Future FTSE 100 (ICE) : spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future FTSE 100 ?

Le future FTSE 100 est un contrat à terme coté à Londres sur ICE Futures Europe, la Bourse de dérivés européenne du groupe américain Intercontinental Exchange, sous le symbole Z, dont la valeur est égale à 10 livres sterling multipliées par l’indice FTSE 100 ; chaque point d’indice gagné ou perdu vaut donc 10 livres par contrat. Il ne livre aucune action : à l’échéance, les positions encore ouvertes sont réglées en espèces sur la valeur de l’indice issue d’une enchère spéciale de la Bourse de Londres, le troisième vendredi du mois d’échéance.

L’indice réunit les cent plus grandes sociétés cotées au Royaume-Uni, pondérées par leur capitalisation. Il a été conçu pour servir de sous-jacent à des contrats à terme et à des options : « Nous avons aidé à concevoir l’indice FTSE 100 comme une référence liquide pour les contrats à terme et les options sur indices », rappelait en février 2024 le professeur Elroy Dimson, l’un de ses concepteurs, dans l’étude de FTSE Russell consacrée à ses quarante ans. Le contrat se négocie vingt heures par jour, et ses gains comme ses pertes s’expriment en livres sterling, ce qui ajoute pour un trader de la zone euro un risque de change à celui du marché.

Le future FTSE 100 en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles publiées par ICE sur la fiche du contrat, vérifiées le 12 novembre 2026. La Bourse peut les modifier : en cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : ICE Futures Europe (Londres), symbole Z, compensé par ICE Clear Europe
• Taille : 10 livres sterling × indice FTSE 100
• Échelon de cotation (tick) : 0,5 point, soit 5 livres par contrat
• Échéances : quatre échéances trimestrielles cotées, mars, juin, septembre et décembre ; fin de négociation le troisième vendredi, peu après 10 h 15 à Londres
• Règlement : en espèces, sur la valeur de l’indice issue de l’enchère de la Bourse de Londres le dernier jour
• Horaires : 1 h – 21 h à Londres, 2 h – 22 h à Paris

D’où vient le future FTSE 100, du Liffe à ICE Futures Europe ?

Le future FTSE 100 a grandi sur le Liffe, la Bourse londonienne des contrats à terme financiers ouverte en septembre 1982, avant de passer en 2014 à ICE Futures Europe. L’indice lui-même a été lancé le 3 janvier 1984 à 1 000 points, selon FTSE Russell, pour faire mieux que le FT 30, un indice de trente valeurs recalculé une fois par heure seulement : à une époque d’essor des contrats à terme et des options sur actions, les intervenants réclamaient un indice mis à jour en continu. Le FTSE 100 était recalculé toutes les 60 secondes à son lancement, toutes les 15 secondes à partir de 1995, et en temps réel depuis 1997.

Le contrat a ensuite suivi les fusions de la place de Londres. En 2005, il est administré par le marché londonien d’Euronext.liffe, qui décide à compter du 21 octobre de cette année-là de fixer l’heure de fin de négociation du jour de l’échéance en fonction du moment où la valeur de règlement est connue, afin de limiter le risque de transactions conclues après sa publication. Après le rachat de NYSE Euronext par Intercontinental Exchange, en novembre 2013, les contrats du Liffe migrent vers ICE Futures Europe ; le 5 décembre 2014, un avis du Liffe constate que la migration est achevée et que tous ses contrats ont été retirés de la cote. Le future FTSE 100 fait depuis partie de la gamme d’ICE, à côté des options sur l’indice, du future FTSE 250 et des futures sur les dividendes du FTSE 100.

Comment fonctionne le future FTSE 100, tick par tick ?

Le future FTSE 100 cote en points d’indice, par échelons d’un demi-point valant chacun 5 livres sterling : il faut deux ticks pour faire un point, et un point vaut 10 livres. Un mouvement de 10 points vaut 100 livres par contrat, un mouvement de 100 points 1 000 livres, à la hausse comme à la baisse.

La valeur engagée se calcule en multipliant l’indice par 10. ICE donne lui-même l’exemple d’un contrat valant 65 000 livres à 6 500 points ; avec un indice à 10 000 points, un contrat engage 100 000 livres, et une variation de 1 % de l’indice, 100 points, fait gagner ou perdre 1 000 livres. Un stop placé à 20 points d’une entrée représente un risque de 200 livres, hors frais et hors glissement.

Pour un trader dont le compte est en euros, ce calcul ne suffit pas. Le gain ou la perte naît en livres sterling, et sa valeur en euros dépend du cours de la livre au moment de la conversion. Un trade gagnant en livres peut ainsi rapporter moins que prévu en euros si la livre a baissé entre-temps.

Le prix du future ne colle pas exactement à l’indice. L’écart, la base, reflète le coût de financement de la position jusqu’à l’échéance et les dividendes que le détenteur du future ne touche pas ; il disparaît le jour du règlement. La fiche sur la différence entre indice future et indice cash explique pourquoi les deux cours ne coïncident pas sur vos graphiques.

À quelles heures cote le future FTSE 100, à Londres et à Paris ?

Le future FTSE 100 cote de 1 h à 21 h, heure de Londres, soit de 2 h à 22 h à Paris, après une préouverture qui commence à 0 h 35 à Londres. Contrairement aux contrats américains, ce décalage d’une heure ne varie jamais : le Royaume-Uni change d’heure le dernier dimanche de mars et le dernier dimanche d’octobre, comme l’Union européenne, et les deux changements ont lieu au même instant, à 1 heure du matin en temps universel.

Pour un trader français, la plage utile se lit donc simplement : le contrat ouvre au milieu de la nuit, couvre la séance européenne et une bonne partie de celle de Wall Street, et ferme à 22 h, comme les futures sur le CAC 40 et sur l’Euro Stoxx 50. ICE publie aussi ces horaires en heure de New York, de 20 h à 16 h, et de Singapour, de 9 h à 5 h, à l’intention de sa clientèle mondiale.

Le jour de l’échéance fait exception. La valeur de règlement est fixée à partir d’une enchère de la Bourse de Londres, et la négociation du contrat qui expire cesse dès que possible après 10 h 15 à Londres, soit 11 h 15 à Paris, une fois cette valeur déterminée. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles du CME, d’Eurex et d’Euronext.

Comment se lisent les échéances et les codes du future FTSE 100 ?

Le future FTSE 100 a quatre échéances par an, en mars, juin, septembre et décembre, et ICE en cote quatre à la fois, soit un an d’échéances. Avec les lettres de mois du CME qu’emploient de nombreuses plateformes, H pour mars, M pour juin, U pour septembre et Z pour décembre, l’échéance de décembre 2026 se note Z6 et celle de mars 2027 H7. Petite source de confusion : chez ICE, le symbole du contrat est lui-même la lettre Z, qui désigne aussi décembre.

La négociation d’une échéance s’arrête le troisième vendredi du mois, ou le jour ouvré précédent si ce vendredi n’en est pas un. Le contrat de décembre 2026 expirera le vendredi 18 décembre 2026, celui de mars 2027 le vendredi 19 mars 2027. Le prix de règlement est la valeur de l’indice calculée par FTSE International à partir du résultat de l’enchère intrajournalière organisée ce matin-là par la Bourse de Londres sur les actions de l’indice. Le règlement en espèces intervient le jour ouvré suivant.

Ce mode de calcul explique l’heure de fin variable. L’enchère peut être prolongée sur certaines valeurs, ce qui retarde la publication de la valeur de règlement ; depuis le 21 octobre 2005, la négociation de l’échéance ne s’arrête qu’une fois cette valeur connue. Mieux vaut ne pas compter sur une heure précise pour sortir d’une position le matin de l’échéance.

Comment se trade le future FTSE 100 au quotidien ?

Le future FTSE 100 se trade dans le carnet d’ordres d’ICE, sur l’échéance trimestrielle la plus proche, avec une priorité au premier ordre arrivé au meilleur prix. Le roulement vers l’échéance suivante se fait avant le troisième vendredi, souvent en une seule opération par un écart entre échéances ; aucune date de roulement n’est imposée, c’est à vous de choisir le moment.

ICE offre une particularité utile aux gérants : la transaction au cours de clôture, ou TIC. De 8 h à 16 h 30 à Londres, il est possible d’acheter ou de vendre le future à un prix exprimé comme un écart par rapport à la clôture officielle de l’indice, par pas de 0,10 point, plus fin que le tick normal ; le prix définitif n’est fixé qu’après la publication de la clôture, en général juste après 16 h 35 à Londres. Le mécanisme vaut pour les deux premières échéances, mais pas le jour de l’échéance. Il intéresse surtout ceux qui veulent couvrir un portefeuille au prix de clôture, moins le trader intrajournalier.

Ce que j’en disais sur le forum

« Plus lent que le DAX, mais plus linéaire, moins bruité, donc intéressant pour ceux qui tentent de pyramider, par exemple. Il peut faire +1 % quand toute l’Europe fait −1 %. Il a sa vie propre du fait du poids des financières dans sa composition. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 1er février 2018, sur l’indice de Londres (le forum remplace automatiquement son nom par « indice anglais », pour une raison de marque déposée)

Reste le dépôt de garantie. Il est fixé par ICE Clear Europe, la chambre de compensation du groupe, et publié dans l’onglet « Margin Rates » de la fiche du contrat sur ice.com ; il varie avec la volatilité, et votre courtier peut exiger davantage. Ce montant n’a pas pu être relevé pour cette fiche : vérifiez-le sur la page d’ICE, puis l’exigence affichée par votre courtier, qui seule s’applique à votre compte.

Le future FTSE 100 est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future FTSE 100 ?

La première idée reçue consiste à voir dans le FTSE 100 le baromètre de l’économie britannique. Les grandes sociétés de l’indice réalisent l’essentiel de leurs ventes hors du Royaume-Uni : 76 % de leur chiffre d’affaires sur la période 2015-2017, hors fonds d’investissement, selon FTSE Russell, comme le rappelle la fiche consacrée à l’indice, si bien que le future dépend au moins autant de la conjoncture mondiale que de celle du pays. Celui qui veut prendre position sur l’économie britannique elle-même regardera plutôt le FTSE 250, qui a aussi son contrat chez ICE.

Deuxième limite, la devise. Un trader de la zone euro porte un double risque : celui de l’indice et celui de la livre. Une position gagnante sur le marché peut être grignotée par la baisse de la livre, et une position perdante aggravée par sa hausse. Les comptes en plusieurs devises des courtiers règlent la question technique, pas la question économique.

Troisième confusion, celle qui assimile le dépôt de garantie à une perte maximale. La perte n’est pas plafonnée au dépôt : le contrat ne cote pas de 21 h à 1 h à Londres, ni le week-end, et une nouvelle tombée pendant ces heures peut le faire ouvrir loin du stop prévu, qui sera exécuté au premier prix disponible. Coter vingt heures par jour ne garantit pas non plus la même profondeur de carnet à toute heure : la nuit, un ordre au marché peut s’exécuter moins bien qu’en pleine séance londonienne.

Enfin, l’heure de fin variable du jour de l’échéance et les graphiques en contrat continu, qui raboutent les échéances et montrent au roulement des sauts sans rapport avec le marché, demandent un peu d’attention. Rien de rédhibitoire : ce sont les règles du jeu, qu’il vaut mieux connaître avant la première position.

Questions fréquentes sur le future FTSE 100