Guide des banques centrales : Fed, BCE, taux et histoire en 41 fiches

Une banque centrale agit peu et parle peu, mais chacun de ses gestes se lit sur les écrans. Un communiqué de quelques lignes publié à 14 heures à Washington, une phrase de son président en conférence de presse, et les taux, les devises et les indices changent de niveau en quelques minutes. Le 26 juillet 2012, à Londres, Mario Draghi a promis que la BCE ferait « tout ce qu’il faudra » pour préserver l’euro : le programme qui en est sorti n’a jamais servi, et les taux espagnols à dix ans ont pourtant été divisés par cinq en moins de trois ans.

Ce guide rassemble 41 fiches, en quatre parties : les notions, du taux directeur au resserrement quantitatif ; les banques centrales elles-mêmes, de la Fed à la Banque des règlements internationaux ; l’histoire et ses grandes figures, de la Banque d’Amsterdam de 1609 au « whatever it takes » ; enfin, ce qu’une décision de banque centrale change pour un trader. Chaque fiche donne ses chiffres clés, datés, et ses sources.

Les chiffres sont arrêtés au 12 novembre 2026, à un moment singulier. Après la décennie des taux nuls et des achats massifs d’obligations, puis la vague de hausses de 2022 et 2023, la Fed, la BCE et la Banque d’Angleterre ont de nouveau relevé leurs taux en 2026, face à la flambée des prix de l’énergie provoquée par le conflit au Moyen-Orient.

Qu’est-ce qu’une banque centrale ?

Une banque centrale est l’institution publique qui émet la monnaie d’un pays ou d’une zone monétaire, fixe le prix de cette monnaie à court terme, le taux directeur, et sert de banque aux banques : elle tient leurs comptes, leur prête contre garanties et, en cas de panique, leur prête quand plus personne ne le fait. Elle ne peut pas faire faillite dans sa propre devise, puisqu’elle paie avec une monnaie qu’elle crée ; c’est précisément pourquoi on l’entoure de règles. Dans la plupart des pays développés, elle décide de ses taux sans instruction du gouvernement, mais dans un mandat fixé par la loi ou par un traité : la stabilité des prix pour la BCE, l’emploi maximal, la stabilité des prix et des taux longs modérés pour la Fed.

Les 41 fiches du guide des banques centrales, partie par partie

Quatre parties, qui se lisent dans l’ordre ou séparément : les notions d’abord, puis les institutions une à une, l’histoire qui les a façonnées, et enfin les marchés. Trois fiches de la troisième partie, sur Ben Bernanke, la panique de 1907 et Alexander Hamilton, appartiennent à d’autres guides d’andlil ; elles figurent ici parce qu’elles racontent la naissance de la Fed, ses ancêtres et la crise de 2008.

Qu’est-ce qui relie toutes les banques centrales du guide ?

De la Riksbank de 1668 à la Banque populaire de Chine, les institutions de ce guide n’ont ni le même âge, ni le même statut, ni le même mandat. Elles partagent pourtant quelques traits que les fiches retrouvent de l’une à l’autre.

Elles naissent des crises et des guerres. La Riksbank sort des ruines de la Stockholms Banco, qui avait émis en 1661 les premiers vrais billets d’Europe ; la Banque d’Angleterre est créée en 1694 pour prêter 1,2 million de livres à un roi en guerre contre la France ; la Fed naît de la panique de 1907, avec le Federal Reserve Act signé le 23 décembre 1913 ; la Banque des règlements internationaux, en 1930, des réparations allemandes. La règle du prêteur en dernier ressort, formulée par Henry Thornton en 1802 puis par Walter Bagehot en 1873, est elle-même tirée de paniques londoniennes, dont la faillite d’Overend Gurney en 1866.

Elles ont un prix, un bilan et une parole. Le taux directeur reste l’outil principal. Quand il ne peut plus baisser, le bilan prend le relais : la Banque du Japon invente le taux zéro en 1999 et l’assouplissement quantitatif en 2001, et le bilan de la Fed culmine à 8 965 milliards de dollars en avril 2022 avant de redescendre à 6 759 milliards au 11 novembre 2026. Reste la parole, la forward guidance, que la Fed a retirée de son communiqué le 17 juin 2026, et dont la phrase de Mario Draghi en 2012 demeure l’exemple le plus spectaculaire.

Elles visent presque toutes 2 % d’inflation. La cible, née en Nouvelle-Zélande en 1989-1990, a été adoptée par la Banque du Canada en 1991 et reconduite par celle-ci le 5 novembre 2026 jusqu’à la fin de 2031. La Reserve Bank of Australia vise une fourchette de 2 à 3 %. En septembre 2026, l’inflation atteignait 3,8 % dans la zone euro et 3,5 % au Royaume-Uni.

Leur indépendance est une délégation, pas un droit. La Nouvelle-Zélande l’inscrit dans une loi de 1989, la France dans la loi du 4 août 1993, le Royaume-Uni en 1997. Paul Volcker en a montré l’usage, en ramenant l’inflation américaine de 14,8 % à 3,8 % entre 1980 et 1982, au prix d’un taux des fonds fédéraux porté jusqu’à 19,1 % en moyenne mensuelle et de deux récessions. Elle reste exposée au pouvoir politique : le 29 juin 2026, il a fallu un arrêt de la Cour suprême des États-Unis, rendu par cinq voix contre quatre, pour que Donald Trump ne puisse pas révoquer la gouverneure de la Fed Lisa Cook avant la fin de la procédure.

Elles se trompent aussi. Montagu Norman ramène la livre à l’or en 1925, à 4,86 dollars, et doit l’en sortir le 21 septembre 1931. La Banque nationale suisse défend un plancher de 1,20 franc pour un euro pendant plus de trois ans, puis l’abandonne sans préavis le 15 janvier 2015. En juillet 2021, la Fed jugeait encore la hausse des prix due « en grande partie à des facteurs transitoires » ; l’inflation américaine a atteint 9,1 % en juin 2022.

Comment se servir du guide des banques centrales ?

Le guide se lit selon ce que l’on cherche. Pour comprendre le vocabulaire, les trois premières fiches suffisent : la banque centrale, le taux directeur, la politique monétaire ; les autres notions s’y rattachent, du QE au contrôle de la courbe des taux. Pour suivre une monnaie, la deuxième partie consacre une fiche à chaque banque, avec ses taux, ses dirigeants et ce que ses décisions changent pour sa devise : le franc suisse et son plancher de 2015, le yen pour lequel le Japon a dépensé 15 399,3 milliards de yens au troisième trimestre 2026, le dollar australien, septième devise la plus échangée du monde.

Pour trader, la quatrième partie est la plus directe. Le marché ne réagit pas au taux annoncé, souvent connu d’avance, mais à l’écart entre la décision et ce qui était attendu : un vote partagé, une prévision révisée ou une phrase du président comptent davantage. Le calendrier, lui, est public : en 2027, la Fed, la BCE, la Banque d’Angleterre, la Banque du Japon et la BNS prendront 35 décisions de taux, dont cinq les 17 et 18 mars en moins de vingt heures, heure de Paris. Le communiqué de la Fed paraît à 20 heures à Paris l’hiver, la décision de la BCE à 14 h 15. Dans ces minutes-là, la volatilité des contrats à terme sur indices et sur devises peut se multiplier en quelques secondes, avec des écarts de prix que les ordres stop ne protègent pas toujours.

Les contrats à terme et les CFD sur indices, devises ou taux sont des produits à effet de levier : autour d’une décision de banque centrale, un écart de prix peut entraîner des pertes rapides et supérieures à ce que l’on avait prévu.

Ce que j’en disais sur le forum

« Une variation normale du Dax 30 était de + 2 % -2 % par jour avant que les banques centrales cadenassent. Donc rien de neuf pour un trader qui a plus de 10 ans de bouteille, on revient à un marché normal. […] Ce qui était anormal c’était ces années de faible volatilité. »

Benoist Rousseau sur le forum, le 29 janvier 2021, dans un sujet consacré aux deux séances agitées qui venaient d’inquiéter les traders débutants

Questions fréquentes sur les banques centrales