Future Nikkei 225 : Osaka et CME, spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future Nikkei 225 ?

Le future Nikkei 225 est un contrat à terme sur l’indice Nikkei 225, coté à l’Osaka Exchange, filiale de Japan Exchange Group (JPX), en trois tailles : le grand contrat vaut 1 000 yens par point d’indice, le Nikkei 225 mini 100 yens et le Nikkei 225 micro 10 yens. Le CME de Chicago en cote une version en dollars, code NKD, qui vaut 5 dollars par point. Tous ces contrats se règlent en espèces : aucune action n’est livrée à l’échéance.

Lancé à Osaka le 3 septembre 1988, c’est le contrat de référence sur la Bourse japonaise. En octobre 2026, selon les statistiques de JPX, il s’est échangé à Osaka 989 115 grands contrats, 15 444 422 mini et 20 962 334 micro. Grâce à une séance de nuit qui s’étend jusqu’à 6 h du matin à Tokyo, il cote aussi pendant presque toute la journée européenne.

Le future Nikkei 225 en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles publiées par JPX sur les fiches des trois contrats d’Osaka et par CME Group sur la fiche du NKD, vérifiées le 12 novembre 2026. Les bourses peuvent les modifier : en cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourses et codes : Osaka Exchange (JPX) : Nikkei 225 Futures, Nikkei 225 mini, Nikkei 225 micro ; CME Globex : NKD
• Taille : 1 000 yens, 100 yens ou 10 yens × indice à Osaka ; 5 dollars × indice au CME
• Échelon de cotation (tick) : 10 points, soit 10 000 yens, sur le grand contrat ; 5 points, soit 500 yens et 50 yens, sur le mini et le micro ; 5 points, soit 25 dollars, sur le NKD
• Échéances : trimestrielles en mars, juin, septembre et décembre, plus des échéances mensuelles sur le mini et le micro ; dernier jour : le jour de bourse qui précède le deuxième vendredi du mois
• Règlement : en espèces ; à Osaka, sur la cotation spéciale (SQ) calculée à partir des cours d’ouverture des 225 valeurs
• Lancement à Osaka : 3 septembre 1988 (grand contrat), 18 juillet 2006 (mini), 29 mai 2023 (micro), voir les contrats micro

Comment le future Nikkei 225 est-il né à Osaka en 1988 ?

Le future Nikkei 225 est né le 3 septembre 1988 à l’Osaka Securities Exchange, qui avait ouvert les contrats à terme sur actions un an plus tôt, en juin 1987, avec l’Osaka Stock Futures 50. Osaka a de l’ancienneté en la matière : JPX rappelle que c’est à Osaka, au marché du riz de Dojima officiellement reconnu en 1730, qu’est né ce qu’elle présente comme la première Bourse de contrats à terme organisée au monde.

Le contrat trouva vite son public. En 1990, selon la chronologie de JPX, la valeur des échanges sur le future Nikkei 225 était devenue la plus élevée du monde, devant le future S&P 500 du CME.

Le contrat doit aussi sa notoriété à une faillite. Le 26 février 1995, la banque d’affaires britannique Barings fut déclarée incapable de poursuivre son activité. Le lendemain, devant la Chambre des communes, le chancelier de l’Échiquier Kenneth Clarke expliqua que les pertes venaient d’opérations non autorisées du principal trader de sa filiale de Singapour, sur des contrats négociés à Singapour, Osaka et Tokyo, portant notamment sur l’indice Nikkei et sur les emprunts d’État japonais. Le rapport d’enquête présenté le 18 juillet 1995 chiffra la perte cumulée à 827 millions de livres. L’histoire de la faillite de la Barings reste l’une des leçons les plus coûteuses jamais données sur le levier et l’absence de contrôle.

Osaka a ensuite réduit la taille du contrat et allongé ses horaires. Le Nikkei 225 mini, dix fois plus petit, a été lancé le 18 juillet 2006. Une séance du soir de 16 h 30 à 19 h a été ouverte en septembre 2007, puis prolongée jusqu’à 20 h en 2008, 23 h 30 en 2010 et 3 h du matin en juillet 2011 ; elle va aujourd’hui jusqu’à 6 h. En 2013, la Bourse d’Osaka et celle de Tokyo se sont regroupées au sein de JPX ; le 24 mars 2014, l’Osaka Securities Exchange, rebaptisée Osaka Exchange, a repris le marché des dérivés de la Bourse de Tokyo. Depuis le 23 septembre 2022, une partie des contrats cote même certains jours fériés japonais, et le Nikkei 225 micro, cent fois plus petit que le grand contrat, est apparu le 29 mai 2023.

Comment fonctionne le future Nikkei 225, tick par tick ?

Le future Nikkei 225 cote en points d’indice, et la valeur d’un point dépend du contrat choisi : 1 000 yens sur le grand contrat, 100 yens sur le mini, 10 yens sur le micro, 5 dollars sur le NKD du CME. Le tick est de 10 points sur le grand contrat, soit 10 000 yens, et de 5 points sur les trois autres, soit 500 yens sur le mini, 50 yens sur le micro et 25 dollars sur le NKD.

Un mouvement de 100 points vaut ainsi 100 000 yens sur un grand contrat, 10 000 yens sur un mini, 1 000 yens sur un micro et 500 dollars sur un NKD. Le calcul se transpose à vos stops : un stop placé à 150 points de l’entrée représente un risque de 15 000 yens sur un mini et de 750 dollars sur un NKD, hors frais et hors glissement. La fiche sur la valeur du point d’un contrat à terme refait ce calcul pour les autres grands contrats.

La valeur engagée suit le niveau de l’indice. En octobre 2026, d’après les statistiques de JPX, la valeur moyenne d’un grand contrat échangé ressortait à 66,1 millions de yens, ce qui correspond à un indice proche de 66 000 points. À ce niveau, un mini représente environ 6,6 millions de yens, un micro 660 000 yens et un NKD quelque 330 000 dollars ; une variation de 1 % de l’indice, soit environ 660 points, fait gagner ou perdre 66 000 yens par mini et 3 300 dollars par NKD.

Reste la devise. À Osaka, les gains et les pertes sont en yens ; sur le NKD, en dollars, sans conversion en yens. Pour un compte en euros, l’un comme l’autre ajoute un risque de change au risque sur l’indice, négligeable sur une opération de quelques minutes, sensible sur une position de plusieurs semaines.

À quelles heures cote le future Nikkei 225, à Tokyo, à Chicago et à Paris ?

À Osaka, le future Nikkei 225 cote en deux séances : la séance de jour de 8 h 45 à 15 h 45, heure de Tokyo, et la séance de nuit de 17 h à 6 h le lendemain matin. Chaque séance s’ouvre par un fixing, se poursuit en continu et se termine par un fixing de clôture, à 15 h 45 et à 6 h, précédé de cinq minutes pendant lesquelles les ordres sont seulement enregistrés.

L’heure légale japonaise est fixée à neuf heures d’avance sur le temps universel et ne change pas en été ; c’est donc l’heure de Paris qui fait varier l’écart. En hiver, Tokyo a huit heures d’avance sur Paris : la séance de jour va de 0 h 45 à 7 h 45, la séance de nuit de 9 h à 22 h. En été, l’écart tombe à sept heures : séance de jour de 1 h 45 à 8 h 45, séance de nuit de 10 h à 23 h. JPX présente sa séance de nuit comme un moyen de réagir aux marchés européens et américains pendant leurs heures d’ouverture.

Le NKD du CME suit les horaires de CME Globex : du dimanche 17 h au vendredi 16 h, heure de Chicago, avec une pause quotidienne de 16 h à 17 h. À Paris, la plus grande partie de l’année, cela donne une ouverture dans la nuit de dimanche à lundi à minuit, une clôture le vendredi à 23 h et une pause chaque soir de 23 h à minuit ; pendant les semaines où les États-Unis et l’Europe n’ont pas encore changé d’heure ensemble, tout arrive une heure plus tôt. En 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre.

Le Japon a ses propres jours fériés. Depuis 2022, Osaka ouvre la négociation certains de ces jours : avant de laisser une position ouverte, mieux vaut consulter le calendrier de JPX. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles d’Eurex et du CME.

Comment se lisent les échéances et le règlement du future Nikkei 225 ?

Le grand contrat d’Osaka a quatre échéances par an, en mars, juin, septembre et décembre, et JPX en liste 19 à la fois : les seize prochaines échéances de juin et de décembre, qui courent ainsi jusqu’à huit ans, et les trois prochaines de mars et de septembre. Le mini ajoute aux échéances trimestrielles les trois prochaines échéances mensuelles ; le micro se limite aux deux prochaines trimestrielles et aux deux prochaines mensuelles.

Le dernier jour de négociation est le jour de bourse qui précède le deuxième vendredi du mois d’échéance, donc en général un jeudi. Le lendemain, jour de la SQ, le prix de règlement final est calculé à partir des cours d’ouverture de chacune des 225 actions de l’indice ; le micro est réglé sur la même SQ que le mini. Pour le contrat de décembre 2026, la négociation s’arrêtera le jeudi 10 décembre et la SQ sera calculée le vendredi 11 décembre, sur les cours d’ouverture de ce vendredi ; pour mars 2027, ce seront le jeudi 11 et le vendredi 12 mars.

Le NKD du CME suit son propre calendrier : échéances trimestrielles en mars, juin, septembre et décembre, désignées par les lettres H, M, U et Z, avec douze trimestres listés et trois échéances de décembre supplémentaires. La négociation s’arrête à 17 h, heure de New York, le jeudi qui précède le deuxième vendredi du mois : le contrat de décembre 2026, NKDZ6 selon la convention du CME, cessera de coter le jeudi 10 décembre 2026 à 23 h, heure de Paris, soit le vendredi à 7 h à Tokyo, avant même l’ouverture de la séance de jour d’Osaka à 8 h 45.

Osaka encadre aussi les écarts de prix. Les variations sont limitées à 8 % autour d’un prix de référence, limite portée à 12 % puis à 16 % si elle est touchée ; quand l’échéance principale traite à la limite, la négociation de toutes les échéances est suspendue au moins dix minutes.

Comment se trade le future Nikkei 225 au quotidien ?

À Osaka, le future Nikkei 225 se trade surtout sur le mini et le micro. En octobre 2026, sur 21 jours de bourse, il s’est échangé en moyenne environ 47 100 grands contrats, 735 400 mini et 998 200 micro par jour, selon les statistiques mensuelles de JPX. En valeur, le classement change : 102,0 milliers de milliards de yens échangés sur le mini, 65,4 sur le grand contrat et 13,9 sur le micro. Le mini porte donc la plus grande partie de l’argent engagé, le micro le plus grand nombre de contrats.

Pour un trader européen, le choix se fait entre le mini d’Osaka, coté en yens, et le NKD du CME, coté en dollars sur la même plateforme que les contrats américains. Un membre du forum qui scalpait le Nikkei sur le CME le trouvait lent ; la réponse a pointé le mini d’Osaka.

Ce que j’en disais sur le forum

« Tu ne peux pas trouver en Asie un indice aussi adapté au scalping. Tous les scalpeurs japonais et asiatiques y sont. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 8 novembre 2021, à propos du Nikkei 225 mini d’Osaka, à un membre qui trouvait le contrat du CME trop lent

Le dépôt de garantie des contrats d’Osaka est calculé par la chambre de compensation du groupe, la Japan Securities Clearing Corporation, selon une méthode de valeur à risque ; pour le NKD, il figure dans l’onglet « Margins » de la page du contrat sur cmegroup.com. Aucun montant n’est donné ici : ils changent avec la volatilité, et votre courtier peut exiger davantage. C’est son exigence qui s’applique à votre compte ; la fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge.

Le future Nikkei 225 est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future Nikkei 225 ?

La première idée reçue est de croire qu’il n’existe qu’un future Nikkei. Il en existe au moins quatre, à Osaka et à Chicago, avec des tailles, des devises, des horaires et des dates de fin différentes. Le NKD cesse de coter le jeudi soir à New York, avant l’ouverture de Tokyo ; le contrat d’Osaka s’arrête le jeudi et se règle le vendredi matin sur la SQ. Confondre les deux, c’est se tromper de plusieurs heures sur la fin de cotation.

Deuxième confusion, celle qui fait d’une séance de nuit une séance comme une autre. La séance de nuit d’Osaka couvre la journée européenne et une bonne partie de la séance américaine ; elle permet de réagir, pas de trouver la même profondeur de carnet à toute heure. Et les limites de variation de 8 %, 12 % et 16 % peuvent suspendre la négociation au pire moment : un stop ne s’exécute pas sur un marché arrêté. Le dépôt de garantie, lui, n’est pas une perte maximale : il n’est qu’une caution.

Enfin, le Nikkei 225 n’a pas besoin d’un Nick Leeson pour être dangereux, mais l’affaire Barings en dit long sur ce que le levier fait à des positions mal contrôlées : 827 millions de livres de pertes, accumulées pour l’essentiel dans les premières semaines de 1995, ont suffi à faire tomber la banque. Ces limites ne retirent rien à l’intérêt du contrat, profond et coté presque jour et nuit ; elles rappellent qu’on ne trade pas Osaka de Paris sans connaître son calendrier.

Questions fréquentes sur le future Nikkei 225

Combien vaut un point sur le future Nikkei 225 ?

Tout dépend du contrat : 1 000 yens sur le grand contrat d’Osaka, 100 yens sur le Nikkei 225 mini, 10 yens sur le Nikkei 225 micro et 5 dollars sur le NKD du CME. Le tick est de 10 points sur le grand contrat et de 5 points sur les trois autres, soit 500 yens sur le mini et 25 dollars sur le NKD.

À quelle heure cote le future Nikkei 225 en heure de Paris ?

À Osaka, en hiver, la séance de jour va de 0 h 45 à 7 h 45 et la séance de nuit de 9 h à 22 h, heure de Paris ; en été, de 1 h 45 à 8 h 45 et de 10 h à 23 h, puisque le Japon ne change pas d’heure. Le NKD du CME cote la plus grande partie de l’année de minuit à 23 h, avec une pause de 23 h à minuit.

Quelle est la différence entre le Nikkei 225 mini d’Osaka et le NKD du CME ?

Le mini vaut 100 yens par point et se règle en yens à Osaka ; le NKD vaut 5 dollars par point et se règle en dollars à Chicago. Le mini est très liquide : plus de 15 millions de contrats échangés en octobre 2026 selon JPX. Leurs dates de fin diffèrent aussi : le NKD s’arrête le jeudi soir à New York, le mini est réglé le vendredi matin sur la SQ.

Quand expire le future Nikkei 225 ?

À Osaka, la négociation s’arrête le jour de bourse qui précède le deuxième vendredi du mois d’échéance, et le règlement se fait le lendemain sur la SQ, calculée à partir des cours d’ouverture des 225 valeurs. Pour l’échéance de décembre 2026, ce seront le jeudi 10 et le vendredi 11 décembre. Le règlement est toujours en espèces.

Quel lien entre le future Nikkei 225 et la faillite de la Barings ?

La Barings est tombée le 26 février 1995 à cause des opérations non autorisées de son trader de Singapour, Nick Leeson, sur des contrats négociés à Singapour, Osaka et Tokyo, dont des contrats sur l’indice Nikkei. Le rapport officiel de juillet 1995 a chiffré la perte à 827 millions de livres.

Sources de référence utilisées

5

• Japan Exchange Group, « Nikkei 225 Futures (Large Contracts) – Contract Specifications », ainsi que les fiches du Nikkei 225 mini et du Nikkei 225 micro, jpx.co.jp, consultées le 12 novembre 2026.
• CME Group, « Nikkei/USD Futures – Contract Specs », cmegroup.com, consultée le 12 novembre 2026.
• Japan Exchange Group, « History – Before JPX Launched » et « After JPX Launched », chronologie de l’Osaka Securities Exchange, jpx.co.jp, consultée le 12 novembre 2026.
• Japan Exchange Group, « Trading Volume », statistiques mensuelles des dérivés, données d’octobre 2026.
• Chambre des communes, « Barings », déclaration du chancelier de l’Échiquier Kenneth Clarke, Hansard, 18 juillet 1995 (et déclaration du 27 février 1995).

Pour aller plus loin

Nick LeesonPour suivre le parcours du trader de Singapour dont les positions sur le Nikkei ont emporté la Barings.Le guide des indices boursiersLe CAC 40, le DAX, le Dow Jones et les grands indices du monde

• Kabuto Cho, la Bourse de Tokyo, pour connaître l’histoire et les horaires du marché au comptant sur lequel est calculé l’indice.
• Le CME, pour comprendre la Bourse de Chicago qui cote la version en dollars du contrat.
• Les futures chez Interactive Brokers, pour voir les frais, les marges et les échéances chez un courtier qui donne accès à Osaka comme au CME.
• Fiscalité des futures en 2026, pour savoir comment se déclarent en France les gains et les pertes sur contrats à terme.

Sur le forum

• Trader le NIKKEI, la discussion sur le scalping du Nikkei, le contrat du CME et le mini d’Osaka.
• Horaires Nikkei 225 (Japon), la différence entre les horaires du marché au comptant et ceux des futures, et l’absence d’heure d’été au Japon.