Analyse SWOT de Shell : forces, faiblesses, opportunités et menaces

Shell extrait du pétrole et du gaz, liquéfie et négocie du gaz naturel liquéfié dont il est le premier négociant mondial, raffine du brut et vend du carburant et des lubrifiants. Le groupe, coté à Londres, publie ses comptes en dollars. Voici son analyse SWOT, mise à jour avec les comptes de 2025, ceux du deuxième trimestre 2026 et la note d’activité du 7 octobre 2026.

Shell en chiffres

• Résultat ajusté 2025 (hors éléments exceptionnels) : 18,5 milliards de dollars, contre 23,7 milliards en 2024, soit 22 % de moins.
• Trésorerie 2025 : 42,9 milliards de dollars de flux d’exploitation et 26,1 milliards de cash-flow libre.
• Production 2025 : 2,8 millions de barils équivalent pétrole par jour et 28,4 millions de tonnes de gaz naturel liquéfié.
• Deuxième trimestre 2026 : 9,8 milliards de dollars de résultat ajusté, plus du double d’un an plus tôt, et 21,4 milliards de flux d’exploitation.
• Effectifs : environ 85 000 salariés dans plus de 70 pays fin 2025.
• Dette nette à fin juin 2026 : 41,8 milliards de dollars, pour un taux d’endettement de 19 %.
• Troisième trimestre 2026 (prévisions du 7 octobre) : une marge de raffinage indicative de 42 dollars par baril, contre 24 au trimestre précédent. Résultats le 29 octobre.

Forces de Shell

Le gaz, de la tête de puits au négoce. Quand la guerre au Moyen-Orient a désorganisé les marchés en 2026, les salles de négoce de Shell en ont profité : la branche gaz intégré a dégagé 2,7 milliards de dollars de résultat ajusté au deuxième trimestre, malgré une production en forte baisse.

Des installations qui tournent à plein. Au deuxième trimestre 2026, le groupe a battu son record de production au Brésil et fait tourner ses raffineries à 102 % de leur capacité nominale. Le raffinage et la chimie ont rapporté 2,9 milliards de dollars, contre une perte de 66 millions au quatrième trimestre 2025.

Une machine à rendre du cash. Shell vise à reverser 40 à 50 % de ses flux d’exploitation à ses actionnaires sur le cycle ; ce fut 52 % en 2025. Le deuxième trimestre 2026 a marqué le dix-neuvième trimestre consécutif avec au moins 3 milliards de dollars de rachats d’actions, et le dividende a été relevé de 4 % en février.

Des coûts sous contrôle. Le groupe a supprimé 5,8 milliards de dollars de coûts structurels depuis 2022, dont environ 700 millions au premier semestre 2026.

Faiblesses de Shell

Une production qui s’effritait. Avant le rachat d’ARC Resources, la production reculait de 1 % en 2025, et les volumes de chimie de 22 %, l’année de la sortie de Singapour. La croissance promise vient surtout d’une acquisition.

Des profits difficiles à lire. Shell ne publie pas séparément les gains de son négoce, qui ont porté les résultats de 2026. L’investisseur ne voit pas la part qui disparaîtra avec le calme.

Une transition énergétique au ralenti. Les renouvelables et solutions énergétiques n’ont gagné que 79 millions de dollars au deuxième trimestre 2026, et la capacité électrique renouvelable est passée de 6,4 à 6,2 gigawatts en un trimestre.

Opportunités pour Shell

ARC Resources, un relais canadien. Bouclé le 2 septembre 2026 pour une valeur d’entreprise d’environ 16,5 milliards de dollars, le rachat apporte quelque 370 000 barils équivalent pétrole par jour dans le bassin de Montney. Shell vise ainsi une croissance de sa production d’environ 4 % par an jusqu’en 2030. Le 9 octobre 2026, il a pris 30 % du projet pétrolier en mer Bay du Nord, au large de Terre-Neuve.

Des marges de raffinage exceptionnelles. La marge de raffinage indicative est passée de 17 dollars par baril au premier trimestre à 42 dollars prévus au troisième. Elle reste suspendue à la perturbation de l’offre mondiale.

Un portefeuille resserré. Shell a quitté en 2025 la production terrestre au Nigeria, les sables bitumineux canadiens et le raffinage et la chimie à Singapour, puis vendu Jiffy Lube aux États-Unis.

BP, une option qui ne coûte rien à garder. En juin 2025, Shell a déclaré n’avoir « pas l’intention » de faire une offre sur BP, ce qui l’empêchait légalement d’en lancer une pendant six mois. Ce délai a expiré le 26 décembre 2025. BP a nommé une nouvelle directrice générale, Meg O’Neill, à compter d’avril 2026. À la date de cet article, aucune offre ni discussion n’a été annoncée.

Menaces pour Shell

Le Qatar touché. Pearl, l’usine géante de transformation du gaz en carburants liquides que Shell exploite au Qatar, a été arrêtée après l’attaque du complexe de Ras Laffan en mars 2026, qui a endommagé l’une de ses deux unités. Shell n’en attend la remise en marche qu’à la fin du premier trimestre 2027, et à condition que le détroit d’Ormuz soit ouvert. La production de la branche gaz intégré est tombée de 909 000 à 631 000 barils équivalent pétrole par jour entre le premier et le deuxième trimestre, et le Qatar estime qu’environ 17 % de ses capacités de gaz naturel liquéfié demanderont des années de réparations.

Le retour au calme. 2025 l’a montré : le baril de Brent est passé de 81 à 69 dollars en moyenne et le résultat ajusté a perdu 22 %. Une détente au Moyen-Orient produirait l’effet inverse de 2026.

La dilution et la dette. ARC a été payé à hauteur de 10,6 milliards de dollars en actions Shell nouvelles, et le groupe prévient que l’opération pèsera sur sa dette nette au troisième trimestre. Les investissements prévus pour 2026 sont passés de 20-22 milliards de dollars en février à 24-26 milliards, fourchette confirmée en juillet.

La tentation de la mégafusion. Un rachat de BP serait coûteux, complexe à intégrer et exposé aux autorités de la concurrence. La direction a jusqu’ici préféré racheter ses propres actions.

Principaux concurrents de Shell

• Pétrole et gaz : ExxonMobil, Chevron, TotalEnergies, BP.
• Gaz naturel liquéfié et négoce : QatarEnergy, TotalEnergies, Vitol.
• Raffinage et stations-service : BP, TotalEnergies, ExxonMobil.

Le regard du trader

Je ne trade pas Shell : je ne trade qu’un seul marché, le future sur le Nasdaq. Mais je regarde le titre, qui raconte en temps réel ce que la géopolitique fait aux prix de l’énergie.

Trois choses le font bouger. D’abord le pétrole, le gaz et les marges de raffinage. Ensuite la note d’activité que Shell publie trois semaines avant ses résultats : le 7 juillet 2026, l’annonce de gains de négoce « nettement plus élevés » a fait monter le titre de 3,1 % en matinée, à 3 002,74 pence, alors même que la production chutait. Enfin les rumeurs sur BP : le 25 juin 2025, un article du Wall Street Journal a fait perdre plus de 4 % à Shell en séance avant le démenti.

Des résultats gonflés par une guerre ne font pas une tendance. La déception arrive souvent avec la fin de la crise.

Cette analyse est informative et ne constitue pas un conseil en investissement.

Sources

• Shell, résultats du quatrième trimestre et de l’année 2025, via Nasdaq (5 février 2026)
• Shell, résultats du deuxième trimestre 2026, via Investegate (30 juillet 2026)
• Shell, note d’activité du troisième trimestre 2026, via BOE Report (7 octobre 2026)
• Hydrocarbon Processing, Shell finalise le rachat d’ARC Resources (septembre 2026)
• Oil & Gas Journal, résultats du deuxième trimestre 2026 (juillet 2026)
• IG, note d’activité du deuxième trimestre et réaction du titre (7 juillet 2026)
• Hydrocarbon Processing, Shell attend le redémarrage de Pearl d’ici fin mars 2027 (31 juillet 2026)
• Hydrocarbon Processing, Shell prend 30 % de Bay du Nord (9 octobre 2026)
• Shell, rapport annuel 2025 (formulaire 20-F)
• World Oil, Shell, le gaz naturel liquéfié et le détroit d’Ormuz (30 juin 2026)
• Fortune, Shell écarte une offre sur BP pour six mois (26 juin 2025)
• Capital Brief, démenti de Shell et réaction des titres (juin 2025)
• OilPrice.com, le changement de direction de BP relance les spéculations (décembre 2025)

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