Commodities : Marché des matières premières

Qu’est-ce que les commodities ?

Les Commodities correspondent aux matières premières telles que l’orge, le blé, l’or, le pétrole et le gaz. Le secteur des matières premières a des conséquences importantes sur d’autres domaines et secteurs. Par exemple, une hausse du prix du blé peut augmenter la famine dans les pays pauvres. Les commodities sont échangées sur des marchés au comptant ou des marchés dérivés. Certaines matières premières ont un prix universel qui évolue selon l’offre et la demande, tel le cuivre. D’autres comme le blé ou le pétrole dépendent de la qualité de la production.

Les commodities en résumé

Les commodities sont les matières premières négociées sur les marchés financiers : énergie, métaux, produits agricoles. Ce sont des produits standardisés, interchangeables d’un producteur à l’autre à qualité égale, ce qui permet de les coter sur un marché organisé. L’essentiel des échanges financiers passe par des contrats à terme, qui servent de référence de prix au monde entier.

Quelles sont les grandes familles de commodities ?

Les anglophones distinguent les hard commodities, extraites du sol (énergie, métaux), et les soft commodities, cultivées ou élevées. Chaque famille obéit à ses propres moteurs : la croissance mondiale et l’industrie pour les métaux de base, la géopolitique et les décisions des pays producteurs pour le pétrole, la météo et les récoltes pour les produits agricoles. L’or, lui, réagit beaucoup aux taux d’intérêt réels et à la recherche de valeurs refuges.

En France, le contrat de référence est le blé meunier coté sur Euronext à Paris, l’ancien contrat du MATIF, suivi par toute la filière céréalière européenne. Les métaux de base se négocient surtout au LME de Londres, et l’or et l’argent physiques sur le marché de Londres encadré par la LBMA.

Comment se forme le prix des matières premières ?

Pour la plupart des matières premières, le prix de référence est celui d’un contrat à terme : le WTI se lit sur le NYMEX, le Brent sur ICE, le blé américain sur le CBOT. Le prix au comptant, celui de la marchandise livrée tout de suite, en dépend étroitement. La plupart des matières premières sont cotées en dollars : à prix inchangé en dollars, une baisse du dollar face à l’euro fait baisser leur coût pour un acheteur européen.

Les contrats à terme d’échéances différentes n’ont pas le même prix. Quand les échéances lointaines sont plus chères que les proches, on parle de contango : c’est le cas habituel quand le stockage coûte cher et que l’offre est abondante. Quand elles sont moins chères, on parle de backwardation (ou déport) : signe d’une tension sur l’offre immédiate.

Comment fonctionne le marché des commodities sur un exemple chiffré ?

Le contrat à terme sur le pétrole WTI porte sur 1 000 barils. Imaginons un trader qui achète un contrat à 70 dollars le baril et le revend à 73 dollars : il gagne 3 × 1 000 = 3 000 dollars. Si le prix tombe à 67 dollars, il perd la même somme. Une variation de 1 dollar par baril représente donc 1 000 dollars par contrat.

Imaginons maintenant qu’un fonds tienne en permanence des contrats à terme sur le pétrole, en marché de contango. Chaque mois, il revend l’échéance proche, à 70 dollars par exemple, pour racheter la suivante à 71 dollars. S’il dispose du même montant, il détient à chaque fois un peu moins de pétrole, et sa performance s’écarte de celle du prix au comptant. C’est ce coût de « roulement » qui explique pourquoi un fonds indiciel sur matières premières peut perdre de l’argent alors que le prix au comptant a peu bougé.

Pourquoi le pétrole a-t-il eu un prix négatif le 20 avril 2020 ?

Le contrat WTI d’échéance mai 2020 a terminé la séance du 20 avril 2020 à −37,63 dollars le baril. Avec l’effondrement de la demande lié à la pandémie, les capacités de stockage de Cushing, dans l’Oklahoma, lieu de livraison du contrat, approchaient de la saturation. À la veille de l’expiration, des détenteurs de contrats qui ne pouvaient pas prendre livraison ont payé pour s’en défaire. Cet épisode rappelle qu’un contrat à terme sur matière première reste un engagement de livraison physique, même pour celui qui ne veut que spéculer sur le prix.

Comment s’exposer aux matières premières ?

Les professionnels passent par les contrats à terme et les options. Les particuliers disposent aussi de trackers et d’ETC, qui suivent un indice ou un contrat, d’actions de sociétés productrices (dont le cours dépend aussi de leur gestion) et de CFD à risque limité, qui permettent de prendre une position à la hausse ou à la baisse sans risquer davantage que la somme engagée. Les grands indices de matières premières, comme le Bloomberg Commodity Index ou le S&P GSCI, servent de référence à la gestion collective. Dans tous les cas, la volatilité de ces marchés est élevée et les mouvements peuvent être brutaux.

Ce que j’en dis sur le forum

« Futures mieux mais il faut avoir beaucoup d’argent
CFD à risque limité adapté aux petits portefeuilles mais des frais en swing »

Benoist Rousseau sur le forum, le 8 juillet 2020, dans la discussion « Trader les matières premières : CFD à risque limité, Futures ou autres ? »

Questions fréquentes sur les commodities

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