Future gaz naturel Henry Hub (NG) : spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future gaz naturel Henry Hub ?

Le future gaz naturel Henry Hub est un contrat à terme coté au New York Mercantile Exchange (NYMEX), bourse du groupe CME, sous le code NG, qui porte sur 10 000 millions de BTU (MMBtu) de gaz naturel livrables à Henry Hub, un nœud de gazoducs situé en Louisiane. Il cote en dollars par MMBtu : chaque cent de variation vaut 100 dollars par contrat. À la différence d’un future sur indice, il se dénoue par une livraison réelle de gaz pendant le mois d’échéance, ce qui oblige le trader qui ne veut pas de gaz à solder sa position avant la fin de négociation.

C’est la référence du marché américain du gaz. Sabine Hub Services, société du groupe ONEOK qui y offre ses services, le présente comme le point de livraison et de prix officiel du contrat du NYMEX comme des swaps de gré à gré négociés sur ICE ; elle y donne accès à une dizaine de gazoducs et à un site de stockage. Le marché est profond : en septembre 2026, il s’est échangé en moyenne 602 000 contrats par jour, selon CME Group, qui a annoncé un record de positions ouvertes de 1 807 497 contrats le 1^er septembre 2026 ; les relevés hebdomadaires de la CFTC montrent que ce record a été dépassé ensuite, avec 1 837 146 contrats ouverts au 22 septembre 2026. Le guide du gaz naturel explique d’où vient ce gaz, à quoi il sert et pourquoi son prix n’est pas le même à Henry Hub, en Europe et en Asie.

Le future gaz naturel Henry Hub en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles publiées par CME Group sur la fiche du contrat, consultée le 12 novembre 2026. La bourse peut les modifier : en cas de doute, la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : NYMEX (CME Group), plateforme CME Globex, code NG
• Taille : 10 000 MMBtu de gaz naturel, soit environ 273 000 mètres cubes
• Échelon de cotation (tick) : 0,001 dollar par MMBtu, soit 10 dollars par contrat
• Échéances : mensuelles, de janvier (F) à décembre (Z), cotées sur l’année en cours et les 12 années suivantes
• Fin de négociation : l’avant-avant-dernier jour ouvré du mois qui précède le mois de livraison
• Règlement : livraison physique à Henry Hub, du premier au dernier jour du mois d’échéance
• Positions ouvertes : 1 837 146 contrats au 22 septembre 2026, plus haut relevé de la CFTC en 2026

Comment est né le future gaz naturel Henry Hub, en 1990 ?

Le future gaz naturel Henry Hub est né en avril 1990, au moment où les États-Unis sortaient du contrôle fédéral des prix du gaz. La loi de déréglementation des prix à la tête de puits (Natural Gas Wellhead Decontrol Act), promulguée le 26 juillet 1989, a supprimé par étapes les prix plafonds fixés par le Natural Gas Policy Act de 1978, dont le titre consacré aux prix a été abrogé au 1^er janvier 1993. Un prix libre a besoin d’un marché où se former et d’un instrument pour se couvrir : le NYMEX, qui cotait déjà le fioul et le pétrole, a offert l’un et l’autre.

Les débuts furent modestes. Le plus ancien relevé des positions publié pour ce contrat par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), daté du 12 avril 1990, recensait 1 258 contrats ouverts. Le niveau de septembre 2026 est plus de 1 400 fois supérieur. Entre-temps, la négociation électronique a pris le relais de la corbeille new-yorkaise : en 2007, une commission d’enquête du Sénat américain notait que la plateforme Globex, introduite pour ce contrat l’été précédent, était déjà devenue un mode de négociation très utilisé.

Cette même commission a laissé le récit le plus instructif de l’histoire du contrat, celui du fonds Amaranth Advisors. En 2006, ce fonds de 8 milliards de dollars a détenu jusqu’à 100 000 contrats sur un seul mois de livraison, l’équivalent de 5 % de la consommation annuelle de gaz des États-Unis, et contrôlé par moments 40 % des positions ouvertes du NYMEX sur les mois d’hiver, jusqu’à 75 % sur l’échéance de novembre 2006. Le fonds achetait l’hiver et vendait l’été ; quand l’écart s’est refermé, il a perdu plus de 2 milliards de dollars entre la fin août et la mi-septembre 2006, puis a été liquidé. Le contrat d’octobre 2006 était passé de 8,45 dollars par MMBtu fin juillet à un peu moins de 4,80 dollars en septembre. La fiche sur le biais du résultat montre comment une année heureuse avait convaincu le fonds de la valeur de sa méthode.

Comment fonctionne le future gaz naturel Henry Hub, tick par tick ?

Le future gaz naturel Henry Hub cote en dollars par MMBtu, par échelons de 0,001 dollar valant chacun 10 dollars par contrat : un cent de variation représente 10 ticks et 100 dollars, un mouvement de 10 cents 1 000 dollars, un dollar entier 10 000 dollars. Sur les écarts entre produits différents (intercommodity spreads), l’échelon descend à 0,00025 dollar, soit 2,50 dollars.

La valeur engagée s’obtient en multipliant le prix par 10 000. Le 10 novembre 2026, le gaz se payait 3,00 dollars par MMBtu au comptant à Henry Hub, selon l’Energy Information Administration (EIA) : à ce niveau, un contrat représente une exposition de 30 000 dollars, et une variation de 1 % vaut environ 3 cents, soit 300 dollars. Un stop placé à 5 cents d’une entrée représente un risque de 500 dollars par contrat, hors frais et hors glissement.

L’unité déroute souvent. Le BTU (British thermal unit) mesure une quantité d’énergie et non un volume : selon l’EIA, un pied cube de gaz naturel contient en moyenne 1 036 BTU. Les 10 000 MMBtu d’un contrat correspondent donc à environ 9,65 millions de pieds cubes, soit quelque 273 000 mètres cubes de gaz.

Le prix d’un mois de livraison n’est pas celui du mois suivant. Le gaz se consomme surtout l’hiver et se stocke l’été, si bien que la courbe des échéances dessine des marches d’un mois à l’autre, plus hautes en hiver qu’en été. Un écart résume cette saisonnalité, celui qui sépare mars, dernier mois de la saison de chauffage, et avril, premier mois de remplissage des stockages : en 2006, il était passé de près de 2,50 dollars par MMBtu en juillet à moins de 60 cents en septembre, une baisse de 75 %, d’après la commission du Sénat. La fiche sur le report et le déport explique ces écarts entre échéances.

À quelles heures cote le future gaz naturel Henry Hub, à Chicago et à Paris ?

Le future gaz naturel Henry Hub cote sur CME Globex du dimanche 17 h au vendredi 16 h, heure de Chicago, avec une pause quotidienne de 60 minutes à partir de 16 h, soit presque 23 heures sur 24 ; à New York, où se trouvait la corbeille du NYMEX, cela fait du dimanche 18 h au vendredi 17 h.

À Paris, la plus grande partie de l’année, Chicago a sept heures de retard. Le contrat ouvre alors dans la nuit de dimanche à lundi à minuit, ferme le vendredi à 23 h, et marque chaque soir sa pause de 23 h à minuit. Deux fois par an, l’écart tombe à six heures, parce que les États-Unis passent à l’heure d’été le deuxième dimanche de mars et en sortent le premier dimanche de novembre, alors que l’Europe le fait le dernier dimanche de mars et le dernier dimanche d’octobre. Pendant ces semaines, tout arrive une heure plus tôt à Paris : en 2026, ce fut du 8 au 28 mars et du 25 au 31 octobre ; en 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre.

Une heure compte plus que les autres : celle du rapport hebdomadaire de l’EIA sur les stocks de gaz, publié en principe le jeudi à 10 h 30, heure de New York, soit 16 h 30 à Paris (15 h 30 pendant les semaines de décalage). Les jours fériés le déplacent : celui de la semaine du 9 novembre 2026 est annoncé pour le vendredi 13 novembre. Le précédent indiquait 3 801 milliards de pieds cubes en stock au 30 octobre 2026, en hausse de 77 milliards sur une semaine et supérieur de 54 milliards à la moyenne des cinq années précédentes. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles des autres grands contrats.

Comment se lisent les échéances du future gaz naturel Henry Hub, et que se passe-t-il à la livraison ?

Le future gaz naturel Henry Hub a une échéance par mois, désignée par les lettres F (janvier) à Z (décembre) du code des mois du CME, suivies du dernier chiffre de l’année : NGZ6 désigne le contrat de décembre 2026, NGF7 celui de janvier 2027. Le 12 novembre 2026, le contrat de novembre a déjà expiré et c’est celui de décembre qui sert de référence.

La négociation d’une échéance s’arrête l’avant-avant-dernier jour ouvré du mois qui précède le mois de livraison, soit trois jours ouvrés avant le premier jour de ce mois. Le contrat de décembre 2026 cessera ainsi d’être négocié le mercredi 25 novembre 2026, le jeudi 26 novembre étant férié pour Thanksgiving ; celui de janvier 2027 le mardi 29 décembre 2026. Le calendrier exact de chaque échéance figure sur la fiche du contrat sur cmegroup.com.

Au-delà, il n’y a plus de prix à suivre mais du gaz à livrer. Le vendeur qui n’a pas racheté sa position doit livrer, et l’acheteur qui ne l’a pas revendue doit recevoir, la quantité prévue à Henry Hub, répartie sur tout le mois de livraison, et le gaz doit répondre aux normes du tarif de la Sabine Pipe Line Company approuvé par la FERC, le régulateur fédéral de l’énergie. Un particulier n’a ni contrat de transport ni gazoduc : il doit solder ou rouler sa position avant la fin de négociation, et vérifier la date limite que fixe son courtier, qui peut être antérieure. La fiche sur la livraison physique et le règlement en espèces détaille ce qui distingue ce contrat d’un future sur indice.

Comment se trade le future gaz naturel Henry Hub au quotidien ?

Le future gaz naturel Henry Hub se trade sur l’échéance la plus proche, au milieu de producteurs, de distributeurs, de négociants et de fonds, dont les positions sont publiées chaque semaine par la CFTC. Au 3 novembre 2026, sur 1 678 554 contrats ouverts, les gérants de fonds (catégorie « managed money ») détenaient 198 985 contrats à l’achat et 424 344 à la vente : une position vendeuse nette que les producteurs et négociants, presque à l’équilibre, ne partagent pas.

Ce qui fait le prix au jour le jour tient en trois mots : météo, stocks, exportations. L’EIA rappelle que la demande des logements et des commerces dépend d’abord du froid, que l’offre ne peut pas réagir vite et que les stocks amortissent les pointes de l’hiver. CME Group observe de son côté que les positions ouvertes culminent d’ordinaire vers le mois de novembre ; en 2026, son responsable de l’énergie, Peter Keavey, a aussi cité la production record de gaz naturel liquéfié parmi les raisons qui poussent les clients à se couvrir. Un trader de gaz suit donc les prévisions de température, le rapport du jeudi et le calendrier des échéances au moins autant que son graphique.

Ce que j’en disais sur le forum

« Donc si tu trades les matières premières sans prendre en compte les deux échéances glissantes sur futures tu ne sais pas ce que tu fais. C’est la base du trading des matières premières. […] C’est spécifique aux matières premières du fait de la spéculation forte […] d’une échéance à une autre. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 18 mars 2016, à un membre surpris par les frais de financement de son CFD sur matière première au changement d’échéance

Reste le dépôt de garantie. Il est fixé par CME Clearing, la chambre de compensation du groupe, varie selon l’échéance et la volatilité, et votre courtier peut exiger davantage : le montant du jour se lit dans l’onglet « Margins » de la fiche du contrat sur cmegroup.com, puis dans les conditions de votre courtier, qui seules s’appliquent à votre compte. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge.

Le future gaz naturel Henry Hub est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future gaz naturel Henry Hub ?

La première idée reçue veut qu’il existe un prix mondial du gaz. Il n’y en a pas : le gaz voyage par gazoduc ou sous forme liquéfiée, et chaque région a sa référence. Le 21 janvier 2026, d’après l’EIA, le contrat de février 2026 du NYMEX valait 4,875 dollars par MMBtu, tandis que le gaz néerlandais TTF, référence européenne, s’échangeait en moyenne à 12,40 dollars sur la semaine. Le future NG dit le prix du gaz américain, pas celui de votre facture.

Deuxième confusion : croire qu’un écart entre deux échéances est un pari sans risque parce qu’il oppose deux contrats du même gaz. Amaranth a perdu plus de 2 milliards de dollars en quelques semaines sur ce type de position, en jouant l’écart entre l’hiver et l’été ; la taille de ses positions, relève la commission du Sénat, avait elle-même gonflé les écarts sur lesquels il pariait.

Troisième piège, les graphiques en contrat continu. Comme les échéances successives cotent à des niveaux très différents selon la saison, le raccordement de l’une à l’autre crée des sauts qui ne correspondent à aucun mouvement du marché, ou les gomme par un ajustement qui déplace tous les niveaux passés. Un support tracé sur un tel historique peut ne correspondre à aucun prix réellement coté.

Enfin, la livraison physique n’est pas une formalité. Le contrat ne se règle pas en espèces : celui qui reste en position après la fin de négociation entre dans un processus de livraison qu’un particulier ne peut pas honorer. Et la cotation presque continue ne protège pas des écarts du lundi matin, quand une prévision météo publiée pendant le week-end fait ouvrir le contrat loin du stop prévu.

Questions fréquentes sur le future gaz naturel Henry Hub