Riksbank : la plus ancienne banque centrale du monde, de 1668 à 2026

Qu’est-ce que la Riksbank ?

La Riksbank (Sveriges Riksbank) est la banque centrale de la Suède : elle émet la couronne suédoise, fixe le taux directeur, à 2 % depuis le 11 novembre 2026, et veille à la sécurité et à l’efficacité des paiements, avec une cible d’inflation de 2 % mesurée par l’indice des prix à taux d’intérêt fixe (CPIF). Fondée en 1668 sous le nom de Banque des États du royaume, elle est aujourd’hui une autorité autonome placée sous le Riksdag, le Parlement suédois, et dirigée par un directoire de cinq membres présidé par le gouverneur Erik Thedéen.

Elle se présente comme « la plus ancienne banque centrale du monde ». Le titre est exact si l’on compte les années, plus discutable si l’on regarde les fonctions : la Riksbank n’a obtenu le monopole d’émission des billets qu’en 1904 et n’a agi pour la première fois en banque centrale moderne, selon ses propres termes, qu’en 1907. Son histoire n’en est pas moins un raccourci de celle de la monnaie européenne, du billet de 1661 aux taux négatifs de 2015, en passant par la première cible de stabilité des prix, en 1931.

La Riksbank en résumé

Trois siècles et demi d’histoire tiennent en quelques repères, tirés des publications de la Riksbank au 12 novembre 2026.

• Fondation : 1668, sous le nom de Riksens Ständers Bank, sur les ruines de la Stockholms Banco
• Gouverneur : Erik Thedéen, depuis le 1er janvier 2023
• Taux directeur : 2 %, relevé de 0,25 point le 4 novembre 2026, en vigueur depuis le 11 novembre
• Décideur : directoire de 5 membres nommés par le conseil général, lui-même nommé par le Riksdag ; 8 réunions de politique monétaire par an
• Objectif : 2 % d’inflation mesurée par le CPIF, cible fixée en 1993 et applicable depuis le 1er janvier 1995
• Prochaine décision : 16 décembre 2026, avec un rapport de politique monétaire et une prévision de taux
• Premiers billets d’Europe : 1661, émis par la Stockholms Banco de Johan Palmstruch

Comment la Stockholms Banco, ancêtre de la Riksbank, a-t-elle émis les premiers billets d’Europe en 1661 ?

La Stockholms Banco, fondée en 1656 par Johan Palmstruch, a émis en 1661 des billets que la Riksbank tient pour les premiers véritables billets de banque d’Europe, dans un pays qui frappait alors sa monnaie de cuivre en lourdes plaques. Dans les années 1630 et 1640, la production de la mine de cuivre de Falun augmente fortement ; pour soutenir le cours du cuivre, on décide de frapper de grandes plaques-monnaies en cuivre, dont la plus grosse pèse 19,7 kilos, la plus grande pièce du monde selon la Riksbank. Le roi Charles X Gustave souligne alors l’importance de la banque pour préserver la valeur de la monnaie. Le contexte financier de cette Suède du cuivre est raconté dans notre article sur Gustave II Adolphe.

Le succès est immédiat, mais l’aventure se termine par une faillite. En 1668, sur les ruines de la Stockholms Banco, est fondée la Riksens Ständers Bank, la Banque des États du royaume, logée dans le palais d’Axel Oxenstierna, dans la vieille ville de Stockholm. L’histoire de ces premiers billets, et de tous ceux qui ont suivi, est racontée dans notre article sur le papier-monnaie.

Ce que j’en disais sur le forum

« La monnaie c’est la confiance. La confiance s’obtient en ayant des réserves monétaires. Les banques centrales servent à cela. Je crée ma monnaie papier et je te paye avec. Tu ne vas pas accepter. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 3 octobre 2017, dans une discussion sur les cryptomonnaies et la valeur d’une monnaie

La nouvelle banque relève des États du royaume, l’assemblée de l’époque ; on peut y voir l’origine lointaine de son rattachement actuel au Riksdag. La garantie a ses limites. En 1689, Charles XI, qui a instauré la monarchie absolue, impose que le pouvoir royal ait le dernier mot sur toutes les affaires, y compris celles de la banque. En 1709, après la défaite de Poltava, les déposants qui veulent retirer leur argent trouvent les caisses vides, et la banque gèle tout simplement leurs comptes.

La Riksbank est-elle vraiment la plus ancienne banque centrale du monde ?

La Riksbank est la plus ancienne banque centrale encore en activité si l’on part de sa date de fondation, 1668, vingt-six ans avant la Banque d’Angleterre, fondée en 1694 ; elle ne l’est pas si l’on exige dès l’origine les fonctions d’une banque centrale moderne. En 1668, c’est une banque d’État qui reçoit des dépôts et prête ; elle ne détient pas le monopole des billets. Au XIXe siècle encore, des banques commerciales suédoises émettent leurs propres billets, à commencer par la Skånska Privatbanken d’Ystad, suivie d’une trentaine d’autres.

Les fonctions de banque centrale viennent par étapes. En 1867, après l’abolition de la Diète des quatre ordres, la banque prend le nom de Sveriges Riksbank. En 1873, l’adoption de l’étalon-or donne à la Suède une nouvelle unité, la couronne. En 1890, lors de la crise provoquée par la banque Baring Brothers, la Riksbank utilise pour la première fois son taux d’escompte comme outil de politique monétaire. En 1904 seulement, elle obtient le monopole d’émission des billets, et c’est en 1907, face à la crise financière venue des États-Unis, qu’elle agit selon ses termes « pour la première fois comme une banque centrale moderne ». Le titre d’aînée est donc juste, à condition de préciser qu’il s’agit d’un âge et non d’un statut.

Comment la Riksbank a-t-elle innové au XXe siècle ?

La Riksbank a innové au XXe siècle en devenant, en 1931, la première banque centrale au monde à faire de la stabilité des prix la référence de sa politique monétaire. Après la spéculation contre la couronne, la Suède abandonne l’étalon-or ; le change devient flottant et, pour protéger le pouvoir d’achat intérieur, la Riksbank se donne un objectif de stabilité des prix. L’année suivante, le 12 mars 1932, le financier Ivar Kreuger est retrouvé mort à Paris, malgré les crédits considérables des banques suédoises et de la Riksbank : son empire s’effondre avec lui.

D’autres épisodes ont fait date. En 1957, sans prévenir le gouvernement, la Riksbank relève son taux d’un point entier, de 4 à 5 %, et met fin à la politique de taux bas : l’épisode est resté comme le « coup des taux ». En 1968, pour son 300e anniversaire, elle fait un don à la Fondation Nobel qui sert à créer un prix annuel de sciences économiques en mémoire d’Alfred Nobel, celui qu’on appelle couramment le prix Nobel d’économie.

Le choc fondateur de la Riksbank moderne date de 1992. Le 17 mai 1991, elle avait arrimé unilatéralement la couronne à l’écu, la monnaie de compte européenne. À l’automne 1992, pour défendre ce change fixe contre la spéculation, elle porte son taux marginal à 500 % pendant quelques jours. La défense échoue : le 19 novembre 1992, la Suède laisse flotter la couronne. En janvier 1993, la Riksbank annonce une cible de 2 % d’inflation, avec une marge de tolérance d’un point, applicable à partir du 1er janvier 1995, ce qui fait de la Suède l’un des premiers pays à pratiquer le ciblage d’inflation. La loi lui donne une indépendance accrue en 1999, et une nouvelle loi sur la Riksbank entre en vigueur le 1er janvier 2023.

Comment la Riksbank fixe-t-elle son taux directeur aujourd’hui ?

La Riksbank fixe son taux directeur lors de huit réunions de politique monétaire par an, au cours desquelles son directoire de cinq membres décide à la majorité, le gouverneur ayant voix prépondérante en cas d’égalité ; les membres ne peuvent recevoir d’instructions de personne, gouvernement compris. Les décisions alternent entre des rapports de politique monétaire, avec une prévision chiffrée du taux directeur, et de simples mises à jour sans nouvelles prévisions. Le procès-verbal paraît environ cinq jours ouvrés plus tard, avec l’éventuelle opinion divergente de chaque membre.

La Riksbank a été l’une des pionnières des taux négatifs. Son taux, ramené à zéro en octobre 2014 pour la première fois de son histoire, devient négatif en février 2015, à −0,1 % à compter du 18 février, puis descend à −0,5 % à compter du 17 février 2016. Il ne remonte à zéro que le 8 janvier 2020. Il monte ensuite jusqu’à 4 %, à compter du 27 septembre 2023, avant une série de baisses jusqu’à 1,75 %, en vigueur à partir du 1er octobre 2025.

Le 4 novembre 2026, la Riksbank relève son taux de 0,25 point, à 2 %, avec effet au 11 novembre. Les motifs : les perturbations d’approvisionnement liées à la guerre au Moyen-Orient entretiennent l’inflation mondiale ; en Suède, l’inflation CPIF n’est que de 1,5 % en septembre, mais elle atteint 3 % hors effets directs de mesures budgétaires temporaires ; l’activité se renforce, et une couronne plus faible cette année devrait contribuer à porter l’inflation au-dessus de 2 % l’an prochain. Le directoire juge « probable » une nouvelle hausse dans l’année qui vient, conformément à sa prévision de septembre. La prochaine décision, accompagnée d’un rapport et d’une prévision de taux, sera publiée le 16 décembre 2026.

Pour un trader, la Riksbank compte surtout pour la couronne et les taux suédois, et sa prévision de taux directeur est son message le plus lisible : c’est l’écart entre la décision et la trajectoire annoncée qui peut surprendre le marché. Les produits à effet de levier sur la couronne peuvent entraîner des pertes rapides le jour d’une décision qui surprend.

Quelles sont les limites de la Riksbank ?

La première limite est celle de toute petite banque centrale ouverte sur le monde : la Riksbank ne maîtrise ni les prix de l’énergie, ni les décisions de la BCE et de la Fed, qui pèsent aussi sur la couronne. Sa décision du 4 novembre 2026 le dit en creux : l’inflation qu’elle combat vient de perturbations d’approvisionnement mondiales et d’une monnaie affaiblie, autant que de l’économie suédoise.

La deuxième limite tient au bilan de ses expériences. La défense de la couronne en 1992 a échoué malgré un taux de 500 %, et l’ancrage à l’écu n’avait donné qu’une confiance « temporaire », selon la Riksbank elle-même. Et après près de cinq ans de taux négatifs, de février 2015 à janvier 2020, elle a dû remonter son taux jusqu’à 4 % en 2023 : les deux extrêmes en moins de dix ans. Le titre de banque centrale la plus ancienne ne protège pas des erreurs de la plus récente.

La troisième limite est institutionnelle. La Riksbank est indépendante pour ses décisions, mais son mandat lui vient du Riksdag, qui nomme le conseil général chargé de nommer et de contrôler le directoire ; la loi de 2023 prévoit même que la définition de la cible d’inflation doit être approuvée par le Parlement. L’indépendance est réelle, mais elle reste une délégation : en 1689, le roi s’était donné le dernier mot sur la banque ; en 1957, c’est la banque qui avait relevé son taux sans prévenir le gouvernement.

Questions fréquentes sur la Riksbank