Future Euribor 3 mois (ICE) : spécifications, tick, échéances et BCE

Qu’est-ce que le future Euribor 3 mois ?

Le future Euribor 3 mois est un contrat à terme coté à Londres sur ICE Futures Europe, sous le symbole I, dont le prix s’écrit 100 moins le taux de l’Euribor à trois mois attendu à l’échéance : un prix de 97,50 correspond à un taux de 2,50 %. Il se règle en espèces, sur la valeur de l’Euribor à trois mois publiée par l’European Money Markets Institute (EMMI) le dernier jour de négociation ; il n’y a ni dépôt ni prêt à livrer.

L’Euribor mesure le taux auquel les banques des pays, actuels ou anciens, de l’Union européenne et de l’Association européenne de libre-échange peuvent se procurer des euros sur le marché monétaire en blanc, c’est-à-dire sans garantie. Il dépend d’abord de la politique de la Banque centrale européenne : au 12 novembre 2026, le taux de dépôt de la BCE est de 2,50 % et l’Euribor à trois mois a valu en moyenne 2,63 % en octobre 2026, selon les statistiques de la BCE. Le future est donc l’instrument par lequel banques, gérants et traders prennent position sur les prochaines décisions de Francfort, ou s’en protègent.

Le future Euribor 3 mois en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles publiées par ICE Futures Europe sur la fiche du contrat, consultée le 12 novembre 2026. La bourse peut les modifier : en cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourse et symbole : ICE Futures Europe (Londres), symbole I, compensation ICE Clear Europe
• Sous-jacent : Euribor à trois mois publié par l’EMMI
• Cotation : 100 moins le taux d’intérêt ; 2 500 euros par point
• Échelon de cotation (tick) : 0,005 point, soit 12,50 euros par contrat
• Échéances : mars, juin, septembre, décembre, plus des mois intermédiaires ; 28 échéances ouvertes
• Dernier jour : deux jours ouvrés avant le troisième mercredi du mois, à 10 h à Londres (11 h à Paris) ; règlement en espèces

D’où vient le future Euribor 3 mois d’ICE Futures Europe ?

Le future Euribor 3 mois vient du LIFFE, la bourse londonienne de contrats à terme financiers et agricoles, passée sous le contrôle d’Intercontinental Exchange (ICE) avec le rachat de NYSE Euronext le 13 novembre 2013, pour 11,1 milliards de dollars. ICE a transféré l’ensemble des contrats du LIFFE sur sa propre bourse londonienne, ICE Futures Europe, au cours de l’année 2014, opération achevée en novembre. Dans son rapport annuel 2014 déposé auprès de la SEC, le groupe présentait les contrats de taux courts, au premier rang desquels l’Euribor, comme le cœur de ses produits financiers à Londres ; dans celui de 2025, l’Euribor est encore cité en premier parmi ses contrats de taux clés, avant les gilts et le SONIA.

L’indice lui-même est né avec la monnaie unique. L’EMMI rappelle que l’Euribor a été publié pour la première fois le 30 décembre 1998, quelques jours avant l’introduction de l’euro, et qu’il se calcule aujourd’hui pour cinq durées : une semaine, un, trois, six et douze mois. À l’origine, son nom voulait dire « Euro Interbank Offered Rate » et il reposait sur les taux que de grandes banques déclaraient pouvoir demander pour se prêter des euros. Cette méthode déclarative a montré ses failles. Le 27 juin 2012, le régulateur britannique de l’époque, la Financial Services Authority, infligeait à Barclays une amende de 59,5 millions de livres : entre janvier 2005 et juillet 2008, la banque avait tenu compte, dans ses contributions au Libor en dollars et à l’Euribor, des demandes de ses propres traders de dérivés de taux. L’affaire est restée sous le nom de scandale du Libor. La même décision mesurait l’enjeu : en 2011, plus de 241 000 milliards d’euros s’étaient échangés sur le seul future Euribor 3 mois du LIFFE, alors quatrième contrat à terme de taux au monde en volume.

Le Libor en dollars a cessé d’être publié par son panel de banques le 30 juin 2023. L’Euribor, lui, a été réformé plutôt que supprimé. La Commission européenne l’a déclaré indice de référence d’importance critique en 2016. L’EMMI a remplacé les déclarations par une méthode hybride fondée, autant que possible, sur des transactions réelles, et a obtenu en juillet 2019 l’agrément du régulateur belge, la FSMA, au titre du règlement européen sur les indices de référence ; l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a pris le relais de la supervision le 1er janvier 2022. Dernière étape, les banques du panel ont cessé une à une, jusqu’en octobre 2024, de recourir au jugement d’expert dans leurs contributions. Au 12 novembre 2026, ce panel compte 20 banques, dont cinq françaises : BNP Paribas, Crédit Agricole, HSBC Continental Europe, Natixis et Société Générale. Selon l’EMMI, les instruments et contrats indexés sur l’Euribor dépassent 100 000 milliards d’euros. Pour situer l’Euribor parmi les autres taux du marché monétaire, la fiche sur les taux interbancaires fait le point sur l’€STR et la fin du Libor.

Comment fonctionne le future Euribor 3 mois, tick par tick ?

Le future Euribor 3 mois vaut 2 500 euros par point de prix et cote par échelons de 0,005 point, qui valent chacun 12,50 euros. Un point de base, soit un centième de point de pourcentage de taux, représente donc 0,01 point de prix et 25 euros par contrat ; un mouvement d’un quart de point de taux, l’ampleur de chacune des deux hausses de la BCE en 2026, représente 0,25 point de prix et 625 euros par contrat.

La cotation inversée est la première chose à retenir : quand les taux attendus montent, le prix baisse, et inversement. Qui pense que la BCE va relever ses taux plus que le marché ne l’anticipe vend le contrat ; qui pense qu’elle va les baisser l’achète. Un vendeur de quatre contrats à 97,40 qui les rachète à 97,15, parce que le taux attendu est passé de 2,60 % à 2,85 %, gagne 0,25 point × 2 500 euros × 4, soit 2 500 euros, hors frais. Si le taux attendu avait reculé d’autant, il aurait perdu la même somme. La fiche sur la valeur du point d’un contrat à terme montre le même calcul sur les autres grands contrats.

Le prix de règlement final est fixé par la bourse à 100 moins l’Euribor à trois mois publié le dernier jour de négociation, arrondi à trois décimales. Avec un Euribor à 2,635 %, proche de sa moyenne d’octobre 2026, le règlement se ferait à 97,365. La formule ne connaît pas de plafond à 100 : quand l’Euribor est négatif, le prix passe au-dessus. Ce fut le cas pendant sept ans. D’après les séries de la BCE, la moyenne mensuelle de l’Euribor à trois mois est devenue négative en mai 2015 et l’est restée jusqu’en juin 2022, avec un plancher de −0,58 % en décembre 2021 ; un contrat réglé sur ce niveau l’aurait été vers 100,58.

Les écarts ont été considérables. La même moyenne mensuelle, qui valait 3,13 % en janvier 1999, avait culminé à 5,11 % en octobre 2008, en pleine crise financière ; elle était encore de −0,29 % en juillet 2016, puis est remontée à 3,97 % en octobre 2023 après les hausses de taux de la BCE de 2022 et 2023, avant de revenir à 2,63 % en octobre 2026. Entre décembre 2021 et octobre 2023, le prix de règlement calculé sur ces moyennes, de 100,58 à 96,03, a ainsi perdu plus de 4,5 points, soit plus de 11 000 euros par contrat pour qui aurait été acheteur sur toute la période.

À quelles heures cote le future Euribor 3 mois, à Londres et à Paris ?

Le future Euribor 3 mois cote de 1 h à 21 h, heure de Londres, soit de 2 h à 22 h à Paris, avec une pré-ouverture à 0 h 35 à Londres (1 h 35 à Paris), selon la fiche du contrat d’ICE Futures Europe. L’écart d’une heure entre Londres et Paris ne varie pas : le Royaume-Uni avance ses horloges le dernier dimanche de mars et les recule le dernier dimanche d’octobre, comme l’Union européenne en application de la directive 2000/84/CE.

Deux rendez-vous rythment la journée. L’EMMI publie l’Euribor chaque jour ouvré du système de paiement TARGET2, à 11 h, heure d’Europe centrale, ou peu après ; c’est cette publication qui sert au règlement des échéances. Et les jours de réunion de politique monétaire de la BCE, le communiqué puis la conférence de presse sont les rendez-vous à surveiller : la prochaine réunion se tient les 16 et 17 décembre 2026, suivie d’une conférence de presse le 17, selon le calendrier publié par la BCE. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme fait le point sur les plages des principaux contrats à terme.

Comment se lisent les échéances du future Euribor 3 mois ?

Le future Euribor 3 mois est coté sur les échéances de mars, juin, septembre et décembre, désignées par les lettres H, M, U et Z dans le code des mois en usage sur les marchés à terme, auxquelles ICE ajoute des mois intermédiaires pour les échéances les plus proches : 28 échéances sont ouvertes à la négociation. Les échéances trimestrielles s’étendent ainsi sur plusieurs années, ce qui permet de lire, contrat après contrat, le niveau de l’Euribor que le marché attend à chaque trimestre.

La négociation d’une échéance s’arrête deux jours ouvrés avant le troisième mercredi du mois, à 10 h à Londres, soit 11 h à Paris, au moment où l’Euribor du jour est publié. En pratique, c’est en général un lundi. L’échéance de décembre 2026 expire ainsi le lundi 14 décembre 2026, celle de mars 2027 le lundi 15 mars 2027. Le calendrier a une conséquence concrète : le contrat de décembre 2026 sera réglé trois jours avant l’annonce de la BCE du 17 décembre, sur un Euribor à trois mois qui, à cette date, intègre ce que les banques attendent de la réunion sans en connaître l’issue ; ce sont les échéances suivantes qui réagiront à la décision elle-même.

Le règlement se fait en espèces : les positions encore ouvertes à l’échéance sont soldées au prix de règlement final, 100 moins l’Euribor publié ce jour-là. La fiche sur la livraison physique et le règlement en espèces explique la différence avec les contrats qui livrent une marchandise.

Comment se trade le future Euribor 3 mois, et pour qui ?

Le future Euribor 3 mois sert d’abord aux banques et aux trésoriers d’entreprise, qui se couvrent contre une hausse du coût de leurs financements à taux variable, et aux gérants qui prennent position sur la politique de la BCE. Une entreprise endettée à Euribor 3 mois qui craint une hausse vend des contrats : si les taux montent, le gain sur les futures compense le surcoût de ses intérêts. Un gérant qui anticipe des baisses de taux plus rapides que le marché achète.

Pour un trader, le contrat se lit d’abord comme un baromètre. La suite des échéances dessine la trajectoire de taux que le marché anticipe : si les prix montent d’une échéance à l’autre, le marché attend des taux plus bas plus tard, et inversement. Le contrat le plus proche colle à la situation présente ; ceux de l’année suivante concentrent les paris sur les décisions à venir de la BCE. Cette lecture vaut aussi pour les traders d’indices : les marchés actions réagissent moins au taux décidé qu’à l’écart entre la décision et ce que ces contrats avaient intégré.

La réglementation européenne pousse depuis peu une partie de cette activité vers le continent. ICE indique dans son rapport annuel 2025 qu’ICE Clear Netherlands a été autorisée en 2025 à compenser les dérivés de taux courts en euros négociés sur ICE Futures Europe, pour permettre aux établissements concernés de respecter l’obligation de compte actif dans l’Union européenne prévue par la réforme EMIR 3.0.

Ce que j’en disais sur le forum

« […] taux de l’Euribor négatif et c’est un peu plus compliqué pour un indice comme le future CAC 40 car on a les taux d’intérêts + les détachements de dividendes prévus. […] (trader les futures sans connaître cela c’est… dangereux) Et le taux de l’Euribor varie chaque jour. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 26 juillet 2016, à des membres qui s’étonnaient de l’écart entre le cours du future DAX et celui de leur courtier

Reste le dépôt de garantie. Il est fixé par la chambre de compensation, ICE Clear Europe, et révisé selon la volatilité ; votre courtier peut exiger davantage. La fiche d’ICE Futures Europe renvoie à un onglet « Margin Rates », que cette fiche n’a pas pu relever : consultez-le, puis l’exigence de votre courtier, qui seule s’applique à votre compte. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge. Vérifiez aussi que votre courtier donne accès aux contrats de taux d’ICE Futures Europe avant de bâtir une stratégie sur ce marché.

Le future Euribor 3 mois est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future Euribor 3 mois ?

La première idée reçue consiste à lire le prix du future comme une prévision de la BCE. Le contrat anticipe l’Euribor, pas le taux de dépôt. L’Euribor mesure un emprunt en blanc entre banques ; il porte donc, en plus de l’anticipation des décisions de la BCE, une prime liée au risque bancaire et aux conditions de financement, qui peut s’écarter du taux directeur. En octobre 2026, la moyenne de l’Euribor à trois mois, 2,63 %, dépassait de 0,13 point le taux de dépôt de 2,50 %. Déduire une probabilité de hausse ou de baisse d’un prix demande de neutraliser cet écart, ce qu’aucune règle simple ne permet de faire à coup sûr.

Deuxième confusion : croire que le prix ne peut pas dépasser 100. De 2015 à 2022, l’Euribor négatif a placé les contrats au-dessus de ce seuil ; un raisonnement bâti sur l’idée d’un plafond à 100 ne tient pas.

Troisième confusion, celle de la petite valeur du tick. Un échelon à 12,50 euros paraît modeste, mais une surprise d’un quart de point de la BCE fait varier chaque contrat de 625 euros, et une position de dix contrats de 6 250 euros. Enfin, la permanence de l’Euribor n’est pas garantie par principe. L’EMMI publie déjà un taux à terme fondé sur l’€STR, l’Efterm, conçu comme taux de repli de l’Euribor ; si l’indice venait un jour à changer de nature ou à disparaître, comme le Libor avant lui, ce sont les règles de la bourse, et non les habitudes du marché, qui fixeraient le sort des positions ouvertes.

Questions fréquentes sur le future Euribor 3 mois