Analyse SWOT de Costco : forces, faiblesses, opportunités et menaces

Costco vend de tout, du pneu au saumon fumé, en gros conditionnements et dans d’immenses entrepôts réservés à ceux qui paient une carte de membre. Le groupe américain est coté au Nasdaq et présent en France depuis 2017. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de l’exercice 2026, clos le 30 août 2026.

Costco en chiffres

• Chiffre d’affaires de l’exercice 2026 : 303,2 milliards de dollars, dont 297,2 milliards de ventes, en hausse de 10,1 %.
• Cotisations des membres : 5,9 milliards de dollars.
• Résultat net : 9,2 milliards de dollars, soit 20,76 dollars par action, contre 18,21 dollars un an plus tôt.
• Ventes à périmètre comparable : +8,4 %, et +6,6 % hors effet du prix de l’essence et des changes.
• Membres : 84,1 millions de foyers et d’entreprises payants, 150,4 millions de porteurs de carte.
• Réseau : 939 entrepôts dans 14 pays, dont 647 aux États-Unis et à Porto Rico et trois en France ; 355 000 salariés.

Forces de Costco

Un commerçant qui gagne sa vie à l’entrée. Costco vend avec une marge brute d’environ 11 %. Mais les 5,9 milliards de dollars de cotisations représentent à eux seuls environ la moitié de son résultat opérationnel de 11,7 milliards.

Une fidélité d’abonnement. À la clôture de l’exercice 2026, le taux de renouvellement des cartes atteignait 92,3 % aux États-Unis et au Canada, 89,8 % dans le monde. La carte Executive, à 130 dollars par an, rembourse 2 % des achats dans la limite d’un plafond annuel : ses détenteurs, 42,3 millions, sont plus de 9 % plus nombreux qu’un an plus tôt.

Des volumes qui font plier les fournisseurs. Un entrepôt Costco réalise en moyenne 292 millions de dollars de ventes par an. Cette puissance d’achat nourrit la marque maison Kirkland Signature, au moins 15 à 20 % moins chère que les grandes marques selon la direction, qui cite en exemple les noix Kirkland, passées de 13,79 à 9,99 dollars.

Un numérique qui accélère. Les ventes passées par le site, l’application ou la livraison ont progressé de 20,9 % à périmètre comparable sur l’exercice et dépassent 33 milliards de dollars selon la direction.

Faiblesses de Costco

Des marges sans matelas. Le résultat opérationnel ne dépasse pas environ 3,9 % du chiffre d’affaires. Au quatrième trimestre, la marge brute a reculé à 11,02 %, et la direction a indiqué que la hausse du coût des mémoires électroniques et de l’essence avait imposé une charge comptable sur stocks de 152 millions de dollars, contre 43 millions un an plus tôt.

Un groupe très nord-américain. Les États-Unis et le Canada font 86 % des ventes, et la seule Californie pèse 26 % des ventes américaines.

Une croissance flattée par l’essence. Le carburant représente 11 % des ventes. Au quatrième trimestre, aux États-Unis, la progression à périmètre comparable passe de 10,7 % à 7,2 % une fois l’essence et les changes retirés, soit environ 3,5 points dus pour l’essentiel aux prix à la pompe.

Une France qui se fait attendre. Neuf ans après l’ouverture de Villebon-sur-Yvette, Costco ne compte que trois entrepôts en France, le deuxième à Pontault-Combault en 2021, le troisième à Mulhouse le 20 novembre 2025. En juillet 2025, la maison mère a dû injecter 70 millions d’euros dans sa filiale française.

Opportunités pour Costco

Un rythme d’ouvertures soutenu. Costco prévoit 33 ouvertures sur l’exercice 2027, dont cinq déménagements, quatre en Europe et cinq au Canada, et vise à terme 30 entrepôts nets de plus chaque année. Les investissements passeront de 6,4 à environ 7,5 milliards de dollars.

Une clientèle qui rajeunit. Selon la direction, le nombre de membres de moins de 40 ans a augmenté de près de 60 % depuis la covid, et ils forment désormais plus du quart de la base.

Le levier de la cotisation. La dernière hausse, entrée en vigueur le 1er septembre 2024 aux États-Unis et au Canada, a porté la carte de base de 60 à 65 dollars ; la précédente remontait à 2017. Un taux de renouvellement proche de 90 % laisse une marge de manœuvre sur ce prix.

Des remboursements de droits de douane. Après l’annulation par la Cour suprême, en février 2026, de droits de douane américains, Costco a récupéré 184 millions de dollars au quatrième trimestre, un peu plus d’un tiers du total attendu selon la direction. Il en a réinvesti une partie dans des baisses de prix.

Menaces pour Costco

La fin d’un coup de pouce. Le quatrième trimestre de l’exercice 2026 est le dernier à profiter de la hausse de cotisation de 2024. Hors cet effet et les changes, les cotisations ont progressé de 6,8 % au trimestre, selon la direction. La suite dépendra des nouveaux membres.

Les droits de douane et l’inflation. Costco écrit lui-même que des droits de douane plus élevés pourraient peser sur ses résultats. Avec 11 % de marge brute, il absorbe mal une hausse durable de ses coûts d’achat.

Des salaires qui montent. Costco paie bien : 33 dollars de l’heure en moyenne aux États-Unis, après une hausse d’un dollar du haut des grilles en mars 2026. Avec 355 000 salariés, chaque revalorisation se lit directement dans une marge d’environ 3,9 %.

Une concurrence qui copie la recette. Sam’s Club, la filiale de Walmart, et BJ’s Wholesale Club vendent le même modèle d’entrepôt sur abonnement. Amazon courtise les mêmes foyers aisés avec Prime.

Principaux concurrents de Costco

• Clubs-entrepôts : Sam’s Club (Walmart), BJ’s Wholesale Club.
• Grande distribution et commerce en ligne aux États-Unis : Walmart, Amazon, Target, Kroger.
• En France : E.Leclerc, Carrefour, Lidl, et Metro pour les professionnels.

Le regard du trader

Je ne trade pas Costco : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il fait partie du Nasdaq 100 et qu’il y fait figure de valeur de consommation courante au milieu des valeurs technologiques.

Deux choses le font bouger. D’abord la croissance hors essence, que le marché regarde bien plus que les ventes publiées. Ensuite le taux de renouvellement des cartes, lu au dixième de point. En septembre 2025, le titre a reculé d’environ 1 % malgré des résultats supérieurs aux attentes, parce que la croissance hors essence ralentissait et que le renouvellement mondial avait glissé à 89,8 %, niveau où il se trouvait encore fin août 2026. En septembre 2026, après des chiffres solides, il gagnait environ 2,5 % en fin de matinée le lendemain de la publication.

Le confort a un prix. Le 8 octobre 2026, selon MarketBeat, le titre valait près de 46 fois ses bénéfices des douze derniers mois, un multiple de valeur de croissance pour un distributeur qui gagne moins de 4 cents par dollar vendu. Une déception sur le renouvellement suffit alors à faire reculer le cours.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• Costco, résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2026 (24 septembre 2026)
• Costco, rapport annuel 10-K de l’exercice 2026
• The Motley Fool / Webull, transcription de la conférence sur les résultats du quatrième trimestre 2026 (septembre 2026)
• ABC7, hausse des cotisations de Costco (11 juillet 2024)
• Université Paris Dauphine-PSL, Costco : quand le rêve américain s’exporte (17 mars 2021)
• Blick, ouverture de Costco à Mulhouse (21 novembre 2025)
• Le Journal de l’Économie, le troisième magasin Costco en France (8 novembre 2025)
• TIKR, réaction du titre aux résultats du quatrième trimestre 2025 (26 septembre 2025)
• MarketBeat, réaction du titre aux résultats de l’exercice 2026 (25 septembre 2026)

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