Future maïs du CBOT (ZC) : spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future maïs du CBOT ?

Le future maïs du CBOT est un contrat à terme coté au Chicago Board of Trade, la Bourse de commerce de Chicago qui appartient au CME Group, sous le code ZC ; il porte sur 5 000 boisseaux de maïs jaune n° 2, soit environ 127 tonnes, et se cote en cents de dollar par boisseau. Chaque cent de variation vaut donc 50 dollars par contrat. À l’échéance, il ne se règle pas en espèces : les positions encore ouvertes se dénouent par la remise de certificats de chargement émis par des entrepôts agréés de Chicago, de l’Illinois, de l’Indiana et de Saint-Louis.

C’est le prix de référence mondial du maïs, première céréale de la planète. Pour la campagne 2026-2027, le ministère américain de l’Agriculture (USDA) prévoyait le 10 novembre 2026 une récolte mondiale de 1 291,55 millions de tonnes, dont 403,71 millions aux États-Unis, devant la Chine (307 millions), le Brésil (141 millions) et l’Argentine (57 millions). Le maïs américain nourrit le bétail, fait rouler les voitures, puisque l’éthanol devrait absorber 5,65 milliards de boisseaux, plus du tiers de la récolte, et part à l’exportation. Le CBOT réunit ces trois débouchés dans un seul prix.

Le future maïs du CBOT en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles du chapitre 10 du règlement du CBOT et de la fiche du contrat publiée par CME Group, vérifiées le 12 novembre 2026. La bourse peut les modifier : en cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : CBOT (CME Group), plateforme CME Globex, code ZC ; code de compensation C
• Taille : 5 000 boisseaux de maïs jaune n° 2, environ 127 tonnes, cotés en cents par boisseau
• Échelon de cotation (tick) : un quart de cent par boisseau, soit 12,50 dollars par contrat
• Échéances : mars (H), mai (K), juillet (N), septembre (U) et décembre (Z) ; fin de négociation le jour ouvré précédant le 15 du mois
• Règlement : livraison physique par certificats de chargement, sur l’Illinois Waterway, à Chicago, à Burns Harbor et à Saint-Louis
• Histoire : CBOT fondé le 3 avril 1848 ; premier échange de futures sur le maïs daté du 2 janvier 1877 par CME Group

Comment le future maïs est-il né au Chicago Board of Trade ?

Le future maïs est né d’une lente codification des contrats « à livrer » que les marchands de grains de Chicago passaient dès 1848. Selon l’historique de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le gendarme américain des marchés à terme, le CBOT est fondé le 3 avril 1848 comme marché au comptant des grains, et les contrats à terme de gré à gré, dits to-arrive, s’y négocient presque aussitôt.

Les étapes suivantes en font peu à peu un contrat standard. En 1858, les termes des contrats à livrer sont normalisés. Le 18 février 1859, une charte de l’État de l’Illinois donne au CBOT le pouvoir de discipliner ses membres, de fixer des catégories de qualité et de nommer des inspecteurs des grains ; les rapports annuels de la CFTC antérieurs à 2004 datent de cette année le début des futures sur le blé, le maïs et l’avoine. Le 13 octobre 1865, le CBOT adopte des règles formelles sur les dépôts de garantie et la livraison. En 1877, il commence à publier régulièrement les cours des futures, et des documents ultérieurs du CBOT tiennent cette année pour le début des « vrais » futures ; la liste des produits de CME Group date du 2 janvier 1877 le premier échange de futures sur le maïs.

La loi suivit le marché. Le Commodity Exchange Act de 1936 remplaça le Grain Futures Act, étendit le contrôle fédéral à d’autres produits, autorisa les limites de positions spéculatives, imposa la séparation des fonds des clients et interdit les opérations fictives. En 1973, les futures sur céréales et sur soja atteignirent des records, et le Congrès mit en chantier une nouvelle réglementation fédérale des marchés à terme. Le maïs passa plus tard de la criée de Chicago à l’écran de CME Globex ; une version réduite, le Mini-sized Corn, a été lancée le 7 avril 2003.

Comment fonctionne le future maïs du CBOT, tick par tick ?

Le future maïs du CBOT cote en cents par boisseau, par échelons d’un quart de cent qui valent chacun 12,50 dollars sur un contrat de 5 000 boisseaux : quatre ticks font un cent, et un cent vaut 50 dollars par contrat. Les écrans affichent souvent les quarts avec une apostrophe : 449’0 signifie 449 cents, 449’2 449 cents et quart, 449’6 449 cents et trois quarts.

Un mouvement de 10 cents vaut 500 dollars par contrat, à la hausse comme à la baisse. Le 10 novembre 2026, l’échéance de décembre 2026 a été réglée à 449 cents, soit 4,49 dollars le boisseau : un contrat représentait alors 22 450 dollars, et une variation de 1 % environ 4,5 cents, soit près de 225 dollars par contrat. Ce jour-là, jour de publication du rapport mensuel de l’USDA qui abaissait la récolte américaine à 15,9 milliards de boisseaux, le contrat a gagné 9 cents trois quarts, soit 487,50 dollars, et a parcouru 16 cents trois quarts entre son plus bas et son plus haut, soit 837,50 dollars.

Le contrat porte sur une qualité de référence, le maïs jaune n° 2, livré au prix du contrat. Le n° 1 se livre avec une prime d’un cent et demi par boisseau ; le n° 3 avec une décote de 2 à 4 cents selon la proportion de grains brisés, de matières étrangères et de grains endommagés. Le lieu compte aussi : Chicago et Burns Harbor livrent au prix du contrat, les districts de l’Illinois Waterway avec des primes de 4,75 à 10,25 cents, Saint-Louis et Alton avec une prime de 16,25 cents, portée à 24 cents à partir de l’échéance de mars 2028.

Le CBOT applique enfin des limites de variation quotidiennes : le contrat ne peut pas se traiter au-delà d’un écart donné par rapport au règlement de la veille. Ces limites sont recalculées tous les six mois et s’élargissent quand le marché les atteint ; le montant en vigueur se lit sur la page des limites de prix de CME Group.

À quelles heures cote le future maïs du CBOT, à Chicago et à Paris ?

Le future maïs du CBOT cote sur CME Globex en deux séances : du dimanche au vendredi de 19 h à 7 h 45, puis du lundi au vendredi de 8 h 30 à 13 h 20, heure de Chicago. La pause du matin, de 7 h 45 à 8 h 30, sépare la séance de nuit de la séance de jour.

À Paris, la plus grande partie de l’année, Chicago a sept heures de retard. La séance de nuit va donc de 2 h à 14 h 45, et la séance de jour de 15 h 30 à 20 h 20 ; la semaine commence dans la nuit de dimanche à lundi à 2 h et finit le vendredi à 20 h 20. Pendant les semaines où les États-Unis et l’Europe ne sont pas à la même heure, l’écart tombe à six heures et tout arrive une heure plus tôt : en 2027, du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre. Ces semaines tiennent à deux règles : l’heure d’été américaine va du deuxième dimanche de mars au premier dimanche de novembre, l’européenne du dernier dimanche de mars au dernier dimanche d’octobre.

En temps normal, la séance de jour de Chicago couvre donc toute la séance du soir, de 18 h 30 à 20 h 15, qu’Euronext a ouverte en avril 2026 sur son blé, son colza et son maïs. Le dernier jour de négociation d’une échéance, celle-ci s’arrête à midi, heure de Chicago, soit 19 h à Paris en temps normal. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme rappelle que toutes les heures d’un marché ouvert ne se valent pas.

Comment se lisent les échéances et les codes du future maïs du CBOT ?

Le future maïs du CBOT a cinq échéances par an, mars, mai, juillet, septembre et décembre, désignées par les lettres H, K, N, U et Z. CME Group cote neuf échéances de mars, de mai et de septembre et huit de juillet et de décembre, soit plusieurs années d’avance. Le code complet ajoute l’année : ZCZ6 désigne décembre 2026 sur CME Globex, et le calendrier du CME écrit CZ26 avec le code de compensation.

La négociation d’une échéance s’arrête le jour ouvré qui précède le 15 du mois : le lundi 14 décembre 2026 pour décembre 2026, le vendredi 12 mars 2027 pour mars 2027, le vendredi 14 mai 2027 pour mai 2027. Mais la date qui compte pour un spéculateur tombe plus tôt. Le premier jour de notification, celui où un vendeur peut annoncer qu’il livre, est le 30 novembre 2026 pour l’échéance de décembre ; le premier jour de position, le 27 novembre. Un acheteur encore en position à ce moment-là peut se voir attribuer une livraison.

La livraison se fait par certificats de chargement, qui donnent le droit de se faire charger le grain dans un entrepôt agréé, à Chicago, à Burns Harbor dans l’Indiana, dans quatre districts de l’Illinois Waterway ou à Saint-Louis, sur le Mississippi. Elle doit être achevée au plus tard le deuxième jour ouvré qui suit le dernier jour de négociation : le 16 décembre 2026 pour l’échéance de décembre. La fiche sur la livraison physique explique pourquoi un contrat agricole se traite autrement qu’un future sur indice.

Comment se trade le future maïs du CBOT, et pour qui ?

Le future maïs du CBOT se trade dans le carnet d’ordres de CME Globex, sur l’échéance la plus active, jusqu’au roulement vers la suivante. Le 11 novembre 2026, selon les données définitives de CME Group, 600 308 contrats ont été échangés, et 1 994 219 positions restaient ouvertes à la clôture. Le roulement de décembre vers mars était déjà bien engagé : l’échéance de mars 2027 portait 614 648 positions ouvertes, plus que celle de décembre 2026, à 577 415 ; suivaient juillet 2027 (265 458), mai 2027 (249 816) et décembre 2027 (155 051), l’échéance de la récolte suivante.

Les utilisateurs sont d’abord des professionnels : exploitants, silos, exportateurs, usines d’éthanol, éleveurs, qui couvrent leurs ventes ou leurs achats. Le rapport hebdomadaire de la CFTC sur les positions (Commitments of Traders) permet de mesurer leur poids. Au 3 novembre 2026, sur 1 918 622 contrats ouverts, les opérateurs commerciaux détenaient 829 107 positions acheteuses et 966 623 vendeuses ; les non-commerciaux, c’est-à-dire les grands spéculateurs, 425 035 positions acheteuses et 287 440 vendeuses, soit une position nette acheteuse de 137 595 contrats.

Ce que j’en disais sur le forum

« S’il n’y a pas de trader sur le CME à Chicago, on meurt de faim, le paysan ne vend pas sa production, elle n’est pas livrée à temps… Ce que tu appelles spéculation c’est juste des échanges. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 12 novembre 2015, à un membre qui jugeait la spéculation inutile

Le calendrier de l’USDA rythme ce marché, à commencer par son rapport mensuel sur l’offre et la demande mondiales (WASDE). L’écart entre échéances renseigne, lui, sur l’abondance du grain. Le 10 novembre 2026, mars 2027 était réglé 12,5 cents au-dessus de décembre 2026, et décembre 2027 à 490,5 cents : un marché en report, où l’acheteur qui roule sa position rachète plus cher l’échéance suivante. La fiche sur le report et le déport explique comment lire ces écarts.

Le dépôt de garantie est fixé par CME Clearing, la chambre de compensation du groupe, qui distingue marge initiale et marge de maintien ; votre courtier peut exiger davantage. Le montant figure dans l’onglet « Margins » de la page du contrat sur cmegroup.com, et celui qui s’applique à votre compte, chez votre courtier. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge.

Le future maïs du CBOT est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et une position conservée au-delà du premier jour de notification peut se solder par une livraison de grain.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future maïs du CBOT ?

La première idée reçue fait du prix de Chicago le prix mondial du maïs. Il en est la référence, pas le monopole : les États-Unis devraient assurer environ 40 % des exportations mondiales en 2026-2027, selon l’USDA, avec 83,19 millions de tonnes sur 209,38 millions, mais le Brésil et l’Argentine devraient en exporter à eux deux 83 millions de tonnes, avec des récoltes de l’hémisphère Sud, à contre-saison. La Chine, deuxième producteur, consomme davantage qu’elle ne récolte. Un importateur égyptien ou européen compare donc plusieurs origines avant d’acheter.

Deuxième piège, propre aux contrats livrables : l’échéance arrive avant le dernier jour de négociation. Un acheteur qui garde sa position de décembre jusqu’à la fin novembre s’expose à une notification de livraison. La règle pratique est de rouler ou de solder avant le premier jour de position, le 27 novembre 2026 pour l’échéance de décembre.

Troisième limite : coter plus de 17 heures par jour ne garantit pas la même profondeur de carnet à toute heure, et les limites de variation peuvent bloquer le marché un jour de rapport ou de coup de chaud sur la récolte : une position perdante peut alors rester impossible à couper jusqu’au lendemain.

Enfin, le maïs vit au rythme d’une seule récolte américaine par an. Juillet porte encore sur l’ancienne récolte, décembre sur la nouvelle : le 10 novembre 2026, juillet 2027 était réglé à 477,75 cents, septembre 2027 à 475,25 et décembre 2027 à 490,5. Un graphique en contrat continu raboute ces échéances avec des sauts qui ne correspondent à aucun mouvement du marché. Ces limites ne retirent rien à la profondeur du contrat ; elles rappellent qu’un marché agricole se trade avec la météo et le calendrier des rapports sous les yeux.

Questions fréquentes sur le future maïs du CBOT

Combien vaut un tick sur le future maïs du CBOT ?

Un tick d’un quart de cent par boisseau vaut 12,50 dollars par contrat de 5 000 boisseaux. Un cent vaut donc 50 dollars, et un mouvement de 10 cents 500 dollars, en gain comme en perte.

À quelle heure cote le future maïs du CBOT en heure de Paris ?

La plus grande partie de l’année, la séance de nuit va de 2 h à 14 h 45 et la séance de jour de 15 h 30 à 20 h 20, heure de Paris. Pendant les semaines où l’Europe et les États-Unis ne sont pas à la même heure, en mars et entre fin octobre et début novembre, tout se décale d’une heure plus tôt.

Que signifie le code ZCZ6 ?

ZC est le code du future maïs sur CME Globex, Z la lettre de décembre et 6 l’année 2026 : ZCZ6 désigne le contrat de décembre 2026, dont la négociation s’arrête le 14 décembre 2026. Les autres échéances sont H (mars), K (mai), N (juillet) et U (septembre).

Que se passe-t-il si l’on garde un future maïs du CBOT jusqu’à l’échéance ?

Le contrat se règle par livraison physique, au moyen de certificats de chargement émis par des entrepôts agréés. Un acheteur peut recevoir une notification de livraison dès le premier jour de notification, le 30 novembre 2026 pour l’échéance de décembre. Un trader qui ne veut pas de grain roule ou solde sa position avant.

Combien de tonnes représente un contrat de maïs du CBOT ?

Environ 127 tonnes : un contrat porte sur 5 000 boisseaux, et les tableaux de l’USDA, qui donnent la récolte américaine en boisseaux et en tonnes, correspondent à environ 25,4 kilos par boisseau de maïs. Le boisseau est une mesure de volume, et son poids conventionnel varie selon le grain.

Sources de référence utilisées

5

• CME Group, « Chapter 10 : Corn Futures », CBOT Rulebook, consulté le 12 novembre 2026.
• CME Group, « Corn Futures – Contract Specs », fiche du contrat, consultée le 12 novembre 2026.
• Commodity Futures Trading Commission, « History of the CFTC », section « US Futures Trading and Regulation Before the Creation of the CFTC », cftc.gov, consulté le 12 novembre 2026.
• USDA, World Agricultural Outlook Board, « World Agricultural Supply and Demand Estimates », WASDE-677, 10 novembre 2026.
• CFTC, « Commitments of Traders – Legacy, Futures Only », Corn – Chicago Board of Trade, rapport du 3 novembre 2026.

Pour aller plus loin

Les commodities, le marché des matières premièresPour situer le maïs parmi l’énergie, les métaux et les autres produits agricoles.Le guide des indices boursiersLe CAC 40, le DAX, le Dow Jones et les grands indices du monde

• Le marché du blé, pour comparer le maïs à l’autre grande céréale cotée à Chicago et à Paris.
• Membre du CME et du CBOT, pour comprendre ce que signifie être membre d’une Bourse de Chicago.
• Futures sur ProRealTime : codes, échéances, rollover et contrat continu, pour régler le roulement et le contrat continu sur la plateforme.
• Fiscalité des futures en 2026, pour savoir comment les gains et les pertes sur contrats à terme se déclarent en France.

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