Banque d’Angleterre : histoire, taux directeur et effet sur la livre

Qu’est-ce que la Banque d’Angleterre ?

La Banque d’Angleterre (Bank of England) est la banque centrale du Royaume-Uni : elle fixe le taux d’intérêt directeur, le Bank Rate, à 4 % depuis le 5 novembre 2026, émet les billets en livres sterling et veille à la stabilité du système financier. Fondée en 1694 comme banque privée chargée de financer l’État, nationalisée en 1946, elle décide seule de ses taux depuis 1997, dans le cadre d’une cible d’inflation de 2 % fixée par le gouvernement. Sa mission officielle reprend l’esprit de la charte royale d’origine : servir le bien du peuple du Royaume-Uni en maintenant la stabilité monétaire et financière.

C’est l’une des plus anciennes banques centrales en activité, et plusieurs étapes de son histoire ont servi de référence ailleurs : l’émission des billets séparée en 1844, le prêteur en dernier ressort théorisé en 1873, la cible d’inflation confiée à un comité indépendant en 1997. Elle siège depuis 1734 dans Threadneedle Street, au cœur de la City. Pour un trader, elle représente huit rendez-vous par an qui déplacent la livre sterling et les emprunts d’État britanniques, les gilts.

La Banque d’Angleterre en résumé

Trois siècles d’histoire tiennent en quelques repères. Les chiffres ci-dessous sont ceux publiés par la Banque elle-même au 12 novembre 2026.

• Fondation : charte royale du 27 juillet 1694, capital de 1 200 000 livres
• Gouverneur : Andrew Bailey, depuis le 16 mars 2020 (mandat jusqu’au 15 mars 2028)
• Taux directeur : Bank Rate à 4 % depuis le 5 novembre 2026 (hausse de 0,25 point, vote à 8 contre 1)
• Décideur : Comité de politique monétaire de 9 membres, 8 réunions par an
• Objectif : inflation de 2 % (indice CPI), contre 3,5 % mesurés en septembre 2026
• Prochaine décision : jeudi 17 décembre 2026
• Statut : propriété publique depuis 1946, indépendance opérationnelle depuis 1997

Pourquoi la Banque d’Angleterre a-t-elle été fondée en 1694 ?

La Banque d’Angleterre a été fondée en 1694 pour prêter 1,2 million de livres au roi Guillaume III, qui cherchait de quoi financer la guerre contre la France. Le projet vient d’un marchand écossais, William Paterson : plutôt que de supplier des prêteurs, l’État emprunterait au public, et les prêteurs deviendraient actionnaires d’une société par actions, « The Governor and Company of the Bank of England ». L’État leur verse 8 % d’intérêt. La somme est réunie en onze jours par 1 268 souscripteurs, et la charte royale est signée le 27 juillet 1694. Le roi et la reine Marie souscrivent eux-mêmes 10 000 livres d’actions.

Le contexte explique le succès. Au XVIIe siècle, la banque anglaise est l’affaire des orfèvres, qui prêtent à 20 ou 30 %. En 1672, Charles II leur emprunte massivement puis ne rembourse pas ; des maisons s’effondrent, et les survivantes refusent désormais de prêter à la Couronne. La nouvelle banque offre une créance sur l’État logée dans une institution hors de portée de la main royale : l’un des actes de naissance de la dette publique moderne.

La Banque ouvre le 1er août 1694 avec 17 commis et deux gardiens, sous la direction de son premier gouverneur, Sir John Houblon. Ce n’est pas encore une banque centrale : c’est une banque privée, banquier de l’État, qui reçoit aussi les dépôts du public.

D’où vient le surnom « Old Lady of Threadneedle Street » de la Banque d’Angleterre ?

Le surnom « Old Lady of Threadneedle Street » vient d’une caricature de James Gillray publiée le 22 mai 1797, intitulée « Political Ravishment, or The Old Lady of Threadneedle Street in danger ». On y voit le Premier ministre William Pitt le Jeune faire la cour à une vieille dame, la Banque, pour mieux lui prendre l’or qu’elle garde dans sa poche et dans le coffre sur lequel elle est assise. Sa robe est faite des nouveaux billets de 1 et 2 livres.

L’épisode est sérieux. En février 1797, quelques centaines de soldats français débarquent à Fishguard, sur la côte galloise. La peur de l’invasion provoque une ruée sur l’or de la Banque, dont les réserves tombent en une quinzaine de 16 millions de livres à moins de 2 millions. Un ordre du Conseil privé lui enjoint de cesser de payer ses billets en or : le 27 février 1797, pour la première fois de son histoire, ses billets ne sont plus convertibles. Le député whig Richard Sheridan raille aux Communes une « vieille dame de la City » tombée en mauvaise compagnie ; Gillray reprend l’image.

La « période de restriction » dure jusqu’en 1821. Faute de pièces, la Banque émet pour la première fois des billets de 1 et 2 livres, maniés par une population peu habituée au papier-monnaie : la contrefaçon prospère, et plus de 300 faussaires sont pendus pendant la période. Le débat sur l’excès d’émission, mené notamment par David Ricardo, fonde une bonne partie de la théorie monétaire anglaise du XIXe siècle.

Comment la Banque d’Angleterre est-elle devenue une banque centrale, de 1844 à 1997 ?

La Banque d’Angleterre est devenue une banque centrale par trois lois : le Bank Charter Act de 1844, le Bank of England Act de 1946 et le Bank of England Act de 1998. La loi de 1844 sépare l’émission des billets du reste de l’activité, dans un « Issue Department » distinct, et interdit à toute nouvelle banque d’émettre ses propres billets au Royaume-Uni : le monopole d’émission se construit à partir de là.

Le rôle de pompier du système vient plus tard, et dans la douleur. Le 9 mai 1866, la Banque refuse son aide à Overend Gurney, la plus grande maison d’escompte de l’époque, jugée insolvable ; celle-ci suspend ses paiements le lendemain. Le débat qui suit nourrit le livre de Walter Bagehot, Lombard Street, publié en 1873. Bagehot y fixe deux règles pour la Banque en temps de panique : ne prêter qu’« à un taux d’intérêt très élevé », qui agit comme « une lourde amende sur la timidité déraisonnable », mais prêter à ce taux « sur toutes les bonnes garanties bancaires, et aussi largement que le public le demande ». C’est la doctrine du prêteur en dernier ressort, toujours citée par la Banque elle-même.

En septembre 1931, une fuite devant la livre contraint le Royaume-Uni à suspendre l’étalon-or. En 1946, le Bank of England Act nationalise la Banque : les actionnaires reçoivent des titres d’État à 3 %, et le Trésor obtient un pouvoir de directive que, selon la Banque, il n’a jamais utilisé.

Le 16 septembre 1992, le « mercredi noir », la livre sort du Mécanisme de change européen, rejoint en 1990, malgré les hausses de taux et les interventions ; le coût pour le Trésor est estimé à plus de 3 milliards de livres. C’est l’épisode qui a fait la réputation de George Soros. L’échec impose un nouveau cadre : une cible d’inflation, et un premier rapport trimestriel sur l’inflation en février 1993.

Le 6 mai 1997, le nouveau chancelier de l’Échiquier, Gordon Brown, annonce que la Banque aura « la responsabilité opérationnelle de fixer les taux d’intérêt ». Le Bank Rate est porté le jour même à 6,25 %. Le Bank of England Act, qui reçoit la sanction royale le 23 avril 1998, inscrit le partage dans la loi : le Trésor définit ce qu’est la stabilité des prix, la Banque choisit les moyens d’y parvenir.

Comment le Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre fixe-t-il le Bank Rate ?

Le Comité de politique monétaire (Monetary Policy Committee, MPC) fixe le Bank Rate à la majorité de ses 9 membres, huit fois par an. Il réunit le gouverneur, les trois sous-gouverneurs chargés de la politique monétaire, de la stabilité financière et des marchés, l’économiste en chef de la Banque et quatre membres externes nommés par le chancelier de l’Échiquier. Un représentant du Trésor y assiste sans voter. La loi de 1998 fixe un objectif principal, la stabilité des prix, et un objectif subordonné, soutenir la politique économique du gouvernement, croissance et emploi compris.

Le Bank Rate est le taux que la Banque verse aux banques commerciales sur l’argent qu’elles déposent chez elle, et celui qu’elle leur facture quand elle leur prête. Il se transmet au SONIA, le taux moyen auquel les banques empruntent des livres au jour le jour, puis aux crédits, à l’épargne et à toute la courbe des taux. Quand le Bank Rate ne peut plus baisser, le Comité dispose d’un second outil, les achats d’obligations, ou assouplissement quantitatif : lancé en mars 2009, il a porté sur 895 milliards de livres, dont 875 milliards d’obligations d’État, jusqu’à la dernière extension de novembre 2020. Depuis février 2022, la Banque réduit ce stock.

La décision du 5 novembre 2026 illustre la mécanique. Au terme de la réunion achevée le 4 novembre, le Comité a voté à 8 contre 1 une hausse de 0,25 point, à 4 %. Huit membres (Andrew Bailey, Sarah Breeden, Swati Dhingra, Megan Greene, Clare Lombardelli, Huw Pill, Dave Ramsden et Alan Taylor) ont voté pour ; Catherine Mann voulait 0,5 point. Le motif : le conflit au Moyen-Orient, dans son neuvième mois, a porté le Brent à 108 dollars le baril en moyenne sur les quinze jours ouvrés précédant le 27 octobre ; l’inflation CPI atteint 3,5 % en septembre et devrait approcher 5 % à la mi-2027. Andrew Bailey a pris soin d’ajouter que cette hausse ne devait pas être lue comme la première d’une longue série inévitable, mais que, sans résolution du conflit, elle ne semblait pas devoir être la dernière.

Le Bank Rate a traversé des régimes très différents depuis l’indépendance : 6,25 % le 6 mai 1997, 5,75 % en juillet 2007 à la veille de la crise, 0,5 % le 5 mars 2009, un plancher historique de 0,1 % le 19 mars 2020, un sommet de 5,25 % le 3 août 2023, puis 3,75 % le 18 décembre 2025 avant la remontée à 4 %.

Le calendrier est publié longtemps à l’avance : en 2026, sept décisions sont tombées entre le 5 février et le 5 novembre, la huitième est fixée au 17 décembre. Quatre fois par an, la décision s’accompagne du Monetary Policy Report, le rapport trimestriel de prévisions, suivi d’une conférence de presse du gouverneur. Le procès-verbal paraît le jour même, avec le vote de chaque membre.

Que font les décisions de la Banque d’Angleterre à la livre sterling et aux gilts ?

Les décisions de la Banque d’Angleterre agissent sur la livre sterling et les gilts par l’écart entre ce qui est annoncé et ce que le marché avait déjà intégré dans les prix. Une hausse attendue bouge peu les cours ; un vote plus partagé que prévu, une prévision d’inflation révisée ou une phrase du gouverneur sur la suite les bougent davantage. Le 5 novembre 2026, au-delà de la hausse elle-même, deux éléments méritaient l’attention : le vote d’un membre pour 0,5 point, et la phrase du gouverneur sur une hausse qui ne semble pas devoir être la dernière.

Sur les gilts, les échéances courtes suivent les anticipations de Bank Rate ; les longues dépendent davantage de l’inflation attendue, de la dette publique et du bilan de la Banque, puisque ses achats font monter le prix des obligations et baisser leur rendement, et ses ventes l’inverse. Le jour d’une décision, un trader sur la livre lit donc trois choses : le taux, la répartition des votes, le chemin d’inflation du rapport trimestriel. Il les compare ensuite à la politique monétaire de la Fed et de la BCE, car c’est l’écart entre elles qui pèse sur le change.

Septembre 2022 a montré que le marché des gilts peut casser plus vite que la politique monétaire ne peut réagir. Le 23 septembre, le gouvernement présente son « Growth Plan » ; en trois séances, le rendement à 30 ans bondit de 130 points de base, un mouvement trois fois plus ample que tout précédent historique sur une période comparable. Des fonds d’investissement guidés par le passif (LDI), liés aux fonds de pension, doivent vendre des gilts dans l’urgence, et ces ventes forcées font encore monter les rendements. Le 28 septembre, la Banque annonce des achats temporaires d’obligations longues, « à l’échelle nécessaire ». Du 28 septembre au 14 octobre, elle achète 19,3 milliards de livres de gilts (12,1 milliards de titres classiques, 7,2 milliards de titres indexés), puis les revend à partir du 29 novembre ; le portefeuille est soldé le 12 janvier 2023.

Ce que j’en disais sur le forum

« C’est dans les pouvoirs de la Banque d’Angleterre d’éviter l’effondrement de la monnaie. Donc ça peut soutenir. Le forex est avant tout politique. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 15 janvier 2019, le soir où la Chambre des communes rejetait l’accord de Brexit

La leçon : sur la livre et les gilts, le risque ne vient pas seulement du communiqué du Comité, mais aussi du budget, de l’effet de levier des investisseurs et de la liquidité. Les contrats à terme et les CFD sur la livre ou les taux britanniques sont des produits à effet de levier : un écart de prix à l’annonce peut entraîner des pertes rapides et supérieures à ce que l’on avait prévu.

Quelles sont les limites de l’indépendance de la Banque d’Angleterre ?

L’indépendance de la Banque d’Angleterre est opérationnelle, pas totale : le Trésor fixe la cible, nomme quatre des neuf membres du Comité et garde un pouvoir de reprise en main. La loi de 1998 oblige le Trésor à préciser au moins une fois par an ce que signifie la stabilité des prix ; la Banque choisit les moyens, pas le but. L’article 19 permet au Trésor, après consultation du gouverneur, de donner des directives monétaires en cas de « circonstances économiques extrêmes », sous réserve d’approbation par les deux chambres dans les 28 jours. L’indépendance est une délégation consentie par une loi, qu’une autre loi peut reprendre.

La crise de 2007 a révélé une autre faiblesse, le partage des rôles entre la Banque, le Trésor et le régulateur financier. Le 14 septembre 2007, le chancelier autorise la Banque à ouvrir une ligne de liquidité à Northern Rock ; du 14 au 17 septembre suit, selon la commission du Trésor des Communes, la première ruée sur les dépôts d’une banque britannique depuis l’époque victorienne. Son rapport de janvier 2008, « The run on the Rock », parle d’un « échec significatif » du dispositif tripartite. La réforme de 2012 a confié à la Banque un Comité de politique financière et une Autorité de régulation prudentielle : plus de moyens, mais aussi plus de pouvoir dans une institution non élue.

L’épisode des fonds LDI pose une question plus fine. En 2022, la Banque a acheté des gilts au moment même où elle relevait ses taux, reporté au 31 octobre les ventes prévues pour réduire son bilan, et fait garantir l’opération par le Trésor. Les titres ont été revendus en trois mois et demi, mais le précédent existe : quand la politique budgétaire met le marché en danger, la banque centrale répare. Andrew Bailey l’admet à sa façon dans un discours à Zurich le 9 novembre 2026 : l’indépendance des décisions de taux « n’est pas en doute », mais elle ne s’étend pas aussi facilement à la stabilité financière, où les décisions sont « beaucoup plus contestées » et le lobbying « beaucoup plus bruyant ».

Reste l’objection la plus simple, le résultat : 3,5 % d’inflation en septembre 2026 pour une cible de 2 %, et près de 5 % attendus à la mi-2027. La Banque répond que la politique monétaire ne peut rien sur les prix mondiaux de l’énergie, et que son rôle est d’empêcher le choc de se diffuser aux autres prix et aux salaires. L’argument est recevable, mais l’objection demeure : une cible que l’on ne tient que lorsque les chocs sont favorables protège davantage l’institution que l’épargnant.

Questions fréquentes sur la Banque d’Angleterre

Qui est le gouverneur de la Banque d’Angleterre en 2026 ?

Andrew Bailey est gouverneur de la Banque d’Angleterre depuis le 16 mars 2020, pour un mandat qui court jusqu’au 15 mars 2028. Il dirigeait auparavant la Financial Conduct Authority, le régulateur des marchés, depuis le 1er juillet 2016. Il préside le Comité de politique monétaire et le Comité de politique financière.

Quel est le taux directeur de la Banque d’Angleterre aujourd’hui ?

Le Bank Rate est de 4 % depuis la décision publiée le 5 novembre 2026, une hausse de 0,25 point votée à 8 contre 1. Il était de 3,75 % depuis le 18 décembre 2025. La décision suivante est prévue le 17 décembre 2026 : vérifiez le chiffre sur le site de la Banque après cette date.

Pourquoi la Banque d’Angleterre est-elle appelée la « Old Lady » ?

Le surnom vient d’une caricature de James Gillray du 22 mai 1797, où le Premier ministre William Pitt le Jeune courtise une vieille dame assise sur le coffre de la Banque pour lui prendre son or. Après une ruée sur l’or provoquée par la peur d’une invasion française, un ordre du Conseil privé venait de suspendre la convertibilité des billets en or, effective le 27 février 1797.

La Banque d’Angleterre est-elle indépendante du gouvernement ?

Elle fixe librement ses taux depuis l’annonce de Gordon Brown du 6 mai 1997, confirmée par le Bank of England Act de 1998. Mais le Trésor fixe la cible d’inflation, nomme quatre membres externes du Comité et peut, en cas de circonstances économiques extrêmes, lui donner des directives, sous contrôle du Parlement. Elle appartient à l’État depuis 1946.

Quand ont lieu les réunions de la Banque d’Angleterre en 2027 ?

Le Comité de politique monétaire annoncera ses décisions les jeudis 4 février, 18 mars, 29 avril, 17 juin, 29 juillet, 16 septembre, 4 novembre et 16 décembre 2027. Les réunions de février, avril, juillet et novembre sont accompagnées du Monetary Policy Report, le rapport trimestriel qui contient les prévisions d’inflation.

Sources de référence utilisées

5

• Bank of England, « Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting ending on 4 November 2026 », 5 novembre 2026.
• Bank of England Act 1998 (c. 11), articles 11, 12, 13 et 19, texte à jour sur legislation.gov.uk.
• Bank of England, « Our history », chronologie officielle de 1694 à 2024, et John Keyworth, « The Old Lady of Threadneedle Street », Bank of England Quarterly Bulletin, 2e trimestre 2013.
• Walter Bagehot, Lombard Street : A Description of the Money Market, 1873, chapitre VII.
• Paul Alexander et al., « Financial stability buy/sell tools : a gilt market case study », Bank of England Quarterly Bulletin, 20 novembre 2023.

Pour aller plus loin

Banque centrale européenne (BCE) : rôle et missionsPour comparer le mandat, les taux et la gouvernance de la banque centrale de la zone euro.Le guide des théories économiques52 théories, du mercantilisme à la finance comportementale

• La Fed : rôle et missions de la banque centrale américaine, pour le double mandat américain et la succession des présidents de la Réserve fédérale.
• Alexander Hamilton, pour la Banque des États-Unis, conçue en 1790 sur le modèle de la Banque d’Angleterre, et une règle de Bagehot appliquée avant la lettre.
• Bank run : la panique bancaire, pour comprendre la mécanique d’une ruée sur les dépôts, de Northern Rock aux paniques américaines.
• John Maynard Keynes, pour l’économiste britannique qui a pensé la politique monétaire et dirigé la délégation de son pays à Bretton Woods.
• Tous les guides d’andlil, pour retrouver les autres guides du site.

Sur le forum

• Banque d’Angleterre prépare le marché à une hausse des taux, comment la banque annonce ses décisions avant de les prendre.
• 700 ans de déclin des taux d’intérêt, l’étude d’un chercheur de la Banque d’Angleterre sur sept siècles de taux.