Stratégie de trading : qu’est-ce qu’un Strangle ?
Qu’est-ce qu’un Strangle ?
Un strangle est une stratégie d’options comparable au straddle. Il permet d’investir sur la volatilité d’un cours en souscrivant un call et un put sur le même sous-jacent à même échéance avec des prix d’exercice différents. La spécificité d’un strangle comparé à un straddle est que le prix d’exercice du put est plus bas que celui du call. Un strangle acheté permet donc de gagner sur une forte hausse comme sur une forte baisse du cours.
Un strangle permet en général d’investir sur un marché avec une volatilité importante.
Le strangle en résumé
Un strangle combine un call et un put sur le même sous-jacent et la même échéance, à deux prix d’exercice différents : le put a un strike inférieur au cours actuel, le call un strike supérieur. Acheté, il gagne si le cours fait un grand mouvement, dans un sens ou dans l’autre ; vendu, il gagne si le cours reste sagement entre les deux strikes.
Comment un strangle acheté parie-t-il sur un grand mouvement ?
L’acheteur paie deux primes, et ne peut perdre plus que ce montant, atteint si le cours termine entre les deux strikes à l’échéance. Son gain n’a pas de limite à la hausse et peut être important à la baisse. Les deux options étant en général hors de la monnaie, le strangle coûte moins cher qu’un straddle, mais il exige un mouvement plus ample pour devenir rentable.
Comment fonctionne un strangle sur un exemple chiffré ?
Imaginons une action cotée 100 € à la veille d’une publication de résultats. Le trader achète un put de strike 90 € pour 2 € et un call de strike 110 € pour 2 €, à la même échéance. Coût total : 4 € par action.
- À l’échéance, le cours est à 100 € : les deux options ne valent rien, la perte est de 4 €.
- Le cours est à 125 € : le call vaut 15 €, le gain net est de 15 − 4 = 11 €.
- Le cours est à 80 € : le put vaut 10 €, le gain net est de 10 − 4 = 6 €.
Les points morts se situent à 110 + 4 = 114 € à la hausse et à 90 − 4 = 86 € à la baisse : le titre doit bouger de plus de 14 % pour que l’opération gagne à l’échéance. Un straddle de strike 100 € coûterait davantage, par exemple 8 €, avec des points morts plus proches, à 92 € et 108 €.
| Strangle | Straddle | |
|---|---|---|
| Prix d’exercice | Deux strikes (put plus bas que le call) | Un seul strike pour les deux options |
| Coût à l’achat | Plus faible | Plus élevé |
| Mouvement nécessaire | Plus grand | Plus faible |
| Perte maximale de l’acheteur | Les deux primes | Les deux primes |
Comment un strangle vendu encaisse-t-il l’immobilité ?
Le vendeur encaisse les deux primes et gagne tant que le cours reste entre les deux points morts à l’échéance. Son gain est limité au montant des primes, son risque est illimité à la hausse et très important à la baisse. Cette stratégie est réservée aux opérateurs expérimentés, avec une couverture ou des stops stricts : un seul gap peut effacer des mois de primes encaissées.
Quel rôle jouent la volatilité et le temps dans un strangle ?
Le prix des options dépend de la volatilité attendue. Acheter un strangle, c’est donc parier que le cours bougera davantage que ce que le marché anticipe déjà dans les primes. Avant une annonce attendue, les primes sont souvent chères : même si le titre bouge, la retombée de la volatilité après l’annonce peut rendre l’opération perdante. Le temps joue aussi contre l’acheteur, car chaque jour qui passe érode la valeur temps des deux options.
Questions fréquentes
Quelle différence entre un strangle et un straddle ?
Le straddle utilise le même strike pour le call et le put, le strangle deux strikes écartés. Le strangle coûte moins cher mais demande un mouvement plus important.
Quelle est la perte maximale d’un strangle acheté ?
Le total des deux primes payées, si le cours termine entre les deux strikes à l’échéance.
Quand utiliser un strangle ?
Acheté, avant un événement susceptible de provoquer un fort mouvement dont on ignore le sens ; vendu, quand on anticipe un marché calme et que les primes paraissent chères.
Peut-on clôturer un strangle avant l’échéance ?
Oui, en revendant les deux options, ou l’une d’elles, sur le marché. On peut ainsi encaisser le gain dès que le mouvement attendu a eu lieu.
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Benoist Rousseau est trader, membre du Chicago Mercantile Exchange (CME) et du Chicago Board of Trade (CBOT), spécialiste en histoire économique formé à la Sorbonne et pédagogue expérimenté. Il a ainsi créé son École de Trading en 2022.
Fort de plus de 30 ans d’expérience sur les futures CME, il partage analyses de séance, replays de trades commentés, psychologie et gestion du risque — sans signaux ni promesses, du trading brut et sans filtre.
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