Qu’est-ce que le prix de règlement quotidien d’un contrat à terme ? Définition
Le prix de règlement quotidien sert chaque soir à calculer gains, pertes et marges sur les contrats à terme. Définition, calcul au CME et sur Eurex.
Qu’est-ce que le prix de règlement quotidien ?
Les contrats à terme se négocient presque sans interruption. Il faut pourtant, chaque jour, arrêter les comptes. La bourse fixe donc un prix de référence, le prix de règlement, en anglais settlement price. La chambre de compensation réévalue toutes les positions ouvertes à ce prix : c’est la mise au prix du marché, et c’est sur cette base que sont calculés gains, pertes et dépôts de garantie.
Comment est-il calculé ?
Chaque bourse a sa méthode, publiée contrat par contrat. Le principe le plus répandu est une moyenne des prix pondérée par les volumes sur une courte fenêtre, à heure fixe.
| Contrat | Fenêtre de calcul | Méthode |
|---|---|---|
| E-mini S&P 500 (CME) | De 14 h 59 min 30 s à 15 h, heure de Chicago | Moyenne pondérée par les volumes des transactions de ces trente secondes, pour l’échéance principale |
| Future DAX (Eurex) | La minute qui précède 17 h 30, heure de Paris | Moyenne pondérée par les volumes, à condition qu’il y ait eu plus de cinq transactions |
Jusqu’à la fin d’octobre 2020, la fenêtre de l’E-mini S&P 500 se situait à 15 h 15, heure de Chicago ; le CME l’a avancée à 15 h pour l’aligner sur la clôture des actions. Pour les échéances moins actives, les bourses s’appuient sur les écarts de prix entre échéances.
Quelle différence avec le prix de règlement final ?
Le prix de règlement quotidien sert chaque jour. Le prix de règlement final ne sert qu’une fois, à l’échéance, pour dénouer définitivement le contrat. Sur les indices, il est calculé à partir des cours des actions elles-mêmes : l’enchère de la mi-journée sur Xetra pour le DAX, la moyenne des valeurs de l’indice entre 15 h 40 et 16 h pour le CAC 40.
Le prix de règlement quotidien en résumé
Le prix de règlement quotidien est la clôture officielle d’un contrat à terme. Calculé chaque jour selon une méthode fixée par la bourse, souvent une moyenne pondérée par les volumes sur une courte fenêtre, il sert à régler les gains et les pertes de toutes les positions ouvertes et à vérifier les marges.
Pourquoi un trader actif le surveille-t-il ?
D’abord parce que c’est lui, et non le dernier prix affiché, qui détermine le solde du compte le soir et un éventuel appel de marge. Ensuite parce qu’il s’agit d’un niveau que tout le marché connaît : le prix de règlement de la veille sert de repère à beaucoup d’intervenants, au même titre que la clôture d’un indice. Enfin parce que la fenêtre de calcul concentre parfois des volumes importants, ce qui peut agiter les dernières secondes.
Questions fréquentes
Le prix de règlement est-il le dernier prix de la séance ?
Pas forcément. Il est calculé selon la méthode de la bourse, souvent une moyenne sur une courte fenêtre, et peut différer du dernier prix échangé.
Pourquoi mon courtier affiche-t-il une clôture différente de mon graphique ?
Parce que beaucoup de plateformes affichent le dernier prix d’une séance qu’elles découpent à leur façon, alors que le compte est réglé au prix de règlement officiel.
Où trouver le prix de règlement d’un contrat ?
Sur le site de la bourse qui le cote, dans les données de séance, et dans la plupart des plateformes de trading.
Pour aller plus loin
Sources
- CME Group, procédure de règlement quotidien des contrats E-mini S&P 500 et Micro E-mini S&P 500.
- Eurex, spécifications du contrat DAX Futures (prix de règlement quotidien et final).
- Euronext, spécifications du contrat CAC 40 Index Futures (prix de règlement final).
Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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