Analyse SWOT d’ASML : forces, faiblesses, opportunités et menaces

ASML fabrique les machines de lithographie qui gravent les circuits sur les plaquettes de silicium, et c’est le seul fournisseur au monde des machines à ultraviolet extrême, indispensables aux puces les plus fines. Le groupe néerlandais est coté à Amsterdam et au Nasdaq, et figure dans l’Euro Stoxx 50 comme dans le Nasdaq 100. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.

ASML en chiffres

• Chiffre d’affaires 2025 : 32,7 milliards d’euros, un record.
• Bénéfice net 2025 : 9,6 milliards d’euros, pour une marge brute de 52,8 %.
• Carnet de commandes fin 2025 : 38,8 milliards d’euros.
• Effectifs : plus de 44 000 salariés en équivalent temps plein fin 2025.
• Premier semestre 2026 : environ 18,1 milliards d’euros de chiffre d’affaires et 5,7 milliards de bénéfice net (calcul fait à partir des deux trimestres publiés).
• Objectif 2026 : 43 à 45 milliards d’euros de chiffre d’affaires et une marge brute de 54 à 56 %.

Forces d’ASML

Un monopole de fait. Personne d’autre ne vend de machines de lithographie à ultraviolet extrême. Sans elles, pas de puces de pointe pour les processeurs d’intelligence artificielle ni pour les mémoires les plus récentes. Au deuxième trimestre 2026, ces machines ont rapporté 3,8 milliards d’euros de ventes de systèmes.

Une visibilité rare dans un secteur cyclique. ASML a enregistré 13,2 milliards d’euros de commandes au seul quatrième trimestre 2025, dont 7,4 milliards pour l’ultraviolet extrême. En juillet 2026, ses capacités d’ultraviolet extrême pour 2027 étaient presque entièrement couvertes par des commandes, et il avait déjà reçu un nombre important de commandes pour 2028.

Une rente sur le parc installé. Chaque machine vendue est entretenue, mise à niveau et réparée pendant des années. Ces services ont rapporté 2,76 milliards d’euros au deuxième trimestre 2026, soit près de 30 % des ventes.

De quoi rémunérer l’actionnaire. Le dividende 2025 atteint 7,50 euros par action, en hausse de 17 %, et un programme de rachat d’actions pouvant aller jusqu’à 12 milliards d’euros court jusqu’à fin 2028.

Faiblesses d’ASML

Une Chine trop présente, puis trop absente. Les clients chinois ont pesé 33 % des ventes en 2025, bien au-delà des 25 % prévus en juillet de la même année : ils ont écoulé un arriéré de commandes. ASML attend un retour vers 20 % en 2026.

Une poignée de clients. Seuls quelques fabricants de puces, en logique comme en mémoire, peuvent s’offrir de telles machines. Au deuxième trimestre 2026, la mémoire représentait 49 % des ventes de systèmes : quand ses prix se retournent, les commandes suivent.

Une organisation à alléger. En janvier 2026, le groupe a annoncé la simplification de ses directions technologie et informatique, soit environ 1 700 suppressions de postes, surtout dans l’encadrement, principalement aux Pays-Bas et aux États-Unis.

Un pari loin du métier. En septembre 2025, ASML a investi 1,3 milliard d’euros dans Mistral AI pour environ 11 % du capital, avec un siège au comité stratégique. L’idée est d’utiliser l’intelligence artificielle dans ses machines, sa recherche et ses opérations ; le retour sur cet investissement reste, pour l’instant, une promesse.

Opportunités pour ASML

La vague de l’intelligence artificielle. Christophe Fouquet, Français entré chez ASML en 2008 et président du directoire depuis avril 2024, constate que la demande liée à l’intelligence artificielle accélère les investissements dans les puces logiques avancées et la mémoire. L’objectif annuel est ainsi passé de 34 à 39 milliards d’euros en janvier à 43 à 45 milliards en juillet.

Des capacités en forte hausse. ASML prévoit environ 65 machines à ultraviolet extrême de génération actuelle en 2026, puis 30 % de capacité en plus en 2027, sans construire de nouvelles salles blanches. Une nouvelle hausse de 30 % est à l’étude pour 2028.

La génération suivante. Les machines dites « High NA », à plus grande ouverture numérique, gravent encore plus fin. Intel les utilise déjà pour une partie de ses processeurs Core Ultra Series 3, et les fondeurs préparent la gravure à 1,4 nanomètre.

Menaces pour ASML

Les restrictions d’exportation. ASML n’a jamais livré de machine à ultraviolet extrême en Chine, et les Pays-Bas ont soumis à licence plusieurs machines à ultraviolet profond en 2023 et 2024. À Washington, le MATCH Act permettrait d’imposer aux alliés des États-Unis de nouvelles limites sur les ventes à la Chine, y compris l’entretien des machines. Adopté 44 voix contre 0 en commission à la Chambre des représentants en avril 2026, il n’est pas encore une loi.

Un soupçon politique. En juin 2026, selon Bloomberg, le secrétaire américain au Commerce, Howard Lutnick, s’est inquiété auprès d’ASML qu’une machine de pointe ait pu atteindre la Chine. Le groupe affirme n’y avoir livré ni machine à ultraviolet extrême ni composant conçu pour elle. Aucune preuve publique n’a été présentée.

La Chine qui s’équipe seule. Le fabricant chinois SMEE reste loin derrière, avec des machines à ultraviolet profond anciennes. Selon Reuters, en décembre 2025, la Chine a toutefois assemblé à Shenzhen un prototype de machine à ultraviolet extrême à partir de pièces d’anciennes machines ASML. Il n’a produit aucune puce : Pékin vise 2028, des proches du projet plutôt 2030.

Le retournement du cycle. Les commandes actuelles reposent sur les investissements colossaux dans les centres de données. Si les géants du numérique ralentissent leurs dépenses, les fabricants de puces décaleront leurs achats, et une machine décalée, c’est un trimestre de chiffre d’affaires qui glisse.

Principaux concurrents d’ASML

• Lithographie : Nikon et Canon sur l’ultraviolet profond, Canon avec la nanoimpression, SMEE en Chine. Personne sur l’ultraviolet extrême.
• Autres équipements de fabrication de puces : Applied Materials, Lam Research, Tokyo Electron, KLA, qui se disputent les mêmes budgets d’investissement des fondeurs.

Le regard du trader

Je ne trade pas ASML : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il fait partie du Nasdaq 100 et qu’il donne avant tout le monde la température des investissements dans les semi-conducteurs.

Trois choses le font bouger. D’abord les commandes et l’objectif annuel : le 15 juillet 2026, le relèvement de la prévision à 43 à 45 milliards d’euros a fait grimper le titre jusqu’à 7,8 % en début de séance, avant que la hausse ne retombe à 2,8 %. Ensuite les nouvelles de Washington et de La Haye sur la Chine. Enfin les résultats des autres acteurs du secteur : fin juin 2026, ceux de Micron ont fait monter ASML de plus de 4 %. Prochain rendez-vous : les résultats du troisième trimestre, le 14 octobre 2026.

Le titre avait gagné plus de 60 % entre janvier et fin juin 2026. Fin juin, 38 analystes sur 40 conseillaient de l’acheter, selon Börse Express. Un monopole ne protège pas du cycle, et quand les attentes sont aussi unanimes, une prévision simplement conforme peut suffire à décevoir.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• ASML, résultats du quatrième trimestre et de l’exercice 2025 (28 janvier 2026)
• ASML, résultats du deuxième trimestre 2026 (15 juillet 2026)
• ASML, partenariat stratégique avec Mistral AI (9 septembre 2025)
• Nasdaq, points clés de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre (15 juillet 2026)
• Investing.com, réaction du titre aux résultats du deuxième trimestre (15 juillet 2026)
• Tom’s Hardware, ASML supprime environ 1 700 postes (28 janvier 2026)
• Caixin, ASML prévoit un recul de la Chine (29 janvier 2026)
• Börse Express, la part de la Chine, le MATCH Act et l’avis des analystes (29 juin 2026)
• Model Diplomat, le vote du MATCH Act en commission (9 juillet 2026)
• Igor’s Lab, ASML dément toute livraison en Chine (23 juin 2026)
• TrendForce, SMEE et le prototype chinois (26 décembre 2025)
• TechSpot, le prototype chinois révélé par Reuters (18 décembre 2025)
• ASML, calendrier financier
• Bits&Chips, Christophe Fouquet prend la tête d’ASML (30 novembre 2023)

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