Ordres sur un future : au marché, limité, stop, stop limité, que garantit chacun ?

L’après-midi du 6 mai 2010, l’E-mini S&P 500 a cessé de coter pendant cinq secondes. Le CME venait de déclencher un mécanisme de pause, et le président de la CFTC expliquait quelques jours plus tard au Congrès ce qui arrive alors aux ordres stop : au lieu de devenir des ordres au marché, ils deviennent des ordres limités, exécutables seulement dans une fourchette jugée raisonnable. Des milliers de traders ont découvert ce jour-là que leur stop n’était pas tout à fait l’ordre qu’ils croyaient avoir passé.

Sur un contrat à terme, on dispose de quatre ordres de base. Les manuels les présentent en une ligne chacun, et c’est là le piège : chacun fait un arbitrage entre la certitude du prix et la certitude d’être servi, et la Bourse, le courtier et la plateforme peuvent tous trois modifier la façon dont il s’exécute.

Qu’est-ce qu’un ordre sur un future ?

Un ordre sur un future est l’instruction donnée à son courtier d’acheter ou de vendre un nombre déterminé de contrats à terme, en précisant à quelles conditions de prix il doit s’exécuter (au marché, à cours limité, à partir d’un seuil de déclenchement) et combien de temps il reste valable. Le courtier transmet l’ordre à la Bourse, où il rencontre les ordres de sens contraire dans le carnet d’ordres.

Deux familles se distinguent. Les ordres actifs, au marché et à cours limité, partent tout de suite vers la Bourse. Les ordres conditionnels, stop et stop limité, attendent que le marché touche un prix donné pour se transformer en ordre actif ; selon la Bourse et le courtier, cette attente se passe sur les serveurs de la Bourse ou sur ceux du courtier.

Les ordres sur un future en résumé

Quatre ordres de base servent à trader un future. L’ordre au marché s’exécute tout de suite au meilleur prix disponible, sans garantie de prix ; l’ordre à cours limité garantit le prix ou mieux, sans garantie d’être exécuté ; l’ordre stop attend qu’un prix soit touché puis cherche à s’exécuter, au risque d’un glissement ; l’ordre stop limité attend le même seuil puis se place à cours limité, au risque de rester ouvert. Le CME n’accepte pas d’ordre au marché pur : il le borne par des points de protection. Il n’a pas non plus de stop au marché pur, alors qu’Eurex en propose un. Un tick de glissement vaut 1,25 $ sur un Micro E-mini S&P 500, 25 € sur un DAX.

Quels sont les ordres de base sur un future ?

Quatre ordres couvrent l’essentiel des besoins d’un débutant : au marché, à cours limité, stop et stop limité. Le tableau les résume par ce qu’ils garantissent et par ce qu’ils laissent au hasard.

L’ordre au marché et le stop protègent contre le risque de ne pas sortir ; l’ordre limité et le stop limité, contre celui d’être servi à un prix absurde. Le choix dépend de ce que l’on redoute le plus à ce moment précis. Les fiches du site sur l’ordre au marché, l’ordre à cours limité et l’ordre stop détaillent chacun d’eux.

Comment le CME exécute-t-il un ordre au marché sur un future ?

En le bornant. La liste des types d’ordres que le CME publie pour sa plateforme Globex en compte cinq : au marché avec protection, à cours limité, stop avec protection, stop limité et « market-limit », qui s’exécute au meilleur prix et laisse le reliquat en ordre limité. L’ordre au marché pur n’en fait pas partie. Un achat au marché devient un ordre qui peut s’exécuter jusqu’au meilleur prix vendeur augmenté d’un nombre de points de protection fixé par la Bourse pour chaque produit ; une vente, jusqu’au meilleur prix acheteur diminué de ces points.

Si tout ne peut pas s’exécuter dans cette fourchette, le reste n’est pas annulé : il demeure dans le carnet comme ordre limité au bord de la fourchette. Le CME y voit une protection contre les prix extrêmes, et c’en est une. Pour le trader, cela signifie qu’un ordre au marché sur un contrat du CME peut, dans un marché qui s’emballe, n’être servi qu’en partie.

Eurex, de son côté, compte l’ordre au marché pur parmi ses ordres de Bourse, et l’entoure d’autres garde-fous décrits dans la fiche sur les limites de cours et coupe-circuits.

Ordre stop ou stop limité : lequel choisir sur un future ?

Le stop au marché sert à sortir à tout prix ; le stop limité, à refuser un prix trop mauvais, au risque de ne pas sortir. Sur un future, les Bourses ne proposent pas les mêmes ordres, ce qui complique le choix.

Le stop au CME : un stop avec protection

Le CME ne connaît pas le stop au marché pur. Il propose un stop avec protection, qui, une fois déclenché par une transaction au prix du stop, entre dans le carnet comme un ordre au marché, mais ne peut s’exécuter que dans la fourchette de protection ; le reliquat éventuel reste dans le carnet comme ordre limité. C’est ce mécanisme qui a joué le 6 mai 2010 : le président de la CFTC indiquait alors que, sur l’E-mini, un stop déclenché devenait un ordre limité exécutable dans une fourchette de 12 points, au lieu d’un ordre au marché.

Le stop chez Eurex : les deux existent

Eurex propose le stop au marché sur ses contrats à terme, et le stop limité sur une sélection de contrats seulement : avant de poser un stop limité sur un contrat d’Eurex, il faut vérifier que la Bourse l’accepte, ou que le courtier le simule.

Le piège du stop limité

Un vendeur à découvert place un stop limité d’achat à 6 000 points avec une limite à 6 001 points. Le marché saute à la suite d’une annonce de 5 995 à 6 010 sans coter entre les deux : le stop est déclenché, mais aucun vendeur n’accepte de traiter à 6 001 ou moins, et l’ordre reste dans le carnet pendant que la perte grossit. Le stop limité protège du mauvais prix, pas de la mauvaise surprise ; la fiche sur ce que le stop ne garantit pas explique pourquoi aucun stop ne peut tout garantir.

Qui garde l’ordre stop sur un future : la Bourse, le courtier ou la plateforme ?

Cela dépend du courtier, et la réponse change le comportement du stop. Un stop natif est conservé dans le système de la Bourse ; un stop simulé est conservé par le courtier, qui envoie un ordre à la Bourse quand son propre système constate que le prix est atteint.

Interactive Brokers l’écrit clairement : il fournit à ses clients des stops simulés sur les futures américains, et ces stops ne se déclenchent que pendant les heures de séance régulière, sauf instruction contraire du client. Un débutant qui pose un stop en fin de soirée sur un contrat qui cote presque vingt-quatre heures sur vingt-quatre peut ainsi croire sa position protégée la nuit alors qu’elle ne l’est pas. Les heures de cotation des contrats à terme et la fiche sur les types d’ordres d’Interactive Brokers aident à vérifier ce point.

Ce que j’en dis sur le forum

« Il y en a eu des gars ruinés au départ qui ont fermé leur ordi en pensant avoir un stop qui les protégeait »

Benoist Rousseau sur le forum, le 15 mars 2016, dans une discussion sur NinjaTrader et les ordres qui ne sont pas conservés sur les serveurs du courtier

Les ordres liés, comme le stop et l’objectif posés ensemble autour d’une position, posent la même question. Cette liste du CME ne contient pas d’ordre « un annule l’autre » : chez lui, ce sont le courtier ou la plateforme qui gèrent ce lien et annulent l’objectif quand le stop est touché. Eurex, à l’inverse, propose un ordre « One-Cancels-the-Other » parmi ses ordres de Bourse. Le fonctionnement de ces ordres OCO et bracket a sa fiche.

Que coûte un glissement sur un ordre au marché ou un stop ?

Un tick par contrat et par cran manqué, soit 1,25 $ sur un Micro E-mini S&P 500 et 12,50 $ sur un E-mini S&P 500. Le glissement est l’écart entre le prix attendu et le prix obtenu ; il ne frappe que les ordres qui acceptent n’importe quel prix, ordre au marché et stop.

La part du risque ne dépend pas de la taille du contrat, puisque le tick et le point grandissent ensemble. Elle dépend de la distance du stop : plus il est serré, plus quelques ticks perdus pèsent lourd. Sur les contrats très liquides, en pleine séance, le glissement est souvent nul ou d’un tick ; c’est la nuit, à l’ouverture et pendant les annonces qu’il grandit. La fiche sur le glissement en décrit les causes, et le capital pour débuter le calcul des stops retenus ici.

Combien de temps un ordre sur un future reste-t-il valable ?

Jusqu’à la fin de la séance, le plus souvent. Le CME indique que les ordres sur futures sont en général passés pour la journée, et qu’un ordre non exécuté expire alors à la fin de la séance. L’ordre « valable jusqu’à annulation » reste actif jusqu’à ce que le trader l’annule ou qu’il soit exécuté.

Un stop posé pour la journée disparaît donc à la clôture, alors que la position reste ouverte ; un ordre limité oublié « jusqu’à annulation » peut s’exécuter des jours plus tard, dans un tout autre contexte. Les plateformes affichent la validité dans le ticket d’ordre ; la fiche sur l’ordre au marché, limité ou stop sur ProRealTime montre où la régler.

Quel ordre utiliser pour un premier trade sur un future ?

Celui dont on a vérifié le comportement chez son courtier, et un stop posé en même temps que l’entrée. Sur un contrat liquide en pleine séance, l’ordre au marché et l’ordre limité donnent des résultats proches à l’entrée ; la différence se joue à la sortie de secours, où un stop qui peut ne pas s’exécuter n’est pas une protection.

Trois questions suffisent avant le premier ordre réel. Le stop est-il natif ou simulé, et se déclenche-t-il hors séance régulière ? Le stop et l’objectif sont-ils liés, de sorte que l’un annule l’autre ? La validité est-elle la journée ou jusqu’à annulation ? Le pas à pas du premier trade sur un Micro E-mini reprend ces vérifications dans l’ordre, et la fiche sur l’erreur de trader sans stop, ou le déplacer rappelle pourquoi le stop se pose avant d’en avoir besoin.

Quelles sont les limites des ordres sur un future ?

Aucun ordre ne garantit à la fois le prix et l’exécution. Le stop limite une perte prévue, pas une perte réelle : un écart d’ouverture le lundi matin, une annonce qui fait sauter plusieurs prix ou une pause de la Bourse le font exécuter plus loin, ou pas du tout s’il est limité. La fiche sur le risque de garder une position la nuit ou le week-end chiffre ce point.

Les descriptions de cette fiche restent générales : chaque Bourse publie des détails par produit, chaque courtier ajoute ses règles et ses ordres simulés, chaque plateforme ses propres noms. Seul le ticket d’ordre de votre plateforme, et la documentation de votre courtier, disent ce qui sera réellement envoyé. Tester chaque ordre en démo coûte une soirée ; le découvrir en réel coûte davantage.

Questions fréquentes sur les ordres sur un future

Quelle est la différence entre un ordre stop et un ordre stop limité ?

Les deux attendent qu’un prix soit touché. Le stop devient alors un ordre au marché, exécuté mais sans garantie de prix ; le stop limité devient un ordre à cours limité, au prix garanti mais sans garantie d’exécution.

Le CME accepte-t-il les ordres au marché ?

Pas sous leur forme pure : sur Globex, un ordre au marché devient un ordre avec protection, exécutable jusqu’au meilleur prix plus ou moins des points de protection, le reste demeurant dans le carnet comme ordre limité.

Un ordre stop est-il garanti sur les futures ?

Non. Il peut être exécuté plus loin que prévu en cas d’écart de cotation, et sur le CME il s’exécute dans une fourchette de protection. Seuls certains fournisseurs de CFD vendent un stop garanti, contre une prime.

Un stop sur un future reste-t-il actif la nuit ?

Cela dépend du courtier et de la validité choisie. Interactive Brokers indique que ses stops simulés sur les futures américains ne se déclenchent qu’en séance régulière, sauf instruction contraire.

Combien de temps reste valable un ordre sur un future ?

Le plus souvent jusqu’à la fin de la séance. Un ordre « valable jusqu’à annulation » reste actif jusqu’à son exécution ou son annulation.

Sources de référence utilisées

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• CME Group, « Futures Order Types », cours en ligne, consulté le 13 novembre 2026.
• CME Group, Client Systems Wiki, « iLink Order Types » et « Order Types for Futures and Options », consultés le 13 novembre 2026.
• Eurex, « Order types » et caractéristiques des contrats DAX, Mini-DAX et Micro-DAX, consultés le 13 novembre 2026.
• Interactive Brokers, « US Futures Order Handling Rules », relevé le 13 novembre 2026.
• Gary Gensler, président de la CFTC, « Testimony Before the House Committee on Financial Services, Subcommittee on Capital Markets », 11 mai 2010, sur la pause de l’E-mini et le traitement des stops le 6 mai 2010.

Pour aller plus loin

Le stop suiveurLe stop qui suit le cours.Débuter sur les futuresContrats, marges et premiers pas sur les futures