Richard Wyckoff : biographie, méthode et vérité sur les schémas Wyckoff

Qui était Richard Wyckoff ?

Richard Wyckoff (1873-1934) est un courtier, éditeur et spéculateur américain, fondateur en 1907 de The Ticker, devenu The Magazine of Wall Street, et auteur d’un cours qui a donné naissance à la « méthode Wyckoff », une lecture des phases d’accumulation et de distribution par les prix et les volumes.

Il est aujourd’hui plus cité qu’il ne l’a jamais été de son vivant, surtout par les traders qui utilisent ses schémas de range. Son œuvre d’éditeur est solide ; sa réputation de trader l’est beaucoup moins, et la méthode qu’on enseigne sous son nom doit beaucoup à ceux qui l’ont mise en forme après sa mort.

Richard Wyckoff en résumé

Entré à Wall Street à 15 ans comme coursier, en 1888, Wyckoff devient courtier et promoteur de valeurs, puis éditeur. Il lance The Ticker en novembre 1907, publie Studies in Tape Reading en 1910 sous le pseudonyme de Rollo Tape, et fait de son magazine l’un des titres financiers les plus lus des années 1920. Écarté de sa propre publication par sa deuxième épouse au terme d’un conflit qui s’achève en 1929, il vend à la fin de sa vie un cours par correspondance sur sa méthode. Il meurt en mars 1934.

• Famille : Wall Street avant 1945
• Naissance : 2 novembre 1873, Brooklyn (New York)
• Mort : 7 mars 1934
• Nationalité : américaine
• Marchés : actions et obligations américaines
• Style : lecture du ruban, puis analyse des graphiques en barres et en points et figures, prix et volumes
• Coup le plus célèbre : le lancement de The Ticker en pleine panique de 1907
• Livres : Studies in Tape Reading (Ticker Publishing, 1910, sous le nom de Rollo Tape) ; How I Trade and Invest in Stocks and Bonds (The Magazine of Wall Street, 1922) ; Wall Street Ventures and Adventures Through Forty Years (Harper & Brothers, 1930) ; un cours, The Richard D. Wyckoff Method of Trading and Investing in Stocks (début des années 1930)

La vie de Richard Wyckoff : l’éditeur qui voulait lire dans le ruban

Richard Demille Wyckoff naît le 2 novembre 1873 à Brooklyn, alors ville distincte de New York. En 1888, à 15 ans, il entre comme coursier dans une maison de courtage de Wall Street. Il y apprend le métier par le bas. Il devient ensuite courtier, puis promoteur d’actions, un métier qui consiste à placer dans le public les titres de sociétés qu’on accompagne.

En novembre 1907, il lance The Ticker, un mensuel consacré à la technique des marchés, qui prend en 1911 le nom de The Magazine of Wall Street. En décembre 1909, il y signe de ses initiales un long article sur un jeune opérateur texan, William D. Gann, qui fera beaucoup pour la légende de ce dernier. En 1910, sous le pseudonyme de Rollo Tape, il publie Studies in Tape Reading, son livre le plus lu.

Sa vie privée finit par décider de sa vie professionnelle. En 1913, sa première épouse obtient le divorce en désignant comme tierce partie Cecilia Shere, sa secrétaire, qu’il épouse en août de la même année. Il lui cède 25 % de la société éditrice pendant leurs fiançailles, 25 % le jour du mariage, puis en 1916 tout le reste moins 1 %. Elle prend la direction du magazine, dont la diffusion atteint 68 228 exemplaires en 1927. Wyckoff, lui, s’éloigne, part pour la Californie et y fonde un service d’analyse à son nom.

En 1926, un accord met fin à leur association et donne à son épouse le contrôle complet du magazine, contre 500 000 dollars d’obligations à 7 %. En décembre 1928, il engage contre elle une action en séparation, qu’il retire à la fin de janvier 1929. Il consacre ses dernières années à un cours par correspondance sur sa méthode et meurt en mars 1934, quelques mois avant la création de la SEC, qui allait interdire une bonne partie des pratiques de bourse qu’il avait décrites.

Quelle était la méthode de Richard Wyckoff ?

La méthode de Wyckoff a changé au fil de sa vie, et il l’a dit lui-même. Le jeune Wyckoff est un lecteur de ruban, dans la tradition de Jesse Livermore : Studies in Tape Reading enseigne à juger chaque transaction par sa taille, son prix et le moment où elle passe, pour deviner qui achète et qui vend. Le Wyckoff des années 1930 travaille sur des graphiques, en barres et en points et figures, et sur des moyennes de marché.

Le cours de la fin de sa vie organise ces observations autour d’une fiction utile : le marché se comporte comme si un seul grand opérateur, qu’on appellera plus tard le Composite Man, menait le jeu. Cet opérateur accumule discrètement des titres dans une zone de prix étroite, les fait monter, les distribue au public dans une autre zone étroite, puis les laisse baisser. Le travail du trader consiste à reconnaître la phase en cours, en comparant l’effort, c’est-à-dire le volume, au résultat, c’est-à-dire le déplacement du prix. Un fort volume qui ne fait plus avancer le cours signale qu’un camp absorbe l’autre.

Les graphiques en points et figures servent à mesurer. Plus une zone d’accumulation est large, plus le mouvement qui en sort peut être ample : c’est le « décompte », qui estime un objectif à partir de la largeur du range. On retrouve ici, prolongée, la « méthode du livre » que décrivait Charles Dow : des lignes horizontales de cotations qui trahissent l’accumulation.

Une précision s’impose. Les trois « lois » qu’on présente aujourd’hui comme le cœur de la méthode, offre et demande, cause et effet, effort et résultat, et les schémas détaillés d’accumulation avec leurs étapes nommées, sont pour une large part une mise en forme postérieure, due aux enseignants de l’institut qui a repris son cours après sa mort. Wyckoff a toujours présenté son approche comme un jugement exercé, non comme un système mécanique.

Quel est le coup le plus célèbre de Richard Wyckoff ?

Novembre 1907. La Knickerbocker Trust a fermé ses guichets le 22 octobre, les banques limitent les retraits en espèces, le Dow Jones va toucher son plus bas, 53 points, le 15 novembre. C’est ce mois-là que Wyckoff choisit pour lancer le premier numéro de The Ticker, un magazine destiné à expliquer à des spéculateurs malmenés comment fonctionne le marché qui vient de les ruiner.

Le pari est éditorial, et il est gagnant. Le titre devient The Magazine of Wall Street en 1911 et, selon Time, sa diffusion atteint 68 228 exemplaires en 1927. Autour du magazine, Wyckoff publie des livres, une lettre de recommandations et des services d’analyse : il bâtit l’un des premiers groupes de presse et d’édition financières destinés au grand public.

C’est un coup d’entrepreneur, pas un coup de marché. On ne connaît à Wyckoff aucune opération datée et chiffrée qui soit restée dans l’histoire, ce qui est en soi une information pour qui le présente comme un grand trader.

Quelle a été la pire erreur de Richard Wyckoff ?

Sa pire erreur est d’avoir perdu ce qu’il avait construit. De 1913 à 1916, il transfère à Cecilia Shere 99 % de la Ticker Publishing Co., ne gardant que 1 %. Elle devient directrice du magazine, à 25 000 dollars par an ; il reste rédacteur, à 18 000 dollars, et s’engage à démissionner si elle le lui demande. Il cesse ensuite de venir au bureau du 42 Broadway.

En décembre 1928, il engage une action en séparation et accuse sa femme de l’avoir dépouillé de presque tout. Time rapporte qu’au contraire, elle avait rendu le magazine rentable, en prenant des actions plutôt qu’un salaire dans les premières années, et qu’un accord de 1926 lui en avait donné le contrôle complet contre 500 000 dollars d’obligations à 7 %. Il retire son action à la fin de janvier 1929. Le fondateur de l’un des magazines financiers les plus lus de son temps finit sa carrière en vendant des cours par correspondance.

S’y ajoute un bilan de marché contesté de son vivant. Louis Guenther, fondateur du Financial World, un concurrent, l’accuse à partir des années 1910 d’avoir promu auprès de ses lecteurs des valeurs dont il organisait le cours. Wyckoff l’attaque en diffamation, puis abandonne la procédure. Ces accusations venaient d’un rival ; elles ne valent pas condamnation, mais elles interdisent de citer Wyckoff comme un trader au palmarès établi.

Qu’a ajouté la légende à l’histoire de Richard Wyckoff ?

La légende a transformé Wyckoff en maître du trading dont les schémas révéleraient le jeu caché des « mains fortes ». Le public sait reconnaître une accumulation sur un graphique ; il ignore souvent que ces schémas, sous leur forme actuelle, ont été dessinés après 1934, et que leur efficacité n’a pas fait l’objet d’études publiées sérieuses, faute de règles assez précises pour être testées.

L’idée même du Composite Man se comprend mieux dans son époque. Avant la SEC, les pools, ces groupes d’opérateurs qui se coordonnaient pour accumuler un titre puis le revendre au public après l’avoir fait monter, étaient légaux. Le scénario accumulation, hausse, distribution, baisse décrivait une pratique réelle de Wall Street. Il reste utile comme grille de lecture des ranges ; il ne prouve pas qu’un opérateur unique dirige aujourd’hui les marchés.

Enfin, Wyckoff a contribué à fabriquer d’autres légendes que la sienne. L’article de décembre 1909 sur Gann, qui lui prête 264 opérations gagnantes sur 286 en un mois, est signé « R. D. W. ». Son contenu est examiné dans la fiche de Gann ; il dit au moins qu’un éditeur de magazine avait intérêt aux performances spectaculaires.

Que peut apprendre un trader de Richard Wyckoff ?

Wyckoff laisse moins un système qu’une habitude de regard, qui garde sa valeur dès qu’on la sépare des promesses faites en son nom.

• Comparez l’effort et le résultat : un volume élevé qui ne déplace plus le prix mérite plus d’attention que le prix seul.
• Un range n’est pas une pause neutre : demandez-vous qui y achète et qui y vend avant d’en attendre la sortie.
• Un schéma reconnu après coup est toujours parfait ; notez votre lecture avant la sortie du range pour savoir si elle vaut quelque chose.
• Distinguez l’auteur de sa légende : Wyckoff a bien construit une méthode de lecture, pas un palmarès de trader vérifiable.

Quels livres lire sur Richard Wyckoff ?

• Rollo Tape (Richard D. Wyckoff), Studies in Tape Reading, New York, Ticker Publishing, 1910 : la lecture du ruban, son meilleur livre.
• Richard D. Wyckoff, How I Trade and Invest in Stocks and Bonds, New York, The Magazine of Wall Street, 1922.
• Richard D. Wyckoff, Wall Street Ventures and Adventures Through Forty Years, New York et Londres, Harper & Brothers, 1930 : ses mémoires, à lire comme un plaidoyer.
• Richard D. Wyckoff, The Richard D. Wyckoff Method of Trading and Investing in Stocks, cours par correspondance, New York, début des années 1930 : la source de la méthode.
• Henry O. Pruden, The Three Skills of Top Trading, John Wiley & Sons, 2007, et David H. Weis, Trades About to Happen, John Wiley & Sons, 2013 : la méthode telle que ses continuateurs l’enseignent. Aucun de ces titres n’a de traduction française recensée à la BnF.

Questions fréquentes sur Richard Wyckoff

Pour aller plus loin

• Les volumes, la moitié de sa méthode, et la manière de les lire
• Le trading range, le terrain où se jouent accumulation et distribution
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