Future SMI (FSMI) : spécifications, horaires et échéances sur Eurex

Qu’est-ce que le future SMI ?

Le future SMI est un contrat à terme coté sur Eurex sous le code FSMI, dont la valeur est égale à 10 francs suisses multipliés par l’indice SMI ; chaque point d’indice gagné ou perdu vaut donc 10 francs par contrat. Il ne donne lieu à aucune livraison d’actions : à l’échéance, le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre, les positions encore ouvertes sont réglées en espèces sur une valeur de l’indice calculée à partir des cours d’ouverture des actions à la SIX Swiss Exchange.

Le SMI, ou Swiss Market Index, réunit les 20 actions les plus grandes et les plus liquides de la Bourse suisse et représente environ 75 % de sa capitalisation, selon SIX, qui le calcule. Son contrat à terme est né le 9 novembre 1990 sur la SOFFEX, la Bourse suisse des options et des futures devenue depuis Eurex. Il se négocie aujourd’hui de 7 h 50 à 22 h, en continu, et s’en est échangé en moyenne 31 858 contrats par jour en 2025, selon les statistiques d’Eurex. C’est le contrat de référence pour prendre position sur la Bourse suisse.

Le future SMI en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles du règlement des contrats d’Eurex Deutschland, dans sa version du 2 novembre 2026, et de la fiche du produit sur eurex.com, vérifiées le 12 novembre 2026. La Bourse peut les modifier : en cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : Eurex, code FSMI ; version réduite, le Micro-SMI, code FSMS
• Taille : 10 francs suisses × indice SMI (1 franc pour le Micro-SMI)
• Échelon de cotation (tick) : 1 point, soit 10 francs suisses par contrat
• Échéances : trimestrielles, mars (H), juin (M), septembre (U), décembre (Z), fin de négociation le troisième vendredi à 9 h
• Règlement : en espèces, sur la valeur de l’indice calculée avec les cours d’ouverture de la SIX Swiss Exchange
• Lancement : 9 novembre 1990 sur la SOFFEX ; Micro-SMI depuis 2021

Comment le future SMI est-il né à la SOFFEX en 1990 ?

Le future SMI est né le 9 novembre 1990, lorsque la SOFFEX a admis à la négociation le premier contrat à terme sur l’indice, deux ans après la création de celui-ci. Le SMI avait été lancé le 30 juin 1988 avec une valeur de départ de 1 500 points, et SIX rappelle qu’il a été conçu dans le cadre même de la SOFFEX : les premiers produits construits sur l’indice furent donc des dérivés. Les options sont venues d’abord, le 7 décembre 1988, le future ensuite ; le premier fonds indiciel suivra en 1999, et le premier ETF en 2001.

La SOFFEX n’existe plus sous ce nom : SIX la présente comme « connue aujourd’hui sous le nom d’Eurex », la Bourse de dérivés qui date ses débuts de 1998. Le future SMI y est coté aux côtés des contrats sur le DAX et l’Euro Stoxx 50, et compensé comme eux par Eurex Clearing.

L’indice lui-même a changé de règles. Jusqu’au 24 septembre 2007, il comptait un nombre variable de valeurs, entre 18 et 29 ; depuis, il en compte 20. En 2017, en deux étapes, le 18 septembre et le 18 décembre, SIX a plafonné le poids de chaque valeur à 18 % pour rendre l’indice conforme aux règles européennes de diversification des fonds : Nestlé, Novartis et Roche, les trois géants de la cote, ont alors été ramenés chacun à ce plafond. Le plafond est revu chaque trimestre.

Le SMI a connu ses journées extrêmes, que le future a traversées en temps réel. Dans la chronologie publiée par SIX en 2018 pour les 30 ans de l’indice, sa plus forte baisse en une séance était celle du 16 octobre 1989, −10,54 %, et sa plus forte hausse celle du 13 octobre 2008, +11,39 %. La deuxième plus forte baisse datait alors du 15 janvier 2015, −8,67 %, le jour où la Banque nationale suisse abandonna le cours plancher de son franc face à l’euro ; le krach du franc suisse a laissé des traces durables chez les traders qui étaient alors en position.

Dernier ajout, le Micro-SMI, lancé en 2021 avec les Micro-DAX et Micro-Euro Stoxx 50. Eurex présente ces contrats micro comme cinq à vingt-cinq fois plus petits que les contrats standards ; le Micro-SMI, à 1 franc par point, est dix fois plus petit que le FSMI.

Comment fonctionne le future SMI, tick par tick ?

Le future SMI cote en points d’indice, par échelons d’un point valant chacun 10 francs suisses : le tick et le point se confondent, ce qui rend le calcul immédiat. Un mouvement de 10 points vaut 100 francs par contrat, à la hausse comme à la baisse ; sur le Micro-SMI, les mêmes 10 points valent 10 francs. Un stop placé à 25 points de l’entrée représente un risque de 250 francs sur un FSMI et de 25 francs sur un Micro-SMI, hors frais et hors glissement.

La valeur engagée se calcule en multipliant l’indice par 10. Eurex donne lui-même l’exemple de la clôture du 6 janvier 2025 : avec un SMI à 11 691,13 points, un contrat FSMI représentait 116 911,30 francs, et un Micro-SMI 11 691,13 francs. À ce niveau, une variation de 1 % de l’indice, soit environ 117 points, faisait gagner ou perdre près de 1 170 francs par contrat standard. C’est cette exposition, et non le dépôt versé, qui détermine le résultat.

Un compte en euros ajoute une seconde variable. Les gains et les pertes du future SMI sont en francs suisses : converti en euros, le résultat d’une même opération dépend aussi du cours de change entre le moment de l’entrée et celui de la conversion. Pour un trader qui fait des allers-retours dans la journée, l’effet est négligeable ; pour une position tenue plusieurs semaines, il ne l’est plus.

Le prix du future ne colle pas exactement à l’indice. L’écart, la base, reflète le coût de portage jusqu’à l’échéance et les dividendes que le détenteur du future ne touche pas, et il disparaît le jour du règlement. La fiche sur la différence entre indice future et indice cash explique pourquoi les deux cours ne coïncident pas sur vos graphiques. Chaque soir, Eurex fixe un prix de règlement quotidien de l’échéance la plus proche à partir de la moyenne des prix, pondérée par les volumes, des transactions de la minute qui précède 17 h 20.

À quelles heures cote le future SMI, à Francfort et à Paris ?

Le future SMI cote en continu de 7 h 50 à 22 h, heure d’Europe centrale, après une phase de préouverture de 7 h 30 à 7 h 50 pendant laquelle les ordres s’accumulent sans s’exécuter. L’heure d’Eurex est celle de Francfort, de Zurich et de Paris, et elle passe à l’heure d’été le même jour dans les trois villes : un lecteur français n’a aucune conversion à faire, toute l’année.

Cette amplitude de 14 heures 10 couvre la matinée européenne et, le soir, une bonne partie de la séance de Wall Street : le contrat permet de réagir à une nouvelle américaine sans attendre le lendemain. Coter longtemps ne veut pas dire coter partout avec la même profondeur de carnet : un ordre passé tard le soir peut s’exécuter moins bien qu’en milieu de matinée, quand les actions suisses cotent.

Le calendrier suisse s’impose au contrat. Les jours fériés en Suisse, Eurex ferme la négociation des dérivés sur indices suisses, même quand les autres contrats cotent : en 2026, ce fut le cas le 2 janvier, le 14 mai, jour de l’Ascension, et le 25 mai, lundi de Pentecôte, d’après le calendrier publié sur la fiche du produit. Un trader habitué au DAX peut trouver le carnet du FSMI fermé ces jours-là. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles du CME et d’Euronext.

Comment se lisent les échéances et les codes du future SMI ?

Le future SMI a quatre échéances par an, en mars, juin, septembre et décembre, désignées selon le code des mois par les lettres H, M, U et Z. Eurex liste les douze prochaines échéances trimestrielles, soit jusqu’à 36 mois ; le Micro-SMI n’en liste que trois, soit neuf mois. Sur les plateformes qui suivent la convention des lettres, le contrat de décembre 2026 s’écrit FSMIZ6 et celui de mars 2027 FSMIH7.

Le dernier jour de négociation est aussi le jour du règlement final : le troisième vendredi du mois d’échéance, ou le jour de bourse précédent si ce vendredi est férié. Ce jour-là, l’échéance qui expire cesse de coter à 9 h, heure d’Europe centrale. Le contrat de décembre 2026 s’arrêtera ainsi le vendredi 18 décembre 2026 à 9 h, heure de Paris, et celui de mars 2027 le vendredi 19 mars 2027 à 9 h ; il n’y a pas ici de décalage d’heure d’été à surveiller, contrairement aux contrats américains.

Le prix de règlement final n’est pas le dernier cours du future. Eurex le détermine à partir de la valeur de l’indice calculée sur les cours d’ouverture, à la SIX Swiss Exchange, des actions qui le composent, ce même vendredi. Le montant est payé le premier jour de bourse suivant. Une position gardée jusqu’au bout est donc soldée sur l’ouverture du marché suisse, et non sur un cours que vous auriez pu voir s’afficher sur votre écran la veille au soir.

Comment se trade le future SMI au quotidien ?

Le future SMI se trade dans le carnet d’ordres d’Eurex, avec une liquidité qui a reculé depuis 2022 avant de se stabiliser autour de 32 000 contrats par jour. Selon les statistiques mensuelles d’Eurex, il s’en est échangé 31 858 contrats par jour en moyenne en 2025, contre 40 321 en 2022, 35 850 en 2023 et 32 699 en 2024. En octobre 2026, le volume a été de 722 392 contrats, soit 32 836 par jour, dont 93 % passés dans le carnet central ; fin octobre, 148 539 positions restaient ouvertes. Les mois d’échéance, mars, juin, septembre et décembre, sont les plus chargés : 1 249 302 contrats en mars 2026, 1 057 916 en septembre.

Le Micro-SMI raconte une autre histoire. Eurex a publié en avril 2026 le bilan de ses cinq premières années : 24 contrats par jour en moyenne en 2025, 55 sur la partie de 2026 couverte par ce bilan, quand le Micro-DAX en échangeait plus de 24 000 par jour en 2025. Le petit contrat existe, mais son carnet est mince, et sur un carnet aussi peu actif l’écart entre l’offre et la demande et le risque de mauvaise exécution sont en général plus élevés. Il convient à qui veut tenir une petite position, pas à qui veut entrer et sortir vingt fois par jour.

Le roulement se fait avant le troisième vendredi du mois d’échéance : comme le contrat qui expire s’arrête à 9 h ce jour-là, la prudence consiste à basculer sur l’échéance suivante dans les jours qui précèdent, quand la liquidité se déplace, plutôt que de découvrir le règlement final sur l’ouverture suisse.

Le dépôt de garantie est fixé par Eurex Clearing, la chambre de compensation, qui calcule les marges avec sa méthode Prisma ; le courtier peut exiger davantage, et c’est son exigence qui s’applique à votre compte. Aucun montant n’est donné ici : il change avec la volatilité, et Eurex met à disposition un calculateur de marges sur son site. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge. Le 15 janvier 2015 a montré à quelle vitesse les exigences peuvent changer quand le franc suisse s’emballe.

Ce que j’en disais sur le forum

« Saxo Bank […] a dû souffrir avec les événements sur la devise suisse CHF de la semaine dernière. Ils multiplient par 10 certaines exigences de marges pour les indices et par 20 pour l’indice Suisse. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 20 janvier 2015, après l’abandon du cours plancher du franc suisse par la Banque nationale suisse

Le future SMI est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future SMI ?

La première idée reçue tient à la réputation de la Suisse : un indice de valeurs défensives serait un placement tranquille. Le SMI est en effet dominé par de grands groupes de l’alimentation et de la pharmacie, mais il a perdu 10,54 % en une séance en 1989 et 8,67 % le 15 janvier 2015. Avec un future, ces journées se mesurent en francs, multipliés par 10 et par le nombre de contrats.

Deuxième limite, la concentration. Avec 20 valeurs seulement et un plafond de 18 % par titre, les trois plus grosses capitalisations peuvent peser à elles seules plus de la moitié de l’indice, comme ce fut le cas pour Nestlé, Novartis et Roche lors de la mise en place du plafond en 2017. Une mauvaise nouvelle sur l’un de ces trois groupes suffit à faire bouger le contrat ; trader le SMI, c’est en partie trader trois actions.

Troisième limite, la devise. Un résultat en francs suisses converti en euros dépend du change ; et l’histoire du franc rappelle que ce cours peut lui-même bouger brutalement. Le dépôt de garantie n’est pas une perte maximale : il n’est qu’une caution, et un marché qui ouvre loin du stop prévu, après un week-end ou une décision de banque centrale, exécute ce stop au premier prix disponible.

Enfin, le Micro-SMI n’est pas l’équivalent suisse du Micro E-mini américain. La taille est là, la liquidité ne l’est pas : 24 contrats par jour en 2025, selon Eurex. Et les heures étendues jusqu’à 22 h ne garantissent pas un carnet aussi fourni le soir qu’en séance suisse. Ces limites ne retirent rien à l’intérêt du FSMI, contrat liquide et transparent ; elles rappellent qu’un indice réputé calme reste un produit à levier.

Questions fréquentes sur le future SMI

Combien vaut un point sur le future SMI ?

Un point vaut 10 francs suisses par contrat, et c’est aussi le plus petit écart de cotation. Un mouvement de 10 points représente donc 100 francs de gain ou de perte. Sur le Micro-SMI, les mêmes valeurs sont divisées par dix : 1 franc le point, 10 francs pour 10 points.

À quelle heure ouvre le future SMI en heure de Paris ?

Il cote en continu de 7 h 50 à 22 h, après une préouverture de 7 h 30 à 7 h 50. Eurex vit à l’heure d’Europe centrale, comme Paris et Zurich, et change d’heure le même jour : ces horaires valent toute l’année, sans conversion. Le jour de l’échéance, le contrat qui expire s’arrête à 9 h.

Quelle est la différence entre le future SMI et le Micro-SMI ?

Le sous-jacent, les horaires et le calendrier des échéances sont les mêmes ; seule la taille change, 10 francs par point pour le FSMI, 1 franc pour le Micro-SMI (FSMS). La différence pratique est la liquidité : en 2025, selon Eurex, 31 858 contrats FSMI par jour en moyenne, contre 24 pour le Micro-SMI.

Que se passe-t-il si l’on garde un future SMI jusqu’à l’échéance ?

La position est réglée en espèces, sans livraison d’actions. Le gain ou la perte est calculé sur la valeur de l’indice établie à partir des cours d’ouverture de la SIX Swiss Exchange, le troisième vendredi du mois d’échéance, et payé le jour de bourse suivant. La plupart des traders roulent leur position vers l’échéance suivante dans les jours qui précèdent.

Pourquoi le future SMI est-il fermé certains jours où le DAX cote ?

Eurex suspend la négociation des dérivés sur indices suisses les jours fériés en Suisse, puisque les actions sous-jacentes ne cotent pas. En 2026, le calendrier d’Eurex prévoyait ainsi la fermeture du FSMI le 2 janvier, le 14 mai et le 25 mai, jours où les contrats allemands restaient ouverts.

Sources de référence utilisées

5

• Eurex, « SMI® Futures (FSMI) », fiche du produit (spécifications, horaires, calendrier), eurex.com, consultée le 12 novembre 2026.
• Eurex Deutschland, « Contract Specifications for Futures Contracts and Options Contracts at Eurex Deutschland », version du 2 novembre 2026, et annexe C (horaires) du 5 novembre 2026.
• SIX, « 30 years at a glance », chronologie des 30 ans du SMI (2018), six-group.com, consultée le 12 novembre 2026.
• Eurex, « Monthly Statistics, October 2026 », eurex.com, novembre 2026.
• Eurex, « A five-year success story : Micro futures drive global adoption of European benchmarks », eurex.com, 22 avril 2026.

Pour aller plus loin

Débuter sur les futuresPour poser les bases avant de prendre une première position sur un contrat européen.Le guide des indices boursiersLe CAC 40, le DAX, le Dow Jones et les grands indices du monde

• La valeur du point d’un contrat à terme, pour comparer les 10 francs du SMI avec les autres grands contrats.
• Futures sur ProRealTime : codes, échéances, rollover et contrat continu, pour régler le roulement des échéances trimestrielles sur la plateforme.
• Fiscalité des futures en 2026, pour savoir comment se déclarent en France les gains et les pertes sur contrats à terme.
• La fin de Credit Suisse en 2023, pour revivre le rachat de la banque par UBS et l’effacement de ses obligations AT1.

Sur le forum

• Trader le SMI, une discussion sur le canal haussier de long terme de l’indice et sa parenté avec le DAX.
• Analyse du SMI, la composition de l’indice et ses niveaux techniques suivis dans la durée.