Future or (GC) du COMEX : spécifications, horaires et échéances

Qu’est-ce que le future or (GC) ?

Le future or est un contrat à terme coté au COMEX, la bourse des métaux du groupe CME à New York, sous le code GC : il porte sur 100 onces troy d’or, soit environ 3,11 kilos, et sa valeur est égale à 100 fois le cours de l’once en dollars ; chaque dollar gagné ou perdu par l’once vaut donc 100 dollars par contrat. À la différence d’un future sur indice, il se dénoue par la livraison de lingots stockés dans des dépôts agréés par la bourse.

Lancé le 31 décembre 1974, le jour même où les Américains retrouvaient le droit de détenir de l’or, il était déjà en 2006, selon le NYMEX qui l’exploitait alors, le contrat à terme sur métal précieux le plus liquide du monde. Il se négocie sur la plateforme électronique CME Globex presque 24 heures sur 24, cinq jours par semaine, et son cours sert de repère à côté du LBMA Gold Price établi à Londres. Le 3 novembre 2026, 399 169 contrats étaient ouverts, selon la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Pour le métal lui-même, ses usages et ses producteurs, le guide du marché de l’or pose le décor ; cette fiche s’en tient au contrat.

Le future or (GC) en résumé

Les spécifications ci-dessous sont celles que publie CME Group sur la fiche du contrat, consultée le 12 novembre 2026. La bourse peut les modifier : la fiche officielle fait foi.

• Bourse et code : COMEX (CME Group), plateforme CME Globex, code GC
• Taille : 100 onces troy d’or, cotées en dollars et cents par once
• Échelon de cotation (tick) : 0,10 dollar l’once, soit 10 dollars par contrat
• Échéances : mensuelles ; fin de négociation à 12 h 30, heure de Chicago, le troisième jour ouvré avant la fin du mois d’échéance
• Règlement : livraison physique d’or d’un titre d’au moins 995 millièmes
• Lancement : 31 décembre 1974 ; version dix fois plus petite, le Micro Gold (MGC), à 10 onces, dont le tick vaut 1 dollar

Pourquoi le COMEX a-t-il lancé le future or le 31 décembre 1974 ?

Le COMEX a ouvert la négociation de son future or le 31 décembre 1974 parce que c’était le premier jour, depuis quarante ans, où un particulier américain pouvait de nouveau acheter, détenir et vendre de l’or. Le prospectus de l’iShares COMEX Gold Trust, déposé à la SEC en 2004, le dit en une phrase : les futures or ont ouvert au COMEX ce jour-là, en même temps que la levée de l’interdiction de détention par les citoyens américains.

L’interdiction venait de la crise de 1933. Selon le site d’histoire de la Réserve fédérale, l’administration Roosevelt suspend cette année-là l’étalon-or, puis le Gold Reserve Act du 30 janvier 1934 transfère au Trésor la propriété de tout l’or monétaire détenu dans le pays, pièces et lingots compris, et l’once est fixée à 35 dollars au lieu de 20,67. Ce prix devient le pivot du système de Bretton Woods, jusqu’au soir du 15 août 1971 où Richard Nixon annonce la fermeture du guichet de l’or, qui permettait aux gouvernements étrangers d’échanger leurs dollars contre du métal. Trois ans plus tard, la loi publique 93-373 du 14 août 1974 rend la liberté de détenir de l’or à compter du 31 décembre 1974. En décembre 1974, l’once valait en moyenne 184 dollars, selon les séries de la Banque mondiale.

Le COMEX lui-même était né en 1933 de la fusion de quatre marchés new-yorkais, la National Metal Exchange, le Rubber Exchange of New York, la National Raw Silk Exchange et le New York Hide Exchange, et il ne cotait au départ que six produits : cuivre, cuirs, caoutchouc, soie, argent et étain. En 1994, il est racheté par le New York Mercantile Exchange (NYMEX). De juin à décembre 2006, le NYMEX installe ses contrats d’énergie et de métaux sur CME Globex, en parallèle de la corbeille, en vertu d’un accord technique avec le CME ; son rapport annuel note que ce passage à l’électronique lui a permis de reprendre une partie des parts de marché prises depuis 2004 par un contrat or concurrent du Chicago Board of Trade. En 2006, 16,8 millions de futures or ont été échangés au COMEX. Le 22 août 2008, enfin, NYMEX Holdings fusionne avec CME Group, qui réunit depuis les bourses de Chicago et de New York.

L’activité, elle, bat des records. En 2025, CME Group a établi un record de volume sur ses produits de métaux, et selon les rapports qu’il dépose à la SEC, ses produits sur l’or ont traité en moyenne 683 000 contrats par jour en 2025, en hausse de 58 % sur un an, puis 1 094 000 par jour au premier trimestre 2026 et 799 000 sur les neuf premiers mois de 2026, en hausse de 40 %. Le groupe attribue cette croissance à la volatilité des prix, aux tensions géopolitiques et à l’usage croissant des contrats micro par sa clientèle de particuliers.

Comment fonctionne le future or (GC), tick par tick ?

Le future or cote en dollars et cents par once, par échelons de 0,10 dollar valant chacun 10 dollars par contrat : il faut dix ticks pour faire un dollar, et un dollar sur l’once vaut 100 dollars. Un mouvement de 10 dollars vaut donc 1 000 dollars par contrat, à la hausse comme à la baisse.

La valeur engagée se calcule en multipliant le cours par 100. Le 11 novembre 2026, l’échéance de décembre a terminé à 4 000,50 dollars l’once, selon l’historique de Yahoo Finance : un contrat représentait donc une exposition d’environ 400 000 dollars, et une variation de 1 %, soit 40 dollars sur l’once, valait 4 000 dollars. Sur le Micro Gold, dix fois plus petit, les mêmes 40 dollars valent 400 dollars. Un stop placé à 15 dollars d’une entrée représente un risque de 1 500 dollars sur un GC et de 150 dollars sur un Micro, hors frais et hors glissement.

Le cours du future n’est pas celui du métal disponible. L’or ne rapporte rien à qui le détient, mais il faut le financer et le stocker : le prix à terme intègre ce coût de portage, si bien que les échéances lointaines cotent en général plus cher que les proches. Le 11 novembre 2026, l’échéance de février 2027 terminait à 4 033,30 dollars, 32,80 dollars au-dessus de celle de décembre, toujours selon Yahoo Finance. Cet écart, le report, se paie à l’achat et s’encaisse à la vente quand on roule sa position d’une échéance à l’autre.

À quelles heures cote le future or (GC), à New York, à Chicago et à Paris ?

Le future or cote sur CME Globex du dimanche 18 h au vendredi 17 h, heure de New York, avec une pause quotidienne de 60 minutes à partir de 17 h ; CME Group donne aussi la conversion en heure de Chicago, du dimanche 17 h au vendredi 16 h, pause de 16 h à 17 h. Le marché est donc ouvert presque 23 heures sur 24.

À Paris, la plus grande partie de l’année, New York a six heures de retard et Chicago sept. Le contrat ouvre alors dans la nuit de dimanche à lundi à minuit, ferme le vendredi à 23 h et marque chaque soir sa pause de 23 h à minuit. Deux fois par an, l’écart se réduit d’une heure, parce que l’heure d’été américaine commence le deuxième dimanche de mars et finit le premier dimanche de novembre, tandis que l’européenne commence le dernier dimanche de mars et finit le dernier dimanche d’octobre, en application de la directive 2000/84/CE. Pendant ces semaines-là, tout arrive une heure plus tôt à Paris : ouverture le dimanche à 23 h, pause de 22 h à 23 h, clôture le vendredi à 22 h. En 2026, ce fut du 8 au 28 mars et du 25 au 31 octobre ; en 2027, ce sera du 14 au 27 mars et du 31 octobre au 6 novembre.

Les jours fériés américains ont leurs propres horaires, publiés par le CME, à consulter avant de laisser une position ouverte. La fiche sur les heures de cotation des contrats à terme compare ces plages avec celles des autres grandes bourses.

Comment se lisent les échéances et les codes du future or (GC) ?

Le future or a des échéances mensuelles, désignées par les lettres du code des mois du CME, de F pour janvier à Z pour décembre ; le code complet ajoute le dernier chiffre de l’année. GCZ6 désigne ainsi le contrat de décembre 2026, GCG7 celui de février 2027 ; certaines plateformes écrivent GCZ26. Le CME cote les 26 mois consécutifs à venir, plus les échéances de juin et de décembre des 72 prochains mois ; le Micro Gold, lui, ne cote que les mois pairs, février, avril, juin, août, octobre et décembre, sur les 24 prochains mois.

La négociation d’une échéance s’arrête à 12 h 30, heure de Chicago, le troisième jour ouvré avant la fin du mois d’échéance, soit 19 h 30 à Paris la plus grande partie de l’année. Pour le contrat de décembre 2026, ce sera le mardi 29 décembre 2026 ; pour celui de février 2027, le mercredi 24 février 2027, à la même heure. Mais un trader n’attend pas cette date : sur l’or, comme sur d’autres contrats livrables, la période de livraison s’ouvre avant la fin des cotations, au premier jour de notification, explique la fiche sur la livraison physique et le règlement en espèces, et les courtiers qui servent des particuliers demandent de fermer ou de rouler les positions acheteuses avant cette date. Le calendrier exact de chaque échéance figure sur la page du contrat sur cmegroup.com.

La livraison, elle, est très concrète. L’or remis doit titrer au moins 995 millièmes, selon la fiche du contrat ; le prospectus de l’iShares COMEX Gold Trust décrivait en 2004 une chaîne de contrôle complète, du métal provenant d’un affineur agréé jusqu’aux reçus d’entrepôt, les warrants, correspondant à des lingots identifiés stockés dans des dépôts agréés par la bourse. Une position acheteuse oubliée dans la période de livraison expose à recevoir 100 onces d’or et à devoir payer environ 400 000 dollars.

Comment se trade le future or (GC) au quotidien ?

Le future or se trade dans le carnet d’ordres de CME Globex, sur l’échéance active, jusqu’à son roulement vers la suivante. Le roulement consiste à fermer la position sur l’échéance qui approche de la livraison et à la rouvrir sur la suivante, souvent en une seule opération grâce au spread calendaire ; c’est à ce moment que le report se paie ou s’encaisse.

Les données de la CFTC montrent qui tient le marché. Au 3 novembre 2026, sur 399 169 contrats ouverts, les gestionnaires de fonds (la catégorie « managed money ») détenaient 122 283 contrats à l’achat contre 18 669 à la vente, tandis que les intermédiaires de swaps (« swap dealers ») étaient vendeurs de 215 291 contrats. Ce rapport, publié chaque semaine pour les positions du mardi, permet de suivre l’engagement des spéculateurs : un marché où les fonds sont déjà massivement acheteurs dispose de moins d’acheteurs en réserve.

Ce que j’en disais sur le forum

« Sur futures en simplifiant si tu achètes, tu payes les % à l’avance et donc si tu vends tu encaisses les % à l’avance, le % est intégré dans le cours. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 1er juillet 2013, dans le sujet « Or le début de la fin ? », ouvert pendant la baisse de l’or

Reste le dépôt de garantie. Il est fixé par CME Clearing, qui distingue une marge initiale, pour ouvrir la position, et une marge de maintien, en dessous de laquelle le compte doit être réalimenté ; le courtier peut exiger davantage, et les montants changent avec la volatilité. Le montant en vigueur figure dans l’onglet « Margins » de la page du contrat sur cmegroup.com, et celui qui s’applique à votre compte chez votre courtier. La fiche sur le dépôt de garantie détaille le mécanisme des appels de marge.

Le future or est un produit à effet de levier : les pertes peuvent dépasser le dépôt versé, et le titulaire du compte reste redevable du solde négatif.

Quelles sont les limites et les idées reçues sur le future or (GC) ?

La première idée reçue tient à la réputation du métal : valeur refuge ne veut pas dire actif tranquille. Le contrat continu de Yahoo Finance a terminé à 5 318,40 dollars le 29 janvier 2026, son plus haut de clôture, puis à 4 745,10 dollars le lendemain, un recul d’environ 11 % en une séance ; en moyenne mensuelle, l’once est passée de 5 020 dollars en février 2026 à 4 105 dollars en octobre, selon la Banque mondiale. Sur un GC, une baisse de 573 dollars l’once représente 57 300 dollars par contrat.

Deuxième confusion : acheter un future or n’est pas posséder de l’or. Le contrat donne une exposition au prix pour une échéance donnée, que l’on roule en payant le report ; pour une détention longue, ce coût s’accumule. Et le cours du COMEX n’est pas celui de Londres : le premier est un prix à terme à New York, le second le prix du métal disponible issu d’une enchère électronique administrée par ICE Benchmark Administration ; les deux évoluent ensemble sans coïncider exactement.

Troisième confusion, celle qui fait du dépôt de garantie une perte maximale. La déclaration de risques que la réglementation américaine impose aux courtiers (règle 1.55 de la CFTC) prévient que le client peut perdre la totalité des fonds déposés, et davantage. Le marché ferme du vendredi soir au dimanche soir : une nouvelle tombée pendant le week-end peut faire ouvrir l’or loin du stop prévu, qui sera exécuté au premier prix disponible.

Enfin, la livraison physique impose un calendrier. Sur un indice, une position oubliée se règle en espèces ; sur l’or, elle doit être fermée ou roulée à temps, et les graphiques en contrat continu, qui raboutent les échéances, montrent au roulement des sauts qui ne correspondent à aucun mouvement du marché. Ces limites ne retirent rien à la profondeur du contrat ; elles rappellent qu’un marché liquide n’est pas un marché sans risque.

Questions fréquentes sur le future or (GC)

Combien vaut un dollar de variation sur le future or (GC) ?

Un dollar sur l’once vaut 100 dollars par contrat, puisque le contrat porte sur 100 onces. Le plus petit écart de cotation, 0,10 dollar, vaut 10 dollars. Sur le Micro Gold, à 10 onces, ces valeurs sont divisées par dix.

À quelle heure ouvre le future or (GC) en heure de Paris ?

La plus grande partie de l’année, il ouvre dans la nuit de dimanche à lundi à minuit, heure de Paris, et ferme le vendredi à 23 h, avec une pause quotidienne de 23 h à minuit. Pendant les semaines de mars, d’octobre et de novembre où l’Europe et les États-Unis ne sont pas à la même heure, tout se décale d’une heure plus tôt.

Peut-on se faire livrer de l’or avec le future or (GC) ?

Oui, c’est le principe du contrat : à l’échéance, le vendeur livre des reçus d’entrepôt correspondant à 100 onces d’or d’au moins 995 millièmes, stockées dans un dépôt agréé par le COMEX, et l’acheteur paie. En pratique, un particulier ferme ou roule sa position avant la période de livraison.

Pourquoi le cours du future or (GC) diffère-t-il du prix de l’or affiché à Londres ?

Parce que le future est un prix à terme, qui intègre le coût de financement et de stockage jusqu’à l’échéance, alors que le prix de Londres est celui du métal disponible. L’écart s’appelle le report ; il se réduit à mesure que l’échéance approche.

Quelle marge faut-il pour trader le future or (GC) ?

La marge est fixée par CME Clearing et révisée selon la volatilité ; votre courtier peut demander davantage. Le montant à jour figure dans l’onglet « Margins » de la page du contrat sur cmegroup.com. Cette somme n’est pas une perte maximale : les pertes peuvent la dépasser.

Sources de référence utilisées

5

• CME Group, « Gold Futures – Contract Specs », cmegroup.com, consulté le 12 novembre 2026.
• iShares COMEX Gold Trust, prospectus (formulaire S-1), déposé auprès de la SEC le 6 février 2004, chapitre « Operation of the Gold Market ».
• NYMEX Holdings, rapport annuel 2006 (formulaire 10-K), déposé auprès de la SEC le 5 mars 2007.
• CME Group, rapport trimestriel au 30 septembre 2026 (formulaire 10-Q), déposé auprès de la SEC le 23 octobre 2026.
• Commodity Futures Trading Commission, Commitments of Traders, rapport désagrégé, futures seuls, positions au 3 novembre 2026.

Pour aller plus loin

L’étalon-orPour l’histoire du système monétaire dont la fin, en 1971, a précédé la naissance du contrat.Le guide des indices boursiersLe CAC 40, le DAX, le Dow Jones et les grands indices du monde

• La LBMA, pour comprendre le marché de Londres et le prix de référence de l’or physique.
• Fiscalité des futures en 2026, pour savoir comment se déclarent les gains et les pertes sur contrats à terme en France.
• Futures sur ProRealTime : codes, échéances, rollover et contrat continu, pour régler le roulement et le contrat continu sur la plateforme.
• Fiscalité de l’or en 2026, pour comparer avec le régime de l’or physique, lingots et pièces.
• Les contrats micro, pour voir comment le Micro Gold et les autres petits contrats divisent le risque par dix.

Sur le forum

• Novice sur Gold futures, les questions d’un débutant sur les tailles de contrat et les cotations du GC.
• Peut on acheter Or physique avec les futures, ce que suppose réellement une livraison d’or par le COMEX.