Trader sans stop ou le déplacer : comment une petite perte devient la grosse

Le cours approche du stop. Il reste trois points. Le débutant regarde le graphique, trouve un support un peu plus bas, et descend son ordre de dix points, « juste pour laisser respirer la position ». Le cours touche le nouveau stop vingt minutes plus tard. La perte prévue était de 100 euros ; elle est de 300. La fois suivante, il n’en mettra pas du tout.

Personne ne décide de perdre trois fois plus que prévu. On y arrive par petites concessions, chacune raisonnable sur le moment. Reste à savoir pourquoi le geste est si naturel, et ce qu’il coûte à une méthode qui, sans lui, gagnerait de l’argent.

Qu’est-ce que trader sans stop, ou déplacer son stop ?

Trader sans stop, c’est ouvrir une position sans ordre qui la ferme automatiquement à un niveau de perte fixé d’avance ; déplacer son stop, c’est éloigner cet ordre du cours pendant que la position perd, ce qui augmente la perte maximale acceptée après coup. Dans les deux cas, la sortie n’est plus décidée par un plan mais par l’émotion du moment.

Il ne faut pas confondre avec le stop suiveur, qui rapproche l’ordre du cours quand la position gagne, ni avec le stop que l’on resserre pour réduire le risque. La règle est simple : un stop peut se rapprocher, jamais s’éloigner. Où le placer au départ est une autre question, traitée dans la fiche où placer son stop loss.

Trader sans stop ou le déplacer en résumé

Trader sans stop ou éloigner son stop quand le cours s’en approche est l’erreur par laquelle une petite perte devient une grosse. Elle vient d’un penchant documenté : les particuliers réalisent leurs gains environ une fois et demie plus souvent que leurs pertes (Odean, 1998), et même des traders professionnels de contrats à terme gardent leurs positions perdantes plus longtemps que les gagnantes (Locke et Mann, 2005). Le coût est arithmétique : pour une méthode qui gagne une fois sur deux et rapporte 1,5 fois sa perte, laisser une perte sur cinq aller à trois fois le risque prévu fait tomber l’espérance de +0,25 R à +0,05 R par trade. La parade consiste à placer le stop avec l’ordre d’entrée et à ne le déplacer que pour réduire le risque.

Pourquoi les débutants tradent-ils sans stop ou déplacent-ils leur stop ?

Parce que fermer une position perdante oblige à accepter une perte, et que l’esprit humain fait tout pour l’éviter. Daniel Kahneman et Amos Tversky ont montré, avec la théorie des perspectives, qu’une perte pèse plus lourd qu’un gain de même montant et que, face à une perte certaine, on préfère un pari qui pourrait l’effacer. Garder la position, c’est garder ce pari. C’est l’aversion aux pertes, et son application aux portefeuilles porte un nom depuis 1985 : l’effet de disposition, la tendance à vendre trop tôt ce qui gagne et à garder trop longtemps ce qui perd.

Terrance Odean l’a mesuré sur 10 000 comptes d’un courtier américain entre 1987 et 1993. Sur l’ensemble de l’année, les investisseurs réalisaient 14,8 % des gains qu’ils avaient en portefeuille, mais seulement 9,8 % des pertes : un gain avait environ une fois et demie plus de chances d’être encaissé qu’une perte d’être coupée.

Le métier ne guérit pas tout. Peter Locke et Steven Mann ont étudié des traders de parquet sur contrats à terme, professionnels à plein temps : eux aussi gardaient leurs pertes nettement plus longtemps que leurs gains. Mais leur degré de discipline annonçait leurs résultats futurs.

Le trader sans stop ajoute une raison plus prosaïque : il ne sait pas où le mettre. Faute d’avoir décidé avant l’entrée à quel prix son idée serait fausse, il découvre la question en pleine perte, au pire moment pour y répondre.

Combien coûte un stop déplacé à une méthode gagnante ?

Il peut lui coûter tout son avantage, et il n’en faut pas beaucoup. Prenons une méthode honnête : elle gagne une fois sur deux, rapporte 1,5 fois ce qu’elle risque, et perd 1 R quand le stop est respecté (R étant le montant risqué par trade, voir penser en R). Son espérance de gain vaut 0,5 × 1,5 − 0,5 × 1 = +0,25 R par trade.

Supposons maintenant que le trader déplace son stop une fois de temps en temps, et que ces pertes laissées courir finissent à deux, trois ou cinq fois le risque prévu.

La méthode n’a pas changé, ni ses entrées, ni son taux de réussite. Seule la sortie des pertes a été laissée à l’humeur : qu’une perte sur dix aille à cinq fois le risque prévu, et les quatre cinquièmes de l’avantage disparaissent.

On peut lire le même phénomène dans l’autre sens. Avec des gains de 1,5 R, une méthode dont la perte moyenne est de 1 R est rentable dès 40 % de réussite. Si la perte moyenne monte à 1,4 R, il lui faut 48,3 % ; à 1,8 R, 54,5 % ; à 2,2 R, 59,5 %. Le stop déplacé n’est pas une erreur d’exécution : il réécrit en silence le ratio risque-rendement de la méthode.

Que se passe-t-il quand on trade sans stop du tout ?

On remplace une série de petites pertes par le risque d’une seule très grande. Tant que le marché revient, l’absence de stop semble même payer, et le trader en conclut qu’il a eu raison d’attendre. L’erreur est récompensée la plupart du temps, jusqu’au jour où le marché ne revient pas.

Ce jour-là, l’arithmétique fait le reste : une perte de 20 % du compte exige 25 % de gain pour revenir, une perte de 50 % en exige 100 %, une perte de 75 %, 300 %. C’est l’asymétrie des pertes.

Sur les contrats pour la différence, le courtier finit par couper à votre place, et pas à votre avantage. Depuis les mesures de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) adoptées en mars 2018, il doit fermer les positions d’un client particulier quand la marge du compte tombe à 50 % de la marge minimale exigée, et la perte du client ne peut pas dépasser le solde du compte. Ce filet empêche la dette, pas la ruine : il intervient quand la moitié de la marge a déjà disparu. Sur les contrats à terme, il n’existe pas de protection équivalente contre le solde négatif : la mise en garde que la CFTC impose aux courtiers américains prévient que, faute de couvrir un appel de marge à temps, la position peut être liquidée à perte et le client reste redevable du solde débiteur.

Comment ne plus déplacer son stop ?

En retirant la décision au moment où elle est la plus difficile à prendre. Martin Weber et Colin Camerer l’ont montré en laboratoire en 1998 : leurs participants gardaient leurs titres perdants et vendaient les gagnants, mais l’effet diminuait fortement quand les positions étaient vendues automatiquement à chaque période. Moins on laisse de décisions à prendre en pleine perte, moins on les prend mal.

Décider du stop avant l’entrée. Le niveau où l’idée de trade devient fausse se fixe avant de passer l’ordre, et la taille de position se calcule à partir de lui, pas l’inverse. Si le stop « logique » est trop loin pour le compte, on réduit la taille ou on renonce au trade ; on ne rapproche pas le stop pour pouvoir prendre plus de contrats.

Le placer avec l’ordre d’entrée. Les ordres OCO et bracket envoient en même temps l’entrée, le stop et l’objectif. Le stop est alors chez le courtier ou sur la plateforme, pas dans la tête.

Ne le déplacer que dans un sens. Le rapprocher, le remonter au prix d’entrée, le faire suivre : oui. L’éloigner : jamais.

Tenir la trace des écarts. Noter dans le journal de trading chaque trade où le stop a été déplacé ou absent, et calculer à part ce qu’ils ont coûté. C’est souvent la ligne la plus instructive du bilan.

Ce que j’en dis sur le forum

« perdre c’est facile […] laisser courir les pertes et suprême erreur renforcer une position perdante. tu règles ces 3 points là tu es gagnant en bourse […] accepter d’avoir tort (opposé à laisser courir les pertes) »

Benoist Rousseau sur le forum, le 5 avril 2018, dans une discussion sur une méthode de scalping présentée comme très simple

Le stop déplacé a deux suites fréquentes : ajouter à la position perdante pour moyenner à la baisse, et, après la grosse perte, doubler la mise pour se refaire.

Quelles sont les limites de la règle « toujours un stop » ?

Elles existent, et les présenter honnêtement rend la règle plus solide. D’abord, un stop ne garantit pas le prix. Un écart d’ouverture, une annonce qui fait sauter plusieurs prix ou un marché qui manque de contreparties peuvent l’exécuter bien au-delà du niveau prévu ; la fiche ce que le stop ne garantit pas montre ces cas, et le stop garanti proposé sur certains CFD, qui les couvre contre une prime.

Ensuite, un stop n’améliore pas toujours le rendement. Kathryn Kaminski et Andrew Lo ont étudié en 2014 des règles de stop appliquées à des positions sur contrats à terme d’indices : leur effet dépend du comportement du marché, et certaines règles augmentent le rendement espéré tout en réduisant nettement la volatilité, d’autres non. Le stop est d’abord un outil de survie, pas une source de gain.

Enfin, des traders expérimentés travaillent sans stop posé dans le carnet, avec une sortie à la main qu’ils respectent. C’est possible chez des professionnels disciplinés ; rien ne dit que ce soit à la portée d’un débutant, dont la discipline n’a jamais été mise à l’épreuve.

Questions fréquentes sur le fait de trader sans stop ou de le déplacer

Est-ce grave de déplacer son stop loss ?

Oui, quand on l’éloigne. Pour une méthode qui gagne une fois sur deux avec des gains de 1,5 R, laisser une perte sur cinq aller à 3 R fait tomber l’espérance de +0,25 R à +0,05 R par trade.

Peut-on trader sans stop loss ?

Techniquement oui, mais la sortie se décide alors en pleine perte, sous l’effet de l’aversion aux pertes. Une seule perte non coupée de 50 % exige ensuite 100 % de gain pour revenir.

A-t-on le droit de rapprocher son stop ?

Oui. Rapprocher le stop, le remonter au prix d’entrée ou le faire suivre réduit le risque. C’est l’éloigner qui pose problème.

Pourquoi les traders gardent-ils leurs positions perdantes ?

Par aversion aux pertes : sur 10 000 comptes étudiés par Terrance Odean, les gains étaient réalisés environ une fois et demie plus souvent que les pertes.

Le courtier coupe-t-il ma position si je n’ai pas de stop ?

Sur les CFD vendus aux particuliers en Europe, oui, quand la marge du compte tombe à 50 % du minimum exigé, selon les règles de l’ESMA de 2018. Sur les contrats à terme, un appel de marge non couvert reste dû.

Sources de référence utilisées

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• Terrance Odean, « Are Investors Reluctant to Realize Their Losses ? », Journal of Finance, vol. 53, n° 5, 1998, p. 1775-1798.
• Peter R. Locke et Steven C. Mann, « Professional trader discipline and trade disposition », Journal of Financial Economics, vol. 76, n° 2, 2005, p. 401-444.
• Martin Weber et Colin F. Camerer, « The disposition effect in securities trading : an experimental analysis », Journal of Economic Behavior & Organization, vol. 33, n° 2, 1998, p. 167-184.
• Kathryn M. Kaminski et Andrew W. Lo, « When do stop-loss rules stop losses ? », Journal of Financial Markets, vol. 18, 2014, p. 234-254.
• CFTC, « Risk Disclosure Statement, 17 CFR § 1.55 (b) », texte en vigueur consulté le 13 novembre 2026.
• ESMA, « ESMA agrees to prohibit binary options and restrict CFDs to protect retail investors », 27 mars 2018.
• Tableaux et graphique : calculs andlil.com (espérance = taux de réussite × gain moyen − taux d’échec × perte moyenne).

Pour aller plus loin

Couper ses gains trop tôt et laisser courir ses pertesL’autre visage du même penchant.Les erreurs du débutant en tradingLes pièges les plus courants, et comment les éviter

• Les erreurs du débutant en trading : dix pièges, et pourquoi on y tombe, le guide complet.