Future Dollar Index (DX) : spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future Dollar Index ?

Le future Dollar Index est un contrat à terme coté sur ICE Futures U.S., la Bourse américaine du groupe Intercontinental Exchange, sous le code DX, dont la valeur est égale à 1 000 dollars multipliés par l’indice du dollar américain (U.S. Dollar Index, ou USDX). L’indice mesure le dollar contre un panier fixe de six devises : l’euro, le yen, la livre sterling, le dollar canadien, la couronne suédoise et le franc suisse. Quand le dollar s’apprécie contre ce panier, l’indice monte ; quand il s’affaiblit, l’indice baisse.

Coté depuis le 20 novembre 1985, le DX permet, selon la description qu’en donne ICE, de prendre position sur le dollar face à plusieurs grandes monnaies en une seule transaction, ou de couvrir un portefeuille contre ses variations. Il se négocie uniquement sur la plateforme électronique d’ICE, 21 heures par jour, et, à la différence de la plupart des contrats sur indices, il ne se règle pas en espèces à l’échéance mais par la livraison des six devises du panier. Le symbole DXY, que l’on voit sur tant de graphiques, est celui de l’indice au comptant chez Bloomberg ; le future, lui, s’appelle DX. Pour situer ce contrat dans l’ensemble du marché des changes, il faut garder en tête que le dollar figure dans 89 % des opérations de change mondiales, d’après l’enquête de la Banque des règlements internationaux d’avril 2025.

Le future Dollar Index en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles publiées par ICE Futures U.S. sur la fiche du contrat, consultée le 12 novembre 2026, et dans la foire aux questions de la Bourse sur l’indice. La fiche officielle fait foi en cas de changement.

• Bourse et code : ICE Futures U.S., compensation par ICE Clear U.S., code DX
• Taille : 1 000 dollars × indice USDX
• Échelon de cotation (tick) : 0,005 point, soit 5 dollars par contrat
• Composition du panier : euro 57,6 %, yen 13,6 %, livre sterling 11,9 %, dollar canadien 9,1 %, couronne suédoise 4,2 %, franc suisse 3,6 %
• Échéances : trimestrielles, mars (H), juin (M), septembre (U), décembre (Z), quatre cotées en permanence ; fin de négociation à 10 h 16, heure de New York, deux jours ouvrés avant le troisième mercredi du mois
• Règlement : livraison physique des six devises le troisième mercredi du mois d’échéance
• Lancement : 20 novembre 1985 ; version dix fois plus petite, le Micro USDX (MDX), à 100 dollars le point

D’où vient le Dollar Index et pourquoi l’euro y pèse-t-il 57,6 % ?

Le Dollar Index vient de la fin des changes fixes : il mesure le dollar par rapport à son niveau de mars 1973, le mois où, selon ICE, les grandes nations commerçantes ont laissé leurs monnaies flotter librement. Le système de Bretton Woods avait commencé à se défaire le 15 août 1971, quand Richard Nixon ferma le guichet de conversion du dollar en or, rappelle le site d’histoire de la Réserve fédérale. Le dollar ne valant plus un poids d’or fixe, sa valeur ne pouvait plus se lire qu’en moyenne de taux de change.

ICE présente l’indice comme une création de la Réserve fédérale, en 1973, destinée à donner une valeur moyenne du dollar pondérée par les échanges commerciaux. La Fed elle-même, dans un article de son bulletin publié à l’hiver 2005, situe son indice dit « G-10 » à la fin des années 1970 : dix grandes monnaies, des pondérations fixes. Elle l’a abandonné à la fin de 1998 au profit d’indices plus larges, tout en notant qu’il restait suivi par les marchés, en partie parce qu’il sert de base à des contrats à terme cotés. C’est ce contrat-là. Les futures sur l’indice ont été listés le 20 novembre 1985 et les options sur futures le 3 septembre 1986 ; depuis 1985, c’est la Bourse qui compile l’indice, en arrête les pondérations et le fait calculer.

Le poids de l’euro s’explique par cette généalogie. L’indice d’origine comptait dix devises : les cinq d’aujourd’hui hors euro, plus le mark allemand, le franc français, la lire italienne, le florin néerlandais et le franc belge. L’euro a remplacé ces cinq monnaies européennes, et l’indice n’a été modifié qu’une seule fois, à ce moment-là ; il ne connaît aucun rééquilibrage périodique. Avec la livre, la couronne et le franc suisse, l’Europe représente 77,3 % du panier.

Le contrat a changé de propriétaire en même temps que sa Bourse. ICE a racheté le New York Board of Trade (NYBOT), qui cotait le Dollar Index aux côtés du sucre, du coton et du café, pour un milliard de dollars, opération conclue en janvier 2007, puis a basculé ces marchés sur l’électronique ; le DX ne se négocie plus aujourd’hui que sur la plateforme d’ICE. L’indice, sa formule et ses pondérations appartiennent à ICE Data Indices.

Comment fonctionne le future Dollar Index, tick par tick ?

Le future Dollar Index cote en points d’indice avec trois décimales, par échelons de 0,005 point valant chacun 5 dollars : un point entier vaut 1 000 dollars, et il faut 200 ticks pour le parcourir. ICE donne lui-même l’exemple : avec l’indice à 97,450, un contrat vaut 97 450 dollars. Les prix de règlement quotidiens sont exprimés au millième de point, plus fin que le tick de négociation.

L’indice est une moyenne géométrique pondérée. Sa formule, publiée par ICE, multiplie une constante, 50,14348112, par chacun des six cours de change élevé à la puissance de son poids, avec un exposant négatif pour l’euro et la livre, dont le cours s’exprime en dollars, et positif pour le yen, le dollar canadien, la couronne et le franc suisse, dont le cours s’exprime en unités par dollar. En pratique, une hausse de l’euro contre le dollar fait baisser le Dollar Index, et elle pèse plus que tout le reste réuni.

Le calcul de la valeur engagée se fait comme pour un indice boursier. En appliquant cette formule aux cours de change publiés par la Banque d’Angleterre et la Banque du Canada pour le 12 novembre 2026, l’indice ressort vers 103,1 : un contrat DX représente alors une exposition d’environ 103 100 dollars. Un mouvement de 1 % du dollar contre le panier, soit un peu plus d’un point, vaut donc quelque 1 030 dollars par contrat. Un stop placé à 0,200 point de l’entrée, soit 40 ticks, représente un risque de 200 dollars, hors frais et hors glissement.

Le Micro USDX, code MDX, reprend le même indice à 100 dollars le point, avec un tick de 0,010 point valant 1 dollar. Les mêmes 0,200 point y valent 20 dollars. À la différence du DX, il se règle en espèces, sur la valeur de règlement final du contrat DX de même échéance. Enfin, le prix du future ne colle pas à l’indice au comptant : ICE précise qu’il reflète les écarts de taux d’intérêt entre le dollar et les autres monnaies du panier, comme le prix à terme de toute parité de change.

À quelles heures cote le future Dollar Index, à New York et à Paris ?

Le future Dollar Index cote de 20 h à 17 h le lendemain, heure de New York, du lundi au jeudi ; la séance qui ouvre le dimanche à 18 h court jusqu’au lundi 17 h, et la semaine s’achève le vendredi à 17 h. Cela fait 21 heures par jour, avec une interruption de trois heures entre 17 h et 20 h. La plateforme accepte les ordres trente minutes avant chaque ouverture, et le prix de règlement du jour est la moyenne, pondérée par les volumes, des transactions conclues entre 14 h 59 et 15 h.

À Paris, New York a six heures de retard la plus grande partie de l’année. Le contrat cote alors de 2 h à 23 h, ouvre dans la nuit de dimanche à lundi à minuit et ferme le vendredi à 23 h ; le règlement quotidien tombe à 21 h.

Deux fois par an, l’écart tombe à cinq heures, parce que les États-Unis et l’Europe ne changent pas d’heure le même jour : l’heure d’été américaine commence le deuxième dimanche de mars et finit le premier dimanche de novembre, l’européenne commence le dernier dimanche de mars et finit le dernier dimanche d’octobre. Pendant ces semaines, tout arrive une heure plus tôt à Paris : cotation de 1 h à 22 h, ouverture le dimanche à 23 h. En 2026, ce fut du 8 au 28 mars et du 25 au 31 octobre ; en 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme rassemble les plages du CME, d’Eurex et d’Euronext.

Comment se lisent les échéances du future Dollar Index et comment se règle-t-il ?

Le future Dollar Index a quatre échéances par an, en mars, juin, septembre et décembre, et ICE en cote quatre à la fois ; le code est DX suivi de la lettre du mois et de l’année, H pour mars, M pour juin, U pour septembre, Z pour décembre. Au 12 novembre 2026, les échéances cotées sont décembre 2026, mars, juin et septembre 2027. Chacune est ouverte environ un an avant son terme : le contrat de décembre 2026 a commencé à coter le 16 décembre 2025, selon le calendrier d’ICE.

La négociation s’arrête à 10 h 16, heure de New York, deux jours ouvrés avant le troisième mercredi du mois, c’est-à-dire en général le lundi. Pour le contrat de décembre 2026, ce sera le lundi 14 décembre 2026 à 16 h 16, heure de Paris, avec un règlement le mercredi 16 décembre. Pour celui de mars 2027, le lundi 15 mars 2027 à 15 h 16 à Paris, car les États-Unis seront déjà passés à l’heure d’été et pas encore l’Europe. Suivront le 14 juin 2027 et le 13 septembre 2027, à 16 h 16 à Paris.

Le règlement final est le point le plus singulier du contrat. Le Dollar Index se règle par livraison physique des six devises du panier, dans les proportions de l’indice : le détenteur d’une position acheteuse livre le panier de devises et reçoit des dollars ; le vendeur reçoit le panier et paie en dollars. Un particulier qui achète un DX pour jouer la hausse du dollar se retrouverait donc, à l’échéance, à devoir livrer des euros, des yens, des livres, des dollars canadiens, des couronnes et des francs suisses. Il n’a d’autre issue raisonnable que de clôturer ou de rouler sa position avant le dernier jour ; ICE cote des écarts calendaires entre les quatre premières échéances, qui permettent de rouler en une seule opération.

Comment se trade le future Dollar Index au quotidien et pour qui ?

Le future Dollar Index se trade surtout comme un pari sur le dollar dans son ensemble, ou comme une couverture : un investisseur qui détient des actifs en euros, en livres ou en yens peut, en une seule opération, se protéger contre une hausse du dollar. Pour un trader d’indices boursiers ou de matières premières cotées en dollars, l’indice sert aussi de repère : il résume en un chiffre le mouvement du dollar contre les grandes devises, par exemple au soir d’une décision de la Réserve fédérale.

Ce que j’en disais sur le forum

« Le marché n’a pas été ému par le maintien du statu quo. Le seul mouvement notable fut la hausse du dollar index, qui a atteint un point haut journalier dans la foulée du communiqué du fait des nouvelles hausses de taux à venir. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 9 novembre 2018, au lendemain du communiqué de la Fed qui laissait ses taux inchangés

La taille du contrat est la première décision. Autour de 103 points, un DX engage environ 103 100 dollars et un Micro USDX dix fois moins ; un compte qui s’interdit de risquer plus de 100 dollars sur un stop de 0,200 point ne peut pas prendre un DX, qui l’exposerait à 200 dollars, mais il peut prendre cinq Micro. Le marché sous-jacent, lui, ne manque pas de profondeur : l’enquête triennale de la BRI chiffre le marché des changes de gré à gré à 9 510 milliards de dollars par jour en avril 2025, données révisées, contre 201 milliards pour l’ensemble des dérivés de change cotés en Bourse. Le contrat lui-même est d’une taille plus modeste : au 3 novembre 2026, le rapport hebdomadaire de la CFTC sur les positions des opérateurs (Commitments of Traders) recensait 49 091 contrats ouverts sur le future USD Index d’ICE. La Bourse indique, dans sa foire aux questions de 2015, qu’un programme de teneurs de marché vise à assurer une liquidité continue à la négociation électronique.

Reste le dépôt de garantie, fixé par ICE Clear U.S., la chambre de compensation du groupe, et révisé selon la volatilité. Le montant en vigueur figure dans l’onglet « Margin Rates » de la page du contrat sur le site d’ICE ; votre courtier peut exiger davantage, et c’est son exigence qui s’applique à votre compte. Le contrat ne connaît ni limite de variation quotidienne ni limite de position, précise la fiche d’ICE.

Le future Dollar Index est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future Dollar Index ?

La première idée reçue tient au nom : le Dollar Index ne mesure pas le dollar contre le reste du monde, mais contre six monnaies, dont l’euro représente plus de la moitié. Le yuan chinois et le peso mexicain n’y figurent pas. Or, dans l’indice large du dollar que calcule aujourd’hui la Réserve fédérale, les pondérations commerciales en vigueur depuis février 2026 donnent 21,0 % à la zone euro, 14,8 % au Mexique, 12,8 % au Canada et 10,9 % à la Chine. Le DX est donc, pour l’essentiel, une parité euro-dollar inversée, complétée par le yen et la livre.

Deuxième limite, l’âge du panier. Les pondérations n’ont pas bougé depuis l’arrivée de l’euro, alors que la Fed a renoncé dès la fin de 1998 à son indice à dix devises, parce que cinq d’entre elles allaient se fondre dans l’euro et que ses pondérations ne suivaient plus l’évolution des échanges américains. Un trader qui veut mesurer la force du dollar contre les pays émergents ou contre l’Asie ne la lira pas dans le DX.

Troisième piège, le règlement. Un contrat à livraison physique gardé par inadvertance jusqu’au dernier jour n’a rien d’un incident de parcours, et la date tombe un lundi, pas un vendredi comme sur les indices boursiers américains. Coter 21 heures par jour ne veut pas dire coter tout le temps : la coupure de 23 h à 2 h, heure de Paris, et la fermeture du week-end laissent des trous dans lesquels un écart d’ouverture peut sauter un stop. Le cours du future, enfin, n’est pas celui de l’indice au comptant : l’écart de taux d’intérêt entre le dollar et le panier les sépare jusqu’à l’échéance.

Questions fréquentes sur le future Dollar Index

Combien vaut un point sur le future Dollar Index ?

Un point vaut 1 000 dollars par contrat, et le plus petit écart de cotation, 0,005 point, vaut 5 dollars. Sur le Micro USDX, le point vaut 100 dollars et le tick de 0,010 point vaut 1 dollar.

Quelles devises composent le Dollar Index ?

Six devises, à pondérations fixes : l’euro pour 57,6 %, le yen pour 13,6 %, la livre sterling pour 11,9 %, le dollar canadien pour 9,1 %, la couronne suédoise pour 4,2 % et le franc suisse pour 3,6 %. Le panier n’a été modifié qu’une fois, à l’arrivée de l’euro, qui a remplacé cinq monnaies européennes.

À quelle heure ouvre le future Dollar Index en heure de Paris ?

La plus grande partie de l’année, il cote de 2 h à 23 h, heure de Paris, et ouvre la semaine dans la nuit de dimanche à lundi à minuit. Pendant les semaines où les États-Unis et l’Europe ne sont pas à la même heure, en mars et entre fin octobre et début novembre, tout arrive une heure plus tôt.

Que se passe-t-il si l’on garde un future Dollar Index jusqu’à l’échéance ?

Le contrat se règle par livraison physique des six devises du panier, le troisième mercredi du mois : l’acheteur livre les devises et reçoit des dollars, le vendeur fait l’inverse. La négociation s’arrête deux jours ouvrés plus tôt, à 10 h 16 à New York. Un particulier clôture ou roule sa position avant cette date.

Quelle différence entre le DX et le DXY ?

DX est le code du contrat à terme chez ICE ; DXY est le symbole de l’indice au comptant chez Bloomberg, d’où le surnom de « Dixie ». Les deux suivent le même panier, mais le prix du future intègre en plus l’écart de taux d’intérêt entre le dollar et les autres devises jusqu’à l’échéance.

Sources de référence utilisées

5

• ICE Futures U.S., « US Dollar Index Futures – Product Spec » et calendrier des échéances, ice.com, consultés le 12 novembre 2026.
• ICE Futures U.S., « U.S. Dollar Index Contracts – FAQ », juin 2015.
• Mico Loretan, « Indexes of the Foreign Exchange Value of the Dollar », Federal Reserve Bulletin, hiver 2005.
• Board of Governors of the Federal Reserve System, « Trade Weights as of February 2, 2026 », statistiques H.10, consulté le 12 novembre 2026.
• Banque des règlements internationaux, « Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and OTC Derivatives Markets in 2025 », tableaux détaillés révisés, 2026.

Pour aller plus loin

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