Anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York : lecture

Que mesurent les anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York ?

Les anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York mesurent l’inflation que les ménages américains attendent, exprimée en pourcentage par an : l’université du Michigan demande chaque mois à environ un millier de personnes de combien les prix vont monter dans les douze prochains mois et, par an, dans les cinq à dix prochaines années ; la Réserve fédérale de New York pose la question à un panel d’environ 1 300 chefs de ménage pour un horizon d’un an, de trois ans et de cinq ans. Les deux publient la médiane des réponses, c’est-à-dire la valeur qui partage les répondants en deux moitiés égales.

Ces chiffres comptent parce que la politique monétaire repose sur l’idée que les anticipations d’inflation restent « ancrées », autrement dit qu’un choc sur les prix ne change pas durablement ce que les agents attendent. L’hypothèse des anticipations rationnelles, formulée par John Muth en 1961, a fait de ce que les agents prévoient une pièce centrale de la macroéconomie. Le 15 juin 2022, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell l’a dit sans détour en conférence de presse : la Fed est « absolument déterminée » à maintenir les anticipations ancrées à 2 %. Une enquête auprès des ménages n’est pas une prévision d’économiste ; c’est une mesure de ce que croient ceux qui consomment, négocient leur salaire et empruntent.

Les anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York en résumé

Les deux enquêtes ne posent pas la même question, n’interrogent pas les mêmes personnes et ne sortent pas le même jour. Voici leur fiche d’identité, avec les derniers chiffres publiés au 12 novembre 2026.

• Éditeurs : Surveys of Consumers, Survey Research Center de l’université du Michigan (enquête fondée en 1946) ; Center for Microeconomic Data de la Réserve fédérale de New York (Survey of Consumer Expectations, lancée en 2013)
• Horizons : Michigan, 12 mois et 5 à 10 ans ; Fed de New York, 1 an, 3 ans et 5 ans
• Échantillons : environ 1 000 entretiens par mois au Michigan (environ 420 pour la lecture préliminaire) ; panel tournant d’environ 1 300 chefs de ménage à New York
• Heure : Michigan à 10 h à New York, soit 16 h à Paris (15 h quelques semaines en mars et autour du 1er novembre) ; Fed de New York, date fixée à l’avance, heure non indiquée sur son calendrier
• Michigan, novembre 2026 (préliminaire) : 4,3 % à un an (4,7 % en octobre), 3,4 % à long terme (3,5 %)
• Fed de New York, octobre 2026 : 3,9 % à un an, 3,3 % à trois ans, 3,0 % à cinq ans, inchangés
• Prochaines publications : Michigan définitif le vendredi 20 novembre 2026 ; Fed de New York le lundi 7 décembre 2026

Quand les anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York sont-elles publiées ?

Les anticipations d’inflation du Michigan sont publiées deux fois par mois, un vendredi à 10 h à New York, soit 16 h à Paris : une lecture préliminaire dans la première quinzaine du mois, puis une lecture définitive deux semaines plus tard. En 2026, novembre a eu sa lecture préliminaire le 6 novembre et aura sa lecture définitive le 20 novembre ; décembre suivra les 4 et 18 décembre. Les entretiens commencent le mardi qui précède la publication définitive du mois précédent ; ceux de novembre 2026 ont débuté le 20 octobre, la lecture préliminaire reprenant les réponses recueillies jusqu’au 2 novembre et la lecture définitive celles recueillies jusqu’au 16 novembre. Pendant les semaines où les États-Unis et l’Europe ne sont pas à la même heure d’été, 10 h à New York devient 15 h à Paris.

L’enquête de la Fed de New York est publiée une fois par mois, au début du mois qui suit la collecte : les réponses d’octobre 2026, recueillies du 1er au 31 octobre, ont été publiées le lundi 9 novembre 2026. Le calendrier du Center for Microeconomic Data fixe les dates de l’année (8 janvier, 9 février, 9 mars, 7 avril, 7 mai, 8 juin, 7 juillet, 7 août, 8 septembre, 7 octobre, 9 novembre et 7 décembre en 2026), mais pas l’heure : il faut la vérifier sur un calendrier économique le jour même.

Comment l’université du Michigan mesure-t-elle les anticipations d’inflation ?

L’université du Michigan mesure les anticipations d’inflation par deux questions de ses Surveys of Consumers, l’enquête fondée en 1946 par l’économiste George Katona au Survey Research Center. La première demande si les prix vont monter, baisser ou rester stables dans les douze prochains mois, puis « de quel pourcentage environ » ; la seconde pose la même question pour les cinq à dix prochaines années, en pourcentage par an. Le répondant tape un nombre entre 0,1 et 100. Ces deux questions font partie d’une cinquantaine de questions de base sur les finances personnelles, la conjoncture et les conditions d’achat, dont certaines servent à calculer l’indice de confiance des consommateurs.

L’échantillon est tiré au hasard dans la liste des adresses postales des 48 États contigus et du district de Columbia. Depuis le milieu de 2024, les entretiens se font par internet, après sept années de collecte expérimentale par internet menée en parallèle des entretiens téléphoniques ; l’université précise que les deux méthodes donnent pour l’indice de confiance des séries corrélées à 0,97. La lecture définitive repose sur environ 1 000 entretiens, la préliminaire sur environ 420. La série à un an remonte à 1978 ; sa médiane a culminé à 10,4 % en janvier 1980.

Comment la Fed de New York mesure-t-elle les anticipations d’inflation ?

La Fed de New York mesure les anticipations d’inflation par sa Survey of Consumer Expectations (SCE), une enquête par internet lancée en 2013 auprès d’un panel tournant d’environ 1 300 chefs de ménage. Chaque répondant reste jusqu’à douze mois dans le panel, et un nombre à peu près égal de personnes entre et sort chaque mois. La banque centrale suit donc les mêmes individus dans le temps, ce qu’une enquête qui change de répondants chaque mois ne permet pas. L’enquête est réalisée pour son compte par The Demand Institute, organisme à but non lucratif de The Conference Board et de Nielsen, à partir de la base d’échantillonnage de l’enquête de confiance du Conference Board.

La SCE ne se contente pas d’un chiffre : elle demande aussi à chaque répondant son incertitude sur l’inflation future, et publie une mesure du désaccord entre répondants (l’écart entre le 25e et le 75e centile). Les séries à un an et à trois ans commencent en juin 2013 ; celle à cinq ans commence en janvier 2022. L’enquête interroge aussi les ménages sur le prix attendu de l’essence, de l’alimentation, des soins médicaux, des études et des loyers, ainsi que sur l’emploi, les revenus et le crédit.

Que disent les dernières anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York ?

Au 12 novembre 2026, les anticipations d’inflation des ménages américains restent nettement au-dessus de leur niveau d’avant 2026. Selon la lecture préliminaire de novembre du Michigan, publiée le 6 novembre, la médiane à un an est descendue de 4,7 % à 4,3 %, son plus bas depuis août, mais reste au-dessus des 3,4 % de février, avant le début du conflit avec l’Iran ; la médiane à long terme est passée de 3,5 % à 3,4 %, au-dessus de la fourchette de 2,8 % à 3,2 % observée en 2024. L’indice de confiance est remonté de 48,0 à 51,0, et 57 % des personnes interrogées disent spontanément que la hausse des prix a dégradé leur niveau de vie.

La trajectoire de 2026 se lit mois par mois dans les données définitives de l’université : la médiane à un an est passée de 4,0 % en janvier à 3,4 % en février, puis à 3,8 % en mars, 4,7 % en avril, 4,8 % en mai, 4,6 % en juin, 4,2 % en juillet, 4,0 % en août, 4,6 % en septembre et 4,7 % en octobre, avant les 4,3 % de la lecture préliminaire de novembre. Le 23 octobre 2026, la directrice des Surveys of Consumers, Joanne Hsu, a publié une note sur le risque d’« enracinement » de ces anticipations, rappelant que lors de la Grande Inflation des années 1960 à 1980, chaque reflux des anticipations s’était arrêté plus haut que le précédent.

L’enquête de la Fed de New York, publiée le 9 novembre 2026 pour octobre, donne des niveaux plus bas et plus stables : 3,9 % à un an, 3,3 % à trois ans et 3,0 % à cinq ans, trois médianes inchangées par rapport à septembre. Les ménages y attendent une hausse de 4,2 % du prix de l’essence sur un an, de 5,5 % pour l’alimentation, de 9,3 % pour les soins médicaux et de 7,7 % pour les loyers. L’écart entre les deux enquêtes ne signifie pas que l’une se trompe : elles ne posent ni la même question, ni au même public, ni sur le même horizon. L’article Inflation, taux et Oracle : le marché change de partition montre comment une inflation américaine à 4,2 %, annoncée en juin 2026, a changé la lecture du marché.

Pourquoi les anticipations d’inflation du Michigan sont-elles révisées ?

Les anticipations d’inflation du Michigan sont révisées parce que la lecture préliminaire ne repose que sur une partie des entretiens du mois, environ 420 sur un millier : la lecture définitive, deux semaines plus tard, ajoute les réponses recueillies entre-temps. Sur un échantillon de cette taille, quelques dixièmes de point d’écart entre les deux lectures n’ont rien d’anormal.

L’exemple le plus célèbre date de juin 2022. La lecture préliminaire donnait une médiane à cinq-dix ans de 3,3 % ; la lecture définitive, publiée le 24 juin, l’a ramenée à 3,1 %, dans la fourchette de 2,9 % à 3,1 % des dix mois précédents. Entre les deux, la Réserve fédérale avait relevé ses taux de 75 points de base au lieu des 50 qu’elle avait laissé entendre. La Fed de New York, elle, ne publie pas de lecture préliminaire ; ses séries peuvent être corrigées après coup, comme en décembre 2022, quand une erreur d’enregistrement l’a conduite à réviser une série de prix attendus des produits de base depuis octobre 2020.

Que fait le marché des anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York ?

Le marché lit les anticipations d’inflation des ménages à travers ce qu’en fait la Réserve fédérale, et l’épisode de juin 2022 en reste la démonstration. Le 15 juin 2022, Jerome Powell a expliqué que la lecture préliminaire du Michigan, « une lecture préliminaire, qui pourrait être révisée », avait été « assez frappante » et que ce que la Fed avait vu dans les anticipations d’inflation faisait partie des raisons de relever les taux de 75 points de base ce jour-là, l’autre raison étant l’indice des prix à la consommation. La séance du 23 juin 2022, racontée sur andlil.com, montrait ensuite un président de la Fed qui, devant les élus, reconnaissait le risque de récession tout en visant d’abord l’inflation.

Mesurée sur une longue période, la réaction des taux à l’enquête du Michigan est modeste. Dans l’étude de Thomas Gilbert, Chiara Scotti, Georg Strasser et Clara Vega publiée en 2017 dans le Journal of Monetary Economics, qui couvre 1997 à 2015, l’indice de confiance préliminaire du Michigan a un effet significatif sur les taux à deux ans, d’environ 1 point de base par écart-type de surprise, contre plus de 4 pour l’emploi salarié ; la lecture définitive n’en a pratiquement aucun. Les auteurs y voient l’effet de la primeur : à information comparable, la publication la plus précoce fait bouger les prix. Ces mesures portent sur l’indice de confiance, pas sur la question d’inflation, mais elles disent ce que tout le monde observe : c’est la préliminaire qui compte.

Ce que j’en disais sur le forum

« Juste l’indice du Michigan qui est noté un peu partout comme important n’a plus aucune importance depuis presque 20 ans. […] maintenant il n’a plus aucune valeur il ne crée plus de volatilité. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 11 février 2022, à propos de l’indice de confiance du Michigan, quatre mois avant l’épisode de juin 2022

Ce message et juin 2022 ne se contredisent pas : le premier vise l’indice de confiance, dont les études mesurent un effet modeste, alors qu’en juin 2022 c’est la question d’inflation qui a pesé, parce que la Fed l’a citée. Les contrats à terme et les CFD sur indices sont des produits à effet de levier : un écart de prix au moment d’une publication peut entraîner une perte supérieure à celle prévue par un ordre stop.

Quelles sont les limites des anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York ?

La première limite des anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York est la taille des échantillons : 420 entretiens pour une lecture préliminaire, c’est peu pour trancher entre 3,3 % et 3,1 %, comme l’a montré juin 2022. La deuxième tient à la politique. L’université du Michigan reconnaît que les écarts entre sympathisants des deux grands partis se sont creusés ; elle soutient, dans des notes de mai et juillet 2026, que ses estimations nationales restent alignées sur celles des indépendants et que la baisse de la part des républicains dans l’échantillon, visible depuis le changement de président de 2025, ne vient pas du passage à internet. L’argument est documenté, mais il oblige à lire chaque mois en sachant que la composition politique de l’échantillon bouge.

La troisième limite est méthodologique : le passage du téléphone à internet au milieu de 2024 rend délicate toute comparaison brute avec les niveaux d’avant, et la série à cinq ans de la Fed de New York a moins de cinq ans d’historique. La quatrième est psychologique : les ménages jugent l’inflation à travers les prix qu’ils voient le plus souvent. L’université du Michigan relève que, sur septembre et octobre 2026, 40 % des personnes interrogées évoquaient spontanément le prix des carburants.

L’objection inverse est sérieuse. Que les anticipations des ménages soient influencées par l’essence ne les rend pas inutiles : ce sont ces anticipations-là qui guident les achats et les négociations salariales, et la note du 23 octobre 2026 rappelle que leur enracinement a joué un rôle dans la Grande Inflation. Une Fed qui les ignorerait au motif qu’elles sont imparfaites prendrait un risque que Jerome Powell a refusé de prendre en 2022.

Questions fréquentes sur les anticipations d’inflation du Michigan et de la Fed de New York