Analyse SWOT de Novo Nordisk : forces, faiblesses, opportunités et menaces
Novo Nordisk, laboratoire danois, vend de l’insuline depuis des générations et, depuis peu, surtout de la perte de poids : Ozempic contre le diabète, Wegovy contre l’obésité, deux marques d’une même molécule, le sémaglutide. Contrôlé par la Fondation Novo Nordisk, il est coté à Copenhague et à New York. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025 et du premier semestre 2026.
Novo Nordisk en chiffres
- Chiffre d’affaires 2025 : 309,1 milliards de couronnes danoises, en hausse de 6 % en couronnes et de 10 % à taux de change constants.
- Résultat opérationnel 2025 : 127,7 milliards de couronnes, en hausse de 6 % à taux de change constants malgré environ 8 milliards de coûts de restructuration.
- Diabète et obésité : 289,5 milliards de couronnes en 2025, dont des ventes liées à l’obésité en hausse de 26 %.
- Premier semestre 2026, chiffres publiés : 175,3 milliards de couronnes de chiffre d’affaires (+18 % à taux de change constants), gonflés par une reprise comptable de 26,8 milliards de provisions pour remises américaines ; résultat net de 69,5 milliards (+25 %).
- Premier semestre 2026, hors éléments exceptionnels : 148,6 milliards de couronnes de chiffre d’affaires et 66,2 milliards de résultat opérationnel, tous deux en hausse de 2 % à taux de change constants.
- Effectifs : environ 66 700 salariés dans 80 pays.
- Actionnaire de contrôle : la Fondation Novo Nordisk, par sa holding Novo Holdings, détient 28,1 % du capital et 77,3 % des droits de vote.
Forces de Novo Nordisk
La première pilule contre l’obésité. Autorisée aux États-Unis le 22 décembre 2025, la pilule Wegovy est en pharmacie depuis le 5 janvier 2026. Mi-juillet, elle dépassait 265 000 ordonnances par semaine aux États-Unis et 5 millions depuis son lancement.
Une rentabilité très élevée. Le résultat opérationnel de 2025 représente plus de 41 % du chiffre d’affaires. De quoi verser 11,70 couronnes de dividende par action au titre de 2025 et racheter jusqu’à 15 milliards de couronnes d’actions.
Une demande qui ne faiblit pas. Les ventes de Wegovy ont progressé de 41 % en 2025. Hors des États-Unis, les ventes ont crû de 14 % à taux de change constants, presque deux fois plus vite qu’aux États-Unis.
Un actionnaire qui ne vend pas. Avec plus des trois quarts des droits de vote, la Fondation met le groupe à l’abri de toute offre hostile. C’est une protection, et parfois une lenteur.
Faiblesses de Novo Nordisk
Une seule molécule, ou presque. Le diabète et l’obésité pèsent environ 94 % du chiffre d’affaires de 2025. Quand les prix du sémaglutide baissent, rien ne compense.
Des prévisions qui reculent. Fin juillet 2025, le groupe a abaissé ses objectifs de l’année en invoquant les copies et la concurrence. En février 2026, il a annoncé pour 2026 une baisse de 5 à 13 % de ses ventes et de son résultat opérationnel hors éléments exceptionnels. Relevée deux fois depuis, la fourchette est passée en août à 0 à -6 % : on fête une baisse moins forte.
Une recherche qui déçoit. Au deuxième trimestre 2026, Novo Nordisk a déprécié 6,3 milliards de couronnes d’actifs de recherche, dont 4 milliards pour le monlunabant, une molécule contre l’obésité. L’essai de phase 3 ZEUS sur le ziltivekimab a manqué son objectif principal.
Une direction remaniée en urgence. Mike Doustdar a succédé le 7 août 2025 à Lars Fruergaard Jørgensen, dont le départ avait été annoncé en mai. En septembre, il a annoncé environ 9 000 suppressions de postes, dont 5 000 au Danemark, pour économiser 8 milliards de couronnes par an d’ici fin 2026. En novembre, Lars Rebien Sørensen, président de la Fondation, a pris la présidence du conseil.
Opportunités pour Novo Nordisk
La pilule hors des États-Unis. Lancée aux Émirats arabes unis en juin 2026, au Royaume-Uni en juillet et approuvée en Europe le même mois, elle doit arriver dans d’autres pays.
Des doses plus fortes. Wegovy HD, dosé à 7,2 mg, est vendu aux États-Unis depuis avril 2026. Le stylo à 7,2 mg a été lancé au Royaume-Uni en juin et approuvé en Europe en juillet.
Un copieur devenu distributeur. Début février 2026, Hims & Hers lançait une copie bon marché de la pilule Wegovy. Le 6 février, l’agence américaine du médicament menaçait d’en restreindre les ingrédients ; le lendemain, Hims & Hers renonçait, et le 9 février Novo Nordisk l’assignait pour contrefaçon de brevet. Le 9 mars, le groupe retirait sa plainte : Hims & Hers proposera Wegovy et Ozempic et cesse de promouvoir les copies.
Menaces pour Novo Nordisk
Eli Lilly, devant lui. Dans plusieurs essais, le tirzépatide de Lilly a fait perdre davantage de poids que le sémaglutide. Mounjaro et Zepbound ont rapporté 36,5 milliards de dollars à Lilly en 2025. Sa pilule Foundayo (orforglipron), autorisée le 1er avril 2026, est vendue aux États-Unis depuis le 9 avril, et S&P Global la voit dépasser celle de Novo Nordisk à long terme.
Les copies, qui ne disparaissent pas. En 2025, le sémaglutide préparé en pharmacie aux États-Unis a freiné les ventes d’Ozempic et de Wegovy. Les mesures de 2026 le contiennent sans le supprimer.
La pression sur les prix américains. En novembre 2025, Novo Nordisk et Lilly ont accepté avec la Maison Blanche d’aligner sur les pays les moins chers certains prix publics, et de vendre Wegovy et Ozempic 245 dollars à l’assurance des plus de 65 ans. Le groupe baisse aussi ses prix pour gagner des patients.
La fin du brevet. En 2026, des brevets clés du sémaglutide ont expiré au Canada, en Inde et en Chine. Au Canada, le groupe constate déjà des prix en baisse à volumes à peu près stables ; en Inde et en Chine, les analystes attendent des copies autour de 15 dollars la dose.
Principaux concurrents de Novo Nordisk
- Obésité et diabète : Eli Lilly (Mounjaro, Zepbound, Foundayo), et les préparations en pharmacie aux États-Unis.
- Insuline : Eli Lilly, Sanofi.
Le regard du trader
Je ne trade pas Novo Nordisk : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, parce qu’il montre ce que coûte une erreur de prévision quand le marché a payé d’avance une croissance sans fin.
Trois choses le font bouger. D’abord les prévisions : le 4 février 2026, l’annonce d’une baisse des ventes en 2026 a fait chuter l’action de 18 % en début de séance à Copenhague, effaçant près de 32 milliards de dollars. Ensuite les ordonnances hebdomadaires américaines. Enfin les nouvelles réglementaires : le 9 février 2026, le recul de Hims & Hers sur sa copie a fait monter le titre jusqu’à 9 % en séance.
Un titre tombé de haut n’est pas forcément bon marché. Les prix baissent, Lilly avance et la croissance dépend d’une pilule lancée cette année : la volatilité risque de rester élevée.
Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.
Sources
- Novo Nordisk, résultats annuels 2025 et perspectives 2026, formulaire 6-K (3 février 2026)
- Novo Nordisk, résultats du deuxième trimestre et du premier semestre 2026 (4 août 2026)
- Novo Nordisk, relèvement des perspectives 2026 (4 août 2026)
- Novo Nordisk, rapport financier du premier semestre 2026, formulaire 6-K (août 2026)
- Novo Nordisk, gouvernance et structure du capital
- MarketScreener, procès-verbal de l’assemblée générale extraordinaire (14 novembre 2025)
- Indian Pharma Post, détail des résultats 2025 et lancement de la pilule Wegovy (5 février 2026)
- Hargreaves Lansdown, résultats 2025 et prévisions 2026 (4 février 2026)
- Malay Mail / AP, chute du titre après les résultats (4 février 2026)
- BioSpace, nouveau directeur général et objectifs 2025 abaissés (29 juillet 2025)
- Pharmaceutical Executive, nomination de Mike Doustdar (29 juillet 2025)
- Nordic Life Science, abaissement des perspectives 2025 (2025)
- NCPA, les accords de prix sur les médicaments contre l’obésité (11 novembre 2025)
- Fierce Pharma, 9 000 suppressions de postes (10 septembre 2025)
- Claims Journal / Bloomberg, Novo Nordisk attaque Hims & Hers (9 février 2026)
- HMP Global, plainte contre Hims & Hers et restrictions de l’agence américaine du médicament (10 février 2026)
- Associated Press via PBS, Novo Nordisk retire sa plainte contre Hims & Hers (9 mars 2026)
- Asia IP, expiration des brevets d’Ozempic en Inde, en Chine et au Canada (20 mars 2026)
- Eli Lilly, Foundayo disponible aux États-Unis (9 avril 2026)
- Zacks, Lilly contre Novo Nordisk en 2026 (24 février 2026)
- S&P Global Market Intelligence, Wegovy face au lancement de Foundayo (28 avril 2026)
Les autres analyses SWOT
Toutes les grandes entreprises analysées sur le site, classées par secteur :
Historien de formation, j’aborde l’économie en praticien : depuis 1994, je vois chaque jour sur mes écrans ce que les décisions des banques centrales et des États font aux prix. J’essaie d’expliquer ce qui se joue derrière les chiffres, sans jargon et sans promesse.
Découvrir mon parcours
La formation complète Gratuit
Le trading commence par les bons outils.
- La formation complète à la plateforme
- Mes Graphiques & Espaces de travail : accès exclusif à mes indicateurs, modèles et réglages personnalisés
- Configuration guidée, pas à pas
Quand vous serez prêt Pour aller plus loin
Formations, séminaires, webinaire et coaching privé. Je vous accompagne personnellement.
Découvrir l’École