Le pas de cotation : un handicap caché pour le scalpeur
Le pas de cotation est une arme anti scalpeur pour le broker et un handicap imposé aux traders
Quelle est la définition du pas de cotation ?
Le pas de cotation est l’écart minimal entre 2 cours consécutifs. Il est l’écart imposé entre l’offre et la demande par les bourses qui organisent les produits réglementés comme les futures ou les brokers Cfds qui choisissent leur pas de cotation librement.
Il est impossible de déroger au pas de cotation et celui-ci est souvent bien plus important pour un trader que le spread ou les frais de commission, mais il est souvent oublié dans l’équation. En effet, le pas de cotation a des incidences directes sur la façon de trader, la nervosité d’un produit et au final sur les gains du trader. Pour le scalping, il est même un élément fondamental de la réussite ou de l’échec d’un scalpeur. Je suis toujours surpris du peu d’articles consacrés à cette question, il est certainement pas politiquement correct d’en parler car le pas de cotation est l’une des principales sources de revenus des brokers Cfds, source de revenus très discrète mais terriblement efficace.. Le pas de cotation, c’est le handicap supplémentaire que le broker impose à ses clients pour gagner de l’argent…
Quels sont des exemples de pas de cotation en bourse ?
Chaque future possède son pas de cotation qui lui est propre. Par exemple, le CAC 40 et le Dax 30 ont sur future un pas de cotation de 0.5, sur le Dow Jones 30 (futures YM), le pas de cotation est de 1 point.
Concrètement, cela donne dans le carnet d’ordres sur futures (sous réserve que l’offre et la demande se touchent, ce qui n’est pas toujours le cas) :
Dax 30 : Achat 9801 Vente 9801.5 : pas de cotation de 0.5
Cac 40 : Achat 4278.5 Vente 4279 : pas de cotation de 0.5
Dow Jones 30 : Achat 16 678 Vente 16 679 : pas de cotation de 1
Ainsi si vous achetez le future Dow Jones 30 à 16 678, votre seule possibilité pour faire un bénéfice est de le vendre à 16 679 (sous réserve que vos frais de commission soient inférieurs à 1 point). Il vous est absolument impossible de sortir à 16 678.5, 16 678. 4… Le pas de cotation est imposé d’autorité. Pour les futures, il est le même pour tous, aucune différence, mais pour les Cfds, chaque broker peut choisir son pas de cotation et les disparités sont nombreuses, des brokers proposent des pas de cotation de 0.1 0.5 et d’autres brokers de 1, 1.5 à 2.
Quel est l’impact du pas de cotation sur le trading ?
Le pas de cotation est un excellent moyen pour les brokers cfds pour se faire de l’argent discrètement sur notre dos. Ainsi, je suis toujours surpris de voir que des brokers cfds proposent des pas de cotation de 1 sur les indices CAC 40 au Dax 30 alors que leurs Cfds sont censés répliquer les cours des futures qui ont des pas de cotation de 0.5.
On constate donc que les cours ne sont donc pas parfaitement répliqués avec les futures dans le cas d’un broker Cfds utilisant des pas de cotation de 1 point. Quand un future sur le CAC 40 cotera 4350 4350. 5, le broker Cfds avec un pas de 1 affichera pour ses clients : 4350 4351 et hop 0.5 dans la poche pour lui, autant de moins pour nous. Je trouve donc que comme les Cfds sont censés répliquer les futures, les brokers Cfds devraient avoir l’obligation de respecter le pas de cotation des instruments financiers qu’ils répliquent. Certains brokers cfds jouent le jeu et proposent des pas de cotation de 0.5 voire même 0.1 sur les Cfds indices, on peut donc entrer ou sortir à 4350.1 4350.2 4350.3 4350.4 etc.
Cette différence de pas de cotation entre 0.1 et 1 est absolument fondamentale pour un scalpeur, il en va de sa survie. En effet, le scalpeur va essayer de grappiller quelques points rapidement en quelques secondes. Un broker qui va coter son indice avec un pas de cotation de 0.1 va ainsi proposer mécaniquement beaucoup plus de ticks, de possibilité de rentrer ou de sortir (dans l’absolu de 1 à 10 fois plus). Quand on compare les flux, c’est absolument flagrant, on a l’impression de voir un flux de cotation rapide et un flux de cotation lent. Vous allez ainsi avoir la possibilité de sortir flat ou avec un gain beaucoup plus souvent avec le pas de cotation le plus petit possible. Fluidité, et c’est ce que recherche un scalpeur en priorité, un indice fluide ET une cotation fluide (pouvoir entrer et sortir de position sans contrainte). Pour les traders accrochés à leurs indicateurs et le trading automatique, les données seront différentes avec un pas de cotation de 0.1 ou de 1, le premier offrira beaucoup plus de ticks (jusqu’à 10 fois plus au maximum), des extrêmes plus précis… que le second. Donc en théorie un backtesting plus fiable car basé sur plus de données.
Le pas de cotation est-il un frais caché ?
Au-delà même de la fluidité du cours, indispensable pour un scalpeur, plus le pas de cotation est élevé et plus le broker vous impose un handicap pour réaliser un gain.
Prenons le cas du CAC 40 ou du Dax 30 avec un spread identique de 1, ce qui est la norme actuellement chez les brokers cfds.
Vous achetez et le cours est chez le brokers cfds :
vente 4000 achat 4001 (vous avez donc bien 1 de spread à payer, ce qui est l’équivalent des commissions A/R pour ceux qui ne connaissent pas les cfds)
Pour gagner de l’argent, chez un broker avec un pas de cotation de 0.1, vous devez attendre que le cours monte à 4001.1, vous sortez avec un gain de 0.1 soit un spread réel de 1.1 pour faire un bénéfice. A 4002, vous gagnez 1 point net.
Pour gagner de l’argent, chez un broker avec un pas de cotation de 1, vous devez attendre que le cours monte à 4002, vous sortez avec un gain de 1 soit un spread réel de 2 pour faire un bénéfice.
Vous voyez là le handicap que vous impose de manière artificielle le broker cfds avec un pas de 1 : pour réaliser un bénéfice, il vous faut un décalage de 2 points au lieu de 1.1, la difficulté est de 0.9 point en plus soit +82 %.
Vous pouvez gagner autant bien entendu puisque le spread de départ est équivalent mais la difficulté est de +82 % sur chaque point gagné. Jamais vous ne pourrez sortir à +9.5 il vous faudra prendre +9 ou risquer d’attendre pour viser +10. Et si vous n’avez pas de chance, durant votre attente le cours va un peu baisser et ce sera +8 et non +8.1 +8.2 +8.3 +8.9… En gros, plus le pas de cotation est élevé, plus on nous rajoute un handicap pour gagner la même chose. Et à la longue, le broker est gagnant.
Pourquoi le pas de cotation pèse-t-il sur le scalping ?
Pour les gens qui ne scalpent pas, cela peut apparaitre insignifiant mais cela change radicalement tout pour les micro scalpeurs comme moi. Bien souvent je sors avec un bénéfice de 2.5 € à 22.5 € soit 0.1 à 0.9 de décalage sur le Dax 30 (j’adore scalper à +12.5 € soit +0.5, très efficace en zone plane), avec un broker cfds avec un pas de cotation de 1, c’est impossible, je devrai attendre qu’il décale son cours de 1 et risquer de voir le cours se retourner contre moi. Cette attente joue en faveur du broker cfds. J’avais d’ailleurs discuté avec une personne dans le top 5 de la direction d’un gros broker français en lui demandant pourquoi ils offraient un pas de cotation de 1. La réponse a été très claire : « on ne veut pas de scalpeurs chez nous, ce profil de traders ne nous intéresse pas ». (les scalpeurs piquent de l’argent aux brokers plus facilement que les day traders ? Comme il avait l’air agacé, je n’ai pas insisté). Le pas de cotation est donc une arme dissuasive pour faire fuir les scalpeurs expérimentés.
Pour calculer votre spread réel pour faire un bénéfice, il faut prendre le pas de cotation en compte.
Spread réel à payer pour gagner de l’argent : spread + pas de cotation
Je vous donne un dernier exemple :
Au mois de mai j’ai gagné + 3582.64 € nets avec 124 trades passés sur le Dax 30 à 25 € le point .
Si j’avais eu 0.9 de pas de cotation en plus, le surcout maximum aurait été de 2790 € de frais payés en plus au broker avec un pas de cotation de 1. C’est le moins à gagner maximum (124x25x0.9). Je gagne en moyenne 28.89 € par trade soit à peine plus de 1 point. C’est une moyenne, plus de 50 % de mes trades sont inférieurs à 1 point de gain ou flat. Impossible avec un broker avec un pas de cotation de 1, une partie de ces trades seraient perdants. Mon scalping n’est alors plus viable. J’ai essayé de trader 72h avec un broker avec un pas de cotation de 1, j’ai fini flat en bataillant. J’avais l’impression de trader pareil, mais c’était beaucoup plus difficile. Et oui, la difficulté était de +82 % pour sortir un trade gagnant… c’est après avoir expérimenté cela que j’en ai pris pleinement conscience. Je comprends maintenant l’incrédulité de certains traders car avec un spread de 2 chez leur broker (oui ça existe encore) et un pas de cotation de 1, ils doivent faire +3 pour gagner de l’argent. Gagner de l’argent à + 1.1 leur parait impossible et techniquement c’est vrai, avec leur broker, c’est impossible.
Bien entendu, si vous faites du swing trading ou du day trading, le pas de cotation n’a presque aucun impact, mais pour le scalping, c’est une question de survie.
Le pas de cotation en résumé
Le pas de cotation, appelé tick size en anglais, est la plus petite variation de prix possible sur un instrument : un cours ne peut monter ou baisser que par multiples de ce pas. Sur un future, il est fixé par la bourse qui organise le contrat ; sur un CFD à risque limité, c’est le fournisseur qui le choisit. Multiplié par la valeur du point, il donne la valeur d’un tick, c’est-à-dire le plus petit gain ou la plus petite perte possible par contrat.
Quels sont les pas de cotation et valeurs du tick en 2026 ?
Valeur du tick = pas de cotation × valeur du point. Sur le future CAC 40 d’Euronext, le pas est de 0,5 point et le point vaut 10 € : un tick vaut donc 5 €. Les données ont en revanche changé sur l’indice allemand. Le DAX compte 40 valeurs depuis le 20 septembre 2021, et Eurex indique aujourd’hui un pas de 1 point pour ses trois futures sur le DAX : 25 € le tick sur le contrat standard, 5 € sur le Mini-DAX et 1 € sur le Micro-DAX.
Comment calculer le seuil de gain ?
Pour sortir gagnant d’une position, le cours doit couvrir le spread puis avancer d’au moins un pas. Avec un spread de 1 point, voici le mouvement minimal nécessaire selon le pas :
| Pas de cotation | Mouvement minimal pour gagner | Écart avec un pas de 0,1 |
|---|---|---|
| 0,1 | 1,1 point | référence |
| 0,5 | 1,5 point | +36 % |
| 1 | 2 points | +82 % |
C’est ce surcroît de distance, invisible dans une grille tarifaire, qui pèse sur le scalping. Il s’ajoute au slippage éventuel lors de l’exécution.
Questions fréquentes
Quelle différence entre pas de cotation et spread ?
Le spread est l’écart entre le prix d’achat et le prix de vente à un instant donné. Le pas de cotation est le plus petit écart possible entre deux prix. Le spread ne peut donc jamais être inférieur à un pas.
Qu’est-ce qu’un tick ?
C’est une variation d’un pas de cotation. On parle aussi de la valeur du tick, en euros ou en dollars, pour désigner ce que rapporte ou coûte cette variation sur un contrat.
Le pas de cotation est-il le même pour tous ?
Sur un future, oui : il est fixé par la bourse et s’applique à tous les participants. Sur les CFD à risque limité, chaque fournisseur fixe le sien, d’où les écarts entre offres.
Pour aller plus loin
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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