Future blé de Chicago (ZW) : tick, horaires, échéances, livraison

Qu’est-ce que le future blé de Chicago ?

Le future blé de Chicago est le contrat à terme coté au Chicago Board of Trade (CBOT), sous le code ZW, qui porte sur 5 000 boisseaux de blé, soit environ 136 tonnes, et dont le prix s’exprime en cents par boisseau. Il porte principalement sur le blé tendre rouge d’hiver américain (Soft Red Winter, SRW), et il se règle par livraison physique : un acheteur encore en position pendant la période de livraison peut recevoir un certificat d’expédition (shipping certificate) émis par un entrepôt agréé par la Bourse.

Le contrat est plus large que son nom. Le règlement du CBOT accepte en livraison, au prix du contrat, quatre blés de qualité n° 2 : le rouge tendre d’hiver, mais aussi le rouge dur d’hiver, le blé de printemps du Nord et le « Dark Northern Spring » ; les qualités n° 1 se livrent avec une prime de 3 cents par boisseau. Le boisseau est une mesure de volume américaine : pour le blé, les tableaux du ministère américain de l’Agriculture (USDA) convertissent 1 534 millions de boisseaux en 41,74 millions de tonnes, soit environ 27,2 kilos par boisseau. Le guide du marché du blé présente les producteurs, les exportateurs et les autres contrats de référence.

Le future blé de Chicago en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles du chapitre 14 du règlement du CBOT et de la fiche du contrat publiée par CME Group, consultées le 12 novembre 2026. En cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : CBOT (groupe CME), plateforme CME Globex, code ZW
• Taille : 5 000 boisseaux, environ 136 tonnes de blé
• Échelon de cotation (tick) : un quart de cent par boisseau, soit 12,50 dollars par contrat, écarts entre échéances compris
• Échéances : mars (H), mai (K), juillet (N), septembre (U) et décembre (Z) ; fin de négociation le jour ouvré qui précède le 15 du mois d’échéance
• Règlement : livraison physique par certificat d’expédition ; blé n° 2 au prix du contrat, n° 1 avec 3 cents de prime
• Origines : CBOT fondé le 3 avril 1848 ; contrats à terme sur grains datés par CME Group du 2 janvier 1877
• Positions ouvertes : 534 858 contrats au 3 novembre 2026, selon la CFTC

Comment le future blé de Chicago est-il né au CBOT ?

Le future blé de Chicago est né de la pratique des négociants de grains bien avant d’avoir un règlement. Selon la chronologie de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le régulateur américain des marchés à terme, le Chicago Board of Trade est fondé le 3 avril 1848 comme marché au comptant des grains, et des contrats à livrer, dits « to-arrive », s’y négocient presque aussitôt. Leurs termes sont standardisés en 1858 ; en 1859, une loi de l’Illinois donne au CBOT une charte qui lui confie la définition des qualités et l’inspection des grains.

Le 13 octobre 1865, le CBOT adopte des règles formelles sur les dépôts de garantie et la livraison, nouvelle étape vers le contrat à terme moderne. En 1868, il interdit les « corners », ces manœuvres qui consistent à acheter des contrats puis à rendre la livraison impossible au vendeur, première tentative connue de réprimer la manipulation, note la CFTC. En 1877, il commence à publier régulièrement les cours à terme, ce que les documents ultérieurs du CBOT considèrent comme le début du « vrai » marché à terme : CME Group date ainsi du 2 janvier 1877 le lancement de son complexe de contrats sur le maïs, l’avoine et le blé.

Le blé a aussi fait naître la régulation fédérale. Le Grain Futures Act de 1922, puis le Commodity Exchange Act de 1936 encadrent les marchés de grains, et le 22 décembre 1938 sont fixées les premières limites fédérales de position spéculative, sur les grains. Le contrat a connu ses crises : le 16 mars 1979, la CFTC interdit toute nouvelle négociation sur l’échéance de mars du blé du CBOT, la première fois qu’elle ferme un marché pour prévenir une manipulation ; le 6 janvier 1980, elle suspend pour deux jours la négociation du blé, du maïs, de l’avoine, du tourteau et de l’huile de soja sur quatre Bourses, après l’embargo du président Carter sur les ventes de grains à l’Union soviétique. En 2007, le CBOT fusionne avec le Chicago Mercantile Exchange pour former CME Group, opération achevée le 12 juillet 2007.

Comment fonctionne le future blé de Chicago, tick par tick ?

Le future blé de Chicago cote en cents par boisseau, par échelons d’un quart de cent valant chacun 12,50 dollars sur un contrat de 5 000 boisseaux. Il faut donc quatre ticks pour faire un cent, et un cent vaut 50 dollars. Un cours de 600 cents correspond à 6 dollars le boisseau.

Un mouvement de 10 cents vaut 500 dollars par contrat, et un mouvement d’un dollar le boisseau, 5 000 dollars. Prenons un blé à 6 dollars le boisseau, niveau choisi pour l’exemple : un contrat représente alors 30 000 dollars de grain, et une variation de 1 %, soit 6 cents, vaut 300 dollars. Un stop placé à 8 cents de l’entrée expose à 400 dollars par contrat, hors frais et hors glissement. La valeur du point de chaque contrat permet de refaire ce calcul sur les autres grains.

Le cours du blé ne peut pas varier sans limite dans une séance. Le règlement du CBOT fixe une variation maximale autour du prix de règlement de la veille, recalculée deux fois par an, pour mai et pour novembre : 7 % de la moyenne des prix de règlement de l’échéance de référence sur 45 séances, arrondis à 5 cents près, avec un plancher de 30 cents par boisseau, soit 1 500 dollars par contrat ; la limite du blé de Kansas City est retenue si elle est plus élevée. Quand l’une des cinq premières échéances, hors échéance en cours, clôture à la limite, celle-ci est élargie de moitié, arrondie aux 5 cents supérieurs, dès la séance suivante et pour toutes les échéances. L’échéance en cours, elle, n’a plus de limite à partir du deuxième jour ouvré qui précède le mois de livraison.

À quelles heures cote le future blé de Chicago, à Chicago et à Paris ?

Le future blé de Chicago cote sur CME Globex en deux séances : une séance de nuit, qui ouvre à 19 h, heure de Chicago, du dimanche soir au jeudi soir et se termine le lendemain à 7 h 45, puis une séance de jour, du lundi au vendredi, de 8 h 30 à 13 h 20. Chaque jour, le marché est fermé de 7 h 45 à 8 h 30 et de 13 h 20 à 19 h, ainsi que du vendredi 13 h 20 au dimanche 19 h : le blé cote environ 17 heures et demie par jour, contre 23 heures pour les métaux ou les indices.

À Paris, la plus grande partie de l’année, Chicago a sept heures de retard : la séance de nuit court de 2 h à 14 h 45 et la séance de jour de 15 h 30 à 20 h 20 ; la semaine commence dans la nuit de dimanche à lundi à 2 h et se termine le vendredi à 20 h 20. Deux fois par an, l’écart tombe à six heures, parce que les États-Unis passent à l’heure d’été le deuxième dimanche de mars et en sortent le premier dimanche de novembre, alors que l’Union européenne le fait le dernier dimanche de mars et le dernier dimanche d’octobre. Pendant ces semaines, tout arrive une heure plus tôt à Paris : de 1 h à 13 h 45, puis de 14 h 30 à 19 h 20. En 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre.

Le rapport mensuel de l’USDA sur l’offre et la demande mondiales de produits agricoles (WASDE) est publié à 12 h, heure de New York, soit 11 h à Chicago et 18 h à Paris, 17 h pendant les semaines de décalage. Le prochain paraîtra le 10 décembre 2026 ; en 2027, les dates prévues sont les 12 janvier, 10 février, 10 mars, 9 avril, 12 mai, 11 juin, 9 juillet, 12 août, 10 septembre, 8 octobre, 10 novembre et 10 décembre. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles des autres Bourses.

Comment se lisent les échéances et la livraison du future blé de Chicago ?

Le future blé de Chicago a cinq échéances par an, en mars, mai, juillet, septembre et décembre, désignées par les lettres H, K, N, U et Z. Le CBOT liste quinze échéances à la fois et ajoute les nouvelles chaque année, après l’expiration du contrat de juillet. Le code complet associe le code du contrat, la lettre du mois et le chiffre de l’année, selon la convention de CME Globex : ZWZ6 désigne le blé de décembre 2026, ZWH7 celui de mars 2027 ; certaines plateformes écrivent ZWZ26.

La négociation d’une échéance s’arrête le jour ouvré qui précède le 15 du mois d’échéance. Le contrat de décembre 2026 (ZWZ6) cessera ainsi d’être négocié le lundi 14 décembre 2026, et celui de mars 2027 (ZWH7) le vendredi 12 mars 2027. Les contrats restés ouverts se règlent par livraison au plus tard le deuxième jour ouvré qui suit. Mais la livraison n’attend pas la dernière séance : le vendeur choisit son jour dans la période de livraison du mois d’échéance, et l’acheteur encore en position peut se voir attribuer un certificat. La date à surveiller tombe donc avant le mois d’échéance : pour le contrat de décembre 2026, le premier jour de position est le vendredi 27 novembre 2026 et le premier jour de notification le lundi 30 novembre, selon le calendrier de CME Group ; votre courtier peut exiger la clôture plus tôt encore.

Ce que l’on livre n’est pas un camion de grain, mais un certificat d’expédition émis par un entrepôt agréé, qui oblige celui-ci à charger le blé à la demande du détenteur. Les entrepôts se situent à Chicago, à Burns Harbor, à Toledo, dans le nord-ouest de l’Ohio, à Saint-Louis et le long des rivières Ohio et Mississippi ; selon le lieu, le blé se livre au prix du contrat, avec une prime ou avec une décote. Le règlement du CBOT fixe aussi des réfactions de qualité, par exemple pour la teneur en vomitoxine (désoxynivalénol), une mycotoxine.

Comment se trade le future blé de Chicago, et pour qui ?

Le future blé de Chicago se trade dans le carnet d’ordres de CME Globex, sur l’échéance la plus active, par des producteurs, des meuniers et des exportateurs qui couvrent leurs achats et leurs ventes, par des fonds de matières premières et par des spéculateurs. Au 3 novembre 2026, selon le rapport hebdomadaire de la CFTC sur les positions des opérateurs, 534 858 contrats de blé tendre de Chicago étaient ouverts, et 328 057 contrats de blé rouge dur d’hiver (Hard Red Winter, à ne pas confondre avec le blé dur des pâtes), l’autre contrat de blé du CBOT, dit de Kansas City.

Le prix de Chicago se forme sur une offre mondiale. Dans son rapport du 10 novembre 2026, l’USDA prévoit pour la campagne 2026-2027 une récolte américaine de 1 534 millions de boisseaux, contre 1 989 millions la campagne précédente, dont 294 millions de blé tendre rouge d’hiver, contre 353 millions. Les États-Unis exporteraient 20,4 millions de tonnes, loin derrière la Russie, premier exportateur avec 39 millions de tonnes, l’Union européenne (31 millions), le Canada (30,5 millions) et l’Australie (24,5 millions). Un trader de blé de Chicago suit donc aussi les récoltes de la mer Noire et de l’Europe.

Ce que j’en disais sur le forum

« Je ne trade pas le blé mais prends en considération les époques des moissons. Ce qui se passe en Ukraine. Cela influe beaucoup à mon humble avis. La météo, les prévisions de récoltes. Tu te lances dans un trading complexe. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 16 septembre 2018, à un membre qui préparait des ventes d’options sur le blé de Kansas City

Reste le dépôt de garantie. Il est fixé par CME Clearing, la chambre de compensation du groupe, et révisé selon la volatilité ; votre courtier peut exiger davantage. Le montant à jour figure dans l’onglet « Margins » de la page du contrat sur cmegroup.com, puis dans les conditions de votre courtier, qui seules s’appliquent à votre compte. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge.

Le future blé de Chicago est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future blé de Chicago ?

La première confusion tient au mot « blé ». Le blé de Chicago n’est pas le blé français : c’est un blé tendre rouge d’hiver américain, coté en dollars et livrable dans le Midwest, et le contrat accepte d’autres blés au même prix. Le blé meunier d’Euronext, coté à Paris en euros par tonne, dépend d’autres récoltes et d’une autre monnaie : il ne suit pas Chicago tick pour tick.

Deuxième limite, l’échéance physique. Un contrat de blé n’est pas un indice : celui qui oublie de rouler sa position peut se retrouver détenteur d’un certificat d’expédition, avec des frais de stockage qui courent chaque jour, ou devoir livrer un grain qu’il n’a pas.

Troisième limite, les limites de cours. Quand le prix atteint la variation maximale autorisée dans la séance, la négociation ne peut plus se faire au-delà : une position perdante peut alors rester bloquée, sans contrepartie au prix voulu, jusqu’à la séance suivante. Le règlement élargit alors la limite de moitié le lendemain, ce qui ouvre une sortie mais ne supprime pas le risque : le cours peut encore filer d’une fois et demie la limite.

Enfin, un contrat ancien n’est pas à l’abri des manipulations modernes. Le 4 décembre 2012, la CFTC a poursuivi un trader accusé de passer puis d’annuler aussitôt de gros ordres sur le blé, pour donner une fausse impression de liquidité et profiter du mouvement avec de petits ordres de sens contraire ; un tribunal fédéral l’a condamné le 1er octobre 2014 à une amende civile de 1,56 million de dollars. Ce que montre un carnet d’ordres n’est pas toujours ce qui s’y échangera. Un trader d’indices qui s’essaie au blé change de marché, de calendrier et de risques.

Questions fréquentes sur le future blé de Chicago