Qu’est-ce que le dépôt de garantie sur un contrat à terme ? Définition
Le dépôt de garantie est la somme bloquée pour ouvrir une position sur un contrat à terme. Marge initiale, marge de maintien, exemple chiffré.
Qu’est-ce que le dépôt de garantie ?
Acheter un contrat à terme ne consiste pas à payer sa valeur. On s’engage seulement à acheter plus tard, à un prix fixé aujourd’hui. Pour que cet engagement soit tenu, la chambre de compensation exige une caution : le dépôt de garantie, que l’on appelle aussi marge.
Ce dépôt ne représente qu’une petite part de la valeur du contrat, quelques pour cent en temps normal. C’est l’origine de l’effet de levier des futures.
Quelle différence entre marge initiale et marge de maintien ?
| Marge initiale | Marge de maintien | |
|---|---|---|
| Rôle | Somme exigée pour ouvrir la position | Niveau minimal à conserver tant que la position est ouverte |
| Montant | Le plus élevé des deux | Un peu inférieur à la marge initiale |
| Si le compte passe dessous | On ne peut pas ouvrir la position | Appel de marge : il faut revenir au niveau de la marge initiale |
La bourse ou sa chambre de compensation fixe des minimums, contrat par contrat, et les révise quand la volatilité change. Le courtier peut demander davantage, jamais moins pour une position gardée d’un jour sur l’autre. Beaucoup de courtiers proposent une marge réduite pour les positions ouvertes et fermées dans la journée : elle n’a rien à voir avec le minimum de la bourse et peut être relevée à tout moment.
Comment fonctionne-t-il au jour le jour ?
Chaque soir, la chambre de compensation compare le prix de chaque position au prix de règlement quotidien. Les gains sont crédités, les pertes débitées, en espèces. C’est ce que l’on appelle la marge de variation. Le dépôt de garantie, lui, reste bloqué tant que la position est ouverte, et il est libéré à sa clôture.
Un exemple chiffré
Supposons une marge initiale de 20 000 dollars et une marge de maintien de 18 000 dollars sur un contrat E-mini S&P 500, chiffres choisis pour l’exemple. Un trader dépose 25 000 dollars et achète un contrat.
Le soir, l’indice a baissé de 30 points : 30 × 50 = 1 500 dollars de perte. Le compte passe à 23 500 dollars, rien ne se passe. Le lendemain, la baisse est de 120 points de plus, soit 6 000 dollars : le compte tombe à 17 500 dollars, sous la marge de maintien. C’est l’appel de marge : il faut reverser 2 500 dollars pour revenir à 20 000, ou réduire la position.
Le dépôt de garantie en résumé
Le dépôt de garantie est la caution exigée pour ouvrir et garder une position sur un contrat à terme. Il comprend une marge initiale, versée à l’ouverture, et une marge de maintien, en dessous de laquelle le compte doit être réalimenté. Il rend possible le levier ; il ne protège en rien des pertes.
Pourquoi n’est-il pas une limite de perte ?
Parce que la perte se calcule sur la valeur totale du contrat, pas sur la somme déposée. Un mouvement brutal, un gap à l’ouverture ou un ordre exécuté loin du prix voulu peuvent coûter plus que le dépôt. Le compte devient alors débiteur, et la dette est due au courtier. C’est la différence essentielle avec un produit à risque limité.
Questions fréquentes
Peut-on perdre plus que son dépôt de garantie ?
Oui. Le dépôt est une caution, pas un plafond. En cas de mouvement violent, la perte peut dépasser la somme déposée, et le solde négatif reste dû.
Qui fixe le montant du dépôt ?
La chambre de compensation fixe un minimum pour chaque contrat ; le courtier peut exiger davantage. Les montants sont révisés quand la volatilité change.
Le dépôt de garantie rapporte-t-il des intérêts ?
Cela dépend du courtier et de la forme du dépôt. Les grands intervenants déposent parfois des titres d’État plutôt que des espèces ; pour un particulier, les conditions sont celles du courtier.
Pour aller plus loin
Sources
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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