s’en souviennent mieux que de leurs gains.
Où trouver les autres citations des grands traders dans ce guide
Warren Buffett est cité sur presque toutes les pages, en particulier le risque, la patience, les prévisions et le long terme. Le narrateur des Mémoires d’un spéculateur, inspiré de Jesse Livermore, occupe surtout le trading et la discipline. Ed Seykota, Paul Tudor Jones et Stanley Druckenmiller parlent de la perte et du stop ; John Templeton et Benjamin Graham, de la foule ; Richard Wyckoff, du trading et du hasard. Les phrases prêtées à tort à Rothschild, J. P. Morgan, Joseph Kennedy ou Keynes sont réunies dans la page des fausses citations.
Questions fréquentes sur les citations : les grands traders
Livermore a-t-il dit les phrases qu’on lui prête ?
Rarement. La plupart viennent des Mémoires d’un spéculateur, écrits en 1923 par le journaliste Edwin Lefèvre, qui fait parler un personnage inspiré de Livermore. Livermore a publié lui-même un livre en 1940, How to Trade in Stocks, beaucoup moins cité.
D’où viennent les citations de Paul Tudor Jones, Seykota ou Druckenmiller ?
Pour l’essentiel, des entretiens réalisés par Jack D. Schwager pour Market Wizards (1989) et The New Market Wizards (1992). Ce sont des propos rapportés par écrit de leur vivant, relus par l’auteur ; ils sont signalés comme tels dans ce guide.
Quelle est la définition de l’investissement selon Graham ?
Dans Security Analysis (1934), écrit avec David Dodd : une opération qui, après une analyse approfondie, promet la sécurité du capital et un rendement satisfaisant. Tout le reste est spéculation.
Philip Fisher conseillait-il vraiment de ne jamais vendre ?
Presque jamais, si l’achat a été bien fait, dans Common Stocks and Uncommon Profits (1958). Il précisait les cas où vendre s’impose : une erreur d’analyse, une entreprise qui a changé, ou une bien meilleure occasion.
Qui a dit que Soros était le meilleur preneur de pertes ?
Stanley Druckenmiller, qui a géré le Quantum Fund avec George Soros, dans l’entretien publié par Jack Schwager dans The New Market Wizards en 1992.
Sources de référence utilisées
5
- Benjamin Graham et David L. Dodd, Security Analysis, Whittlesey House, McGraw-Hill, 1934, chapitre 4.
- Bernard M. Baruch, Baruch : My Own Story, Henry Holt, 1957.
- Philip A. Fisher, Common Stocks and Uncommon Profits, Harper & ; Brothers, 1958.
- Jack D. Schwager, Market Wizards, New York Institute of Finance, 1989, et The New Market Wizards, HarperBusiness, 1992.
- Warren Buffett, préface de la quatrième édition de The Intelligent Investor de Benjamin Graham, Harper & ; Row.
Pour aller plus loin
- The New Market Wizards de Jack Schwager, le livre d’entretiens d’où viennent beaucoup de ces phrases.
- La psychologie des grands traders, ce que les légendes et les études nous apprennent.
- John Templeton, l’investisseur du pessimisme maximal.
- L’Investisseur intelligent de Benjamin Graham, le livre préféré de Buffett.
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Trader actif depuis 1994 sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
La formation complète Gratuit
Le trading commence par les bons outils.
- La formation complète à la plateforme
- Mes Graphiques & Espaces de travail : accès exclusif à mes indicateurs, modèles et réglages personnalisés
- Configuration guidée, pas à pas
Quand vous serez prêt Pour aller plus loin
Formations, séminaires, webinaire et coaching privé. Je vous accompagne personnellement.
Découvrir l’École