Futures bovins et porcs du CME (LE, GF, HE) : tick, horaires, échéances

Qu’est-ce que les futures bovins et porcs du CME ?

Les futures bovins et porcs du CME sont trois contrats à terme cotés au Chicago Mercantile Exchange sur le prix de l’élevage américain, exprimé en cents par livre : le Live Cattle (code LE) porte sur 40 000 livres de bovins prêts pour l’abattage, soit environ 18 tonnes, le Feeder Cattle (GF) sur 50 000 livres de jeunes bovins destinés à l’engraissement, environ 23 tonnes, et le Lean Hogs (HE) sur 40 000 livres de porc. Seul le Live Cattle se termine par une livraison d’animaux ; les deux autres se règlent en espèces, sur un indice de prix publié par le CME.

Ces contrats servent à la filière de l’élevage à couvrir le prix de ses animaux, et aux spéculateurs à prendre position sur un marché qui vit au rythme des statistiques du ministère américain de l’Agriculture (USDA). Ils ont fait l’histoire du CME, bourse de produits agricoles avant d’être celle des contrats financiers.

Les futures bovins et porcs du CME en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles des fiches officielles du CME, consultées le 12 novembre 2026 ; en cas de doute, la fiche du CME fait foi.

• Bourse : CME, plateforme CME Globex ; codes LE, GF et HE
• Live Cattle (LE) : 40 000 livres, tick de 0,025 cent par livre soit 10 dollars, livraison physique
• Feeder Cattle (GF) : 50 000 livres, tick de 0,025 cent soit 12,50 dollars, règlement en espèces
• Lean Hogs (HE) : 40 000 livres, tick de 0,025 cent soit 10 dollars, règlement en espèces
• Horaires : du lundi au vendredi, de 8 h 30 à 13 h 05, heure de Chicago
• Positions ouvertes au 3 novembre 2026 : 324 455 contrats sur HE, 287 478 sur LE, 61 138 sur GF (CFTC)

Comment le CME est-il devenu la bourse du bétail américain ?

Le CME est devenu la bourse du bétail américain parce qu’il est né agricole : fondé en 1898, il descend du Chicago Butter and Egg Board, qui cotait le beurre, les œufs et la volaille, et n’a d’abord coté que des marchandises. Dans les années 1960, selon son propre rapport annuel, il lança le premier contrat à terme sur le bétail donnant lieu à la livraison de bovins vivants. Quand Leo Melamed y lança les contrats sur devises, en 1972, les banquiers new-yorkais moquaient encore une bourse de poitrines de porc. Le bétail y est resté quand les devises, les taux et les indices boursiers l’ont rejoint.

Ces contrats n’ont pas toujours eu leur forme actuelle. Au milieu des années 1990, le contrat sur le porc s’appelait Live Hogs et prévoyait la livraison physique de 40 000 livres de porcs vivants dans des parcs à bestiaux agréés par le CME, sur sept points de livraison répartis dans six États. En mai 1995, la CFTC publiait la proposition du CME de le convertir en contrat réglé en espèces, sur une moyenne pondérée de deux jours des prix des carcasses de porc maigre relevés par l’USDA dans trois régions de production, la Corn Belt de l’Ouest, celle de l’Est et le Mid-South, pour une unité de 40 000 livres de carcasses. C’est l’origine du Lean Hogs : en 2000, les avis de la CFTC le désignent sous ce nom.

Le bovin fini, lui, est resté un contrat à livraison. En 1997, un avis de la CFTC décrivait son unité de livraison : 40 000 livres de bouvillons, livrés au choix de l’acheteur vivants dans un parc agréé ou en carcasses dans un abattoir agréé, et classés par les agents de l’USDA, à raison de 55 % de qualité Choice et 45 % de qualité Select. En 2011, la CFTC le décrivait comme livrable dans des parcs à bestiaux de treize localités du Colorado, du Dakota du Sud, du Kansas, du Texas, du Nebraska, de l’Oklahoma et du Nouveau-Mexique, et le Feeder Cattle comme réglé sur le CME Feeder Cattle Index, calculé à partir de ventes de jeunes bovins dans douze États.

Ces marchés restent vivants. En 2025, selon CME Group, les futures et options Live Cattle ont atteint un volume annuel record de 111 718 contrats par jour en moyenne, et les Feeder Cattle de 31 545 contrats par jour. Le 9 novembre 2026, les futures et options Lean Hogs ont battu leur record quotidien avec 209 363 contrats, contre 204 948 le 10 novembre 2025, au moment où le prix du porc touchait, selon le groupe, ses plus bas niveaux depuis six ans.

Comment fonctionnent les futures bovins et porcs, tick par tick ?

Les futures bovins et porcs cotent en cents par livre, par échelons de 0,025 cent : un tick vaut 10 dollars sur le Live Cattle et le Lean Hogs, qui portent sur 40 000 livres, et 12,50 dollars sur le Feeder Cattle, qui porte sur 50 000 livres. Il faut quarante ticks pour faire un cent.

Un mouvement de 1 cent par livre vaut donc 400 dollars par contrat sur LE et HE, et 500 dollars sur GF. Un mouvement de 5 cents, soit 200 ticks, vaut 2 000 dollars sur un contrat Live Cattle et 2 500 dollars sur un Feeder Cattle. Un stop placé à 2 cents de l’entrée représente un risque de 800 dollars sur LE ou HE et de 1 000 dollars sur GF, hors frais et hors glissement.

La valeur engagée s’obtient en multipliant le cours, exprimé en dollars par livre, par la taille du contrat. Pour fixer les idées, chaque dollar par livre représente 40 000 dollars de valeur engagée sur LE ou HE et 50 000 dollars sur GF.

Ces calculs donnent la mesure du levier : une variation de quelques cents par livre se traduit par plusieurs milliers de dollars par contrat. La fiche sur la valeur du point d’un contrat à terme reprend ce calcul pour les autres grands contrats.

À quelles heures cotent les futures bovins et porcs, à Chicago et à Paris ?

Les futures bovins et porcs cotent du lundi au vendredi, de 8 h 30 à 13 h 05, heure de Chicago, sur CME Globex : une séance de jour de quatre heures et trente-cinq minutes, sans séance de nuit. Le reste du temps, le marché est fermé.

À Paris, la plus grande partie de l’année, Chicago a sept heures de retard : la séance va de 15 h 30 à 20 h 05. Deux fois par an, l’écart tombe à six heures, parce que les États-Unis passent à l’heure d’été le deuxième dimanche de mars et en sortent le premier dimanche de novembre, alors que l’Union européenne change d’heure le dernier dimanche de mars et le dernier dimanche d’octobre. Pendant ces semaines, la séance va de 14 h 30 à 19 h 05 à Paris. En 2026, ce fut du 8 au 28 mars et du 25 au 31 octobre ; en 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre.

La séance commence en même temps que Wall Street, à 15 h 30 à Paris, et se termine près de deux heures avant la clôture des actions. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles des contrats sur indices, ouverts presque 23 heures sur 24.

Comment se lisent les échéances, les codes et le règlement des futures bovins et porcs ?

Les trois contrats n’ont pas le même calendrier. Le Live Cattle a six échéances par an, février (G), avril (J), juin (M), août (Q), octobre (V) et décembre (Z) ; le Feeder Cattle en a huit, janvier (F), mars (H), avril (J), mai (K), août (Q), septembre (U), octobre (V) et novembre (X) ; le Lean Hogs en a huit aussi, février, avril, mai, juin, juillet (N), août, octobre et décembre. LEZ6 désigne ainsi le Live Cattle de décembre 2026, GFF7 le Feeder Cattle de janvier 2027, HEZ6 le Lean Hogs de décembre 2026.

Les dates de fin diffèrent aussi. Le Live Cattle cesse d’être négocié à midi, heure de Chicago, le dernier jour ouvré du mois d’échéance : le 31 décembre 2026, à 19 h à Paris, pour l’échéance de décembre. Le Feeder Cattle s’arrête le dernier jeudi du mois, ou le jeudi ouvré précédent si ce jeudi ou l’un des quatre jours de semaine qui le précèdent est chômé, et en novembre le jeudi qui précède Thanksgiving : le 19 novembre 2026 pour l’échéance de novembre, le 28 janvier 2027 pour celle de janvier. Le Lean Hogs s’arrête le dixième jour ouvré du mois d’échéance, soit le 14 décembre 2026 pour l’échéance de décembre.

Le règlement est la grande différence. Le Feeder Cattle et le Lean Hogs se règlent en espèces, sur un indice de prix tiré de transactions réelles, le CME Feeder Cattle Index et le CME Lean Hog Index selon la description de la CFTC : aucun animal ne change de mains. Le Live Cattle, lui, est livrable : un acheteur qui garde sa position jusqu’au bout peut se voir livrer des bovins, avec les frais et la logistique que cela suppose. La fiche sur la livraison physique et le règlement en espèces détaille la différence.

Comment se tradent les futures bovins et porcs, et pour qui ?

Les futures bovins et porcs se tradent sur CME Globex, par l’intermédiaire d’un courtier en futures, pendant la seule séance de jour. Leur profondeur reste modeste au regard des grands contrats financiers, mais réelle : au 3 novembre 2026, selon le rapport hebdomadaire Commitments of Traders de la CFTC, les positions ouvertes atteignaient 324 455 contrats sur le Lean Hogs, 287 478 sur le Live Cattle et 61 138 sur le Feeder Cattle.

Ce sont d’abord des marchés de couverture pour la filière. Leurs prix suivent l’offre et la demande de viande : en novembre 2026, CME Group expliquait la chute du porc par une offre stable et une demande en recul. Un trader qui les aborde doit suivre les statistiques de l’USDA, dont sont tirés les prix de référence. Le Feeder Cattle, avec moins de positions ouvertes, est le plus étroit des trois ; le Lean Hogs, qui en compte le plus, vient de battre son record de volume.

Le dépôt de garantie est fixé par CME Clearing et publié dans l’onglet « Margins » de la fiche de chaque contrat sur cmegroup.com ; votre courtier peut exiger davantage, et c’est son exigence qui s’applique à votre compte. La fiche sur le dépôt de garantie explique le mécanisme des appels de marge.

Les futures bovins et porcs sont des produits à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur les futures bovins et porcs du CME ?

La première idée reçue est de croire que tous les contrats sur la viande se règlent en espèces. Le Live Cattle reste livrable : garder une position acheteuse jusqu’à l’échéance expose à une livraison d’animaux vivants, et la plupart des particuliers n’ont aucun moyen d’en prendre possession. Il faut sortir ou rouler avant la fin, et vérifier la règle de son courtier, qui peut imposer de le faire plus tôt.

Deuxième confusion : assimiler un contrat de petite apparence à un petit risque. Un tick de 10 dollars paraît modeste, mais un cent vaut 400 dollars, et un mouvement de 5 cents en coûte 2 000.

Troisième limite, l’horaire. Avec une séance de quatre heures trente-cinq, le marché est fermé plus de dix-neuf heures par jour et tout le week-end : une nouvelle tombée pendant la fermeture, rapport, épizootie ou décision commerciale, se reporte d’un bloc sur le cours d’ouverture, sans que le stop prévu puisse être exécuté au niveau voulu.

Enfin, les prix de référence sont américains : ils mesurent l’élevage des États-Unis, en dollars par livre, et non le prix de la viande en Europe. Ce sont des instruments de couverture et de spéculation sur le bétail américain, pas sur le prix de votre steak.

Questions fréquentes sur les futures bovins et porcs du CME