Qu’est-ce que l’échéance d’un contrat à terme ? Définition
L’échéance est la date de fin d’un contrat à terme. Calendrier des futures S&P 500, DAX et CAC 40, codes H, M, U, Z et roulement.
Qu’est-ce que l’échéance d’un contrat à terme ?
Un contrat à terme n’est pas éternel : il porte une date de fin, l’échéance. Ce jour-là, la négociation s’arrête et le contrat est réglé. Sur les indices boursiers, il n’y a rien à livrer : la différence entre le prix d’entrée et un prix de règlement final est versée en espèces.
Le même indice se négocie donc sous plusieurs contrats à la fois, un par échéance. Le plus liquide est presque toujours le plus proche, celui que l’on appelle le contrat de front.
Quand tombent les échéances des contrats sur indices ?
Les grands contrats sur indices suivent un cycle trimestriel : mars, juin, septembre et décembre. Le dernier jour est en général le troisième vendredi du mois d’échéance.
| Contrat | Échéances | Dernier jour | Prix de règlement final |
|---|---|---|---|
| E-mini S&P 500 (CME) | Mars, juin, septembre, décembre | Troisième vendredi | Cotation d’ouverture spéciale de l’indice, à partir des prix d’ouverture des actions qui le composent |
| Future DAX (Eurex) | Mars, juin, septembre, décembre | Troisième vendredi | Valeur du DAX calculée sur les prix de l’enchère Xetra de la mi-journée, qui débute à 13 h |
| Future CAC 40 (Euronext) | Les trois mois les plus proches, puis trimestriels | Troisième vendredi, à 16 h | Moyenne des valeurs du CAC 40 entre 15 h 40 et 16 h |
Le CAC 40 fait exception : ses trois premières échéances sont mensuelles.
Que signifient les lettres H, M, U et Z ?
Les plateformes désignent chaque échéance par un code de lettre, suivi de l’année. Pour le cycle trimestriel : H pour mars, M pour juin, U pour septembre et Z pour décembre. Le contrat E-mini S&P 500 de décembre 2026 s’écrit ainsi ESZ6 ou ESZ26, selon la plateforme.
Qu’est-ce que le roulement ?
Rouler une position, c’est la fermer sur l’échéance qui approche et la rouvrir sur la suivante. Les volumes passent d’un contrat à l’autre dans les jours qui précèdent l’échéance : sur les contrats américains, le CME indique une date de roulement, une semaine environ avant le troisième vendredi.
Les deux contrats ne cotent pas au même prix. L’écart reflète surtout les taux d’intérêt et les dividendes attendus jusqu’à l’échéance la plus lointaine. Un graphique qui recolle les échéances successives montre donc des sauts qui ne correspondent à aucun mouvement de l’indice.
L’échéance en résumé
L’échéance est la date à laquelle un contrat à terme cesse de se négocier et se règle. Sur les grands indices, elle revient chaque trimestre, le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre. Le trader actif ne la subit pas : il passe sur le contrat suivant avant elle, au moment où les volumes basculent.
Que change l’échéance pour un trader ?
D’abord, le choix du contrat : on trade celui qui concentre les volumes, et l’on change au bon moment. Ensuite, la lecture des graphiques : les niveaux tracés sur l’ancien contrat ne se reportent pas tels quels sur le nouveau. Enfin, le jour même, les dernières minutes peuvent être agitées, en particulier lors de la journée des quatre sorcières, quand contrats à terme et options arrivent à échéance ensemble.
Questions fréquentes
Que se passe-t-il si l’on garde une position jusqu’à l’échéance ?
Sur un contrat sur indice, elle est réglée en espèces au prix de règlement final. Sur un contrat avec livraison physique, comme certaines matières premières, l’acheteur peut devoir prendre livraison : c’est pourquoi les courtiers ferment souvent les positions avant.
Pourquoi le contrat suivant ne cote-t-il pas au même prix ?
Parce qu’il porte sur une date plus lointaine. L’écart dépend principalement des taux d’intérêt et des dividendes attendus d’ici là.
Quand faut-il passer au contrat suivant ?
Quand les volumes basculent, quelques jours avant l’échéance. Sur les contrats américains, le CME publie une date de roulement indicative.
Pour aller plus loin
- Indices futures et indices cash : la différence
- Le future CAC 40
- Le future DAX
- Débuter sur les futures
Sources
- CME Group, règlement du contrat E-mini S&P 500, chapitre 358 (règles 35802 et 35803).
- Eurex, spécifications du contrat DAX Futures.
- Euronext, spécifications du contrat CAC 40 Index Futures.
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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