Citations sur l’investissement à long terme : Buffett, Graham, Keynes
Buffett, Graham, Keynes et Sénèque sur l’investissement à long terme : huit phrases vérifiées à leur source, dont le célèbre « à long terme, nous sommes tous morts » remis dans son contexte.
« Quand nous possédons des parts d’entreprises remarquables dirigées par des équipes remarquables, notre durée de détention préférée est l’éternité. » Buffett écrit cela en 1988, l’année où il achète Coca-Cola ; il en détient toujours les actions.
Le long terme est l’argument préféré des conseillers financiers, souvent pour une raison simple : il dispense de rendre des comptes cette année. Les citations de cette page sont plus exigeantes. Elles disent ce que le temps apporte, à quelles conditions, et Keynes y rappelle, dans une phrase presque toujours mal comprise, ce qu’il ne règle pas.
Les citations sur le long terme en résumé
Pour ces auteurs, le temps est un associé, à condition de bien choisir ce qu’on lui confie. Buffett veut garder pour toujours les entreprises remarquables, préfère une excellente affaire à prix correct à une affaire correcte à prix excellent, et conseille au plus grand nombre un fonds indiciel à frais réduits. Graham résume la logique : le prix est ce qu’on paie, la valeur ce qu’on obtient. Sénèque rappelle que le temps est notre seul vrai bien. Keynes, enfin, avertit que le long terme peut servir d’excuse : à long terme, nous sommes tous morts, et l’économiste qui ne sait dire que cela ne sert à rien pendant la tempête.
8 citations sur cette page, dont 6 retrouvées mot pour mot dans leur texte d’origine ; les autres sont rapportées de leur vivant par un témoin ou un livre identifié, et signalées comme telles. Les traductions sont d’andlil.com.
Que disent Warren Buffett et Benjamin Graham du long terme ?
Garder longtemps, mais pas n’importe quoi.
« Quand nous possédons des parts d’entreprises remarquables dirigées par des équipes remarquables, notre durée de détention préférée est l’éternité. »
When we own portions of outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever.
On cite souvent la fin de la phrase sans le début, qui en est la condition. Buffett ajoute aussitôt une image de Peter Lynch : vendre ce qui monte et garder ce qui déçoit, c’est couper les fleurs et arroser les mauvaises herbes. L’éternité, chez lui, se réserve ; elle ne se distribue pas.
« Il vaut bien mieux acheter une entreprise remarquable à un prix correct qu’une entreprise correcte à un prix remarquable. »
It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.
Buffett l’écrit en faisant la liste de ses erreurs : les affaires achetées pas cher parce qu’elles ne valaient pas plus. Il précise que Charlie Munger l’avait compris tôt, et lui tard. Une bonne affaire médiocre reste médiocre ; le temps, qui enrichit les bonnes entreprises, use les autres.
« Le prix est ce que vous payez ; la valeur est ce que vous obtenez. »
Price is what you pay ; value is what you get.
Buffett la cite fin 2008, en plein krach, pour expliquer qu’il aime acheter de la qualité soldée, « qu’il s’agisse de chaussettes ou d’actions ». La formule tient en dix mots et contient toute l’école de la valeur. Elle explique aussi pourquoi le long terme ne rattrape pas un prix d’achat absurde.
« Depuis 240 ans, parier contre l’Amérique a toujours été une terrible erreur, et ce n’est pas le moment de commencer. »
For 240 years it’s been a terrible mistake to bet against America, and now is no time to start.
Buffett répète l’idée dans plusieurs lettres, sous la forme plus courte « ne pariez jamais contre l’Amérique ». C’est un pari sur la durée d’une économie entière, pas sur une action, et il a été gagnant pour qui l’a tenu. L’investisseur européen notera que le même raisonnement appliqué au Japon de 1989 aurait demandé trente-quatre ans de patience.
Le particulier peut-il investir à long terme sans être expert ?
Buffett répond oui, à deux conditions.
« La plupart des investisseurs, institutionnels comme particuliers, constateront que la meilleure façon de détenir des actions est un fonds indiciel aux frais minimes. »
Most investors, both institutional and individual, will find that the best way to own common stocks is through an index fund that charges minimal fees.
Le conseil vient de l’homme qui a passé sa vie à choisir des actions, ce qui lui donne un certain poids. Il ajoute que ceux qui suivent cette voie battront, après frais, la grande majorité des professionnels. Le reste de la lettre s’adresse à ceux qui veulent quand même choisir ; il est nettement plus long.
« Il n’est pas nécessaire d’être un expert pour obtenir des rendements satisfaisants. Mais si vous ne l’êtes pas, vous devez reconnaître vos limites et suivre une voie qui fonctionnera raisonnablement bien. »
You don’t need to be an expert in order to achieve satisfactory investment returns. But if you aren’t, you must recognize your limitations and follow a course certain to work reasonably well.
La suite est un programme en trois lignes : rester simple, ne pas chercher le coup de circuit, et répondre à toute promesse de gain rapide par un « non » tout aussi rapide. Buffett l’illustre par deux placements personnels, une ferme et un immeuble, achetés sans prévision et gardés sans inquiétude. Le mot important est « satisfaisants » ; c’est aussi le plus rarement retenu.
Que veut vraiment dire « à long terme, nous sommes tous morts » ?
La phrase la plus citée de Keynes, et la plus mal comprise.
« Mais ce long terme est un mauvais guide pour les affaires présentes. À long terme, nous sommes tous morts. Les économistes se donnent une tâche trop facile, trop inutile, si, en saison de tempête, ils peuvent seulement nous dire que, lorsque l’orage sera passé, l’océan sera de nouveau plat. »
But this long run is a misleading guide to current affairs. In the long run we are all dead. Economists set themselves too easy, too useless a task if in tempestuous seasons they can only tell us that when the storm is long past the ocean is flat again.
La phrase est authentique, mais presque toujours citée seule, comme un éloge de l’imprévoyance. Keynes y vise la théorie quantitative de la monnaie, vraie à long terme et muette pendant les crises ; il ne conseille à personne de vivre au jour le jour. Pour un investisseur, la leçon est inverse de la légende : le long terme est fait d’une succession de courts termes qu’il faut d’abord traverser.
Que dit Sénèque du temps ?
Deux mille ans avant les intérêts composés.
« Tout, Lucilius, est à autrui ; le temps seul est à nous. »
Omnia, Lucili, aliena sunt, tempus tantum nostrum est.
Sénèque, l’un des hommes les plus riches de Rome, parle ici du temps qu’on gaspille, pas de rendement. La phrase se lit pourtant très bien à la manière d’un investisseur : le capital peut se perdre et se reconstituer, les années ne se rachètent pas. Commencer tôt reste le seul avantage que personne ne peut acheter.
Ce que j’en disais sur le forum
« D’abord, une entrée en Bourse ratée ne dit rien de l’avenir d’une entreprise sur le long terme. […] la patience étant probablement la principale qualité d’un trader. »
Benoist Rousseau sur le forum, le 10 août 2026, en racontant l’introduction en Bourse manquée de Facebook, en mai 2012
Ce que ces citations sur le long terme enseignent à l’investisseur
Buffett et Graham ne font pas l’éloge du temps en général ; ils font l’éloge du temps appliqué à de bonnes entreprises achetées à un prix raisonnable. Le temps multiplie ce qu’on lui confie, la qualité comme la médiocrité. Pour ceux qui ne savent pas trier, Buffett propose une solution modeste et efficace : l’indice, à frais réduits.
Keynes apporte le contrepoint nécessaire. Le long terme n’est pas une excuse pour ignorer les tempêtes, et l’on ne l’atteint qu’en survivant aux courts termes qui le composent. Sénèque, lui, rappelle la seule ressource qu’aucun capital ne remplace : les années.
- Choisir ce qu’on garde avant de décider de le garder. La durée de détention n’est pas une vertu en soi. Elle ne vaut que pour une entreprise dont les raisons d’être achetée tiennent toujours.
- Ne pas payer n’importe quel prix pour une belle histoire. Le prix est ce qu’on paie. Une excellente entreprise achetée au sommet d’une bulle peut mettre dix ans à rejoindre son prix d’achat.
- Accepter l’indice si l’on ne sait pas choisir. Ce n’est pas un aveu d’échec, c’est le conseil de l’homme qui a le mieux choisi. Les frais, eux, travaillent aussi à long terme, contre vous.
- Prévoir de traverser les tempêtes. Le long terme ne protège que ceux qui ne sont pas obligés de vendre au pire moment : pas de levier, une épargne de précaution, un horizon réel et non théorique.
- Commencer tôt. Les intérêts composés récompensent la durée plus que le talent. Dix ans de plus valent mieux qu’un point de rendement en plus.
Le long terme a un grand avantage sur le court terme : on n’a jamais besoin de le prévoir. Il a un inconvénient : il faut l’attendre.
Questions fréquentes sur les citations : le long terme
Qui a dit « notre durée de détention préférée est l’éternité » ?
Warren Buffett, dans sa lettre aux actionnaires de Berkshire Hathaway sur l’exercice 1988, à propos des entreprises remarquables dirigées par des équipes remarquables. La phrase n’est pas une règle générale : Berkshire vend régulièrement des actions.
Que signifie « à long terme, nous sommes tous morts » ?
Keynes l’écrit en 1923 dans A Tract on Monetary Reform contre les économistes qui se contentent de dire qu’après la tempête l’océan redevient plat. Il ne conseille pas de vivre à court terme ; il reproche à la théorie de ne rien dire d’utile pendant la crise.
Buffett conseille-t-il les fonds indiciels ?
Oui, pour la plupart des investisseurs. Dès sa lettre de 1996, il écrit que la meilleure façon de détenir des actions est, pour la plupart, un fonds indiciel à frais minimes. Il l’a répété souvent depuis.
D’où vient « le prix est ce que vous payez, la valeur est ce que vous obtenez » ?
Buffett l’attribue à Benjamin Graham, son professeur, dans sa lettre sur l’exercice 2008. On ne la trouve pas sous cette forme dans les livres de Graham ; elle nous parvient par Buffett.
Le long terme protège-t-il de toutes les pertes ?
Non. Il lisse les fluctuations d’un marché qui progresse, pas la faillite d’une entreprise ni le prix payé trop cher. Un investisseur entré au sommet de 1929 a attendu jusqu’en 1954 pour retrouver le niveau du Dow Jones, hors dividendes.
Sources de référence utilisées
3
- Berkshire Hathaway, lettres de Warren Buffett aux actionnaires, exercices 1988, 1989, 1996, 2008, 2013 et 2015.
- John Maynard Keynes, A Tract on Monetary Reform, Macmillan, 1923, chapitre 3.
- Sénèque, Lettres à Lucilius, lettre 1.
Pour aller plus loin
- Gestion active ou gestion passive, choisir ses titres ou acheter l’indice.
- John Bogle, le fondateur de Vanguard et du fonds indiciel pour tous.
- L’Investisseur intelligent de Benjamin Graham, le livre que Buffett tient pour le meilleur jamais écrit sur l’investissement.
- Connaître son profil d’investisseur, horizon, risque et réaction à la baisse.
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Trader actif depuis 1994 sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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