Future cuivre (HG) du COMEX : spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future cuivre (HG) ?

Le future cuivre est un contrat à terme coté au COMEX, la bourse des métaux du groupe CME à New York, sous le code HG : il porte sur 25 000 livres de cuivre, soit environ 11,34 tonnes, et sa valeur est égale à 25 000 fois le cours de la livre en dollars ; chaque cent gagné ou perdu sur la livre vaut donc 250 dollars par contrat. Il se dénoue par la livraison physique de cathodes de cuivre électrolytique.

Le cuivre est l’un des six produits avec lesquels le COMEX a ouvert en 1933, et le contrat HG, pour « high grade », faisait déjà du COMEX en 2006, selon le NYMEX, la première bourse d’Amérique du Nord pour les futures et options sur le cuivre ; l’autre grande place du métal est le London Metal Exchange. Il se négocie sur la plateforme électronique CME Globex presque 24 heures sur 24, cinq jours par semaine. Le 3 novembre 2026, 327 850 contrats étaient ouverts, selon la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Le métal lui-même, ses producteurs et son surnom de « Docteur Cuivre » sont présentés dans le guide du marché du cuivre ; cette fiche s’en tient au contrat.

Le future cuivre (HG) en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles que publie CME Group sur la fiche du contrat, consultée le 12 novembre 2026. La bourse peut les modifier : la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : COMEX (CME Group), plateforme CME Globex, code HG
• Taille : 25 000 livres de cuivre, cotées en dollars et cents par livre
• Échelon de cotation (tick) : 0,0005 dollar la livre, soit 12,50 dollars par contrat
• Échéances : mensuelles ; fin de négociation à midi, heure de Chicago, le troisième jour ouvré avant la fin du mois d’échéance
• Règlement : livraison physique de cathodes de cuivre électrolytique de grade 1 (norme ASTM B115)
• Positions ouvertes : 327 850 contrats au 3 novembre 2026 (CFTC)

D’où vient le future cuivre (HG) du COMEX ?

Le future cuivre (HG) descend de l’un des tout premiers marchés du COMEX : la bourse est née en 1933 de la fusion de la National Metal Exchange, du Rubber Exchange of New York, de la National Raw Silk Exchange et du New York Hide Exchange, et le cuivre figurait parmi ses six premiers produits, avec les cuirs, le caoutchouc, la soie, l’argent et l’étain, selon le rapport annuel 2006 du NYMEX. Le contrat actuel, dit « High Grade Copper », ne date pourtant que du 29 juillet 1988, selon la liste des dates de premier échange publiée par CME Group. Le NYMEX avait racheté le COMEX en 1994 ; en 2006, cette division cotait l’or, l’argent, le cuivre « high grade » et l’aluminium, et 3,4 millions de futures cuivre s’y échangèrent cette année-là. De juin à décembre 2006, les contrats du COMEX passent sur CME Globex, en parallèle de la corbeille, et le 22 août 2008 NYMEX Holdings fusionne avec CME Group.

Le cuivre a aussi son grand scandale, mais il s’est joué à Londres. Le 11 mai 1998, la CFTC annonce un accord avec la société japonaise Sumitomo Corporation, à qui elle reproche d’avoir manipulé le cours du cuivre en 1995 et 1996 par des positions dominantes sur le London Metal Exchange ; selon l’autorité américaine, ces manœuvres ont porté à des niveaux artificiellement élevés les prix au comptant et à terme, y compris sur les marchés des États-Unis. Sumitomo, sans reconnaître ni contester les faits, accepte de payer 150 millions de dollars, dont 125 millions d’amende civile. L’affaire Sumitomo rappelle que les deux grandes places du cuivre sont liées : ce qui se passe à Londres se lit à New York.

L’activité, elle, dépend beaucoup de la conjoncture industrielle et commerciale. Selon les rapports déposés par CME Group à la SEC, ses produits sur le cuivre ont traité en moyenne 96 000 contrats par jour en 2025, en baisse de 28 %, ce que le groupe attribue à une demande affaiblie par l’instabilité économique et au risque persistant de droits de douane ; puis 131 000 par jour au premier trimestre 2026, en hausse de 16 %, et 105 000 sur les neuf premiers mois de 2026, en hausse de 9 %.

Comment fonctionne le future cuivre (HG), tick par tick ?

Le future cuivre cote en dollars par livre, par échelons de 0,0005 dollar, un vingtième de cent, valant chacun 12,50 dollars par contrat : vingt ticks font un cent, qui vaut 250 dollars, et un mouvement de 10 cents sur la livre vaut 2 500 dollars par contrat.

La valeur engagée se calcule en multipliant le cours par 25 000. Le 11 novembre 2026, l’échéance de décembre a terminé à 6,29 dollars la livre, selon l’historique de Yahoo Finance : un contrat représentait donc une exposition d’environ 157 000 dollars, et une variation de 1 %, soit environ 6,3 cents, valait quelque 1 570 dollars. Un stop placé à 5 cents d’une entrée représente un risque de 1 250 dollars, hors frais et hors glissement.

Il faut savoir passer d’une unité à l’autre. Une tonne vaut environ 2 204,6 livres, d’après les facteurs de conversion du NIST : 6,29 dollars la livre correspondent donc à environ 13 870 dollars la tonne, l’unité dans laquelle le London Metal Exchange et la Banque mondiale expriment le prix du cuivre. Les échéances ne cotent pas au même prix : selon le coût de financement et de stockage, et selon l’abondance du métal disponible, l’échéance lointaine peut coter au-dessus de la proche, c’est le report, ou au-dessous, c’est le déport. Le 11 novembre 2026, l’échéance de mars 2027 terminait à 6,3925 dollars, 10,25 cents au-dessus de celle de décembre, soit 2 562,50 dollars par contrat. Cet écart, report ou déport, se paie ou s’encaisse à chaque roulement.

À quelles heures cote le future cuivre (HG), à New York, à Chicago et à Paris ?

Le future cuivre cote sur CME Globex du dimanche 18 h au vendredi 17 h, heure de New York, avec une pause quotidienne de 60 minutes à partir de 17 h ; en heure de Chicago, du dimanche 17 h au vendredi 16 h, pause de 16 h à 17 h. Le marché est donc ouvert presque 23 heures sur 24, ce qui le fait coter pendant les séances asiatique et européenne.

À Paris, la plus grande partie de l’année, le contrat ouvre dans la nuit de dimanche à lundi à minuit, ferme le vendredi à 23 h et marque chaque soir sa pause de 23 h à minuit. L’heure d’été américaine commence le deuxième dimanche de mars et finit le premier dimanche de novembre ; l’européenne commence le dernier dimanche de mars et finit le dernier dimanche d’octobre, en application de la directive 2000/84/CE. Pendant les semaines de décalage, tout arrive une heure plus tôt à Paris : ouverture le dimanche à 23 h, pause de 22 h à 23 h, clôture le vendredi à 22 h. En 2026, ce fut du 8 au 28 mars et du 25 au 31 octobre ; en 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre.

Les jours fériés américains ont leurs propres horaires, publiés par le CME, à consulter avant de laisser une position ouverte.

Comment se lisent les échéances et les codes du future cuivre (HG) ?

Le future cuivre a des échéances mensuelles, désignées par les lettres du code des mois du CME, de F pour janvier à Z pour décembre, suivies du dernier chiffre de l’année : HGZ6 désigne le contrat de décembre 2026, HGH7 celui de mars 2027 ; certaines plateformes écrivent HGZ26.

Le CME cote les 37 mois consécutifs à venir, plus les échéances de mars, mai, juillet, septembre et décembre des 63 prochains mois. La négociation d’une échéance s’arrête à midi, heure de Chicago, le troisième jour ouvré avant la fin du mois d’échéance, soit 19 h à Paris la plus grande partie de l’année : le mardi 29 décembre 2026 pour le contrat de décembre, le lundi 29 mars 2027 pour celui de mars. La période de livraison et le premier jour de notification, à partir duquel le vendeur peut annoncer son intention de livrer, sont fixés par le calendrier du contrat sur cmegroup.com. Une position acheteuse qui entre dans cette période expose à recevoir plus de onze tonnes de cathodes de cuivre électrolytique de grade 1, conformes à la norme ASTM B115, et à en payer le prix, quelque 157 000 dollars au cours de novembre 2026. La fiche sur la livraison physique et le règlement en espèces explique pourquoi un trader ferme ou roule sa position avant cette date.

Comment se trade le future cuivre (HG) au quotidien ?

Le future cuivre se trade dans le carnet d’ordres de CME Globex, sur l’échéance active, jusqu’au roulement vers la suivante, de préférence en une seule opération grâce au spread calendaire. C’est un marché d’industriels autant que de spéculateurs, et le rapport hebdomadaire de la CFTC le montre : au 3 novembre 2026, les producteurs, négociants et utilisateurs, que la CFTC définit comme des entreprises du métal physique qui se servent des futures pour couvrir leurs risques, étaient vendeurs de 118 001 contrats et acheteurs de 62 783, tandis que les gestionnaires de fonds (« managed money ») détenaient 58 634 contrats à l’achat contre 23 744 à la vente.

Le cuivre réagit à des nouvelles que les traders d’indices suivent peu : demande industrielle, conjoncture, politique commerciale, trois facteurs que CME Group cite lui-même pour expliquer la baisse de ses volumes en 2025. L’épisode de l’été 2025 en donne la mesure. Le 30 juillet 2025, une proclamation présidentielle impose, à compter du 1er août, un droit de douane de 50 % sur les demi-produits en cuivre et les produits dérivés à forte teneur en cuivre importés aux États-Unis, mais ne taxe pas le cuivre raffiné ; elle demande seulement au secrétaire au Commerce un point sur ce marché au 30 juin 2026, pour décider d’un éventuel droit de 15 % à partir du 1er janvier 2027, puis de 30 % en 2028. Le département du Commerce a remis ce point dans les délais, mais au 10 septembre 2026, selon l’agence Reuters, la Maison-Blanche n’avait toujours pas tranché. Entre la clôture du 29 juillet 2025, à 5,60 dollars la livre, et celle du 31 juillet, à 4,33 dollars, le contrat continu du COMEX a perdu environ 23 %, selon l’historique de Yahoo Finance, soit près de 32 000 dollars par contrat.

Reste le dépôt de garantie. Il est fixé par CME Clearing, qui distingue une marge initiale et une marge de maintien ; les montants changent avec la volatilité, et le courtier peut exiger davantage. Le montant en vigueur figure dans l’onglet « Margins » de la page du contrat sur cmegroup.com, et celui qui s’applique à votre compte chez votre courtier. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge.

Le future cuivre est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future cuivre (HG) ?

La première idée reçue fait du cuivre de New York le prix mondial du cuivre. Le HG est un prix américain, à terme, pour du métal livrable selon les règles du COMEX ; Londres cote le sien en dollars par tonne. Tant que le métal circule librement, les deux évoluent ensemble ; la perspective d’un droit de douane a suffi à les séparer. Le 29 juillet 2025, le HG valait 5,60 dollars la livre, soit environ 12 350 dollars la tonne, alors que le cuivre de Londres avait coté en moyenne 9 771 dollars la tonne en juillet, selon la Banque mondiale ; le 1er août, à 4,41 dollars la livre, soit environ 9 730 dollars la tonne, le HG était revenu au niveau de Londres, dont la moyenne d’août fut de 9 670 dollars.

Deuxième idée reçue, celle du « Docteur Cuivre » qui annoncerait à coup sûr la conjoncture. Le cours du cuivre réagit à la demande industrielle, mais aussi aux politiques commerciales, comme l’a montré 2025 : en octobre 2026, la Banque mondiale relevait une moyenne mensuelle de 14 508 dollars la tonne à Londres, contre 10 740 dollars un an plus tôt, une hausse de 35 % en un an. Un indicateur aussi chargé de facteurs propres ne se lit pas seul.

Troisième confusion : le dépôt de garantie n’est pas une perte maximale. La déclaration de risques que la réglementation américaine impose aux courtiers (règle 1.55 de la CFTC) prévient que le client peut perdre la totalité des fonds déposés, et davantage. Le marché ferme du vendredi soir au dimanche soir, et une décision prise pendant le week-end peut faire ouvrir le cuivre loin du stop prévu.

Enfin, un contrat HG engage plus de 150 000 dollars au cours de novembre 2026, et un mouvement de 10 cents, soit 1,6 % du prix, coûte 2 500 dollars : c’est un instrument pour comptes déjà solides, dont la taille de position se calcule avant l’entrée, jamais après.

Questions fréquentes sur le future cuivre (HG)